Валютный рынок
| Валюта |
|---|
| Курсы валют |
| Рынки |
| Ресурсы |
| Исторические соглашения |
| См. также |
Валютный рынок ( forex , FX (произносится как «фикс») или валютный рынок ) — это глобальный децентрализованный или внебиржевой (OTC) рынок для торговли валютами . Этот рынок определяет обменные курсы для каждой валюты. Он включает в себя все аспекты покупки, продажи и обмена валюты по текущим или установленным ценам. По объему торговли это, безусловно, крупнейший рынок в мире, за которым следует кредитный рынок . [ 1 ]
Основными участниками этого рынка являются крупные международные банки . Финансовые центры и продавцов различных типов по всему миру функционируют как якоря торговли между широким кругом покупателей круглосуточно, за исключением выходных. Поскольку валюты всегда торгуются парами, валютный рынок не устанавливает абсолютную стоимость валюты, а скорее определяет ее относительную стоимость, устанавливая рыночную цену одной валюты, если она оплачивается другой. Пример: 1 доллар США стоит X CAD, или CHF, или JPY и т. д.
Валютный рынок работает через финансовые учреждения и действует на нескольких уровнях. За кулисами банки обращаются к меньшему числу финансовых фирм, известных как «дилеры», которые участвуют в больших объемах торговли иностранной валютой. Большинство валютных дилеров являются банками, поэтому этот закулисный рынок иногда называют « межбанковским рынком » (хотя в нем участвуют несколько страховых компаний и других видов финансовых фирм). Сделки между валютными дилерами могут быть очень крупными и исчисляться сотнями миллионов долларов. Из-за проблемы суверенитета при использовании двух валют на рынке Форекс практически нет надзорного органа, регулирующего его действия.
Валютный рынок помогает международной торговле и инвестициям, обеспечивая конвертацию валюты. Например, он позволяет бизнесу в Соединенных Штатах импортировать товары из стран-членов Европейского Союза , особенно членов еврозоны , и платить евро , даже если его доход выражен в долларах США . Он также поддерживает прямые спекуляции и оценки стоимости валют, а также спекуляции «кэрри-трейд» , основанные на дифференциальной процентной ставке между двумя валютами. [ 2 ]
В типичной валютной сделке сторона покупает некоторое количество одной валюты, расплачиваясь некоторым количеством другой валюты.
Современный валютный рынок начал формироваться в 1970-х годах. Это последовало за тремя десятилетиями правительственных ограничений на операции с иностранной валютой в рамках Бреттон-Вудской системы денежно-кредитного управления, которая установила правила коммерческих и финансовых отношений между крупнейшими промышленными государствами мира после Второй мировой войны . Страны постепенно перешли к плавающему обменному курсу от предыдущего режима обменного курса , который оставался фиксированным в соответствии с Бреттон-Вудской системой.
Валютный рынок уникален благодаря следующим характеристикам:
- его огромный объем торгов, представляющий самый большой класс активов в мире, что обеспечивает высокую ликвидность ;
- его географическая разбросанность;
- его непрерывная работа: 24 часа в сутки, кроме выходных, т.е. торговля с 22:00 UTC воскресенья ( Сидней ) до 22:00 UTC пятницы (Нью-Йорк);
- разнообразие факторов, влияющих на обменные курсы ;
- низкая маржа относительной прибыли по сравнению с другими рынками с фиксированным доходом; и
- использование кредитного плеча для увеличения прибыли и убытков, а также увеличения размера счета.
Таким образом, его называют рынком, наиболее близким к идеалу совершенной конкуренции , несмотря на валютное вмешательство центральных банков .
По данным Банка международных расчетов , предварительные глобальные результаты трехлетнего исследования деятельности центрального банка на валютных и внебиржевых рынках деривативов, проведенного Центральным банком в 2022 году, показывают, что объем торговли на валютных рынках в апреле 2022 года в среднем составлял 7,5 триллиона долларов США в день. Это больше, чем 6,6 долларов США. 3,8 В апреле 2019 года валютные свопы торговались больше, чем любой другой инструмент, по стоимости, по триллиона долларов США в день, за ними следовали спотовые торги на уровне 2,1 триллиона долларов США . [ 3 ]
Распределение $7,5 трлн выглядит следующим образом:
- $2,1 трлн в спотовых сделках
- 1,2 триллиона долларов в прямых форвардах
- $3,8 трлн. на сумму Валютные свопы
- на сумму 124 миллиарда долларов Валютные свопы
- 304 миллиарда долларов в виде опционов и других продуктов
История
Древний
Торговля валютой и обмен впервые возникли в древние времена. [ 4 ] Менялы (люди, помогающие другим менять деньги, а также берущие комиссию или взимающую плату) жили на Святой Земле во времена талмудических писаний ( библейские времена ). Эти люди (иногда называемые «коллибобистами») использовали городские киоски, а во время праздников вместо этого - Двор язычников Храма . [ 5 ] Менялами были также серебряники и/или ювелиры. [ 6 ] более поздних древних времен.
В IV веке нашей эры византийское правительство сохраняло монополию на обмен валюты. [ 7 ]
Папирус PCZ I 59021 (около 259/8 г. до н.э.) показывает случаи обмена монет в Древнем Египте . [ 8 ]
Валюта и обмен были важными элементами торговли в древнем мире, позволяя людям покупать и продавать такие предметы, как еда, керамика и сырье. [ 9 ] Если греческая монета содержала больше золота, чем египетская, из-за ее размера или содержания, то купец мог обменять меньшее количество греческих золотых монет на большее количество египетских или на большее количество материальных товаров. Вот почему в какой-то момент своей истории стоимость большинства мировых валют, находящихся в обращении сегодня, была привязана к определенному количеству признанного стандарта, такого как серебро и золото.
Средневековье и позже
В 15 веке семье Медичи пришлось открывать банки за границей, чтобы обменивать валюту и действовать от имени торговцев текстилем . [ 10 ] [ 11 ] Чтобы облегчить торговлю, банк создал счетную книгу ностро (с итальянского это переводится как «наш»), которая содержала две записи в столбцах, показывающие суммы в иностранной и местной валюте; информация, касающаяся открытия счета в иностранном банке. [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] [ 15 ] В 17 (или 18) веке в Амстердаме существовал активный рынок Форекс. [ 16 ] В 1704 году состоялся обмен иностранной валюты между агентами, действовавшими в интересах Королевства Англии и графства Голландия . [ 17 ]
Ранний модерн
Алекс. Компания Brown & Sons торговала иностранной валютой примерно в 1850 году и была ведущим валютным трейдером в США. [ 18 ] В 1880 году JM do Espirito Santo de Silva ( Banco Espírito Santo ) подал заявку и получил разрешение заниматься торговлей иностранной валютой. [ 19 ] [ 20 ]
По крайней мере один источник считает 1880 год началом современной иностранной валюты: в этом году начался золотой стандарт . [ 21 ]
До Первой мировой войны контроль над международной торговлей был гораздо более ограниченным . Под влиянием начала войны страны отказались от денежной системы золотого стандарта. [ 22 ]
От модерна до постмодерна
С 1899 по 1913 год запасы иностранной валюты в странах увеличивались на 10,8% в год, а запасы золота увеличивались на 6,3% в год в период с 1903 по 1913 год. [ 23 ]
В конце 1913 года почти половина мировой иностранной валюты проводилась с использованием фунта стерлингов . [ 24 ] Число иностранных банков, действующих в пределах Лондона, увеличилось с 3 в 1860 году до 71 в 1913 году. В 1902 году в Лондоне было всего два валютных брокера. [ 25 ] В начале 20 века торговля валютой была наиболее активной в Париже , Нью-Йорке и Берлине ; Великобритания оставалась в значительной степени в стороне до 1914 года. Между 1919 и 1922 годами количество валютных брокеров в Лондоне увеличилось до 17; а в 1924 г. в целях обмена действовало 40 фирм. [ 26 ]
В 1920-е годы семья Кляйнвортов была известна как лидеры валютного рынка, в то время как Джафет, Монтегю и компания и Селигман по-прежнему заслуживают признания как важные трейдеры на валютном рынке. [ 27 ] Торговля в Лондоне стала напоминать свое современное проявление. К 1928 году торговля на Форексе стала неотъемлемой частью финансового функционирования города. Однако в 1930-е годы стремление Лондона к повсеместному процветанию торговли было затруднено континентальным валютным контролем и дополнительными факторами в Европе и Латинской Америке . [ 28 ] Некоторые из этих дополнительных факторов включают тарифные ставки и квоты, [ 29 ] протекционистская политика, торговые барьеры и налоги, экономическая депрессия и перепроизводство сельского хозяйства, а также влияние протекционизма на торговлю.
