Демутуализация

Демутуализация принадлежащая клиенту — это процесс, посредством которого взаимная организация, ( взаимная организация ) или кооператив, меняет юридическую форму на акционерное общество . ^[1] Иногда это называют накоплением или приватизацией . В рамках процесса демутуализации члены взаимной компании обычно получают «непредвиденную» выплату в виде акций компании-преемника, денежной выплаты или комбинации того и другого. Взаимное объединение или взаимное объединение — это противоположный процесс, при котором компания, принадлежащая акционерам, преобразуется во взаимную организацию, обычно путем поглощения существующей совместной организацией. Более того, ремутуализация отражает процесс согласования или обновления интересов и целей членов взаимного общества .

Взаимные общества традиционно привлекают капитал от своих членов-клиентов для предоставления им услуг (например, строительные общества , где сбережения участников позволяют предоставлять ипотечные кредиты членам ). Он перераспределяет часть прибыли между своими членами. Напротив, акционерная компания привлекает капитал от своих акционеров и других финансовых источников для предоставления услуг своим клиентам, при этом прибыль или активы распределяются между инвесторами в акционерный или долговой капитал. Таким образом, во взаимной организации юридические роли клиента и владельца объединены в одной форме («участники»), тогда как в акционерном обществе эти роли различны. Это позволяет расширить базу капитала, если клиенты не могут или не хотят предоставить организации достаточное финансирование. Однако акционерное общество также должно стараться максимизировать прибыль для своих владельцев, а не только максимизировать прибыль и качество обслуживания своих клиентов. Это может привести к ухудшению обслуживания клиентов до такой степени, что интересы клиентов, руководства и акционеров расходятся. ^[2]

Очень ранним примером демутуализации были изменения в структуре Союзного страхового общества Кантона, инициированные его секретарем Н. Дж. Эде между 1873 и 1882 годами, которые привели к его перерегистрации в качестве компании с ограниченной ответственностью, возникшей как общество взаимного страхования для торговцев в Кантоне. в 1835 году.

Виды демутуализации

Существует три основных метода демутуализации организации: полная демутуализация , спонсируемая демутуализация и создание взаимной холдинговой компании (MHC) . При любом типе демутуализации изменение организационно-правовой формы организации не влияет напрямую на страховые полисы, непогашенные кредиты и т. д.

При полной демутуализации взаимная компания полностью преобразуется в акционерную компанию и передает свои собственные (вновь выпущенные) акции, денежные средства и/или страховые кредиты участникам или держателям полисов. Не предпринимается никаких попыток сохранить взаимность в какой-либо форме. Однако при полной демутуализации банка взаимных сбережений акции выдаются инвесторам в ходе первичного публичного размещения , в то время как вкладчики, которые теоретически владели банком до демутуализации, не получают акции автоматически и должны инвестировать отдельно. В соответствии с федеральными правилами и правилами штата США, вкладчики имеют приоритет при покупке акций перед любыми другими инвесторами. ^[3]
аналогична Спонсируемая демутуализация ; Взаимная компания полностью демутуализирована, и ее держатели полисов или члены получают компенсацию. Разница в том, что взаимность по сути покупается акционерной корпорацией. Вместо получения акций бывшей взаимной компании предоставляются акции новой материнской компании.
Взаимная холдинговая компания представляет собой гибридную концепцию, состоящую из частично акционерной компании и частично взаимной компании. Технически, участники по-прежнему владеют более 50% компании в целом. По этой причине им, как правило, не выплачивается существенная компенсация за то, что в противном случае можно было бы рассматривать как потерю имущества. (Именно поэтому многие юрисдикции, включая Канаду , ^[4] запретить создание МХК.) Основные участники выделены в особый сегмент компании, который по-прежнему рассматривается как «взаимный». Остальное — акционерное общество. Эта часть бизнеса может продаваться на бирже или оставаться в полной собственности дочерней компании до тех пор, пока организация не решит стать публичной.

