1998 Российский финансовый кризис

На графике показан обменный курс российского рубля по отношению к доллару США во второй половине 1998 года. За несколько недель после 17 августа стоимость одного доллара США выросла с 6,43 рубля до более чем 21 рубля.

Российский финансовый кризис (также называемый рублевым кризисом или русским гриппом ) начался в России 17 августа 1998 года. Он привел к тому, что российское правительство и Центральный банк России девальвировали рубль и объявили дефолт по своему долгу . Кризис оказал серьезное воздействие на экономику многих соседних стран.

Предыстория и ход событий

Читайте также: Кабинет Сергея Кириенко

Российская экономика после распада Советского Союза (в международных долларах 2008 г.)

евро / рубль (рубли за евро) Курс

Уровень инфляции в России, 1993-2022 гг.

Российская экономика встала на путь улучшения после того, как Советский Союз распался на разные страны. Россия должна была оказывать помощь бывшим советским государствам и, как следствие, импортировала из них большие объемы товаров. В России иностранные кредиты финансировали внутренние инвестиции. Когда он не смог погасить эти внешние займы, рубль девальвировался. В середине 1997 года Россия наконец нашла выход из инфляции. Экономические надзорные органы были рады остановке инфляции. Затем грянул кризис, и надзорным органам пришлось внедрить новую политику. И Россия, и страны-экспортеры в нее испытывали дефицит бюджета. Страны, экспортировавшие в него продукцию, использовали свои ресурсы для производства, но не получали оплату за всю свою продукцию. По сути, их национальный доход не мог покрыть национальные расходы (для Казахстана и Кыргызстана ). Уровень безработицы в России существенно не пострадал, поскольку он составлял всего 13 процентов. Политика занятости в Казахстане была проверена 9 ноября 1998 года, чтобы обеспечить свободный выбор занятости. Занятость в Ситуация в Таджикистане не сильно улучшилась с 1990-х годов, поэтому остается вопросом, как именно кризис повлиял на занятость в 1998 году. ВВП на душу населения в Таджикистане был одним из самых низких после 1996 года. Огромное количество минеральных и природных ресурсов России позволило ей экспортировать их, погасить свой долг, а затем увеличить валютные резервы для переоценки своей валюты.

Причины кризиса

Кризис случился потому, что Россия не смогла погасить свой долг. Поскольку России пришлось оказывать помощь другим странам, от которых она рассталась после распада СССР, она делала это за счет значительного импорта из этих стран. Он продолжал импортировать без какой-либо проверки того, достаточно ли у него доходов для оплаты импорта. В 1995 году МВФ попытался помочь России стабилизироваться, предоставив экстренный кредит, но безуспешно.

Провоцирующие факторы

Снижение производительности, высокий фиксированный обменный курс рубля к иностранной валюте во избежание общественных потрясений, фатальная финансовая неосторожность и хронический бюджетный дефицит привели к кризису. Экономические издержки первой войны в Чечне нанесли значительный урон российской экономике. По оценкам, в начале 1995 года война обходилась России примерно в 30 миллионов долларов в день. По оценкам, после прекращения боевых действий в 1996 году война в Чечне обошлась России в 5,5 миллиардов долларов, что привело к дефициту бюджета, близкому к 10% их ВВП . В первой половине 1997 года российская экономика продемонстрировала некоторые признаки улучшения. Однако вскоре после этого проблемы начали постепенно усиливаться. Два внешних шока, азиатский финансовый кризис , начавшийся в 1997 году, и последовавшее за ним снижение спроса (и, следовательно, цен на сырую нефть и цветные металлы ) серьезно повлияли на российские валютные резервы . Политический кризис достиг апогея в марте, когда президент России Борис Ельцин внезапно отправил в отставку премьер-министра Виктора Черномырдина и весь его кабинет . 23 марта 1998 года Ельцин назначил исполняющим обязанности премьер-министра министра энергетики Сергея Кириенко , которому тогда было 35 лет.

29 мая 1998 года Ельцин назначил Бориса Федорова главой Государственной налоговой службы.

Стремясь поддержать валюту и остановить отток капитала, в июне Кириенко повысил по ГКО процентные ставки до 150%.