После Второй мировой войны
В 1944 году было подписано Бреттон-Вудское соглашение , позволяющее колебаться валютам в пределах ± 1% от номинального обменного курса валюты. [ 30 ] В Японии в 1954 году был принят Закон о валютных банках. В результате к сентябрю 1954 года Токийский банк стал центром иностранной валюты. Между 1954 и 1959 годами японское законодательство было изменено, чтобы разрешить валютные операции со многими другими западными валютами. . [ 31 ]
Президенту США Ричарду Никсону приписывают отмену Бреттон-Вудского соглашения и фиксированных обменных курсов, что в конечном итоге привело к созданию свободно плавающей валютной системы. После прекращения действия Соглашения в 1971 г. [ 32 ] Смитсоновское соглашение допускало колебания ставок до ± 2%. В 1961–62 объем зарубежных операций Федеральной резервной системы США был относительно небольшим. [ 33 ] [ 34 ] Тогда ответственные за управление обменными курсами сочли границы Соглашения нереалистичными. В результате это привело к его прекращению в марте 1973 года. После этого ни одна из основных валют (таких как доллар США, британский фунт, евро или японская иена) не сохраняла возможность конвертации в золото. Вместо этого организации полагались на валютные резервы для облегчения международной торговли и поддержки стоимости своей собственной валюты. [ 35 ] [ 36 ] С 1970 по 1973 год объем торгов на рынке увеличился втрое. [ 37 ] [ 38 ] [ 39 ] В какой-то момент (по словам Гандольфо в феврале – марте 1973 года) некоторые рынки были «разделены», и впоследствии был введен двухуровневый валютный рынок с двойными валютными курсами . Это было отменено в марте 1974 года. [ 40 ] [ 41 ] [ 42 ]
В июне 1973 года агентство Reuters представило компьютерные мониторы, заменив телефоны и телексы, использовавшиеся ранее для торговли котировками. [ 43 ]
Рынки закрываются
Из-за полной неэффективности Бреттон-Вудского соглашения и Европейского совместного плавающего фонда валютные рынки были вынуждены закрыться где-то в 1972 году и в марте 1973 года. [ 44 ] Это стало результатом краха Бреттон-Вудской системы, поскольку основные валюты начали плавать друг против друга, что в конечном итоге привело к отказу от системы фиксированного обменного курса. [ 45 ] [ 46 ] Тем временем крупнейшая покупка долларов США в истории 1976 г. [ 47 ] Это произошло, когда правительство Западной Германии добилось приобретения почти на 3 миллиарда долларов (общая цифра указана в журнале Statesman: Volume 18, 1974 г., в 2,75 миллиарда). Это событие указало на невозможность балансировки обменных курсов с помощью мер контроля, применявшихся в то время, а денежная система и валютные рынки в Западной Германии и других странах Европы закрылись на две недели (в феврале и/или марте 1973 г.). Государство Гирша, Паке и Шмидинга закрылось после покупки «7,5 миллионов марок», Броули заявляет: «… Биржевые рынки пришлось закрыть. Когда они вновь открылись… 1 марта», то есть крупная покупка произошла после закрытия. ). [ 48 ] [ 49 ] [ 50 ] [ 51 ]
После 1973 года
В развитых странах государственный контроль над торговлей иностранной валютой закончился в 1973 году, когда начались условия полного плавающего и относительно свободного рынка современного времени. [ 52 ] Другие источники утверждают, что впервые валютной парой в 1982 году, а к следующему году стали доступны дополнительные валютные пары. розничные клиенты из США торговали [ 53 ] [ 54 ]
1 января 1981 года, в рамках изменений, начавшихся в 1978 году, Народный банк Китая разрешил некоторым отечественным «предприятиям» участвовать в торговле иностранной валютой. [ 55 ] [ 56 ] Где-то в 1981 году правительство Южной Кореи прекратило контроль над валютным рынок и впервые разрешило свободную торговлю. В 1988 году правительство страны приняло квоту МВФ на международную торговлю. [ 57 ]
Вмешательство европейских банков (особенно Бундесбанка ) повлияло на рынок Форекс 27 февраля 1985 года. [ 58 ] Наибольшая доля всех торговых операций в мире в 1987 году осуществлялась внутри Соединенного Королевства (чуть более четверти). Соединенные Штаты заняли второе место по уровню участия в торговле. [ 59 ]
В 1991 году Иран изменил международные соглашения с некоторыми странами с нефтяного бартера на обмен иностранной валюты. [ 60 ]
Размер рынка и ликвидность
Валютный рынок является наиболее ликвидным финансовым рынком в мире. В число трейдеров входят правительства и центральные банки, коммерческие банки, другие институциональные инвесторы и финансовые учреждения, валютные спекулянты , другие коммерческие корпорации и частные лица. Согласно трехлетнему опросу центральных банков 2019 года, координируемому Банком международных расчетов, средний дневной оборот в апреле 2022 года составил $7,5 трлн (по сравнению с $1,9 трлн в 2004 году). [ 3 ] Из этих 6,6 триллионов долларов 2,1 триллиона долларов пришлось на спотовые сделки, а 5,4 триллиона долларов были проданы прямыми форвардами, свопами и другими деривативами .
Иностранная валюта торгуется на внебиржевом рынке , где брокеры/дилеры ведут переговоры напрямую друг с другом, поэтому нет центральной биржи или клиринговой палаты . Крупнейшим географическим торговым центром является Великобритания, прежде всего Лондон. В апреле 2022 года торговля в Соединенном Королевстве составляла 38,1% от общего объема, что делает ее, безусловно, самым важным центром торговли иностранной валютой в мире. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является лондонской рыночной ценой. Например, когда Международный валютный фонд каждый день рассчитывает стоимость своих специальных прав заимствования , он использует лондонские рыночные цены на полдень того же дня. На долю торговли в США пришлось 19,4%, на Сингапур и Гонконг — 9,4% и 7,1% соответственно, на Японию — 4,4%. [ 3 ]
Оборот биржевых валютных фьючерсов и опционов быстро рос в 2004-2013 годах, достигнув в апреле 2013 года $145 млрд (в два раза больше оборота, зафиксированного в апреле 2007 года). [ 61 ] По состоянию на апрель 2022 года биржевые валютные деривативы составляют 2% внебиржевого валютного оборота. на иностранную валюту Фьючерсные контракты были введены в 1972 году на Чикагской товарной бирже и торгуются чаще, чем большинство других фьючерсных контрактов.
Большинство развитых стран разрешают торговлю производными продуктами (такими как фьючерсы и опционы на фьючерсы) на своих биржах. Все эти развитые страны уже имеют полностью конвертируемые счета капитала. Правительства некоторых стран с формирующимся рынком не разрешают торговлю производными валютными продуктами на своих биржах, поскольку они контролируют движение капитала . Использование деривативов растет во многих странах с развивающейся экономикой. [ 62 ] Такие страны, как Южная Корея, Южная Африка и Индия, создали биржи валютных фьючерсов, несмотря на наличие некоторого контроля над капиталом.
В период с апреля 2007 года по апрель 2010 года объем торговли иностранной валютой увеличился на 20% и увеличился более чем вдвое с 2004 года. [ 63 ] Увеличение оборота обусловлено рядом факторов: растущей значимостью иностранной валюты как класса активов, ростом торговой активности высокочастотных трейдеров и появлением розничных инвесторов как важного сегмента рынка. Рост электронного исполнения и разнообразный выбор площадок для исполнения снизили транзакционные издержки, увеличили ликвидность рынка и привлекли большее участие многих типов клиентов. В частности, электронная торговля через онлайн-порталы облегчила розничным трейдерам торговлю на валютном рынке. По оценкам, к 2010 году на розничную торговлю приходилось до 10% спот-оборота, или 150 миллиардов долларов в день (см. Ниже: Розничные валютные трейдеры ).