Холдинговые компании взаимного страхования не допускаются в Нью-Йорке, где попытки взаимного страхования принять допустимое законодательство не увенчались успехом. Противники холдинговых компаний взаимного страхования назвали создание холдинговых компаний взаимного страхования в Нью-Йорке «легализованным воровством». ^{[ нужна ссылка ]}

Некоторые демутуализации MHC были запланированы как первая часть двухэтапного процесса. Вторым этапом будет полная демутуализация, как только завершится переходный период в статус MHC. В остальных случаях MHC является завершающим этапом.

Обратите внимание, что некоторые взаимные компании, такие как Nationwide Mutual Insurance Company и MassMutual , владеют акционерными компаниями, акции которых котируются на фондовой бирже. 31 декабря 2008 года Nationwide полностью выкупила свою дочернюю акционерную компанию. ^[5] Однако это не MHC; это просто взаимные компании, которые имеют контрольный пакет акций одной или нескольких акционерных компаний. Другие взаимные компании могут владеть частью акций другой компании, но просто как актив, а не как нечто, что они фактически контролируют. Наконец, многие взаимные компании, в том числе Nationwide и MassMutual, имеют дочерние компании, находящиеся в полной собственности. Технически дочерние компании могут быть акционерными компаниями, но все акции принадлежат взаимной компании. Например, New York Life Insurance and Annuity Corporation (NYLIAC) является дочерней компанией, находящейся в полной собственности New York Life Insurance Company (NYLIC). Человек может приобрести страховой полис у любой компании, но взаимными членами являются только те, у кого есть участвующие полисы от NYLIC. Остальные страхователи являются клиентами.

Примеры

Обмен безопасностью

Стокгольмская фондовая биржа была первой биржей, которая провела демутуализацию в 1993 году, за ней последовали Хельсинки (1995 год), Копенгаген (1996 год), Амстердам (1997 год), Австралийская биржа (1998 год), а также биржи Торонто, Гонконга и Лондона в 2000 году. ^[6] Чикагская товарная биржа стала публичной корпорацией, принадлежащей акционерам, в 2000 году посредством публичного размещения акций . «Путь к этому первичному публичному размещению акций начался в июне 2000 года, когда члены биржи подавляющим большинством голосов проголосовали за преобразование тогдашней некоммерческой организации, принадлежащей членам, в коммерческую корпорацию, принадлежащую акционерам. 13 ноября 2000 года CME стала первой американской биржей или товарной биржей , которая превратилась в акционерную корпорацию». ^[7] Чикагская товарная биржа провела IPO 6 декабря 2002 года.

Чикагская торговая палата аналогичным образом провела IPO в 2005 году, ранее она была «самоуправляющейся, саморегулируемой некоммерческой неакционерной корпорацией штата Делавэр, которая обслуживает частных лиц и фирмы-члены». ^[8] Фондовая биржа Гонконга прошла аналогичный процесс демутуализации и стала публичной. ^[9]

SIX Group , глобальный поставщик финансовых услуг, базирующийся в Швейцарии, представляет собой необычную форму взаимной организации. Владельцы ограничены эксклюзивной группой потребителей услуг, в частности швейцарскими и иностранными банками. Это влечет за собой более тесные отношения с клиентом, поскольку клиент может влиять на клиентоориентированное поведение за счет размера своего собственного пакета акций SIX Group – в этой категории дочерней компании SIX Swiss Exchange AG .

Страховщики жизни

С 1930 года более 200 американских компаний взаимного страхования жизни отказались от взаимного страхования. В конце 20-го и начале 21-го века многочисленные крупные взаимные компании, такие как Prudential , MetLife , John Hancock , Mutual of New York , Manulife , Sun Life , Principal и Phoenix Mutual решила демутуализировать и вернуть владельцам полисов всю прибыль, которую они накопили в качестве взаимного страхования жизни. Владельцам полисов были предоставлены денежные средства, акции и страховые кредиты на сумму, превышающую 100 миллиардов долларов США, в результате волны демутуализации, которую некоторые считают очень полезной для новых владельцев , хотя влияние на клиентов не обсуждается. Другие показывают, что процесс демутуализации вреден для клиентов. ^[2]

