Гиперинфляция в Веймарской республике

Стопки новых Нотгельда банкнот , ожидающих раздачи в Рейхсбанке во время гиперинфляции

Гиперинфляция затронула немецкую папьермарку , валюту Веймарской республики , в период с 1921 по 1923 год, главным образом в 1923 году. Немецкая валюта пережила значительную инфляцию во время Первой мировой войны из-за того, как правительство Германии финансировало свои военные усилия за счет займов. с долгом в 156 миллиардов марок к 1918 году. Этот государственный долг был существенно увеличен на 50 миллиардов марок репараций, подлежащих выплате наличными и в натуральной форме (например, углем и древесиной) в соответствии с Лондонским графиком платежей от мая 1921 года, согласованным после Версальского договора .

Эта инфляция продолжалась и в послевоенный период, особенно когда в августе 1921 года немецкий центральный банк начал покупать наличные деньги за бумажные деньги по любой цене, которые, как они утверждали, должны были выплачивать репарации наличными, хотя в плане денежных репарационных выплат было мало. производился до 1924 года. Валюта стабилизировалась в начале 1922 года, но после этого началась гиперинфляция, при этом марка упала на бирже с 320 марок за доллар в середине 1922 года до 7400 марок за доллар США к декабрю 1922 года. Эта гиперинфляция продолжалась до 1923 года, и к В ноябре 1923 года один доллар США стоил 4 210 500 000 000. Для решения этой проблемы власти Германии приняли различные меры, в том числе новую валюту под названием рентная марка , обеспеченную ипотечными облигациями, которые позже были заменены рейхсмаркой, а также запрет национальному банку печатать дополнительную бумажную валюту.

К 1924 году валюта стабилизировалась, и немецкие репарационные выплаты возобновились в соответствии с планом Дауэса . Поскольку катастрофическое падение стоимости марки фактически уничтожило задолженность, некоторые долги (например, ипотечные) были переоценены, чтобы кредиторы могли вернуть часть своих денег.

Гиперинфляция вызвала значительную внутриполитическую нестабильность в стране. Историки и экономисты разделились во мнениях о причинах этой гиперинфляции, особенно о том, в какой степени она была вызвана репарациями.

Фон

Инфляция во время Первой мировой войны

Чтобы оплатить большие издержки продолжающейся Первой мировой войны , Германия приостановила действие золотого стандарта (конвертируемости своей валюты в золото), когда война разразилась в 1914 году. В отличие от Франции , которая ввела свой первый подоходный налог для оплаты войны, Немецкий император Вильгельм II и Рейхстаг единогласно решили финансировать войну исключительно за счет займов .

Правительство полагало, что оно сможет погасить долг, выиграв войну и наложив военные репарации на побежденных союзников. Это должно было быть сделано путем аннексии богатых ресурсами промышленных территорий на западе и востоке и введения денежных выплат Германии, аналогично французской контрибуции , которая последовала за победой Германии над Францией в 1870 году. Таким образом, обменный курс марки по отношению к доллару США неуклонно девальвировался с 4,2 до 7,9 марки за доллар в период с 1914 по 1918 год, что является предварительным предупреждением о чрезвычайной послевоенной инфляции.

Эта стратегия провалилась, поскольку Германия проиграла войну, в результате чего новая Веймарская республика оказалась обременена огромными военными долгами, которые она не могла себе позволить: в 1918 году государственный долг составлял 156 миллиардов марок. Проблема долга усугублялась печатанием денег без каких-либо экономических ресурсов для их обеспечения.

Джон Мейнард Кейнс охарактеризовал инфляционную политику различных правительств военного времени в своей книге 1919 года « Экономические последствия мира» следующим образом:

Инфляционизм валютных систем Европы достиг невероятных размеров. Различные воюющие правительства, неспособные или слишком робкие или слишком недальновидные, чтобы обеспечить за счет займов или налогов необходимые им ресурсы, напечатали банкноты для баланса.