Участники рынка
| Классифицировать | Имя | Доля рынка |
|---|---|---|
| 1 |  Джей Пи Морган |
10.78% |
| 2 |  ЮБС |
8.13% |
| 3 |  XTX рынки |
7.58% |
| 4 |  Дойче Банк |
7.38% |
| 5 | Другие |
5.50% |
| 6 | HSBC |
5.33% |
| 7 | Перейти к трейдингу |
5.23% |
| 8 | Голдман Сакс |
4.62% |
| 9 | Стейт Стрит Корпорейшн |
4.61% |
| 10 | Банк Америки Меррилл Линч |
4.50% |
В отличие от фондового рынка, валютный рынок разделен на уровни доступа. На вершине находится межбанковский валютный рынок , который составляют крупнейшие коммерческие банки и дилеры ценных бумаг . На межбанковском рынке спреды представляют собой разницу между ценами спроса (самая высокая цена, которую готов заплатить покупатель) и ценой спроса (самая низкая цена, которую готов принять продавец) в торговых операциях. [ 65 ] Отношения играют роль в доступе банка к ликвидности межбанковского рынка. Банки с дисбалансом резервов могут предпочесть брать кредиты у банков с установившимися отношениями и иногда могут получить кредиты по более выгодным процентным ставкам по сравнению с другими источниками. [ 65 ]
Разница между ценами спроса и предложения увеличивается (например, с 0 до 1 пункта до 1–2 пунктов для таких валют, как евро) по мере понижения уровня доступа. Это связано с объемом. Если трейдер может гарантировать большое количество транзакций на большие суммы, он может потребовать меньшую разницу между ценой спроса и предложения, что называется лучшим спредом. Уровни доступа, составляющие валютный рынок, определяются размером «линии» (суммы денег, с которой они торгуют). На межбанковский рынок высшего уровня приходится 51% всех транзакций. [ 66 ] более мелкие банки, крупные транснациональные корпорации (требующие хеджирования рисков и трансграничного расчета заработной платы), крупные хедж-фонды и даже несколько участников розничного рынка После этого в игру вступают . По словам Галати и Мелвина, « пенсионные фонды , страховые компании , взаимные фонды и другие институциональные инвесторы играют все более важную роль на финансовых рынках в целом и на валютных рынках в частности с начала 2000-х годов». (2004) Кроме того, он отмечает: «Хедж-фонды заметно выросли за период 2001–2004 годов как по количеству, так и по общему размеру». [ 67 ] Центральные банки также участвуют в валютном рынке, чтобы привести валюты в соответствие со своими экономическими потребностями.
Коммерческие компании
Важная часть валютного рынка связана с финансовой деятельностью компаний, ищущих иностранную валюту для оплаты товаров или услуг. Коммерческие компании часто торгуют довольно небольшими объемами по сравнению с банками или спекулянтами, и их сделки часто оказывают небольшое краткосрочное влияние на рыночные ставки. Тем не менее, торговые потоки являются важным фактором долгосрочного изменения обменного курса валюты. Некоторые транснациональные корпорации (ТНК) могут оказывать непредсказуемое влияние, когда покрываются очень крупные позиции из-за рисков, о которых другие участники рынка не широко известны.
Центральные банки
Национальные центральные банки играют важную роль на валютных рынках. Они пытаются контролировать денежную массу , инфляцию и/или процентные ставки и часто имеют официальные или неофициальные целевые ставки для своих валют. Они могут использовать свои зачастую значительные валютные резервы для стабилизации рынка. Тем не менее, эффективность «стабилизирующих спекуляций» центральных банков сомнительна, поскольку центральные банки не обанкротятся, если понесут большие убытки, как это сделали бы другие трейдеры. Также нет убедительных доказательств того, что они действительно получают прибыль от торговли.
Валютный фиксинг
Валютный фиксинг — это ежедневный обменный курс валюты, устанавливаемый национальным банком каждой страны. Идея состоит в том, что центральные банки используют время фиксации и обменный курс для оценки поведения своей валюты. Фиксированные обменные курсы отражают реальную стоимость равновесия на рынке. Банки, дилеры и трейдеры используют фиксинг ставок в качестве индикатора рыночного тренда .
Простого ожидания или слухов о валютной интервенции центрального банка может быть достаточно для стабилизации валюты. Однако агрессивная интервенция может использоваться несколько раз в год в странах с «грязным» режимом плавающей валюты. Центральные банки не всегда достигают своих целей. Объединенные ресурсы рынка могут легко сокрушить любой центральный банк. [ 68 ] Несколько сценариев такого рода наблюдались при крахе европейского механизма валютных курсов в 1992–1993 годах , а в более позднее время и в Азии.
Фирмы по управлению инвестициями
Фирмы по управлению инвестициями (которые обычно управляют крупными счетами от имени клиентов, таких как пенсионные фонды и целевые фонды) используют валютный рынок для облегчения операций с иностранными ценными бумагами. Например, инвестиционному менеджеру, имеющему международный портфель акций, необходимо покупать и продавать несколько пар иностранных валют для оплаты покупок иностранных ценных бумаг.
Некоторые фирмы по управлению инвестициями также проводят более спекулятивные специализированные валютные операции, которые управляют валютными рисками клиентов с целью получения прибыли, а также ограничения риска. Хотя число специализированных фирм этого типа весьма невелико, многие из них имеют большую стоимость активов под управлением и, следовательно, могут совершать крупные сделки.
Розничные валютные трейдеры
Индивидуальные розничные спекулятивные трейдеры составляют растущий сегмент этого рынка. В настоящее время они участвуют косвенно через брокеров или банки. Розничные брокеры, хотя они в значительной степени контролируются и регулируются в США Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией , ранее подвергались периодическому валютному мошенничеству . [ 69 ] [ 70 ] Чтобы решить эту проблему, в 2010 году NFA потребовала от своих членов, работающих на рынках Форекс, зарегистрироваться в качестве таковых (т. е. Forex CTA вместо CTA). Те члены NFA, на которых традиционно распространяются требования к минимальному чистому капиталу, FCM и IB, подвергаются более строгим минимальным требованиям к чистому капиталу, если они занимаются торговлей на Форексе. Ряд валютных брокеров работают в Великобритании в соответствии с Управления финансовых услуг правилами , где торговля иностранной валютой с использованием маржи является частью более широкой индустрии внебиржевой торговли деривативами, которая включает контракты на разницу и ставки на финансовый спред .
Существует два основных типа розничных валютных брокеров, предлагающих возможность спекулятивной торговли валютой: брокеры и дилеры или маркет-мейкеры . Брокеры выступают в качестве агентов клиента на более широком валютном рынке, ища лучшую цену на рынке для розничного ордера и действуя от имени розничного клиента. Они взимают комиссию или «наценку» в дополнение к цене, полученной на рынке. Дилеры или маркет-мейкеры , напротив, обычно выступают в роли принципалов в сделке по сравнению с розничным покупателем и назначают цену, по которой они готовы торговаться.
Небанковские валютные компании
Небанковские валютные компании предлагают обмен валюты и международные платежи частным лицам и компаниям. Они также известны как «валютные брокеры», но отличаются тем, что предлагают не спекулятивную торговлю, а скорее обмен валюты с платежами (т. е. обычно происходит физическая доставка валюты на банковский счет).
По оценкам, в Великобритании 14% валютных переводов/платежей осуществляются через компании по обмену валюты. [ 71 ] Преимущество этих компаний обычно заключается в том, что они предлагают лучшие обменные курсы или более дешевые платежи, чем банк клиента. [ 72 ] Эти компании отличаются от компаний, занимающихся денежными переводами/переводами денег, тем, что они обычно предлагают более дорогостоящие услуги. Объем операций, совершенных через валютные компании в Индии, составляет около 2 миллиардов долларов США [ 73 ] в день Это не может конкурировать ни с одним хорошо развитым валютным рынком с международной репутацией, но с появлением онлайн-компаний по обмену валюты рынок неуклонно растет. Около 25% валютных переводов/платежей в Индии осуществляются через небанковские компании по обмену валюты. [ 74 ] Большинство этих компаний используют УТП более выгодных обменных курсов, чем банки. Они регулируются FEDAI , а любые операции с иностранной валютой регулируются Законом об управлении иностранной валютой 1999 года (FEMA).
