Темный бассейн
В финансах темный пул (также черный пул ) — это частный форум ( альтернативная торговая система или ATS) для торговли ценными бумагами, деривативами и другими финансовыми инструментами. [ 1 ] Ликвидность на этих рынках называется ликвидностью темного пула . [ 2 ] Основная часть сделок темного пула представляет собой крупные сделки финансовых учреждений , которые предлагаются вне публичных бирж, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ , поэтому такие сделки остаются конфиденциальными и находятся вне поля зрения широкой общественности инвесторов. Фрагментация электронных торговых платформ позволила создать «теневые пулы», доступ к которым обычно осуществляется через перекрестные сети или напрямую между участниками рынка посредством частных договорных соглашений. Как правило, темные пулы недоступны для широкой публики, но в некоторых случаях к ним могут получить косвенный доступ розничные инвесторы и трейдеры через розничных брокеров.
Одним из основных преимуществ использования темных пулов для институциональных инвесторов является покупка или продажа крупных пакетов ценных бумаг, не показывая свою руку другим и, таким образом, избегая влияния на рынок , поскольку ни размер сделки, ни ее личность не раскрываются в течение некоторого времени после торговля заполнена. Однако это также означает, что некоторые участники рынка — розничные инвесторы — находятся в невыгодном положении, поскольку не могут видеть заказы до их исполнения. Цены согласовываются участниками темных пулов, поэтому рынок перестает быть прозрачным . [ 3 ]
Дарк-пулы активно используются в высокочастотной торговле , что также привело к конфликту интересов тех, кто управляет темными пулами, из-за оплаты за поток ордеров и приоритетного доступа. Высокочастотные трейдеры могут получать информацию от размещения ордеров в одном темном пуле, которую можно использовать на других биржах или в темных пулах. [ 4 ] В зависимости от того, каким именно образом «темный» пул работает и взаимодействует с другими площадками, он может рассматриваться (и даже называться некоторыми поставщиками) «серым» пулом. [ 5 ]
Эти системы и стратегии обычно ищут ликвидность на открытых и закрытых торговых площадках, например, в других альтернативных торговых системах. С 2007 года значение темных пулов возросло: десятки различных пулов составляют значительную часть торговли акциями в США. [ 6 ] Темные пулы бывают разных типов и могут совершать сделки разными способами, например, посредством переговоров или автоматически (например, пересечения средней точки, шахматные пересечения, VWAP и т. д.), в течение дня или в запланированное время. [ 6 ]
История
[ редактировать ]Происхождение темных пулов восходит к 1979 году, когда в Соединенных Штатах изменилось финансовое регулирование, которое позволило активно продавать ценные бумаги, котирующиеся на определенной бирже, за пределами той биржи, на которой они были зарегистрированы. известная как правило 19c3, Комиссия по ценным бумагам и биржам США, приняла постановление, действие которого вступит в силу 26 апреля 1979 года. [ 7 ] [ 8 ]
Новое регулирование привело к появлению в 1980-х годах «теневых пулов», которые позволяли инвесторам торговать крупными пакетными ордерами, сохраняя при этом конфиденциальность и избегая влияния на рынок. В 1986 году Instinet открыл первую площадку для торговли дарк-пулом, известную как «After Hours Cross». Однако только в следующем году ITG создала первый внутридневной темный пул «POSIT», оба позволяли совершать крупные сделки анонимно, что было привлекательно для продавцов крупных пакетов акций. В течение следующих 20 лет сделки, заключенные в темных пулах, составляли небольшую часть рынка, от 3 до 5% всех сделок. Иногда это называли «торговлей наверху». [ 9 ]
Следующее большое событие в области темных пулов произошло в 2007 году, когда SEC приняла Постановление NMS (Национальная рыночная система), которое позволило инвесторам обходить публичные биржи для достижения улучшения цен. Результатом этого стало привлечение на рынок ряда новых игроков, и в течение следующих 10 лет было создано большое количество темных пулов. Этому способствовало совершенствование технологий и увеличение скорости исполнения, поскольку высокочастотная торговля использовала преимущества этих темных пулов. [ нужна ссылка ]