на сумму 22,6 миллиарда долларов Финансовый пакет Международного валютного фонда и Всемирного банка был одобрен 13 июля 1998 года для поддержки реформ и стабилизации российского рынка путем обмена огромного объема краткосрочных векселей ГКО с быстро наступающим сроком погашения на долгосрочные еврооблигации . Российское правительство решило удерживать курс рубля в узком коридоре, хотя многие экономисты, в том числе Андрей Илларионов , призывали правительство отказаться от поддержки рубля.

   доллара США к российскому рублю Курс

12 мая 1998 года угольщики объявили забастовку из-за невыплаты заработной платы, заблокировав Транссибирскую магистраль . К 1 августа 1998 года задолженность перед российскими рабочими составляла около 12,5 миллиардов долларов. 14 августа курс российского рубля к доллару США все еще составлял 6,29. В июне 1998 года, несмотря на финансовую помощь, ежемесячные выплаты процентов по российскому долгу выросли на 40 процентов, превысив ежемесячные сборы налогов.

Кроме того, 15 июля 1998 года Государственная дума , в которой в то время доминировали левые партии, отказалась принять большую часть антикризисного плана правительства, поэтому правительство было вынуждено полагаться на президентские указы . 29 июля Ельцин прервал свой отпуск на Валдае и вылетел в Москву, что вызвало опасения по поводу кадровых перестановок в правительстве, но он заменил лишь Федеральной службы безопасности главу Николая Ковалева на Владимира Путина .

В то время Россия применяла политику «плавающей привязки» к рублю, то есть Центральный банк решал, что в любой момент времени обменный курс рубля к доллару (или рубль/доллар США) будет оставаться в определенном диапазоне. Если рубль окажется под угрозой девальвации за пределами этого диапазона (или «диапазона»), Центральный банк вмешается, потратив валютные резервы на покупку рублей. Например, в течение предкризисного года ЦБ стремился поддерживать коридор от 5,3 до 7,1 руб./долл., то есть он будет покупать рубли, если рыночный обменный курс угрожает превысить 7,1 руб./долл. Точно так же он продал бы рубли, если бы рыночный обменный курс угрожал упасть ниже 5,3.

Неспособность российского правительства реализовать последовательный комплекс экономических реформ привела к серьёзному подрыву доверия инвесторов и цепной реакции, которую можно сравнить с бегством из Центрального банка. Инвесторы покинули рынок, продав рубли и российские активы (например, ценные бумаги), что также оказало понижательное давление на рубль. Это вынудило Центральный банк потратить свои валютные резервы на защиту российской валюты, что, в свою очередь, еще больше подорвало доверие инвесторов и ослабило рубль. По оценкам, в период с 1 октября 1997 года по 17 августа 1998 года Центральный банк израсходовал около 27 миллиардов долларов своих долларовых резервов на поддержание плавающей привязки.

Позже выяснилось, что около 5 миллиардов долларов международных кредитов, предоставленных Всемирным банком и Международным валютным фондом, были украдены по прибытии средств в Россию накануне финансового кризиса.

Кризис и последствия

17 августа 1998 года российское правительство девальвировало рубль, объявило дефолт по внутреннему долгу и объявило мораторий на погашение внешнего долга . В тот день российское правительство и Центральный банк России опубликовали «Совместное заявление», в котором, по сути, объявили, что:

1. торговый коридор рубль/доллар расширится с 5,3–7,1 руб./долл. до 6,0–9,5 руб./долл.;
2. Рублевый долг России будет реструктурирован, о чем будет объявлено позднее; и, чтобы предотвратить массовый дефолт российских банков,
3. будет введен временный 90-дневный мораторий на оплату некоторых банковских обязательств, включая определенные долги и форвардные валютные контракты.

17 августа правительство заявило, что некоторые государственные ценные бумаги, такие как ГКО и ОФЗ, будут преобразованы в новые ценные бумаги.

В то же время, помимо расширения валютного коридора, власти также заявили, что намерены позволить курсу рубль/доллар более свободно перемещаться в пределах более широкого коридора.