Инфляция сразу после Первой мировой войны

Стоимость немецкой валюты продолжала падать сразу после Первой мировой войны. К концу 1919 года, когда правительство Германии подписало Версальский договор , который включал соглашение о выплате существенных репараций союзным державам как наличными, так и в виде поставок таких товаров, как уголь и древесина, 48 бумажных марок. были обязаны купить доллар США. В мае 1921 года сумма, подлежавшая выплате центральными державами в целом, была установлена ​​в размере 132 миллиардов золотых марок в соответствии с Лондонским графиком платежей, устанавливавшим квартальные сроки платежей. Из них 50 миллиардов золотых марок были внесены в облигации А и В, подлежавшие выплате в соответствии с квартальными сроками графика, а оставшаяся сумма в размере примерно 82 миллиардов золотых марок была внесена в список облигаций С, которые были фактически химерическими и не подлежали выплате в соответствии с графиком, но вместо этого остались в силе. на неопределенную дату в будущем, при этом немцам сообщат, что им реально не придется им платить.

В первой половине 1921 года немецкая валюта была относительно стабильной и составляла около 90 марок за доллар. Поскольку Западный фронт войны велся в основном во Франции и Бельгии , Германия вышла из войны с неповрежденной большей частью своей промышленной инфраструктуры, оставив ее в лучшем экономическом положении, чем соседние Франция или Бельгия.

Первый платеж в один миллиард золотых марок был произведен в июне 1921 года. В этот момент таможенные посты на западе Германии были заняты официальными лицами союзников, а это означало, что график платежей мог быть соблюден. Однако после первой выплаты официальные лица союзников были отозваны отовсюду, кроме Дюссельдорфа , и, хотя некоторые выплаты натурой продолжались, впоследствии в течение оставшейся части 1921–22 годов производились лишь небольшие выплаты наличными.

С августа 1921 года президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштейн начал стратегию покупки иностранной валюты за марки по любой цене, без учета инфляции, и это только увеличило скорость падения стоимости марок. Немецкие официальные лица утверждали, что это было сделано для того, чтобы произвести денежные выплаты союзникам в иностранной валюте. Британские и французские эксперты заявили, что это было сделано с целью разрушить немецкую валюту и, помимо необходимости избежать необходимости бюджетной реформы, избежать выплаты репараций в целом. Это утверждение подтверждается отчетами рейхсканцелярии, показывающими, что задержка денежной и бюджетной реформы меры по борьбе с гиперинфляцией считались выгодными. Несмотря на то, что гиперинфляция была губительной для экономики и политически дестабилизирующей, она имела выгодные аспекты для правительства Германии, поскольку, хотя военные репарации не были перечислены в бумажной валюте, внутренние долги, возникшие в результате Первой мировой войны, были, а это означает, что инфляция значительно сократила этот долг относительно к доходам.

В первой половине 1922 года марка стабилизировалась на уровне около 320 марок за доллар. Проводились международные конференции. Один из них, в июне 1922 года, был организован американским инвестиционным банкиром Дж. П. Морганом-младшим. Встречи не привели к реальному решению, и инфляция переросла в гиперинфляцию, причем к декабрю 1922 года отметка упала до 7400 марок за доллар США. Индекс стоимости жизни составлял 41 в июне 1922 года и 685 в декабре, что почти в 17 раз больше.

После того, как Германия в тридцать четвертый раз за тридцать шесть месяцев не выплатила часть репараций за уголь в натуральной форме, в январе 1923 года французские и бельгийские войска оккупировали долину Рура , главный промышленный регион Германии. Таким образом, в конечном итоге были получены репарации в размере 900 миллионов золотых марок.

В ответ правительство Германии провело политику пассивного сопротивления в Руре, приказав рабочим не делать ничего, что могло бы каким-либо образом помочь французам и бельгийцам. Хотя эта политика на практике сводилась к всеобщей забастовке в знак протеста против оккупации, бастующим рабочим все равно требовалась финансовая поддержка. Правительство платило этим работникам, печатая все больше и больше банкнот, и вскоре Германия была завалена бумажными деньгами, что еще больше усугубило гиперинфляцию.

Гиперинфляция

гиперинфляция Веймарской республики с одной до триллиона бумажных марок за золотую марку; значения в логарифмическом масштабе .

