Турбо ордер

Турбо -варрант (или отзывной бычий/медвежий контракт ) — это разновидность опциона на акции . Конкретно это барьерный вариант типа down and out . Он похож на ванильный контракт , но с двумя дополнительными особенностями: он имеет низкую вегу , что означает, что на цену опциона гораздо меньше влияет подразумеваемая волатильность фондового рынка , и он высоко ориентирован из-за возможности нокаута. Этот тип продукта активно торгуется среди инвесторов в Европе и Гонконге, и было описано, что он способен удовлетворить поведенческие предубеждения отдельных инвесторов (например, лотерейные предпочтения). ^[1]

Цена исполнения опциона обычно такая же, как и барьер : если акция достигает барьера, срок действия опциона истекает и он становится бесполезным. Вариации турбо включают в себя: формы, в которых удар и барьер не идентичны; формы, в которых барьер активен только, например, при закрытии рабочего дня, но забастовка постоянно отслеживается (умные турбины); и формы без фиксированного срока погашения (минис).

Для сравнения: обычный опцион колл будет иметь положительную стоимость по истечении срока действия всякий раз, когда спотовая цена стабилизируется выше цены исполнения. Турбо будет иметь положительное значение по истечении срока действия, когда спот установится выше страйка И спот ни разу не опустился ниже страйка в течение срока действия опциона (если бы это произошло, опцион пересек бы барьер (= страйк) и пришли в негодность).

Рынки

Первые турбо ордера появились в конце 2001 года. ^[2] В Германии покупка и продажа турбо-варрантов составляют 50% всей спекулятивной торговли деривативами. В основном они продаются розничной клиентуре, которая ищет высокий уровень кредитного плеча.

Растущий рынок Северных стран

В конце февраля 2005 года Société Générale разместила первые 40 турбо-варрантов на Nordic Growth Market бирже деривативов . В феврале 2005 года доход от торговли турбо-варрантами составил 31 миллион крон, что составляет 56% от общего дохода от торговли NGM в 55 миллионов крон.

Гонконгский рынок

Турбо-варранты были представлены на Гонконгской фондовой бирже (HKEx) в 2006 году под названием «вызываемые бычьи/медвежьи контракты» (CBBC). К концу 2011 года оборот CBBC составляет 10,84% от оборота основной площадки HKEx.

Расчет цены

Поскольку цена турбо-варранта ведет себя как фьючерсный контракт (плюс барьер), мы могли бы сказать, что турбо-варран является дорогим или нет относительно его будущего контракта.

Пример:

Время 1 год
Базовая процентная ставка на уровне 2%
Текущая цена акций ACME $10, дивиденды 5%
Фьючерсный контракт (1 год)=10-(0,05*10)+(0,02*10)= 9,7 долларов США.
Turbo CALL сроком на 1 год с паритетом 1:1, страйк 9 долларов США и цены спроса и предложения: 0,98-1 -> связанная цена = 9+1 = 10 долларов США.

Через 1 год (d=дивиденд):

	$8	$10	$12
Запас	8+d-10= -1,5	10+d-10= +0,5	12+d-10= +2,5
Будущее	8–9.7= -1.7	10–9.7= +0.3	12–9.7= +2.3
Турбо	8-10= -2	10-10= +0	12-10= +2

Комментарии:

Если вы не хотите использовать кредитное плечо, купите акции
Если вы просто хотите получить кредитное плечо, покупайте будущее
Если вы хотите использовать кредитное плечо, не хотите ежеквартально пролонгировать будущее (+спреды+комиссии) и не хотите ждать маржинального требования, используйте турбо-варрант.

Когда использовать турбо-варранты

Когда вы хотите спекулировать или просто использовать кредитное плечо
Когда минимум будущего контракта слишком велик (например, всего 1 мини-контракт на евро/доллар стоит 62 000 долларов США)
Когда у вас нет счета деривативов для покупки фьючерсного контракта
Когда вы не хотите получать маржинальное требование или добавлять деньги на свой счет деривативов, когда цена идет в противоположном направлении

Обмены

Биржи ценных бумаг , которые торгуют этим продуктом:

Эувакс – Штутгарт
SMART Market – Франкфурт
Растущий рынок Северных стран , Биржа деривативов Северных стран (NGM, NDX)
Гонконгские биржи

См. также

Примечания

^ Ли, Синьдань; Субрахманьям, Аванидхар; Ян, Сюэвэй (2018). «Могут ли финансовые инновации добиться успеха, если учитывать поведенческие предпочтения? Данные рынка опционов с правом отзыва» . Журнал финансовой экономики . 128 : 38–65. дои : 10.1016/j.jfineco.2018.01.010 .
^ «Увеличенное кредитное плечо» . Профессиональное управление активами . Архивировано из оригинала 24 апреля 2005 года . Проверено 1 апреля 2005 г.

Внешние ссылки

Джонатан Эрикссон: Явные формулы ценообразования для турбо-варрантов
Йонас Перссон, Джонатан Эрикссон: Ценообразование Turbo Warrantes
Селеста Скиннер: Являются ли турбо-сертификаты ответом на ограничения CFD?

[1] Ли, Синьдань; Субрахманьям, Аванидхар; Ян, Сюэвэй (2018). «Могут ли финансовые инновации добиться успеха, если учитывать поведенческие предпочтения? Данные рынка опционов с правом отзыва» . Журнал финансовой экономики . 128 : 38–65. дои : 10.1016/j.jfineco.2018.01.010 .

[2] «Увеличенное кредитное плечо» . Профессиональное управление активами . Архивировано из оригинала 24 апреля 2005 года . Проверено 1 апреля 2005 г.

[1]

[2]