Компании по переводу денег и обменные пункты
Компании, занимающиеся денежными переводами /компаниями, занимающимися денежными переводами, осуществляют крупные переводы на небольшие суммы, как правило, экономическими мигрантами обратно в свою страну. , в 2007 году По оценкам Aite Group денежные переводы составили 369 миллиардов долларов (рост на 8% по сравнению с предыдущим годом). Четыре крупнейших зарубежных рынка ( Индия , Китай , Мексика и Филиппины ) получают 95 миллиардов долларов. Крупнейшим и самым известным поставщиком услуг является Western Union с 345 000 агентов по всему миру, за которым следует UAE Exchange . [ 75 ]
Обменные пункты или компании по переводу валюты предоставляют путешественникам недорогие услуги по обмену иностранной валюты. Они обычно расположены в аэропортах, на вокзалах или в туристических местах и позволяют обменивать физические банкноты из одной валюты в другую. Они получают доступ к валютным рынкам через банки или небанковские компании по обмену валюты.
Наиболее торгуемые валюты по стоимости
| Классифицировать | Валюта | ИСО 4217 код |
Символ или аббревиатура |
Доля дневного объема | Изменять (2019–2022) | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| апрель 2019 г. | апрель 2022 г. | |||||
| 1 | доллар США | доллар США | АМЕРИКАНСКИЙ ДОЛЛАР$ | 88.3% | 88.5% |  0,2пп
|
| 2 | Евро | евро | € | 32.3% | 30.5% |  1,8пп
|
| 3 | Японская иена | иена | ¥/ йена | 16.8% | 16.7% | 0,1пп
|
| 4 | Стерлинг | Фунт стерлингов | £ | 12.8% | 12.9% | 0,1пп
|
| 5 | юань | китайский юань | ¥/ юань | 4.3% | 7.0% | 2,7пп
|
| 6 | Австралийский доллар | австралийский доллар | А$ | 6.8% | 6.4% | 0,4пп
|
| 7 | Канадский доллар | САПР | канадские доллары | 5.0% | 6.2% | 1,2пп
|
| 8 | Швейцарский франк | швейцарский франк | швейцарский франк | 4.9% | 5.2% | 0,3пп
|
| 9 | Гонконгский доллар | гонконгский доллар | гонконгские доллары | 3.5% | 2.6% | 0,9пп
|
| 10 | Сингапурский доллар | сингапурский доллар | сингапурских долларов | 1.8% | 2.4% | 0,6пп
|
| 11 | Шведская крона | шведские кроны | ДКК | 2.0% | 2.2% | 0,2пп
|
| 12 | Южнокорейский вон | вон | ₩ / выиграл | 2.0% | 1.9% | 0,1пп
|
| 13 | Норвежская крона | ДОСТАТОЧНО | ДКК | 1.8% | 1.7% | 0,1пп
|
| 14 | Новозеландский доллар | новозеландский доллар | Новозеландские доллары | 2.1% | 1.7% | 0,4пп
|
| 15 | Индийская рупия | индийская рупия | ₹ | 1.7% | 1.6% | 0,1пп
|
| 16 | Мексиканское песо | MXN | MX$ | 1.7% | 1.5% | 0,2пп
|
| 17 | Новый тайваньский доллар | тайваньский доллар | новых тайваньских долларов | 0.9% | 1.1% | 0,2пп
|
| 18 | Южноафриканский рэнд | Зар | Р | 1.1% | 1.0% | 0,1пп
|
| 19 | Бразильский реал | БРЛ | Р$ | 1.1% | 0.9% | 0,2пп
|
| 20 | Датская крона | ДКК | ДКК | 0.6% | 0.7% | 0,1пп
|
| 21 | Польский злотый | злотых | злотый | 0.6% | 0.7% | 0,1пп
|
| 22 | Тайский бат | Тайские баты | ฿ | 0.5% | 0.4% | 0,1пп
|
| 23 | новый израильский шекель | ОНИ | ₪ | 0.3% | 0.4% | 0,1пп
|
| 24 | Индонезийская рупия | РДЭ | рупий | 0.4% | 0.4% | 
|
| 25 | Чешская крона | чешские кроны | чешские кроны | 0.4% | 0.4% |
|
| 26 | Дирхам ОАЭ | дирхам | Д.Э. | 0.2% | 0.4% | 0,2пп
|
| 27 | Турецкая лира | ПЫТАТЬСЯ | ₺ | 1.1% | 0.4% | 0,7пп
|
| 28 | Венгерский форинт | венгерских форинтов | футы | 0.4% | 0.3% | 0,1пп
|
| 29 | Чилийское песо | CLP | CLP$ | 0.3% | 0.3% |
|
| 30 | Саудовский риал | САР | ﷼ | 0.2% | 0.2% |
|
| 31 | Филиппинское песо | PHP | ₱ | 0.3% | 0.2% | 0,1пп
|
| 32 | Малайзийский ринггит | MYR | РМ | 0.2% | 0.2% |
|
| 33 | Колумбийское песо | КС | COL$ | 0.2% | 0.2% |
|
| 34 | Российский рубль | руб. | ₽ | 1.1% | 0.2% | 0,9пп
|
| 35 | Румынский лей | РОН | л | 0.1% | 0.1% |
|
| 36 | Перуанский соль | РУЧКА | С/ | 0.1% | 0.1% |
|
| 37 | Бахрейнский динар | ООО | .медведь | 0.0% | 0.0% |
|
| 38 | Болгарский лев | левов | левов | 0.0% | 0.0% |
|
| 39 | Аргентинское песо | АРС | АРГ$ | 0.1% | 0.0% | 0,1пп
|
| … | Другой | 1.8% | 2.3% | 0,5пп
| ||
| Общий [ а ] | 200.0% | 200.0% | ||||
Для большинства сделок не существует единого или централизованно очищенного рынка, а трансграничное регулирование очень слабое. Из-за внебиржевого (OTC) характера валютных рынков существует множество взаимосвязанных рынков, на которых различные валютные инструменты торгуются . Это означает, что не существует единого обменного курса, а есть несколько различных курсов (цен), в зависимости от того, какой банк или маркет-мейкер торгует и где он находится. На практике ставки довольно близки из-за арбитража . Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является лондонской рыночной ценой. Основные торговые биржи включают Electronic Broking Services (EBS) и Thomson Reuters Dealing, а крупные банки также предлагают торговые системы. Совместное предприятие Чикагской товарной биржи и Reuters под названием Fxmarketspace открылось в 2007 году и стремилось, но не смогло, сыграть роль центрального клирингового механизма рынка. [ 77 ]
Основными торговыми центрами являются Лондон и Нью-Йорк, хотя Токио , Гонконг и Сингапур также являются важными центрами. Участвуют банки со всего мира. Торговля валютой происходит непрерывно в течение дня; Когда азиатская торговая сессия заканчивается, начинается европейская сессия, за ней следует североамериканская сессия, а затем снова азиатская сессия.
Колебания обменных курсов обычно вызваны фактическими денежными потоками, а также ожиданиями изменений денежных потоков. Они вызваны изменениями в росте валового внутреннего продукта (ВВП), инфляции ( теория паритета покупательной способности ), процентных ставок ( паритет процентных ставок , внутренний эффект Фишера , международный эффект Фишера ), бюджетного и торгового дефицита или профицита, крупных трансграничных слияний и поглощений. сделки и другие макроэкономические условия. Основные новости публикуются публично, часто в запланированные даты, поэтому многие люди имеют доступ к одним и тем же новостям одновременно. Однако у крупных банков есть важное преимущество; своих клиентов они могут видеть поток заказов .
Валюты торгуются друг против друга парами. Таким образом, каждая валютная пара представляет собой отдельный торговый продукт и традиционно обозначается XXXYYY или XXX/YYY, где XXX и YYY — международный трехбуквенный код участвующих валют по стандарту ISO 4217. Первая валюта (XXX) — это базовая валюта , которая котируется относительно второй валюты (YYY), называемой контрвалютой ( или валютой котировки). Например, котировка EURUSD (EUR/USD) 1,5465 — это цена евро, выраженная в долларах США, то есть 1 евро = 1,5465 доллара. Рыночная традиция заключается в том, чтобы указывать большинство обменных курсов по отношению к доллару США, используя доллар США в качестве базовой валюты (например, USDJPY, USDCAD, USDCHF). Исключением являются британский фунт (GBP), австралийский доллар (AUD), новозеландский доллар (NZD) и евро (EUR), где доллар США является контрвалютой (например, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).