Советы директоров других взаимных компаний, в том числе Northwestern Mutual , Massachusetts Mutual , New York Life , Pacific Life , Penn Mutual , Guardian Life , Minnesota Life , Ohio National Life , National Life Group , Union Central Life , Acacia life и Ameritas. Жизнь решила либо остаться взаимной, либо они решили создать холдинговые компании взаимного страхования. В конце 2006 года в США насчитывалось менее 80 компаний взаимного страхования жизни. Некоторые из этих взаимных компаний выплачивают дивиденды своим владельцам полисов. Например, Northwestern Mutual планирует выплатить более $5 миллиардов дивидендов участвующим страхователям в 2008 году. Northwestern Mutual выплатила своим страхователям более $65 миллиардов дивидендов с момента основания компании 151 год назад. ^[10] На веб-сайте Mass Mutual Financial Group указаны дивиденды по полисам страхования жизни. ^[11]

Сельскохозяйственные кооперативы

Многочисленные сельскохозяйственные снабженческие и сбытовые кооперативы прекратили взаимное сотрудничество.Одна из крупнейших, CF Industries , производитель и дистрибьютор удобрений в США, на протяжении 56 лет была кооперативной федерацией . Затем CF провел демутуализацию и провел первичное публичное размещение акций в 2005 году. ^[12]

Еще одним ярким примером является Kerry Co-operative Creameries of Ireland , компания по переработке молока и мяса, которая частично демутуализировалась в 1986 году по так называемой ирландской модели, при этом основной бизнес кооператива был передан публичной компании Kerry Group , а пакет акций раскол между кооперативом и его членами-фермерами. ^[13] После этой частичной демутуализации кооператив постепенно сокращал свою долю в Kerry Group, чтобы профинансировать обширную схему выкупа собственных акций кооператива, принадлежащих членам-фермерам. ^[14]

Кооператив Мюррея Гоулберна ^[15] и молочный кризис в Австралии в 2016 году ^[16] это еще один крупный пример.

Строительные общества

Строительное общество — это форма организации взаимного предоставления ипотечного кредита, возникшая в Великобритании в 19 веке для личных сбережений и ипотечных кредитов на жилье. На протяжении большей части 20-го века строительные общества занимали значительную долю рынка розничных сбережений, а своего зенита они достигли после отмены регулирования в соответствии с Законом о строительных обществах 1986 года.После этого закона многие из более крупных обществ, начиная с Abbey National , второго по величине, в 1989 году и включая Halifax Building Society , крупнейшее, вскоре превратились в акционерные банковские компании, некоторые из которых впоследствии были приобретены другими банками. Многие общества вскоре стали мишенью спекулятивных « саквояжников », которые открывали сберегательные счета, чтобы получить непредвиденную прибыль в виде наличных денег или акций в случае демутуализации.Большинство оставшихся обществ, таких как Национальное строительное общество , крупнейшая из оставшихся взаимных компаний, включили в свои правила положения об отравленных таблетках в качестве защиты от саквояжников. Они приняли форму положения о благотворительной передаче, которое требует от новых членов передавать любую компенсацию от демутуализации на благотворительность. ^[17]

Членские ассоциации

Организация автомобилистов Великобритании, Автомобильная Ассоциация , была демутуализирована и приобретена компанией Centrica plc в 1999 году.Продажа была завершена в июле 2000 года за 1,1 миллиарда фунтов стерлингов.

Розничные потребительские кооперативы

Помимо многих сельскохозяйственных кооперативов, которые провели демутуализацию, небольшое количество розничных потребительских кооперативов демутуализировали или рассматривали возможность демутуализации. В 1997 году Эндрю Риган предпринял неудачную попытку враждебного поглощения с целью демутуализации гигантского британского кооперативного оптового общества , которое, несмотря на свое название, само по себе было крупным розничным торговцем. В 2007 году крошечный шотландский розничный торговец Musselburgh and Fisherrow Co-operative Society завершил большую часть или все шаги, необходимые для демутуализации. В 2008 году швейцарский регулятор конкуренции рекомендовал демутуализацию ведущим сетям супермаркетов Швейцарии Coop и Migros . ^[18]

Кооперативы розничной торговли

, принадлежащий бакалейным магазинам Ирландский кооператив розничных продавцов , ADM Londis , изменил структуру своего капитала в 2004 году на некотируемую публичную компанию с ограниченной ответственностью , что позволило ее владельцам продавать свои акции в частном порядке по рыночной стоимости.