К 2012 году 40% объема торгов акциями приходилось на темные пулы (которых в США было более 50) и интернализаторы. Большинство темных пулов управлялись крупными банками, такими как Credit Suisse и Goldman Sachs . [ 10 ]
Операция
[ редактировать ]По-настоящему темную ликвидность можно собирать вне рынка в темных пулах с использованием протоколов FIX и FAST API на основе . Темные пулы, как правило, очень похожи на стандартные рынки со схожими типами ордеров , правилами ценообразования и правилами расстановки приоритетов. Однако ликвидность намеренно не афишируется — отсутствует глубина рынка. Такие рынки не нуждаются в ордерах типа айсберг. Кроме того, они предпочитают не печатать сделки в какой-либо общедоступный канал данных или, если это требуется по закону, будут делать это с настолько большой задержкой, насколько это возможно по закону — и все это для того, чтобы уменьшить влияние любой сделки на рынок. Темные пулы часто формируются из книг заказов брокеров и другой внерыночной ликвидности. При сравнении пулов следует тщательно проверять, как рассчитывались показатели ликвидности — некоторые площадки учитывают обе стороны сделки или даже учитывают ликвидность, которая была опубликована, но не заполнена. [ нужна ссылка ]
бирж, Пулы темной ликвидности предлагают институциональным инвесторам многие из преимуществ, связанных с торговлей в публичных книгах лимитных ордеров но без демонстрации своих действий другим. Пулы скрытой ликвидности избегают этого риска, поскольку ни цена, ни личность торговой компании не отображаются. [ 11 ]
Темные пулы записываются на национальную консолидированную ленту . Однако они учитываются как внебиржевые транзакции. Таким образом, подробная информация об объемах и типах транзакций остается на усмотрение сети пересечений и сообщается клиентам только в том случае, если они желают или обязаны это сделать по контракту. [ 12 ]
Темные пулы позволяют фондам выстраиваться в очередь и перемещать большие пакеты акций, не раскрывая своих намерений. Современные электронные торговые платформы и отсутствие человеческого взаимодействия сократили временные рамки движений рынка. Такая повышенная чувствительность цены акций к рыночному давлению затруднила перемещение крупных пакетов акций без влияния на цену. [ 13 ] Таким образом, темные пулы могут защитить трейдеров от участников рынка, которые используют HFT хищническим образом. [ 14 ]
Темные пулы управляются частными брокерскими компаниями, которые действуют с меньшими нормативными требованиями и требованиями к публичному раскрытию информации, чем публичные биржи. [ 15 ] По оценкам Tabb Group , на долю темных пулов приходится 32% сделок в 2012 году по сравнению с 26% в 2008 году. [ 15 ]
Айсберг заказы
[ редактировать ]Некоторые рынки позволяют размещать темную ликвидность внутри существующей книги лимитных ордеров наряду с публичной ликвидностью, обычно посредством использования айсберг- ордеров . [ 16 ] В заказах «Айсберг» обычно указывается дополнительное «отображаемое количество», то есть меньшее, чем общее количество заказа. печатается только отображаемое количество Ордер ставится в очередь вместе с другими ордерами, но в стакане рынка . Когда ордер достигает начала своей ценовой очереди, заполняется только отображаемое количество, прежде чем ордер автоматически помещается в конец очереди и должен ждать следующего шанса на исполнение. Таким образом, такие заказы будут исполняться медленнее, чем полностью публичные эквиваленты, и они часто влекут за собой явные штрафные издержки в виде более высоких затрат на исполнение, взимаемых рынком. Ордера Айсберга также не являются по-настоящему мрачными, поскольку сделка обычно видна постфактум в ленте публичных торгов на рынке. [ нужна ссылка ]
Открытие цен