Буханка хлеба в Берлине, которая стоила около 160 марок в конце 1922 года, стоила 200 000 000 000 или 2×10. ¹¹ Маркс к концу 1923 года.

К ноябрю 1923 года один доллар США стоил 4 210 500 000 000 или 4,2105×10. ¹² Немецкие марки.

• 
  50 000 марок, Аахен, 1923 г.
• 
  500 000 марок, Лейпциг, 1923 г.
• 
  Монета номиналом 5 миллионов марок, Вестфалия, 1923 год.
• 
  5 000 000 марок, Данциг, 1923 г.
• 
  50 000 000 марок, Трир, 1923 г.
• 
  500 000 000 марок, Дрезден, 1923 г.
• 
  5 миллиардов (5 миллиардов) марок, Берлин, 1923 год.
• 
  50 миллиардов (50 миллиардов) марок, Плауэн, 1923 год.
• 
  500 миллиардов (500 миллиардов) марок, Берлин, 1923 год.
• 
  5 триллионов (5 триллионов, 5×10 ¹² ) марки, Штутгарт, 1923 г.
• 
  50 триллионов (50 триллионов, 5×10 ¹³ ) Марк Эшвайлер, 1923 г.
• 
  Ахен

Стабилизация

Немецкая денежная экономика в то время находилась под сильным влиянием чартализма и немецкой исторической школы , которые обусловили способ анализа гиперинфляции. Кризис гиперинфляции побудил видных экономистов и политиков искать средства для стабилизации немецкой валюты. В августе 1923 года экономист Карл Хелфферих предложил план выпуска новой валюты, «Роггенмарка» («ржаная марка»), которая должна была быть обеспечена ипотечными облигациями, индексированными по рыночной цене ржаного зерна. План был отклонен из-за сильных колебаний цен на рожь в бумажных марках.

Министр сельского хозяйства Ганс Лютер предложил план, который заменил рожь золотом и привел к выпуску рентной марки («ипотечной марки»), обеспеченной облигациями, индексированными по рыночной цене золота. Золотые облигации были индексированы по курсу 2790 золотых марок за килограмм золота, как и довоенные золотые марки . Рентные марки не подлежали погашению в золоте, а только индексировались к золотым облигациям. План был принят декретами о денежной реформе 13–15 октября 1923 года. Новый банк, Rentenbank , был основан Гансом Лютером, когда он стал министром финансов.

Банкнота в две рентные марки, выпущенная в соответствии с Указом от 15 октября 1923 г.

После 12 ноября 1923 года, когда Ялмар Шахт стал валютным комиссаром, центральному банку Германии ( Рейхсбанку ) не разрешили дисконтировать никакие дальнейшие государственные казначейские векселя , что означало, что соответствующая эмиссия бумажных марок также прекратилась. Учет коммерческих торговых векселей был разрешен, а количество рентных марок увеличилось, но выпуск строго контролировался, чтобы соответствовать текущим коммерческим и государственным операциям. Рентенбанк отказал в кредите правительству и спекулянтам, которые не могли занять рентные марки, поскольку рентные марки не были законным платежным средством.

16 ноября 1923 года была введена новая рентная марка взамен бесполезных бумажных марок, выпущенных Рейхсбанком. Двенадцать нулей были удалены из цен, и цены, указанные в новой валюте, остались стабильными.

Когда 20 ноября 1923 года президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштейн умер, на его место был назначен Шахт. К 30 ноября 1923 г. в обращении находилось 500 000 000 рентных марок, которое увеличилось до 1 000 000 000 к 1 января 1924 г. и до 1 800 000 000 рентных марок к июлю 1924 г. Тем временем старые бумажные марки продолжали находиться в обращении. Общая сумма бумажных марок увеличилась до 1,2 секстиллиона (1 200 000 000 000 000 000 000) в июле 1924 года и продолжала падать в цене до трети их конверсионной стоимости в рентных марках.

30 августа 1924 года денежный закон разрешил обмен банкноты в 1 триллион марок на новую рейхсмарку , равную рентной марке. К 1924 году один доллар был эквивалентен 4,2 рентной марки.