См. также

Ссылки

^ «демьютуализация, сущ.» Оксфордский словарь английского языка (подписка). Март 2004 года . Проверено 20 мая 2008 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Шелаг Хеффернан. «Влияние конверсии строительного общества Великобритании на ценовое поведение (март 2003 г.)» (PDF) . Факультет финансов Бизнес-школы CASS, Лондонский Сити. Архивировано из оригинала (PDF) 29 ноября 2007 г. Проверено 10 октября 2007 г.
^ Комиссия по ценным бумагам и биржам США . «SEC.gov | Конверсия взаимных акций: советы инвестору» . www.sec.gov . Проверено 21 августа 2019 г.
^ «Режим демутуализации для канадских компаний по страхованию жизни, стр. 16 (август 1998 г.)» . Министерство финансов Канады. Архивировано из оригинала 8 декабря 2006 г. Проверено 8 января 2007 г.
^ «Nationwide Mutual завершает транзакцию по общенациональным финансовым услугам» (пресс-релиз). 2 января 2009 года . Проверено 7 апреля 2012 г.
^ Рина Аггарвал из Джорджтаунского университета, Демутуализация и корпоративное управление фондовыми биржами , Журнал прикладных корпоративных финансов , Том 15, № 1, весна 2002 г., стр. 105ff, по состоянию на 16 июля 2012 г.
^ «Краткий обзор CME: коммерческая компания» . Архивировано из оригинала 31 октября 2004 г.
^ «CBOT – Организационный профиль» .
^ Годовой отчет SFC за 2000–2001 гг. Архивировано 11 июня 2010 г. в Wayback Machine.
^ «Годовой отчет за 2007 год (2007)» . Северо-Западный Взаимный . Проверено 12 июня 2008 г.
^ «Что такое дивиденды по полису страхования жизни» . Массовый Взаимный. Архивировано из оригинала 27 марта 2008 г. Проверено 12 июня 2008 г.
^ «Корпоративный профиль – история CF Industries» . КФ Индастриз. Архивировано из оригинала 9 октября 2007 года . Проверено 12 сентября 2008 г.
^ «Рождение ООО» . Группа Керри . Архивировано из оригинала 17 ноября 2007 г. Проверено 13 марта 2008 г.
^ «Выкуп акций | Kerry Co-Operative Creameries Limited» . Архивировано из оригинала 30 января 2022 г. Проверено 30 января 2022 г.
^ «Доенное сухое» . 15 августа 2016 г. – через www.abc.net.au.
^ Бейльгарц, Николай (16 августа 2016 г.). «Председатель МГ поддерживает решения, ведущие к снижению цен» . АВС Сельская местность .
^ «Взаимность и корпоративное управление: эволюция строительных обществ Великобритании после дерегулирования» (PDF) . Центр бизнес-исследований ESRC, Кембриджский университет. Июнь 2001 г. Архивировано из оригинала (PDF) 8 августа 2017 г. Проверено 12 ноября 2015 г.
^ «Главная страница — Наблюдение за демутуализацией» . Международный кооперативный альянс . Архивировано из оригинала 27 мая 2008 г. Проверено 14 мая 2008 г. Совет исходит от председателя Комиссии по конкуренции (COMCO) Вальтера Штоффеля. Стоффель утверждает, что кооперативная форма не является самой подходящей для двух швейцарских гигантов розничной торговли.