Факторы, влияющие на XXX, будут влиять как на XXXYYY, так и на XXXZZZ. Это вызывает положительную валютную корреляцию между XXXYYY и XXXZZZ.
На спотовом рынке, согласно трехлетнему обзору 2022 года, наиболее активно торгуемыми двусторонними валютными парами были:
- EURUSD: 22,7%
- USDJPY: 13,5%
- GBPUSD (также называемый кабельным ): 9,5%
Валюта США была задействована в 88,5% сделок, за ней следовали евро (30,5%), иена (16,7%) и фунт стерлингов (12,9%) (см. таблицу ). Проценты объема для всех отдельных валют должны составлять в сумме 200 %, поскольку в каждой транзакции участвуют две валюты.
Торговля евро значительно выросла с момента создания валюты в январе 1999 года, и то, как долго валютный рынок будет оставаться ориентированным на доллар, остается предметом споров. До недавнего времени торговля евро против неевропейской валюты ZZZ обычно включала две сделки: EURUSD и USDZZZ. Исключением является EURJPY, которая является признанной валютной парой, торгуемой на межбанковском спотовом рынке.
Детерминанты обменных курсов
В режиме фиксированного обменного курса обменные курсы определяются правительством, в то время как ряд теорий был предложен для объяснения (и прогнозирования) колебаний обменных курсов в режиме плавающего обменного курса , в том числе:
- Условия международного паритета: относительный паритет покупательной способности , паритет процентных ставок, внутренний эффект Фишера , международный эффект Фишера. В некоторой степени вышеупомянутые теории дают логическое объяснение колебаний обменных курсов, однако эти теории дают сбои, поскольку основаны на сомнительных предположениях (например, свободное движение товаров, услуг и капитала), которые редко выполняются в реальном мире.
- Модель платежного баланса . Однако эта модель в основном фокусируется на торгуемых товарах и услугах, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала. Он не смог дать никакого объяснения продолжающемуся повышению курса доллара США в течение 1980-х и большей части 1990-х годов, несмотря на растущий дефицит текущего счета США.
- Модель рынка активов: рассматривает валюты как важный класс активов для построения инвестиционных портфелей. На цены активов влияет главным образом готовность людей хранить существующие количества активов, что, в свою очередь, зависит от их ожиданий относительно будущей стоимости этих активов. Модель определения обменного курса на рынке активов гласит, что «обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто уравновешивает относительное предложение и спрос на активы, выраженные в этих валютах».
Ни одна из разработанных до сих пор моделей не может объяснить обменные курсы и волатильность в более длительных временных рамках. Для более коротких периодов времени (менее нескольких дней) можно разработать алгоритмы прогнозирования цен. Из приведенных выше моделей понятно, что многие макроэкономические факторы влияют на обменные курсы и, в конечном итоге, цены на валюту являются результатом двойных сил спроса и предложения . Мировые валютные рынки можно рассматривать как огромный плавильный котел: в большом и постоянно меняющемся сочетании текущих событий факторы спроса и предложения постоянно меняются, и соответственно меняется цена одной валюты по отношению к другой. Ни один другой рынок не охватывает (и не перерабатывает) столько всего, что происходит в мире в любой момент времени, как валютный. [ 78 ]
Спрос и предложение на любую данную валюту и, следовательно, на ее стоимость зависят не от какого-то одного элемента, а от нескольких. Эти элементы обычно делятся на три категории: экономические факторы, политические условия и рыночная психология.
Экономические факторы
Экономические факторы включают: (а) экономическую политику, распространяемую правительственными учреждениями и центральными банками, (б) экономические условия, обычно раскрываемые через экономические отчеты и другие экономические показатели .
- Экономическая политика включает в себя государственную фискальную политику (бюджет/практику расходов) и денежно-кредитную политику (средства, с помощью которых центральный банк правительства влияет на предложение и «стоимость» денег, что отражается на уровне процентных ставок ).
- Дефицит или профицит государственного бюджета. Рынок обычно отрицательно реагирует на увеличение дефицита государственного бюджета и положительно на его сокращение. Воздействие отражается на стоимости валюты страны.
- Баланс уровней и тенденций торговли. Торговый поток между странами иллюстрирует спрос на товары и услуги, что, в свою очередь, указывает на спрос на валюту страны для ведения торговли. Профицит и дефицит в торговле товарами и услугами отражают конкурентоспособность национальной экономики. Например, торговый дефицит может оказать негативное влияние на национальную валюту.
- Уровни и тенденции инфляции. Обычно валюта теряет ценность, если в стране высокий уровень инфляции или если считается, что уровень инфляции растет. Это связано с тем, что инфляция подрывает покупательную способность и, следовательно, спрос на эту конкретную валюту. Однако валюта может иногда укрепляться при росте инфляции из-за ожиданий, что центральный банк поднимет краткосрочные процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией.
- Экономический рост и здоровье. Такие отчеты, как ВВП, уровень занятости, розничные продажи, загрузка мощностей и другие, подробно описывают уровни экономического роста и здоровья страны. Как правило, чем здоровее и крепче экономика страны, тем лучше будет работать ее валюта и тем больше на нее будет спрос.
- Производительность экономики. Повышение производительности экономики должно положительно влиять на стоимость ее валюты. Его последствия будут более заметными, если рост произойдет в торгуемом секторе. [ 79 ]
Политические условия
Внутренние, региональные и международные политические условия и события могут оказать глубокое влияние на валютные рынки.
Все обменные курсы подвержены политической нестабильности и ожиданиям новой правящей партии. Политические потрясения и нестабильность могут оказать негативное влияние на экономику страны. Например, дестабилизация коалиционных правительств в Пакистане и Таиланде может негативно повлиять на стоимость их валют. Аналогичным образом, в стране, испытывающей финансовые трудности, появление политической фракции, которая считается ответственной в финансовом отношении, может иметь противоположный эффект. Кроме того, события в одной стране региона могут стимулировать положительный/негативный интерес к соседней стране и, в процессе, повлиять на ее валюту.
Рыночная психология
Психология рынка и восприятие трейдеров влияют на валютный рынок по-разному:
- Бегство в качество. Тревожные международные события могут привести к « бегству в качество », типу бегства капитала , при котором инвесторы перемещают свои активы в предполагаемую « безопасную гавань ». Будет больший спрос, а, следовательно, и более высокая цена на валюты, которые считаются более сильными по сравнению с их относительно более слабыми аналогами. Доллар США, швейцарский франк и золото были традиционными убежищем во времена политической или экономической неопределенности. [ 80 ]
- Долгосрочные тенденции: Валютные рынки часто движутся в соответствии с видимыми долгосрочными тенденциями. Хотя у валют нет ежегодного сельскохозяйственного сезона, как у физических товаров, бизнес-циклы все же дают о себе знать. Циклический анализ рассматривает долгосрочные ценовые тенденции, которые могут возникнуть в результате экономических или политических тенденций. [ 81 ]
- «Покупай слухи, продавай факты»: эта рыночная истина применима ко многим валютным ситуациям. Это тенденция цены валюты отражать влияние определенного действия до того, как оно произойдет, и, когда ожидаемое событие произойдет, реагировать в совершенно противоположном направлении. Это также можно назвать «перепроданным» или «перекупленным» рынком. Покупка слухов или продажа фактов также могут быть примером когнитивной предвзятости, известной как «привязка» , когда инвесторы слишком много внимания уделяют значимости внешних событий для цен на валюту.
- Экономические цифры. Хотя экономические цифры, безусловно, могут отражать экономическую политику, некоторые отчеты и цифры приобретают эффект талисмана: цифры сами по себе становятся важными для психологии рынка и могут оказывать немедленное влияние на краткосрочные движения рынка. «Что смотреть» может меняться со временем. В последние годы, например, в центре внимания оказались показатели денежной массы, занятости, торгового баланса и инфляции.