Переоценка

Таблица преобразования

В конце концов, некоторые долги были восстановлены, чтобы частично компенсировать кредиторам катастрофическое снижение стоимости долгов, которые до гиперинфляции были указаны в бумажных марках. Декрет 1925 года восстановил ставку некоторых ипотечных кредитов в размере 25% от номинальной стоимости в новой валюте, что фактически в 25 000 000 000 раз превышает их стоимость в старых бумажных марках, если они удерживались не менее пяти лет. Аналогичным образом, некоторые государственные облигации были восстановлены по ставке 2,5% от номинальной стоимости с выплатой после выплаты репараций.

Ипотечный долг был восстановлен по гораздо более высоким ставкам, чем государственные облигации. Восстановление некоторых долгов и возобновление эффективного налогообложения в все еще разрушенной экономике вызвали волну корпоративных банкротств .

Одним из важных вопросов стабилизации гиперинфляции является ревальвация . Этот термин обычно относится к повышению обменного курса одной национальной валюты по отношению к другим валютам. Кроме того, это может означать ревалоризацию , восстановление стоимости валюты, обесценившейся из-за инфляции. У правительства Германии был выбор: принять закон о ревальвации, чтобы быстро положить конец гиперинфляции, или разрешить разрастание экономики и политические и насильственные беспорядки на улицах. Правительство подробно аргументировало, что интересы кредиторов и должников должны быть справедливыми и сбалансированными. Ни индекс цен уровня жизни, ни индекс цен акций не были признаны значимыми.

При расчете конверсионного отношения в значительной степени учитывался индекс доллара, а также индекс оптовых цен . В принципе, правительство Германии следовало линии рыночных рассуждений, согласно которой индекс доллара и индекс оптовых цен примерно отражают истинный уровень цен в целом в период высокой инфляции и гиперинфляции. Кроме того, переоценка была привязана к обменному курсу марки и доллару США для получения стоимости золотой марки .

июля 1925 г. Наконец, Закон «О переоценке закладных и других требований» от 16 включал только соотношение бумажной марки к золотой марке за период с 1 января 1918 г. по 30 ноября 1923 г. и последующие дни. Галопирующая инфляция, таким образом, положила конец признанному ранее принципу «марка стоит марку» — принципу номинальной стоимости.

Закон был оспорен в Верховном суде Германского рейха ( Reichsgericht ), но его 5-й сенат постановил 4 ноября 1925 года, что закон является конституционным, даже в соответствии с Биллем о правах и обязанностях немцев (статьи 109, 134, 152 и 153 Конституции). Это дело создало прецедент судебного рассмотрения в немецкой юриспруденции.

Причины

Историки и экономисты расходятся во мнениях относительно причин гиперинфляции в Германии, особенно по вопросу о том, была ли она вызвана репарациями.

Версальский договор наложил на Германию неопределенный долг, который согласно Лондонскому графику платежей, согласованному в мае 1921 года, определялся по существу как 50 миллиардов марок в виде облигаций А и В, подлежащих оплате частично в натуральной форме за такие товары, как уголь и древесина, а частично в денежной форме. золото и наличные деньги. С июня 1921 года, когда был выплачен разовый платеж в размере 1 миллиарда золотых марок (примерно 1,4% номинального ВНП Германии 1925 года). ^[1] До согласования плана Дауэса в конце 1924 года Германия производила лишь относительно небольшие выплаты наличными, хотя частичные выплаты в натуральной форме продолжались. Например, из 300 миллионов золотых марок, подлежащих выплате по переменной ренте в ноябре 1921 года, было выплачено только 13 миллионов, а из примерно 3 миллиардов золотых марок, причитающихся по платежам в 1922 году, только 435 миллионов были выплачены наличными.

Руководство Германии утверждало, что из-за истощения запасов золота инфляция возникла в 1921-23 годах из-за попыток купить иностранную валюту за немецкую валюту с целью произвести денежные выплаты в качестве репараций. Это было бы эквивалентно продаже немецкой валюты в обмен на оплату в иностранной валюте, но в результате увеличения предложения немецких марок на рынке стоимость немецкой марки быстро упала.