[ редактировать ]Если актив может продаваться только публично, стандартный процесс определения цены имеет наилучшие шансы сделать публичную цену примерно «правильной» или «справедливой». Однако очень немногие активы относятся к этой категории, поскольку большинство из них можно продать вне рынка, не раскрывая публично информацию о сделке. Пока закрытые торги составляют лишь небольшую часть объема торгов, публичная цена все равно может считаться справедливой. Однако чем больше доля объема торгов происходит в закрытом режиме, тем менее мы можем быть уверены в том, что публичная цена является «справедливой». [ нужна ссылка ]
Чтобы уменьшить это негативное влияние на раскрытие цен, внерыночные площадки по-прежнему могут публично сообщать консолидированные данные о сделках. Таким образом, сделки, происходящие в темных пулах, могут продолжать способствовать открытию цен, хотя и с небольшой задержкой. [ 17 ]
Влияние на рынок
[ редактировать ]Хотя можно с уверенностью сказать, что торговля на темной площадке уменьшит влияние на рынок, маловероятно, что оно сведет его к нулю. В частности, ликвидность, которая пересекается при совершении транзакции, должна откуда-то поступать — и, по крайней мере, часть ее, скорее всего, будет поступать с публичного рынка, поскольку автоматизированные брокерские системы перехватывают рыночные ордера и вместо этого пересылают их покупателю/продавцу. . Это исчезновение ликвидности противоположной стороны, когда она торгует с покупателем/продавцом и покидает рынок, окажет влияние. Кроме того, ордер замедлит движение рынка в выгодном для покупателя/продавца направлении и ускорит в неблагоприятном. Влияние скрытой ликвидности на рынок является наибольшим, когда вся публичная ликвидность имеет возможность пересечься с пользователем, и наименьшим, когда пользователь может пересечься ТОЛЬКО с другой скрытой ликвидностью, которая также не представлена на рынке. Другими словами, у пользователя есть компромисс: снизить скорость исполнения, перейдя только на темную ликвидность, или увеличить ее и увеличить свое влияние на рынок. [ нужна ссылка ]
Неблагоприятный отбор
[ редактировать ]Одной из потенциальных проблем при пересечении сетей является так называемое « проклятие победителя» . Выполнение ордера означает, что продавец на самом деле имел больше ликвидности в своем ордере, чем покупатель. Если бы продавец делал много небольших заказов в течение длительного периода времени, это не имело бы значения. Однако когда торгуются большие объемы, можно предположить, что другая сторона, будучи еще крупнее, имеет возможность оказать влияние на рынок и, таким образом, подтолкнуть цену к покупателю. Парадоксально, но выполнение крупного заказа на самом деле является показателем того, что покупатель выиграл бы, если бы не размещал заказ с самого начала: ему или ей было бы лучше дождаться влияния продавца на рынок, а затем совершить покупку по новой цене. [ 18 ]
Другой тип неблагоприятного отбора на очень краткосрочной основе вызван экономикой темных пулов и отображаемых рынков. Если организация-покупатель добавляет ликвидность на открытом рынке, служба поддержки в банке может захотеть взять эту ликвидность, потому что у них есть краткосрочная потребность. Службе поддержки придется заплатить комиссию за доступ к бирже/ ECN , чтобы получить ликвидность на открытом рынке. С другой стороны, если организация-покупатель размещает свой ордер в темном пуле брокера проп-декажа, то с экономической точки зрения это очень выгодно для проп-деки — они платят небольшую комиссию или вообще не платят за доступ к своему собственному темному пулу, и материнский брокер получает ленточный доход за печать сделок на бирже. По этой причине не рекомендуется добавлять ликвидность в темные пулы, когда предприятия совершают сделки меньшего размера и не имеют краткосрочной альфа; скорее, перейдите на открытый рынок, где краткосрочный неблагоприятный отбор, вероятно, будет менее серьезным. [ нужна ссылка ]
Споры
[ редактировать ]Использование темных пулов для торговли также вызвало споры и действия регулирующих органов, отчасти из-за их непрозрачного характера и конфликта интересов со стороны оператора темного пула и участников - тема, которая была в центре внимания Flash Boys научно-популярного журнала . опубликованная в 2014 году книга Майкла Льюиса о высокочастотной торговле (HFT) на финансовых рынках . [ 4 ] [ 19 ] [ 20 ] [ 21 ] [ 22 ]
Споры об ООО «Пайплайн»
