Реструктуризация долга

Не путать с рефинансированием или консолидацией долга .

Реструктуризация долга - это процесс, который позволяет частной или государственной компании или суверенной организации, сталкивающимся с проблемами денежных потоков и финансовым стрессом , чтобы уменьшить и пересмотреть свои просроченные долги для улучшения или восстановления ликвидности , чтобы она могла продолжать свою деятельность.

Замена старого долга новым долгом, когда не является финансовым бедствием, называется « рефинансирование ». внесудебных Реструктуризации , также известные как Тренировки S , все больше становятся глобальной реальностью.

Мотивация

Реструктуризация долга включает сокращение долга и продление условий оплаты и, как правило, дешевле, чем банкротство . Основные расходы, связанные с реструктуризацией долга, - это время и усилия, потраченные на переговоры с банкирами, кредиторами, поставщиками и налоговыми органами.

В Соединенных Штатах заявки на банкротство малого бизнеса стоят не менее 50 000 долл. США в виде юридических и судебных издержек, а расходы на подачу более 100 000 долл. США - более 100 000 долл. США. По некоторым мерам, только 20% фирм переживают заявки на банкротство в главе 11 .

Исторически, реструктуризация долга была провинцией крупных корпораций с финансовыми. В Великой рецессии , которая началась с финансового кризиса в 2007–08 годах , для малого бизнеса появился компонент реструктуризации долга, называемую долговом посредничеством (с доходом до 5 миллионов долларов). Подобно реструктуризации долга, долговое посредничество-это деятельность по бизнесу, и не следует считать таким же, как индивидуальное сокращение долга, связанное с кредитными картами , неоплаченными налогами и дефолтными ипотечными кредитами.

В 2010 году пособие по долгу стало основным способом для малого бизнеса рефинансировать в свете сокращенных кредитных линий и прямых заимствований. Задолженное посредничество может быть рентабельным для малого бизнеса, помочь положить конец или избежать судебных разбирательств и предпочтительнее подачи заявки на банкротство. В то время как существует множество компаний, предоставляющих реструктуризацию для крупных корпораций, мало законных фирм, работающих на малых предприятиях. Законные фирмы по реструктуризации долга работают только для клиента должника (не как агентство по сбору долга ) и должны взимать плату на основе успеха.

Среди долговых ситуаций, которые могут быть разработаны в бизнес-посредничестве в отношении бизнеса: судебные иски и суждения, просроченная имущество, оборудование, аренда оборудования/аренды, деловые кредиты или ипотека на деловую собственность, выплаты капитала для улучшения/строительства, счета-фактуры. и заявления, оспариваемые счета и проблемные долги.

Методы

Долг для акционера обмена

компании В обмене долга на акционерный капитал кредиторы обычно соглашаются отменить некоторые или все долги в обмен на акционерный капитал в компании.

Задолженность за сделки с акциями часто возникает, когда крупные компании сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами, и часто приводят к тому, что эти компании перевязаны их основными кредиторами. Это связано с тем, что как долг, так и оставшиеся активы в этих компаниях настолько велики, что у кредиторов нет никакого преимущества, чтобы привести к банкротству компании. Вместо этого кредиторы предпочитают взять на себя управление бизнесом как имущество . Как следствие, доля первоначальной акционеров в компании, как правило, значительно разбавлена ​​в этих сделках и может быть полностью исключена, как это типично при банкротстве главы 11 .

Соглашения об обмене долга на акционерный капитал также часто возникают, потому что компании обязаны соблюдать условия контракта с определенными кредитными учреждениями, с указанными отношениями до капитала .

Образлы за долги для акционерного капитала являются одним из способов справиться с субстандартной ипотекой. Домовладельцы, не способный обслуживать свой долг по ипотеке в размере 180 000 долл. США, возможно, по согласованию с его банком снизить стоимость ипотеки снижена (скажем, до 135 000 долл. % от суммы, по которой любая стоимость перепродажи, когда дом перепродан, превышает 135 000 долларов США.

Стрижки -держатели облигаций

Образ долга на собственности также можно назвать « стрижкой облигаций ». Стрижки -держатели облигаций в крупных банках были защищены в качестве потенциального решения для субстандартного ипотечного кризиса выдающимися экономистами:

Экономист Джозеф Стиглиц показал, что спасения банка "действительно не заводят не предприятия, а акционеры и особенно держатели облигаций. Нет никаких причин, по которым американские налогоплательщики должны делать это". Он писал, что снижение уровня банков за счет преобразования долга в акционерный капитал повысит доверие к финансовой системе. Он считает, что устранение платежеспособности банков таким образом поможет решить проблемы с ликвидностью кредитного рынка.

Экономист Джеффри Сакс также выступил в пользу таких стрижек: «Более дешевый и более справедливый способ - это заставить акционеров и банковские владельцы облигаций пострадать, а не налогоплательщик. ФРС и другие банковские регуляторы настаивают на том, что будут записаны плохие кредиты. Книги.