В то время Московская межбанковская валютная биржа (или «ММВБ») устанавливала ежедневный «официальный» обменный курс посредством серии интерактивных аукционов на основе письменных заявок, поданных покупателями и продавцами. Когда цены покупки и продажи совпадали, это «фиксировало» или «устанавливало» официальный обменный курс ММВБ, который затем публиковался агентством Reuters. Курс ММВБ обычно использовался (и используется) банками и валютными дилерами по всему миру в качестве эталонного обменного курса для операций с российским рублем и иностранными валютами.

С 17 по 25 августа 1998 г. курс рубля на ММВБ стабильно снижался, поднявшись с 6,43 до 7,86 руб./долл. США. 26 августа 1998 года ЦБ прекратил торги доллар-рубль на ММВБ, и ММВБ в этот день не фиксировала курс рубля к доллару.

2 сентября 1998 года Центральный банк Российской Федерации принял решение отказаться от политики «плавающей привязки» и перейти к свободному плаванию рубля. К 21 сентября курс достиг 21 рубля за один доллар США, то есть он потерял две трети своей стоимости, чем месяцем ранее.

28 сентября Борис Федоров был освобожден от должности главы Государственной налоговой службы.

Мораторий, введенный Совместным заявлением, истек 15 ноября 1998 г., и правительство России и Центральный банк не продлили его.

После дефолта России в августе , Украина месяц спустя, в сентябре 1998 года также объявила дефолт. Молдова также объявила дефолт в 1998 году, но прекратила дефолт к концу года, в то время как Россия и Украина оставались в состоянии дефолта до 2000 года.

Инфляция

Инфляция в России в 1998 году достигла 84 процентов, а расходы на социальное обеспечение значительно выросли. Многие банки, в том числе Инкомбанк , Онэксимбанк и Токобанк, закрылись в результате кризиса.

Банковское дело

Bankers Trust понес крупные убытки из-за того, что банк имел большую позицию в российских государственных облигациях. Летом 1998 года но избежал финансового краха, будучи приобретенным Deutsche Bank за 10 миллиардов долларов в ноябре 1998 года. Это сделало Deutsche Bank четвертой по величине фирмой по управлению капиталом в мире после UBS , Fidelity Investments и фонда страхования жизни японского почтового отделения.

Сельское хозяйство

См. Также: Сельское хозяйство в России.

Основным воздействием кризиса на российскую аграрную политику стало резкое сокращение федеральных субсидий этому сектору, примерно на 80 процентов в реальном выражении по сравнению с 1997 годом. региональные бюджеты упали меньше.

Политические последствия

Смотрите также: Кабинет Евгения Примакова.

Финансовый крах привел к политическому кризису, поскольку Ельцину, потеряв поддержку внутри страны, пришлось бороться с ободрившейся оппозицией в парламенте. Неделю спустя, 23 августа 1998 года, Ельцин уволил Кириенко и заявил о своем намерении вернуть Черномырдина на должность, поскольку страна все глубже погружалась в экономический кризис. Мощные деловые круги, опасаясь нового раунда реформ, который может привести к краху ведущих предприятий, приветствовали падение Кириенко, как и коммунисты .

Ельцин, который начал терять власть из-за ухудшения здоровья, хотел вернуть Черномырдина, но законодательный орган отказался дать свое одобрение. После того как Дума дважды отклонила кандидатуру Черномырдина, Ельцин, власть которого явно шла на убыль, отступил. Вместо этого он выдвинул кандидатуру министра иностранных дел Евгения Примакова , которая была одобрена Госдумой подавляющим большинством голосов 11 сентября 1998 года.

Назначение Примакова восстановило политическую стабильность, поскольку его считали компромиссным кандидатом, способным устранить разногласия между враждующими группами интересов в России. Был и народный энтузиазм по поводу Примакова. Примаков пообещал сделать выплату заработной платы и пенсий главным приоритетом своего правительства и пригласил в свой кабинет членов ведущих парламентских фракций.

Коммунисты и Федерация независимых профсоюзов России устроили 7 октября 1998 года общенациональную забастовку и призвали президента Ельцина уйти в отставку. 9 октября 1998 года Россия, также страдавшая от неурожая, обратилась за международной гуманитарной помощью, включая продовольствие.