[ редактировать ]Компания Pipeline Trading Systems LLC, предлагающая свои услуги в качестве темного пула, заключила договор с дочерней компанией, которая проводила сделки. [ 23 ] В случае с Pipeline фирма попыталась создать торговую систему, которая защитила бы инвесторов от открытого публичного электронного рынка. В этой системе заказы инвесторов будут публиковаться в консолидированной ленте сразу после их объявления, что трейдеры охарактеризовали как «игру в покер с открытыми картами». Услуга Pipeline заключалась в поиске контрагентов для различных сделок в частном порядке. (SEC) провела расследование и предъявила иск Впоследствии Комиссия по ценным бумагам и биржам США за введение в заблуждение своих клиентов. [ 24 ] После урегулирования в 2011 году претензий SEC к ней, в январе 2012 года фирма переименовала себя в Aritas Securities LLC. [ 25 ]
Нормативные заявления
[ редактировать ]В 2009 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила, что предлагает меры по повышению прозрачности темных пулов, «чтобы инвесторы получили более четкое представление о ценах на акции и ликвидности». Эти требования предполагают, что информация об интересе инвесторов к покупке или продаже акций будет доступна общественности, а не только членам темных пулов. [ 26 ] В январе 2013 года FINRA объявила, что расширит мониторинг темных пулов. [ нужна ссылка ]
Иск Barclays
[ редактировать ]В июне 2014 года американский штат Нью-Йорк подал иск против Barclays, утверждая, что банк обманул и обманул инвесторов в отношении своего темного пула. Центральное обвинение в иске заключается в том, что Barclays исказил другим клиентам уровень агрессивной HFT-активности в своем темном пуле. Государство в своей жалобе заявило, что ему помогали бывшие руководители Barclays, и оно требовало возмещения неуказанного ущерба. Акции банка упали на 5% на новостях о судебном процессе, что побудило сделать заявление на Лондонской фондовой бирже банк о том, что он серьезно относится к обвинениям и сотрудничает с генеральным прокурором Нью-Йорка . [ 27 ] В июле 2014 года Barclays подал ходатайство об отклонении иска, заявив, что не было ни мошенничества, ни жертв, ни вреда кому-либо. Генеральная прокуратура Нью-Йорка заявила, что уверена, что это предложение не увенчается успехом. [ 28 ] В январе 2016 года Barclays согласился выплатить штраф в размере 35 миллионов долларов SEC и 70 миллионов долларов NYAG за нарушения в темном пуле. [ 29 ]
UBS в порядке
[ редактировать ]В январе 2015 года регуляторы США наложили штраф на темный пул UBS Group AG за несоблюдение правил, призванных обеспечить честное проведение сделок с акциями. [ 30 ] [ 31 ] Приказав UBS выплатить 14,4 миллиона долларов, включая штраф в 12 миллионов долларов, который превышает все предыдущие штрафы против альтернативной торговой системы, Комиссия по ценным бумагам и биржам отметила ряд нарушений, имевших место с 2008 по 2012 год. приращения меньше копейки, что запрещают правила SEC, поскольку их можно использовать для получения лучшего места в очереди при покупке или продаже акций. , возможность торговать с шагом менее пенни также не была широко раскрыта клиентам UBS, а вместо этого тайно предлагалась маркет-мейкерам, включая высокочастотных трейдеров По данным SEC . [ нужна ссылка ]
ITG в порядке
[ редактировать ]В августе 2015 года ITG (и ее дочерняя компания AlterNet Securities) выплатили SEC сумму в 20,3 миллиона долларов из-за работы секретного торгового отдела и неправомерного использования конфиденциальной торговой информации подписчиков темного пула. [ 32 ]
Влияние на внешних инвесторов
[ редактировать ] |
Гипотетически розничный «повседневный» акционер любой компании может оказаться в невыгодном положении, если сделка в темном пуле будет заключена продавцом в темном пуле, избавляющимся от большого количества акций этой компании, что, таким образом, приведет к падению цены.
Торговля акциями, осуществляемая на общедоступных платформах, обычно имеет функциональные возможности, позволяющие любому пользователю видеть, сколько ордеров «сейчас» и «продажа» находится в стадии обработки в этот день для любой отдельной ценной бумаги на платформе (например, NASDAQ).