Примечания

Джон В. Карсон, Конфликты интересов в саморегулировании
Андреас М. Флекнер, «Фондовые биржи на перепутье»

Внешние ссылки

Чувства не взаимны. Анализ предложенного губернатором Патаки законодательства о взаимных холдинговых компаниях (Ассамблея штата Нью-Йорк, 1998 г.)
Статус реорганизации компаний взаимного страхования жизни (США)
Вопросы сотрудничества – Демутуализация – Международный кооперативный альянс
Поллок, Ян (29 сентября 2008 г.). — В конце концов, не такая уж хорошая идея? . bbc.co.uk. Новости Би-би-си. «Оглядываясь назад, они собрали больше денег, чем если бы они остались в виде строительных обществ и в условиях кредитного кризиса, который сейчас выглядит как ошибка», - сказал Адриан Коулз. Но Джон Риглсворт утверждает, что потеря их независимости из-за этого определенно не была неизбежной ... - Анализ после того, как последнее из демутуализированных строительных обществ Великобритании потеряло свою независимость.
[1] Как крупнейшие в стране компании взаимного страхования жизни - MetLife, New York Life, Principal Mutual и другие - попытались украсть 100 миллиардов долларов денег держателей полисов, создав «взаимные холдинговые компании». И как их остановили.

[1] «демьютуализация, сущ.» Оксфордский словарь английского языка (подписка). Март 2004 года . Проверено 20 мая 2008 г.

[autogenerated1-2] Перейти обратно: ^а ^б Шелаг Хеффернан. «Влияние конверсии строительного общества Великобритании на ценовое поведение (март 2003 г.)» (PDF) . Факультет финансов Бизнес-школы CASS, Лондонский Сити. Архивировано из оригинала (PDF) 29 ноября 2007 г. Проверено 10 октября 2007 г.

[3] Комиссия по ценным бумагам и биржам США . «SEC.gov | Конверсия взаимных акций: советы инвестору» . www.sec.gov . Проверено 21 августа 2019 г.

[4] «Режим демутуализации для канадских компаний по страхованию жизни, стр. 16 (август 1998 г.)» . Министерство финансов Канады. Архивировано из оригинала 8 декабря 2006 г. Проверено 8 января 2007 г.

[5] «Nationwide Mutual завершает транзакцию по общенациональным финансовым услугам» (пресс-релиз). 2 января 2009 года . Проверено 7 апреля 2012 г.

[6] Рина Аггарвал из Джорджтаунского университета, Демутуализация и корпоративное управление фондовыми биржами , Журнал прикладных корпоративных финансов , Том 15, № 1, весна 2002 г., стр. 105ff, по состоянию на 16 июля 2012 г.

[7] «Краткий обзор CME: коммерческая компания» . Архивировано из оригинала 31 октября 2004 г.

[8] «CBOT – Организационный профиль» .

[9] Годовой отчет SFC за 2000–2001 гг. Архивировано 11 июня 2010 г. в Wayback Machine.

[10] «Годовой отчет за 2007 год (2007)» . Северо-Западный Взаимный . Проверено 12 июня 2008 г.

[11] «Что такое дивиденды по полису страхования жизни» . Массовый Взаимный. Архивировано из оригинала 27 марта 2008 г. Проверено 12 июня 2008 г.

[hist-12] «Корпоративный профиль – история CF Industries» . КФ Индастриз. Архивировано из оригинала 9 октября 2007 года . Проверено 12 сентября 2008 г.

[13] «Рождение ООО» . Группа Керри . Архивировано из оригинала 17 ноября 2007 г. Проверено 13 марта 2008 г.

[14] «Выкуп акций | Kerry Co-Operative Creameries Limited» . Архивировано из оригинала 30 января 2022 г. Проверено 30 января 2022 г.

[15] «Доенное сухое» . 15 августа 2016 г. – через www.abc.net.au.

[16] Бейльгарц, Николай (16 августа 2016 г.). «Председатель МГ поддерживает решения, ведущие к снижению цен» . АВС Сельская местность .

[17] «Взаимность и корпоративное управление: эволюция строительных обществ Великобритании после дерегулирования» (PDF) . Центр бизнес-исследований ESRC, Кембриджский университет. Июнь 2001 г. Архивировано из оригинала (PDF) 8 августа 2017 г. Проверено 12 ноября 2015 г.

[18] «Главная страница — Наблюдение за демутуализацией» . Международный кооперативный альянс . Архивировано из оригинала 27 мая 2008 г. Проверено 14 мая 2008 г. Совет исходит от председателя Комиссии по конкуренции (COMCO) Вальтера Штоффеля. Стоффель утверждает, что кооперативная форма не является самой подходящей для двух швейцарских гигантов розничной торговли.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]