Закон о возобновлении выплат звонкими монетами
Закон о возобновлении платежей звонкой монетой от 14 января 1875 года был законом Соединенных Штатов , который восстановил в стране золотой стандарт путем погашения ранее необеспеченных банкнот США. [1] и обратил вспять инфляционную политику правительства, проводимую сразу после Гражданской войны в США . в стране Это решение еще больше сократило денежную массу и было воспринято критиками как усугубляющий фактор так называемой « Долгой депрессии» , разразившейся в 1873 году.
История
[ редактировать ]В конце 1861 года, стремясь увеличить доходы для нужд Гражданской войны в США, не истощая при этом свои запасы золота и серебра, федеральное правительство Соединенных Штатов приостановило выплаты звонкой монеты, или выплаты, осуществляемые золотом и серебром при погашении денежных знаков. В начале 1862 года Соединенные Штаты выпустили банкноты законного платежного средства, получившие название «зеленые бумажки» . К концу войны было выпущено в общей сложности 431 миллион долларов в долларах США и было дано разрешение на выпуск еще 50 миллионов долларов в мелких купюрах, известных как дробные деньги или «пластыри на голень». Выпуск долларов вызвал инфляцию в этот период .
Сразу после Гражданской войны во время Реконструкции произошел крупный приток капитала в Соединенные Штаты и общее улучшение соотношения экспорта к импорту, поскольку доминирующий в экспорте Юг был реинтегрирован с Севером. Однако к лету 1873 года Казначейство США увеличило свой баланс наличности, продав золото на 14 миллионов долларов. Национальные банки также увеличили выпуск национальных банкнот на 44 миллиона долларов. [2] Невыполнение обязательств по облигациям нескольких железнодорожных компаний, включая Jay Cooke & Company, способствовало оттоку капитала из Соединенных Штатов в Европу и ослабило спрос на доллары, что привело к Панике 1873 года . [3] Увеличение остатков денежных средств в Казначействе, продолжающаяся эмиссия национальных банкнот и отток капитала привели к обесцениванию валюты. Эти факторы также вызвали сокращение резервов монетарных учреждений, поскольку более высокие цены увеличили внутренний спрос на валюту. Резервы банков были недостаточными для удовлетворения сезонных потребностей осенью 1873 года, поскольку резервы доллара сократились с 34 миллионов долларов в сентябре 1873 года до 5 миллионов долларов в октябре 1873 года. [2] Напряженность вокруг паники 1873 года между кредиторами и должниками возобновила дебаты о возобновлении платежей звонкой монетой.
В этих дебатах доминировали две точки зрения. Консерваторы и класс кредиторов выступали за « твердые деньги », они выступали за возобновление экономики как метод компенсации убытков, понесенных из-за обесценивания доллара за последнее десятилетие. Возобновление платежей звонкой монетой воспринималось как способ сдержать рост уровня цен и в конечном итоге приравнять валюту к золоту. [4] Для кредиторов, выдавших долги в завышенных долларах США, возобновление кредитования увеличит реальную процентную ставку , которую они получили. Сторонники Закона о возобновлении утверждали, что паника 1873 года могла бы не произойти, если бы в Казначействе Соединенных Штатов имелись достаточные резервы золота, как это было бы в случае возобновления выплат звонкой монетой.
Выступая против возобновления, новая коалиция аграрных и трудовых интересов во время Реконструкции нашла общую причину, выступая за «мягкие деньги» или продвижение инфляционной денежно-кредитной политики . Эти группы рассматривали панику 1873 года как результат нехватки валюты, которую следовало использовать для стимулирования роста производства, произошедшего на Юге и Западе. Эти регионы полагались на дешевые деньги – то есть низкие процентные ставки – чтобы иметь возможность продолжать расти. [5] Среди других сторонников мягких денег были спекулянты золотом и железнодорожная отрасль. Коллис П. Хантингтон и другие руководители железнодорожных компаний призвали к дальнейшей эмиссии долларов в свете тяжелых условий ведения бизнеса, которые затруднили выполнение долговых обязательств. [6] Противники Закона о возобновлении также утверждали, что многие долговые обязательства были созданы в условиях, когда существовала премия за золото, то есть инфляция валюты в предыдущее десятилетие сделала золото относительно более ценным, чем валюта. Таким образом, возобновление повлекло за собой увеличение долговых обязательств на 50%, если золото и валюта сравнялись. [5] Для производителей рост цен на золото сделал внутренние цены дешевле по сравнению с импортными ценами, поскольку цена многих европейских валют, включая фунт стерлингов, была привязана к цене золота. [7] Таким образом, продолжающиеся инфляционные меры, такие как дальнейшая эмиссия долларов, искусственно поддерживали отечественную промышленность. Интересы твердых и мягких денег часто пересекали партийные линии, хотя большая часть демократов была сторонниками твердых денег.