- Технические соображения по торговле: Как и на других рынках, накопленные движения цен в валютной паре, такой как EUR/USD, могут формировать очевидные закономерности, которые трейдеры могут попытаться использовать. Многие трейдеры изучают ценовые графики, чтобы выявить такие закономерности. [ 82 ]
Финансовые инструменты
Место
Спотовая фьючерсных сделка — это двухдневная сделка поставки (за исключением сделок между долларом США, канадским долларом, турецкой лирой, евро и российским рублем, расчеты по которым осуществляются на следующий рабочий день), в отличие от контрактов , которые обычно три месяца. Эта сделка представляет собой «прямой обмен» между двумя валютами, имеет кратчайшие сроки, предполагает использование денежных средств, а не контракта, а проценты не включены в согласованную сделку. Спотовая торговля – один из наиболее распространенных видов торговли на рынке Форекс. Часто форекс-брокер взимает с клиента небольшую комиссию за перенос истекающей транзакции в новую идентичную транзакцию для продолжения сделки. Эта комиссия за пролонгацию известна как плата за своп.
Вперед
Одним из способов борьбы с валютным риском является участие в форвардной сделке. В этой транзакции деньги фактически не переходят из рук в руки до согласованной даты в будущем. Покупатель и продавец договариваются об обменном курсе на любую дату в будущем, и сделка происходит в эту дату, независимо от того, каковы будут рыночные курсы на тот момент. Продолжительность сделки может составлять один день, несколько дней, месяцев или лет. Обычно дату определяют обе стороны. Затем форвардный контракт обсуждается и согласовывается обеими сторонами.
Беспоставочный форвард (NDF)
Форекс-банки, ECN и прайм-брокеры предлагают контракты NDF, которые представляют собой деривативы, не имеющие реальной возможности исполнения. NDF популярны для валют с ограничениями, таких как аргентинское песо. Фактически, хеджер на рынке Форекс может хеджировать такие риски только с помощью NDF, поскольку такие валюты, как аргентинское песо, не могут торговаться на открытых рынках, как основные валюты. [ 83 ]
Менять
Наиболее распространенным видом форвардной сделки является валютный своп. При свопе две стороны обменивают валюту в течение определенного периода времени и соглашаются отменить транзакцию позднее. Это не стандартизированные контракты, и они не торгуются через биржу. Депозит часто требуется для того, чтобы удерживать позицию открытой до завершения транзакции.
Фьючерсы
Фьючерсы представляют собой стандартизированные форвардные контракты и обычно торгуются на бирже, созданной для этой цели. Средняя продолжительность контракта составляет примерно 3 месяца. Фьючерсные контракты обычно включают любые суммы процентов.
Валютные фьючерсные контракты — это контракты, определяющие стандартный объем конкретной валюты, подлежащей обмену в конкретную дату расчета. Таким образом, валютные фьючерсные контракты аналогичны форвардным контрактам с точки зрения их обязательств, но отличаются от форвардных контрактов способом торговли. Кроме того, фьючерсы рассчитываются ежедневно, устраняя кредитный риск, существующий в форвардах. [ 84 ] Они обычно используются ТНК для хеджирования своих валютных позиций. Кроме того, ими торгуют спекулянты, которые надеются извлечь выгоду из своих ожиданий изменения обменного курса.
Вариант
Валютный опцион (обычно сокращенно просто FX-опцион) — это производный инструмент, владелец которого имеет право, но не обязанность обменять деньги, выраженные в одной валюте, на другую валюту по заранее согласованному обменному курсу на определенную дату. Рынок валютных опционов является самым глубоким, крупнейшим и наиболее ликвидным рынком опционов любого типа в мире.
Спекуляции
Споры о валютных спекулянтах и их влиянии на девальвацию валюты и национальную экономику возникают регулярно. Экономисты, такие как Милтон Фридман , утверждали, что спекулянты в конечном итоге оказывают стабилизирующее влияние на рынок и что стабилизация спекуляций выполняет важную функцию, обеспечивая рынок для хеджеров и передавая риск от тех людей, которые не хотят его нести, на те, кто это делает. [ 85 ] Другие экономисты, такие как Джозеф Стиглиц , считают, что этот аргумент основан больше на политике и философии свободного рынка, чем на экономике. [ 86 ]
Крупные хедж-фонды и другие хорошо капитализированные «позиционные трейдеры» являются основными профессиональными спекулянтами. По мнению некоторых экономистов, отдельные трейдеры могут действовать как « шумовые торговцы » и играть более дестабилизирующую роль, чем более крупные и лучше информированные субъекты. [ 87 ]
Спекуляция валютой считается весьма подозрительной деятельностью во многих странах, таких как Таиланд. [ 88 ] Хотя инвестиции в традиционные финансовые инструменты, такие как облигации или акции, часто считаются положительным вкладом в экономический рост, предоставляя капитал, валютные спекуляции этого не делают; Согласно этой точке зрения, просто азартная игра в экономическую политику часто вмешивается . Например, в 1992 году валютные спекуляции вынудили центральный банк Швеции, Риксбанк , поднять процентные ставки на несколько дней до 500% годовых, а затем девальвировать крону. [ 89 ] Махатхир Мохамад , один из бывших премьер-министров Малайзии , является одним из известных сторонников этой точки зрения. Он обвинил в девальвации малайзийского ринггита в 1997 году Джорджа Сороса и других спекулянтов.
Грегори Миллман высказывает противоположную точку зрения, сравнивая спекулянтов с «линчевателями», которые просто помогают «обеспечивать соблюдение» международных соглашений и предвидят последствия основных экономических «законов», чтобы получить прибыль. [ 90 ] С этой точки зрения страны могут создать неустойчивые экономические пузыри или иным образом неправильно управлять своей национальной экономикой, а валютные спекулянты ускоряют неизбежный крах. Относительно быстрый коллапс может быть даже предпочтительнее, чем продолжение экономических ошибок, за которыми последует более масштабный коллапс. Считается, что Махатхир Мохамад и другие критики спекуляций пытаются снять с себя вину за создание неустойчивых экономических условий.
Неприятие риска
Неприятие риска – это своего рода торговое поведение, демонстрируемое валютным рынком, когда происходит потенциально неблагоприятное событие, которое может повлиять на рыночные условия. Такое поведение возникает, когда трейдеры, не склонные к риску, ликвидируют свои позиции в рискованных активах и переводят средства в менее рискованные активы из-за неопределенности.
В контексте валютного рынка трейдеры ликвидируют свои позиции в различных валютах, чтобы занять позиции в валютах-убежищах, таких как доллар США. [ 91 ] Иногда выбор валюты-убежища в большей степени основан на преобладающих настроениях, а не на экономической статистике. Примером может служить финансовый кризис 2008 года. Стоимость акций во всем мире упала, а доллар США укрепился (см. Рис. 1). Это произошло, несмотря на сильную направленность кризиса в США. [ 92 ]
Керри трейд
Валютный керри-трейд означает заимствование одной валюты с низкой процентной ставкой для покупки другой с более высокой процентной ставкой. Большая разница в курсах может быть очень прибыльной для трейдера, особенно если используется высокое кредитное плечо. Однако при всех инвестициях с использованием заемных средств это палка о двух концах, и большие колебания обменного курса могут внезапно привести к огромным убыткам.
Дальнейшее чтение
- Руководство пользователя к трехлетнему обзору деятельности Центрального банка на валютном рынке - Банк международных расчетов
- Национальная фьючерсная ассоциация (2010), Торговля на розничном внебиржевом рынке иностранной валюты . Чикаго, Иллинойс.
См. также
Примечания
- ^ Общая сумма составляет 200%, поскольку каждая сделка с валютой учитывается дважды: один раз для покупаемой валюты и один раз для продаваемой валюты. Приведенные выше проценты представляют собой долю всех сделок с использованием данной валюты, независимо от того, на какой стороне транзакции она находится. Например, доллар США покупается или продается в 88% всех валютных сделок, а евро покупается или продается в 31% всех сделок.
Ссылки
- ^ Рекорд, Нил , Наложение валюты (серия Wiley Finance)
- ^ Глобальные дисбалансы и дестабилизирующие спекуляции. Архивировано 17 октября 2016 г. в Wayback Machine (2007), Отчет ЮНКТАД о торговле и развитии за 2007 г. (Глава 1B).
- ^ Перейти обратно: а б с «Трехлетнее исследование Центрального банка валютных и внебиржевых рынков деривативов в 2022 году» . 27 октября 2022 г.