Восстановление

Россия оправилась от финансового краха августа 1998 года с удивительной скоростью. Во многом причина восстановления заключается в том, что мировые цены на нефть быстро росли в 1999–2000 годах, а Россия имела большое положительное сальдо торгового баланса в 1999 и 2000 годах. Другая причина заключается в том, что отечественные отрасли, такие как пищевая промышленность, выиграли от девальвации , которая вызвала резкий рост цен на импортные товары.

Кроме того, поскольку российская экономика в значительной степени работала на бартере и других немонетарных инструментов обмена, финансовый коллапс оказал гораздо меньшее влияние на многих производителей, чем если бы экономика зависела от банковской системы. Наконец, экономике помогло вливание наличных денег. Поскольку предприятия смогли погасить задолженность по заработной плате и налогам, потребительский спрос на товары и услуги, производимые российской промышленностью, начал расти.

Положительный эффект

Кризис высоко оценил Джеймс Кук , старший вице-президент Инвестиционного фонда США-Россия , на том основании, что он научил российских банкиров диверсифицировать свои активы.

Экономист Андерс Ослунд считает, что финансовый кризис 1998 года стал решающим толчком к реальной рыночной экономике в Румынии и большинстве постсоветских стран (которые до этого либерализовались лишь медленно и частично). Например, первая крупная приватизация в Румынии, а также первая приватизация государственного румынского банка произошли после российского кризиса, в конце 1998 года, в ноябре и декабре соответственно.

См. также

• ГКО-ОФЗ , государственные облигации РФ
• Великая рецессия в России
• Хедж-фонд Long-Term Capital Management обанкротился из-за российского кризиса
• Российский финансовый кризис (2014–2017 гг.)
• Финансовый кризис 2022 года в России

Современные финансовые кризисы

• Азиатский финансовый кризис 1997 года
• 1998–2002 Великая депрессия в Аргентине , которая затем привела к банковскому кризису в Уругвае в 2002 году.
• Потерянное десятилетие , экономический кризис в Японии
• Эффект самбы