После победы демократов в Конгрессе на выборах 1874 года неудачный . республиканский конгресс принял Закон о возобновлении деятельности от 14 января 1875 года [8] Он требовал от министра финансов погашать доллары звонкой монетой по требованию 1 января 1879 года или после этой даты. [9] Однако закон не предусматривал конкретного механизма выкупа. Закон, тем не менее, позволял министру финансов приобретать золотые резервы либо за счет профицита федерального бюджета, либо за счет выпуска государственных облигаций . Установленный золотой запас допускал ежедневные изменения в потоках звонких монет и способствовал возобновлению торговли. [10] Закон отменил эмиссионную плату за чеканку золота и заменил серебром любую все еще существовавшую дробную валюту. [10] Закон о возобновлении не установил ограничений на количество выпускаемых национальных банкнот; эта идея стала известна как «свободная банковская деятельность». [11] Это положение заставило многих консерваторов поверить в то, что закон носит инфляционный характер. Однако Закон о возобновлении также требовал, чтобы доллары были изъяты из обращения в пропорции 80% новых национальных банкнот, что теоретически было направлено на сокращение денежной массы и, следовательно, на поощрение повышения курса доллара, чтобы золото и валюта могли сравняться. [12] Однако на практике эффект был умеренным: общее количество долларов в обращении упало с 382 миллионов долларов в конце 1874 года до 300 миллионов долларов после принятия Закона о возобновлении. [13]
Закон о возобновлении горячо обсуждался во время президентских выборов 1880 года, причем большинство западных политиков выступили против него. Выплаты звонкой монетой наконец возобновились во время президентства Резерфорда Б. Хейса . Благодаря возвращению процветания в 1877 году министр финансов Джон Шерман накопил золотой запас, который можно было обменять на существующие доллары США, в основном за счет сделок с Европой. [14] Шерман выделил к 1 января 1879 года фонд выкупа, который составил 133 миллиона долларов, полученных от продажи облигаций Европе и профицита казначейства. [15] Однако когда люди обнаружили, что доллары находятся на одном уровне с золотом, они потеряли желание выкупа. [16]
Реакция и оценка
[ редактировать ]Реакция на последствия Закона о возобновлении деятельности неоднозначна. Современники не считали это полной победой твердых денег. Закон представлял собой компромисс, разработанный сенаторами Джоном Шерманом и Джорджем Эдмундсом между сторонниками жестких и мягких денег. [17] Милтон Фридман и Анна Дж. Шварц утверждают, что Закон о возобновлении оказал неоднозначное влияние на фактическое возобновление платежей звонкой монетой, заявляя, что основным экономическим продуктом Закона было то, что он вселил в деловое сообщество уверенность в сохранении платежей звонкой монетой. [18] По словам Дженнифер Ли , обеспечение американской валюты золотом помогло обуздать инфляцию и стабилизировать доллар. [19] Закон послужил сигналом для бизнеса о приближающемся обменном курсе золота и валюты. Подготовка предприятий к этому обменному курсу фактически способствует равенству между золотом и валютой. [20]
Закон не затрагивал напрямую уровень цен, хотя для успешного восстановления по номинальной стоимости требовалось, чтобы премия на золото упала до нуля, что, в свою очередь, потребовало падения уровня цен, поскольку мировая цена на золото была экзогенной. [21] Фактически, окончательная дата возобновления была определена только после того, как премия на золото упала до десятой части своего пикового уровня. [18] Снижение премии нельзя полностью объяснить Законом о возобновлении, поскольку понижательное давление на общий уровень цен также было результатом увеличения производства на Юге, особенно в 1877 году. [22] За первые четыре месяца этого года в Англию было продано столько же говядины, сколько было продано за весь предыдущий год. [23] Закон также подвергся критике как за то, что он не смог вывести все доллары из обращения, так и за то, что он не диктовал, что можно делать с долларами, оставшимися в обращении.