Если ключевой проблемой является банковская платежеспособность, конвертирование долга в акционерный капитал через стрижки держателей облигаций представляет собой элегантное решение проблемы. Мало того, что долг уменьшается наряду с процентными платежами, но капитал одновременно увеличивается. Затем инвесторы могут иметь больше уверенности в том, что банк (и финансовая система более широко) является платежеспособным, помогая размышлять о кредитных рынках. Налогоплательщики не должны вносить вклад в доллары, и правительство может просто предоставить гарантии в краткосрочной перспективе, чтобы поддержать доверие к рекапитальному учреждению. Например, Wells Fargo задолжала владельцам облигаций 267 миллиардов долларов, согласно его годовому отчету за 2008 год. Стрижка на 20% снизит этот долг примерно на 54 миллиарда долларов, создав равную сумму акций в процессе, тем самым значительно рекапитация банка.

Другие соглашения о погашении долга

Большинство обвиняемых , которые не могут сразу заплатить сотруднику по правоприменению сразу, вступают в переговоры с офицером для оплаты в рассрочку. Этот процесс неформальный, но дешевле и быстрее, чем заявление в суд.

Оплата этим методом опирается на сотрудничество кредитора и сотрудника по обеспечению соблюдения. Поэтому важно не предлагать больше, чем вы можете себе позволить, или отставать от платежей, которые вы согласны. Если вы не отстаете от платежей, а сотрудник правоохранительных органов захватил товары, они могут удалить их в комнату продажи для аукциона.

Подраздел V в США был создан в 2019 году Законом о реорганизации малого бизнеса (SBRA). Он предлагает ускоренные сроки и скорость, с которой подтверждается план, снижает стоимость. Конгресс временно увеличил потолок максимального финансируемого задолженности до 7,5 млн. Долл. США во время COVID-19 и расширил его в 2022 году.

В различных юрисдикциях

Канада

В Канаде существуют два общих направления для реструктуризации долга: предложение Отдела 1 и подача CCAA. Первый доступен как корпорациям, так и частным лицам, которые должны кредиторам 250 000 долларов или более. Последнее доступно только для более крупных компаний, которые предоставляют более 5 миллионов долларов своим кредиторам.

Предложение подразделения 1 является последним средством. Созданный Законом о банкротстве и несостоятельности 1985 года, вариант подать Отдел 1 не является вариантом, который нужно воспринимать легкомысленно, так как в случае, если положения в рамках предложения будут отгонять кредиторы или не подписанные судом, один падает в банкротство. Предложения Отдела 1 позволяют компаниям кратко избавиться от судебных исков со стороны кредиторов, а также позволяют компаниям прекратить платить деньги своим необеспеченным кредиторам, когда предложение рассматривается. Предложение Отдела 1 о реструктуризации долгах должно обеспечить 66% голосов кредиторов, установленных пропорционально тем, сколько они должны, и 50% плюс один из всех голосов кредиторов с точки зрения количества кредиторов. Помимо такого демократического одобрения, сам суд должен одобрить, как долги реструктурируются. Выигрывая все такое одобрение, бизнес или физическое лицо могут продолжать работать в обычном режиме; В противном случае бизнес или физическое лицо обязано приступить к заявлению о банкротстве.

Записи CCAA были созданы Законом о договоренности о кредитах компаний , законодательством, впервые выдвинутым и принятым в 1933 году и обновлено позже в 1985 году. Заявление CCAA позволяет канадской компании иметь окно вовремя (обычно от 30 до 90 дней), в котором они могут пересмотреть и реорганизовать свои планы выплаты долга с кредиторами. В течение этого короткого периода кредиторы не могут захватить деньги, которые им причитаются. Эти окна времени могут быть обновлены несколько раз. После того, как заявка CCAA наконец -то отклонилась, рассматриваемой компании может быть вынуждена получить прием или банкротство . Это может произойти по ряду причин, главным среди них не было неспособности прийти к соглашению с кредиторами относительно того, как реструктурировать долг.

Швейцария

Основная статья: Закон о несостоятельности Швейцарии

Согласно швейцарскому законодательству, реструктуризация долга может произойти вне суда или посредством соглашения о реструктуризации долга, опосредованного судом, которое может предусматривать частичный отказ от долгов или ликвидацию активов должника кредиторами.

Великобритания

Большая часть реструктуризации долга в Соединенном Королевстве проводится на совместной основе между заемщиком и кредиторами. Если это будет неудовлетворительным в первую очередь, суду может быть предложено посреднивать и назначить администраторов.

Соединенные Штаты

Среди наиболее распространенных форм реструктуризации долга в суде для фирм в Соединенных Штатах- банкротство главы 11 и глава 12 .