- ^ CR Geisst - истории американского бизнеса Издание Энциклопедии информационной базы , 1 января 2009 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 1438109873
- ^ GW Bromiley - Международная стандартная библейская энциклопедия: A – D William B. Eerdmans Publishing Company , 13 февраля 1995 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0802837816
- ^ Т. Крамп - Феномен денег (Routledge Revivals) Тейлор и Фрэнсис США, 14 января 2011 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0415611873
- ↑ J Hasebroek - Торговля и политика в Древней Греции Biblo & Tannen Publishers, 1 марта 1933 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0819601500
- ^ С фон Реден (старший преподаватель древней истории и классики в Бристольском университете, Великобритания, 2007 г.) - Деньги в птолемеевском Египте: от македонского завоевания до конца третьего века до нашей эры (стр. 48) Cambridge University Press , 6 декабря 2007 год ISBN 0521852641 [Проверено 25 марта 2015 г.]
- ^ Марк Картрайт. «Торговля в Древней Греции» . Энциклопедия всемирной истории .
- ↑ RC Smith, I Walter, G DeLong – Global Banking Oxford University Press , 17 января 2012 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 0195335937
- ^ (третичный) - Дж. Вазари - Жизнь художников , дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 019283410X
- ^ (стр. 130 из) Раймонд де Рувер - Взлет и упадок банка Медичи: 1397–94 Beard Books, 1999 г. Проверено 14 июля 2012 г. ISBN 1893122328
- ^ Р. А. Де Рувер - Банк Медичи: его организация, управление, операции и упадок New York University Press , 1948 г. Проверено 14 июля 2012 г.
- ^ Кембриджские онлайн-словари - «счет ностро»
- ^ Оксфордские онлайн-словари - «счет ностро»
- ^ С. Гомер, Ричард Э. Силла. История процентных ставок John Wiley & Sons , 29 августа 2005 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0471732834
- ^ Т. Саутклифф Эштон - Экономическая история Англии: XVIII век, том 3 Тейлор и Фрэнсис, 1955 г., дата обращения 13 июля 2012 г.
- ^ (стр. 196 из) Дж. В. Маркхэма. Финансовая история Соединенных Штатов, тома 1–2, М. Э. Шарп, 2002 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0765607301
- ^ (стр. 847) М. Поля, Европейская ассоциация истории банковского дела - Справочник по истории европейских банков , издательство Эдварда Элгара , 1994 г., дата обращения 14 июля 2012 г.
- ^ Аввакум, HJ (1987). Кембриджская экономическая история Европы: Том. 2: Торговля и промышленность в средние века . Издательство Кембриджского университета. ISBN 978-0-521-08709-4 .
- ^ S Shamah - Учебник по валютному курсу ["1880" находится в пределах 1,2 стоимостного выражения] John Wiley & Sons, 22 ноября 2011 г., дата обращения 27 июля 2102 г. ISBN 1119994896
- ^ Т Хонг – Валютный контроль в Китае: первое издание (Серия азиатского коммерческого права, том 4) , Kluwer Law International, 2004 г. ISBN 9041124268 Проверено 12 января 2013 г.
- ^ П. Матиас, С. Поллард - Кембриджская экономическая история Европы: Промышленные экономики: развитие экономической и социальной политики Cambridge University Press, 1989. Проверено 13 июля 2012 г. ISBN 0521225043
- ^ С. Мисра, П.К. Ядав Международный бизнес: текст и примеры PHI Learning Pvt. Ltd. 2009 г. Проверено 27 июля 2012 г. ISBN 8120336526
- ^ П. Л. Коттрелл - Центры и периферии в банковском деле: историческое развитие финансовых рынков Ashgate Publishing, Ltd., 2007 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 0754661210
- ^ П. Л. Коттрелл (стр. 75)
- ^ J Wake - Кляйнворт, Бенсон: История двух семей в банковском деле Oxford University Press, 27 февраля 1997 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 0198282990
- ^ Дж. Аткин - Лондонский валютный рынок: развитие с 1900 года Psychology Press, 2005 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 041534901X
- ^ Миллер, Шивон (25 октября 2018 г.). «Влияние протекционизма на торговлю: уроки изменения политики Великобритании в 1930-е годы» . Микроэкономические исследования . Проверено 4 июля 2024 г.
- ^ Лоуренс С. Коупленд - Курсы валют и международные финансы Pearson Education, 2008 г., дата обращения 15 июля 2012 г. ISBN 0273710273
- ^ М. Сумия - История японской торговой и промышленной политики Oxford University Press, 2000 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 0198292511
- ^ RC Smith, I Walter, G DeLong (стр. 4)
- ^ А. Х. Мельцер - История Федеральной резервной системы, Том 2, Книга 1; Книги 1951–1969 гг. Издательство Чикагского университета , 1 февраля 2010 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0226520013
- ^ (стр. 7 «фиксированные обменные курсы») DF DeRosa - Опционы на иностранную валюту, дата обращения 15 июля 2012 г.
- ^ K Butcher - Forex Made Simple: Руководство для начинающих по успеху на валютном рынке John Wiley and Sons, 18 февраля 2011 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 0730375250
- ↑ Дж. Мадура – Международный финансовый менеджмент , Cengage Learning , 12 октября 2011 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0538482966
- ^ N DraKoln - Форекс для мелких спекулянтов Enlightened Financial Press, 1 апреля 2004 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 0966624580
- ^ Журнал SFO , Р.Р. Васендорф-младший) (INT) - Forex Trading PA Rosenstreich - The Evolution of FX and Emerging Markets Traders Press, 30 июня 2009 г. Проверено 13 июля 2012 г. ISBN 1934354104
- ^ Дж. Джагерсон, SW Хансен - Все о торговле на рынке Форекс McGraw-Hill Professional, 17 июня 2011 г., дата обращения 13 июля 2012 г. ISBN 007176822X
- ^ Валютный ежегодник Франца Пика Пика за 1977 год - дата обращения 15 июля 2012 года.
- ^ Свобода, Александр К. (30 апреля 1976 г.). Движение капитала и контроль над ним: материалы второй конференции Международного центра валютно-банковских исследований; Под редакцией Александра К. Свободы . БРИЛЛ. п. 70. ИСБН 9789028602953 – через Google Книги.
- ^ Дж. Гандольфо - Международные финансы и макроэкономика открытой экономики Springer, 2002 г., дата обращения 15 июля 2012 г. ISBN 3540434593
- ↑ Лондонский Сити: The History Random House , 31 декабря 2011 г., дата обращения 15 июля 2012 г. ISBN 1448114721
- ^ «Четверг был прерван новостями о рекордном нападении на доллар, которое привело к закрытию большинства валютных рынков». в «Перспективе: том 45», опубликованном Standard and Poor's Corporation – 1972 г. – дата обращения 15 июля 2012 г. → [1]
- ^ «1973: Конец Бреттон-Вудса, когда обменные курсы научились плавать» . www.bundesbank.de . Проверено 4 июля 2024 г.
- ^ «О МВФ: История: Конец Бреттон-Вудской системы (1972–81)» . www.imf.org . Проверено 4 июля 2024 г.
- ^ Фонд, Международный валютный фонд (1 сентября 1976 г.), «Годовой отчет Международного валютного фонда за 1976 г.» , Годовой отчет Международного валютного фонда за 1976 г. , Международный валютный фонд, doi : 10.5089/9781616351885.011 , ISBN 978-1-61635-188-5 , получено 4 июля 2024 г.
- ^ Х. Гирш, К.Х. Паке, Х. Шмидинг - Угасающее чудо: четыре десятилетия рыночной экономики в Германии Издательство Кембриджского университета, 10 ноября 1994 г., дата обращения 15 июля 2012 г. ISBN 0521358698
- ^ Международный центр валютно-банковских исследований, АК Свобода - Движение капитала и контроль над ним: материалы второй конференции Международного центра монетарно-банковских исследований BRILL, 1976 г., дата обращения 15 июля 2012 г. ISBN 902860295X
- ^ (-стр. 332 из) М.Р. Броули – Власть, деньги и торговля: решения, которые формируют глобальные экономические отношения University of Toronto Press , 2005 г. Проверено 15 июля 2012 г. ISBN 1551116839
- ^ «... вынужден был закрыться на несколько дней в середине 1972 года... Валютные рынки были закрыты снова дважды в начале 1973 года..» в HJ Rüstow Новые пути к полной занятости: провал Ортодоксальная экономическая теория Macmillan, 1991. Проверено 15 июля 2012 г. → [2]
- ^ Чен, Джеймс (2009). Основы торговли иностранной валютой . Джон Уайли и сыновья. ISBN 978-0470464007 . Проверено 15 ноября 2016 г.