Сноски
[ редактировать ]- ^ Фолкнер, Роланд П. (1900). «Валютный закон 1900 года» . Анналы Американской академии политических и социальных наук . 16 :33–55. ISSN 0002-7162 .
- ^ Перейти обратно: а б Тимберлейк 1993 , с. 104.
- ^ Фридман и Шварц 2008 , стр. 77–78.
- ^ Тимберлейк 1993 , с. 107.
- ^ Перейти обратно: а б Тимберлейк 1993 , с. 108.
- ^ Ротбард 2002 , с. 150.
- ^ Ротбард 2002 , с. 148.
- ^ Тимберлейк 1993 , с. 112.
- ^ Барретт 1931 , с. 197.
- ^ Перейти обратно: а б Киндаль 1961 , с. 46.
- ^ Ротбард 2002 , с. 152.
- ^ Киндаль 1961 , с. 45.
- ^ Тимберлейк 1993 , с. 105.
- ^ Ротбард 2002 , с. 159.
- ^ Барретт 1931 , с. 208.
- ^ «Акт о возобновлении 1875 года | Энциклопедия.com» . www.энциклопедия.com . Проверено 13 декабря 2018 г.
- ^ Вайнштейн 1970 , с. 41.
- ^ Перейти обратно: а б Фридман и Шварц 2008 , стр. 79–85.
- ^ Ли, Дженнифер 8 (14 октября 2008 г.). «Нью-Йорк и паника 1873 года» . Городской номер . Проверено 4 февраля 2021 г.
{{cite web}}: CS1 maint: числовые имена: список авторов ( ссылка ) - ^ Киндаль 1961 , с. 44.
- ^ Киндаль 1961 , с. 34.
- ^ Киндаль 1961 , с. 39.
- ^ Барретт 1931 , с. 215.
Ссылки
[ редактировать ]- Тимберлейк, Ричард Х. (1993). Денежно-кредитная политика в Соединенных Штатах: интеллектуальная и институциональная история . Чикаго: Издательство Чикагского университета. ISBN 9780226803845 .
- Фридман, Милтон; Шварц, Анна Джейкобсон (2008). Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 гг . Принстон: Издательство Принстонского университета. ISBN 9781400829330 .
- Ротбард, Мюррей Н. (2002). История денег и банковского дела в Соединенных Штатах . Оберн: Институт Людвига фон Мизеса. ISBN 978-0945466338 .
- Барретт, Дон К. (1931). Доллар США и возобновление платежей звонкой монетой, 1862–1879 гг . Кембридж: Издательство Гарвардского университета.
- Киндаль, Джеймс К. (февраль 1961 г.). «Экономические факторы возобновления видов: Соединенные Штаты 1865–1879». Журнал политической экономии . 69 (1). дои : 10.1086/258412 .
- Вайнштейн, Аллен (1970). Прелюдия к популизму: истоки серебряной эмиссии, 1867–1878 гг . Нью-Хейвен: Издательство Йельского университета. ISBN 9780300012293 .
Дальнейшее чтение
[ редактировать ]- Аллен, Ларри (2009). Энциклопедия денег (2-е изд.). Санта-Барбара, Калифорния : ABC-CLIO . стр. 341–343. ISBN 978-1598842517 .
- Генри Кэри Бэрд, Результаты возобновления платежей звонкой монетой в Англии, 1819-1823: урок и предупреждение народу Соединенных Штатов , Филадельфия: Генри Кэри Бэрд и компания, 1875.
- Генри В. Бедный, Возобновление и серебряный вопрос: обзор чеканки монет и валют законного платежного средства Соединенных Штатов и других стран. Справочник для Times. Нью-Йорк: Greenwood Press, 1969 (перепечатка издания 1878 года).
- Гретхен Риттер, «Золотые жуки и доллары: антимонопольная традиция и финансовая политика в Америке». Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета, 1999. ISBN 9780521653923
Внешние ссылки
[ редактировать ]- . Новая международная энциклопедия . 1905.