В соответствии с главой 11 фирмы составляют план по реорганизации своих кредитных обязательств, так что они могут продолжать работать, пока они выполняют свои планы погашения долга и после того, как они становятся платежестками. Кредиторам дают обещания, чтобы быть возвращенными будущими заработками фирм. Природа этих обещаний может быть сформирована несколькими способами. В ситуациях, когда каждый нарушение кредитора фирмы соглашается с урегулированным графиком погашения, сформированный план известен как «согласованный план». Когда фирма определенного класса А не принимает план реструктуризации, указанный план все еще может быть утвержден в соответствии с Кодексом банкротства Соединенных Штатов. Такие планы в разговорной речи называются «планами расщепления». Глава 11 считается одной из самых дорогих и сложных форм банкротства для подачи. Подавляющее большинство случаев банкротства главы 11 в конечном итоге позволяют руководству компании продолжать вести бизнес как обычно; Однако в некоторых исключительных случаях (мошенничество, валовая некомпетентность и т. Д.) Суды не позволяют бизнесу привилегией просто поддерживать статус « должника во владении ». В упомянутых случаях суд назначен судом для ведения бизнеса до тех пор, пока все процедуры банкротства не будут завершены.

Глава 12 Банкротство - это форма реструктуризации долга в Соединенных Штатах, доступная исключительно для ферм и рыболовства; Указанные предприятия могут быть семейными или принадлежащими корпорациям. Специальные права на реструктуризацию долга, предоставленные фермерам и рыболовству, последовательно строка 12 Кодекса о банкротстве Соединенных Штатов были впервые предоставлены Конгрессом в 1986 году на фоне кризиса в сельскохозяйственном долге. Цены на продовольствие были пойманы в нисходящей спирали в годы, предшествовавшие 1986 году, что привело к тому, что долги фермеров США до уровня превышают 200 миллиардов долларов. Эта 12 -я строка кода банкротства США была первоначально добавлена ​​только в качестве временной меры и оставалась временной мерой до 2005 года, когда она стала постоянной. Глава 12 имела большую пользу для фермеров, потому что глава 11 часто была слишком дорогой для семейных ферм и, как правило, полезно только для значительных корпораций, в то время как глава 13 в основном использовалась для лиц, пытающихся реструктурировать очень небольшие долги. Таким образом, фермы и рыболовство, будучи средним размером и сезонным характером, нуждались в более гибкой правовой базе, с помощью которых они могли реструктурировать свои долги.

Фирмы в Соединенных Штатах не ограничиваются только использованием правовой системы для управления долгами, которые они не способны погасить. Реструктуризация внесудебных, или тренировки, представляют собой соглашения по согласованию между фирмами и их кредиторами для корректировки долговых обязательств, главным образом для уклонения дорогостоящих юридических сборов, связанных с главой 11. Решение относительно того, следует ли входить в тренировку или принять вопрос в суд, в значительной степени, является функцией соответствующего восприятия кредиторов и должников о том, сколько может быть получено или потеряно в ходе разбирательства в главе 11. Кредиторы знают, что как только глава 11 началась, степень переговоров о рычаге теряется, поскольку судебные органы могут наложить изменения претензий без учета согласия кредиторов. Во многих случаях просто выбрасывание угрозы подачи банкротства инициировало процесс прихода к частному соглашению.

Италия

Реструктуризация долга в Италии может произойти либо из суда (EX Статья 167 Закона об банкротстве итальянского), когда требуется отказ или простой задолженность, или через соглашение о реструктуризации долга, опосредованное судом (Ex article 182/BIS итальянского законодательства о банкротстве ) и может обеспечить частичный отказ от долгов, обязательную рекапитализацию должника или ликвидацию активов определенного должника для погашения привилегированных кредиторов.

Германия

Будучи известным своей эффективностью в других вопросах, это не относится к реструктуризации долгов. Многие немецкие компании предпочитают реструктурировать свои долги, используя английскую схему процесса договоренности, потому что они считают, что закон о реструктуризации Германии не очень полезен. Основная причина этого заключается в том, что связывание несогласного меньшинства возможна только в рамках формальной несостоятельности в Германии .

Корпоративная реструктуризация

Поскольку частота корпоративных сбоев частично возросла из -за текущего экономического климата, и развивался более «стандартный» подход к реструктуризации. Хотя каждый случай имеет уникальные характеристики, процесс реструктуризации следует за рядом важных этапов. Первоначально снижение финансовых показателей приведет к тому, что ключевые финансовые соглашения - например, коэффициенты левереджа - наряду с базовой денежной позицией компании, чтобы стать жесткой, и перспектива необходимости реструктуризации компании станет более очевидной для кредиторов и должника. Это запускает собрание кредиторов и других заинтересованных сторон в ожидании нарушения финансовых соглашений , кризиса ликвидности или предстоящих долговых инструментов, которые не смогут рефинансировать, все это может быть стимулом для банкротства место, если не исправлено.

Группа кредитования (обычно включающая в себя подразделения корпоративных финансов банков), как правило, выравнивает корпоративную консультативную группу для пересмотра бизнеса и его финансового положения. Это будет составлять основу любой реструктуризации объектов. Группа кредитования, как правило, назначает сотрудника по реструктуризации корпорации (CRO) для оказания помощи управлению в повороте бизнеса, и охватывает рекомендации, представленные Банковской группой и корпоративным консультативным отчетом.

Смотрите также

• Облегчение задолженности
• Урегулирование долга
• Проблемная реструктуризация долга

Книги

Инновации в финансовой реструктуризации: сосредоточиться на сигналах, процессах и инструментах, Vurtus Interpress, Marco Tutino и Valerio Rancioro, 26 апреля 2020 г.