Британские и французские эксперты утверждали, что немецкое руководство целенаправленно разжигало инфляцию, чтобы избежать выплаты репараций, а также способа избежать бюджетных реформ - точка зрения, позже подтвержденная анализом отчетов рейхсканцелярии, показывающим, что налоговая реформа и стабилизация валюты были отложены. в 1922-23 в надежде на сокращение репараций. В частности, анализ статистики Германии, проведенный союзниками, показал, что печать бумажных денег использовалась для поддержания налоговых ставок на гораздо более низком уровне, чем в странах-союзниках, для финансирования относительно высокого уровня государственных расходов, и что этот эффект усугублялся неограниченным бегством капитала из Германии. . Выплаты репараций продолжались более или менее в полном объеме с 1924 по 1931 год без возврата гиперинфляции, а после 1930 года Германия заявила, что выплаты репараций были дефляционными . Инфляция также позволила правительству Германии погасить свои значительные внутренние долги, особенно военные долги, в девальвированных марках.

Один момент, в котором историки склонны соглашаться, заключается в том, что печатание наличных денег немецким правительством для выплаты бастующим рабочим в Руре, которые отказывались осуществлять поставки репараций союзникам, способствовало гиперинфляции. Оккупация Рура также привела к падению производства в Германии.

Независимо от причины падения стоимости немецкой валюты, это снижение привело к быстрому росту цен на товары, что привело к увеличению расходов на деятельность немецкого правительства, которое не могло быть профинансировано за счет повышения налогов, поскольку эти налоги должны были быть уплачены в любое время. падение немецкой валюты. Возникший в результате дефицит был профинансирован за счет некоторой комбинации выпуска облигаций и простого создания большего количества денег, что одновременно увеличило предложение финансовых активов, выраженных в немецких марках, на рынке и, таким образом, еще больше снизило цену валюты. Когда немцы поняли, что их деньги быстро теряют ценность, они попытались их быстро потратить. Увеличение скорости денежного обращения вызвало еще более быстрый рост цен, создав порочный круг .

У правительства и банков было две неприемлемые альтернативы. Если бы они остановили инфляцию, последовали бы немедленные банкротства, безработица, забастовки, голод, насилие, крах гражданского порядка, восстание и, возможно, даже революция. Если они продолжат инфляцию, они объявят дефолт по внешнему долгу. Однако попытки избежать как безработицы, так и неплатежеспособности в конечном итоге потерпели неудачу, поскольку в Германии было и то, и другое.

Последствия и наследие

Германия, 1923 год: банкноты настолько обесценились, что их использовали в качестве обоев.

Эпизод гиперинфляции в Веймарской республике в начале 1920-х годов был не первым и даже не самым тяжелым случаем инфляции в истории. Однако он стал предметом наиболее научного экономического анализа и дискуссий. Гиперинфляция вызвала значительный интерес, поскольку многие из драматических и необычных экономических явлений, которые сейчас связаны с гиперинфляцией, впервые были систематически задокументированы: экспоненциальный рост цен и процентных ставок, деноминация валюты , бегство потребителей от наличных денег к твердым активам и быстрое расширение промышленности. которые произвели эти активы.

После гиперинфляции немецкая денежно-кредитная политика сохранила центральное внимание к поддержанию здоровой валюты, и это беспокойство оказало влияние на европейский кризис суверенного долга . Согласно одному исследованию, многие немцы путают гиперинфляцию в Веймарской республике с Великой депрессией , рассматривая эти два отдельных события как один большой экономический кризис, который включал в себя как быстрый рост цен, так и массовую безработицу.

Гиперраздутые, бесполезные марки стали широко собираться за рубежом. В 1924 году газета Los Angeles Times подсчитала, что в США было распространено больше списанных банкнот, чем в Германии.