Общий

• Бегство к ликвидности
• Суверенный дефолт
• Фонд-стервятник

Дальнейшее чтение

• Аллен, Ларри (2009). Энциклопедия денег (2-е изд.). Санта-Барбара, Калифорния : ABC-CLIO . стр. 100-1 350–352. ISBN  978-1598842517 .
• Боутон, Джеймс М. (2012). Снос стен: Международный валютный фонд, 1990–1999 гг . Вашингтон, округ Колумбия: МВФ. стр. 287–347 . ISBN  978-1-616-35084-0 . Архивировано из оригинала 17 декабря 2014 года . Проверено 17 декабря 2014 г.
• Букс, Тьерри Д. (1999). «Финансовый кризис в РФ: Россияне учатся танго?». Экономика переходного периода . 7 (3): 687–715. дои : 10.1111/1468-0351.00031 . (требуется подписка)
• Чиодо, Эббигейл Дж.; Оуян, Майкл Т. (2002). «Пример валютного кризиса: российский дефолт 1998 года» (PDF) . Обзор Федерального резервного банка Сент-Луиса . 84 (6): 7–18. Архивировано (PDF) из оригинала 17 января 2009 г. Проверено 20 января 2007 г.
• Десаи, Падма (2000). «Почему рухнул рубль в августе 1998 года?». Американский экономический обзор . 90 (2): 48–52. дои : 10.1257/aer.90.2.48 . JSTOR   117190 . (требуется подписка)
• Эстрин, Сол (1998). «Российский дефолт». Обзор бизнес-стратегии . 9 (3): 1–6. дои : 10.1111/1467-8616.00069 . (требуется подписка)
• Гайдар, Егор (1999). «Уроки российского кризиса для стран с переходной экономикой» (PDF) . Финансы и развитие . 36 (2): 6–8. Архивировано (PDF) из оригинала 29 октября 2008 г. Проверено 20 января 2007 г.
• Гулд-Дэвис, Найджел; Вудс, Нгайре (1999). «Россия и МВФ». Международные дела . 75 (1): 1–21. дои : 10.1111/1468-2346.00057 . JSTOR   2625460 . S2CID   154276297 . (требуется подписка)
• Генри, Брайан; Никсон, Джеймс (1998). «Кризис в России: некоторые первоначальные наблюдения». Экономический прогноз . 23 (1): 22–29. дои : 10.1111/1468-0319.00148 . (требуется подписка)
• Хиршлер, Ричард, изд. (1999). «Иностранные кредиты, использованные в целях отмывания чудовищных денег» . Переход . 10 (4). Всемирный банк: 11–13. Архивировано из оригинала (PDF) 7 ноября 2010 года . Проверено 3 апреля 2015 г.
• Харас, Хоми ; Пинто, Брайан; Улатов, Сергей (2001). «Анализ российского кризиса 1998 года: основы и рыночные сигналы». Документы Брукингса по экономической деятельности . 2001 (1): 1–50. CiteSeerX   10.1.1.602.7508 . дои : 10.1353/eca.2001.0012 . JSTOR   1209157 . S2CID   154649987 . (требуется подписка)
• Локшин, Михаил; Раваллион, Мартин (2000). «Влияние финансового кризиса 1998 года в России на благосостояние и реакция системы общественной безопасности». Экономика переходного периода . 8 (2): 269–295. дои : 10.1111/1468-0351.00045 . (требуется подписка)
• Медведев, Алексей (2001). Международные инвесторы, инфекция и российский кризис (PDF) . Документы для обсуждения BOFIT. Том. 2001. Хельсинки: Институт экономики переходного периода Банка Финляндии. ISBN  978-951-686-954-7 . Архивировано из оригинала (PDF) 22 ноября 2010 года . Проверено 3 января 2015 г.
• Перотти, Энрико (2002). «Уроки российского кризиса: экономика мягких правовых ограничений» (PDF) . Международные финансы . 5 (3): 359–399. дои : 10.1111/1468-2362.00101 . hdl : 2027.42/39763 . Архивировано из оригинала 7 марта 2022 года . Проверено 1 сентября 2019 г. (требуется подписка)
• Пинто, Брайан; Гурвич, Евсей; Улатов, Сергей (2005). «Уроки российского кризиса 1998 года и восстановления». Под ред. Джошуа Айзенмана и Брайана Пинто « Управление экономической нестабильностью и кризисами: Руководство для практикующего» . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета . стр. 406–438. дои : 10.1017/CBO9780511510755.012 . ISBN  978-0-521-85524-2 .
• Пинто, Брайан; Улатов, Сергей (2010). «Возвращение к России 1998 года: уроки финансовой глобализации» (PDF) . Экономическая предпосылка . 37 . Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк. Архивировано (PDF) из оригинала 3 марта 2016 года . Проверено 17 декабря 2014 г.
• Райсман, Дэниел (1999). «Налоговый кризис в России: объяснение падения доходов в переходной экономике». Экономика и политика . 11 (2): 145–169. дои : 10.1111/1468-0343.00056 . (требуется подписка)
• Томпсон, Уильям (1999). «Банк России и рублевый кризис 1998 года». В под ред. Владимира Тихомирова « Анатомия российского кризиса 1998 года» . Мельбурн: Центр исследований современной Европы . стр. 108–144. ISBN  978-0-734-01728-4 .
• Трейсман, Дэниел (2006). «Оценка управления обменным курсом» (PDF) . У Тимоти Дж. Колтона ; Стивен Холмс (ред.). Государство после коммунизма: управление в новой России . Лэнхэм, доктор медицины: Роуман и Литтлфилд. стр. 187–224 . ISBN  978-0-742-53941-9 .
• Хронология российского финансового кризиса 1998 года , Клиффорд Ченс.
• Обзор структурных реформ в России после финансового кризиса 1998 года. Архивировано 30 июня 2007 года в Wayback Machine С.А. Васильевым, Международный валютный фонд, 16 февраля 2000 года.
• 1999 г., МВФ «Перспективы мировой экономики», «Промежуточная оценка», гл. II: Кризис на развивающихся рынках. Архивировано 30 июня 2007 г. в Wayback Machine , Международный валютный фонд , декабрь 1999 г.
• Молчаливый средний класс России. Архивировано 13 января 2008 г. в Wayback Machine , Кэрол Кларк, CNN , сентябрь 1998 г.