- ^ Хикс, Алан (2000). Управление валютным риском с использованием валютных опционов . Эльзевир Наука. ISBN 1855734915 . Проверено 15 ноября 2016 г.
- ^ Джонсон, Г.Г. (1985). Формулирование политики обменного курса в программах корректировки . Международный валютный фонд. ISBN 0939934507 . Проверено 15 ноября 2016 г.
- ^ Дж. А. Дорн - Китай в новом тысячелетии: рыночные реформы и социальное развитие Институт Катона , 1998 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 1882577612
- ^ Б. Лоуренс, Х. Мехран, М. Квинтин, Т. Нордман - Реформы денежно-кредитной и валютной системы в Китае: эксперимент в постепенности Международный валютный фонд, 26 сентября 1996 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 1452766126
- ^ Йи Чунг - Южная Корея на ускоренном пути: экономическое развитие и формирование капитала Oxford University Press, 20 июля 2007 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 0195325451
- ^ К.М. Домингес, Дж. А. Франкель - Работает ли валютная интервенция? Институт международной экономики Петерсона , 1993 г. Проверено 14 июля 2012 г. ISBN 0881321044
- ^ (стр. 211 - [источник BIS 2007]) Х. Ван Ден Берг - Международные финансы и макроэкономика открытой экономики: теория, история и политика World Scientific , 31 августа 2010 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 9814293512
- ^ Проблемы PJ Quirk в международных валютных и платежных системах , Международный валютный фонд, 13 апреля 1995 г., дата обращения 14 июля 2012 г. ISBN 1557754802
- ^ «Отчет о деятельности мирового валютного рынка в 2013 году» (PDF) . Трехгодичный обзор центральных банков . Базель , Швейцария : Банк международных расчетов. Сентябрь 2013. с. 12 . Проверено 22 октября 2013 г.
- ^ «Деривативы на развивающихся рынках» , Банк международных расчетов, 13 декабря 2010 г.
- ^ «Вопрос на 4 триллиона долларов: чем объясняется рост валютного курса после исследования 2007 года?» , Банк международных расчетов, 13 декабря 2010 г.
- ^ Лилли, Марк (25 июня 2020 г.). «Обзор Euromoney FX за 2020 год – опубликованы результаты» .
- ^ Перейти обратно: а б Кокко, Жоау Ф.; ГОМЕС, Франциско Дж.; Мартинс, Нуно К. (1 января 2009 г.). «Субтитры на межбанковском рынке» . Журнал финансового посредничества . 18 (1): 24–48. дои : 10.1016/j.jfi.2008.06.003 . ISSN 1042-9573 .
- ^ «Трехгодичный обзор Центрального банка Валютный оборот в апреле 2016 года» (PDF) . Трехгодичный обзор центральных банков . Базель , Швейцария : Банк международных расчетов. Сентябрь 2016 года . Проверено 1 сентября 2016 г.
- ^ Габриэле Галати, Майкл Мелвин (декабрь 2004 г.). «Почему резко выросла торговля на валютном рынке? Объяснение трехлетнего исследования 2004 года» (PDF) . Банк международных расчетов.
- ^ Алан Гринспен , Корни ипотечного кризиса: Пузыри не могут быть безопасно разряжены с помощью денежно-кредитной политики до тех пор, пока спекулятивная лихорадка не разразится сама по себе. , Wall Street Journal , 12 декабря 2007 г.
- ^ Маккей, Питер А. (26 июля 2005 г.). «Мошенники, действующие на периферии домена CFTC, заманивают маленького человека фантастическими обещаниями прибыли» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 31 октября 2007 г.
- ^ Иган, Джек (19 июня 2005 г.). «Проверьте валютный риск. Затем умножьте на 100» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 30 октября 2007 г.
- ↑ The Sunday Times (Лондон), 16 июля 2006 г.
- ^ Энди Коллморген (16 августа 2021 г.). «Денежные переводы за границу» . Выбор.com.au .
- ^ «Информация» (PDF) . www.pondiuni.edu.in .
- ^ «Данные» (PDF) . nptel.ac.in .
- ^ «Компании по переводу денег и обменные пункты» . Открытые учебники для Гонконга . 29 апреля 2015 года . Проверено 4 июля 2024 г.
- ^ Трехлетний обзор Центрального банка Валютный оборот в апреле 2022 г. (PDF) (Отчет). Банк международных расчетов . 27 октября 2022 г. с. 12. Архивировано (PDF) из оригинала 27 октября 2022 года.
- ^ «Reuters и CME запускают глобальную платформу для рынка Форекс» . 10 августа 2007 г.
- ^ Микроструктурный подход к обменным курсам, Ричард Лайонс, MIT Press (глава 1 в формате PDF)
- ^ Тилле, Седрик; Стоффельс, Николас; Горбачева, Ольга (август 2001 г.). «В какой степени производительность влияет на курс доллара?» (PDF) . дои : 10.2139/ssrn.711362 . S2CID 6486487 . ССНР 711362 .
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ «Валюта безопасной гавани» . Финансовый глоссарий . Рейтер. Архивировано из оригинала 27 июня 2013 года . Проверено 22 апреля 2013 г.
- ^ Джон Дж. Мерфи, Технический анализ финансовых рынков ( Нью-Йоркский институт финансов , 1999), стр. 343–375.
- ^ Сэм Ю. Кросс, Все о валютном рынке в Соединенных Штатах , Федеральный резервный банк Нью-Йорка (1998), глава 11, стр. 113–115.
- ^ Гелет, Джозеф (2016). Делить копейки. Элитные услуги. ISBN 9781533331090 .
- ^ Арли О. Петтерс; Сяоин Донг (17 июня 2016 г.). Введение в математические финансы с приложениями: понимание и развитие финансовой интуиции . Спрингер. стр. 345–. ISBN 978-1-4939-3783-7 .
- ^ Майкл А.С. Гут, « Прибыльные дестабилизирующие спекуляции, архивированные 28 июля 2013 года в Wayback Machine », Глава 1 в книге Майкла А.С. Гута, Спекулятивное поведение и работа конкурентных рынков в условиях неопределенности, Avebury Ashgate Publishing, Олдоршот, Англия (1994), ISBN 1-85628-985-0 .
- ↑ Чему я научился во время мирового экономического кризиса Джозеф Стиглиц, The New Republic, 17 апреля 2000 г., перепечатано на GlobalPolicy.org.
- ^ Лоуренс Саммерс и вице-президент Саммерса (1989) «Когда финансовые рынки работают слишком хорошо: осторожный аргумент в пользу налога на операции с ценными бумагами» Журнал финансовых услуг
- ^ Блумфилд, Роберт Дж.; О'Хара, Морин; Саар, Гидеон (2007). «Как шумовая торговля влияет на рынки: экспериментальный анализ» . Электронный журнал ССРН . дои : 10.2139/ssrn.994379 . ISSN 1556-5068 .
- ^ Редберн, Том (17 сентября 1992 г.). «Но не спешите покупать крону: 500-процентная ставка Швеции» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 18 апреля 2015 г.
- ^ Грегори Дж. Миллман, Вокруг света за триллион долларов в день, Bantam Press , Нью-Йорк, 1995.
- ^ Мун, Анджела (5 февраля 2010 г.). «Глобальные рынки – фондовый рынок США восстанавливается, доллар растет на фоне неприятия риска» . Рейтер . Проверено 27 февраля 2010 г.
- ^ Стюарт, Хизер (9 апреля 2008 г.). «МВФ заявляет, что кризис в США является «крупнейшим финансовым потрясением со времен Великой депрессии» » . Хранитель . Лондон . Проверено 27 февраля 2010 г.
Внешние ссылки
- Лондонский валютный комитет со ссылками (справа) на комитеты в Нью-Йорке, Токио, Канаде, Австралии, Гонконге, Сингапуре на сайте Банка Англии.
- Ежедневное обновление обменных курсов , публикуемое Федеральной резервной системой США
- Конвертер валют за 10 лет и загрузка данных предоставлены Банком Канады.
- Статистика обменных курсов ОЭСР (среднемесячные значения), публикуемая OECD.org
- Ресурсы Форекс в Curlie