Фирмы отреагировали на кризис, сосредоточив внимание на тех элементах своих информационных систем, которые они считали важными для продолжения деятельности. Вначале основное внимание уделялось корректировке механизмов продаж и закупок, изменениям в финансовой отчетности и использованию большего количества неденежной информации во внутренней отчетности. В условиях продолжающегося ускорения инфляции человеческие ресурсы были перераспределены на наиболее важные корпоративные функции, в частности те, которые связаны с оплатой труда. Есть свидетельства того, что некоторые части корпоративных систем бухгалтерского учета пришли в упадок, но были и инновации.

См. также

• Андреас Гермес
• Нулевой ход

Общие и цитируемые источники

• Ахамед, Лиакат (2009). Лорды финансов: Банкиры, которые сломали мир . Книги о пингвинах. ISBN  978-1-59420-182-0 .
• Аллен, Ларри (2009). Энциклопедия денег (2-е изд.). Санта-Барбара, Калифорния : ABC-CLIO . стр. 100-1 219 –220. ISBN  978-1598842517 .
• Балдерстон, Тео, подготовленный для Общества экономической истории (2002). Экономика и политика в Веймарской республике (1-е изд.). Кембридж [ua]: Cambridge Univ. Нажимать. ISBN  0-521-77760-7 . {{cite book}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
• Костантино Брешиани-Туррони, Экономика инфляции (английский перевод), Нортгемптон, Англия: Augustus Kelly Publishers, 1937, об инфляции в Германии в 1919–1923 годах. [2]
• Эванс, Ричард Дж. (2003). Приход Третьего Рейха . Нью-Йорк : Penguin Press . ISBN  978-0141009759 .
• Фельдман, Джеральд Д. (1996). Великий беспорядок в политике, экономике и обществе в условиях немецкой инфляции, 1914–1924 гг . (изд. [Нахдрук]). Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета . ISBN  0-19-510114-6 .
• Фергюссон, Адам (2010). Когда деньги умирают: кошмар дефицитных расходов, девальвации и гиперинфляции в Веймарской Германии (1-е изд. [США]). Нью-Йорк: PublicAffairs. ISBN  978-1-58648-994-6 .
• Фишер, Вольфганг Хр., изд. (2010). Немецкая гиперинфляция 1922/23 года: юридический и экономический подход . Эйл-Верлаг Кёльн. ISBN  978-3-89936-931-1 .
• Фридрих, Карл Иоахим (июнь 1928 г.). «Проблема судебного надзора в Германии». Политология ежеквартально . 43 (2): 188–200. дои : 10.2307/2143300 . JSTOR   2143300 .
• Гутманн, Уильям. Великая инфляция . Saxon House (1975 г., твердый переплет, с источниками; ISBN   978-0347000178 ) или Gordon & Cremonesi Ltd. Publ., Лондон (1976 г., в мягкой обложке, без источников; ISBN   0-86033-035-4 ). Валютная гиперинфляция Германии 1919–1923 гг.
• Когда деньги мало что покупают - Джерри Дженсен Исследование немецких почтовых марок 1923 года
• Карстен Лаурсен и Йорген Педерсен, Инфляция в Германии , издательство North-Holland Publishing Co., Амстердам, 1964.
• Маркс, Салли (сентябрь 1978 г.). «Мифы о репарациях». Центральноевропейская история . 11 (3). Издательство Кембриджского университета : 231–255. дои : 10.1017/s0008938900018707 . JSTOR   4545835 . S2CID   144072556 .
• Маркс, Салли (2003). Иллюзия мира . Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан .
• Парссон, Йенс О. (1974). Умирание денег: уроки великой немецкой и американской инфляции . Бостон: Wellspring Press.
• Шапиро, Макс (1980). Нищие миллиардеры . Нью-Йорк: Книги Таймс. ISBN  0-8129-0923-2 .
• Тампке, Юрген (2017). Коварное искажение истории: Версальский мирный договор и успех нацистов . Мельбурн: Писец. ISBN  978-192532-1-944 .
• Виддиг, Бернд (2001). Культура и инфляция в Веймарской Германии ([Online-Ausg.] ред.). Беркли: Издательство Калифорнийского университета . ISBN  0-520-22290-3 .

Внешние ссылки

• СМИ, связанные с гиперинфляцией в Веймарской республике , на Викискладе?