В свою очередь, если бы сделки темного пула были публично доступны для просмотра таким же образом, розничный акционер мог бы предотвратить убытки, продав в то же время, прежде чем цена упадет (при условии, что акционер уверен, что цена не пойдет вверх).
Поскольку они являются частными и скрыты от общественности, они представляют некоторый риск для трейдеров за пределами темного пула.
Список темных пулов
[ редактировать ] | Этот раздел нуждается в дополнительных цитатах для проверки . ( июль 2021 г. ) |
Существует три основных типа темных пулов:
- Независимые компании созданы, чтобы предложить уникальную дифференцированную основу для торговли.
- Принадлежащие брокеру темные пулы, в которых клиенты брокера взаимодействуют, чаще всего с другими клиентами брокера (возможно, включая собственных трейдеров ) на условиях анонимности.
- Некоторые публичные биржи создают свои собственные темные пулы, чтобы предоставить своим клиентам преимущества анонимности и неотображения ордеров, одновременно предлагая биржевую «инфраструктуру».
Независимые темные бассейны
[ редактировать ]- Чи-Х Глобал
- Инстинет
- SygnumOTC
- Ликвиднет
- NYFIX Миллениум
- Posit/MatchNow от Investment Technology Group (ITG)
- BlockCross на Стейт-стрит
- РиверКросс Секьюритиз
- СмартПул
- Точка пересечения ТОРА
- ETF Один [ 33 ]
- Дилерский пул Codestreet по корпоративным облигациям [ 34 ]
Темные пулы, принадлежащие брокерам и дилерам
[ редактировать ]- Джей Пи Морган – JPMX
- Barclays Capital – Крест ликвидности LX
- BNP Paribas – Внутренняя биржа BNP Paribas (BIX)
- BNY ConvergEx Group (дочерняя компания Bank of New York Mellon )
- Кантор Фицджеральд – Aqua Securities
- Цитадель Коннект – Цитадель
- Сити – Сити Матч, Сити Кросс
- Креди Агриколь Шёврё – BLINK
- Credit Suisse – CrossFinder
- Deutsche Bank Global Markets – DBA (Европа), SuperX ATS (США)
- Верность – Рынки капитала
- GETCO – GETMatched
- Goldman Sachs – СИГМА X
- Knight Capital Group – Knight Link, Knight Match
- Меррилл Линч — Инстинкт-X
- Морган Стэнли – MSPOOL
- Номура – Номура NX
- Инвестиционный банк UBS – UBS ATS, UBS MTF, PIN-код UBS
- Societe Generale – АЛЬФА Y
- Дайва – ДРЕКТ
- Wells Fargo Securities LLC – WELX (с тех пор закрыта)
Темные пулы, принадлежащие консорциуму
[ редактировать ]- Торговля BIDS – BIDS ATS
- УРОВЕНЬ АТС
- Люминекс (только для покупателей)
Темные пулы, принадлежащие бирже
[ редактировать ]- Центральная точка ASX
- Международная биржа ценных бумаг
- Нью-Йоркская фондовая биржа Евронекст
- БАТС Трейдинг
- Бирюзовый
- XTX рынки
Агрегаторы темных пулов
[ редактировать ]- Фидесса – В центре внимания
- Торговая книга Блумберга
- Ликвиднет – LN Дарк
- Credit Suisse – Crossfinder Plus
- Дойче Банк – SuperX+
- Программное обеспечение AG – Апама
- ONEPIPE – Weeden & Co. и Pragma Financial
- Ксасакс Корпорация
- Crossfire – Креди Агриколь Шеврё
- Инстинет – Ночной Ястреб
- Бернштейн – Тень
- Уэллс Фарго – Комодо Дарк
Регулирование
[ редактировать ]Темные пулы были в основном мотивированы сделками крупных блоков и участников, которые не хотели двигать рынок и вызывать опережающее движение . [ 35 ] Однако в Соединенных Штатах эти сделки были заблокированы Постановлением NMS в 2004 году. [ 35 ] Однако согласно разделу 5 [ 36 ] Закона о биржах ценных бумаг 1934 года и Постановления ATS 1998 года внебиржевая торговля была разрешена до пяти процентов национального объема акций. [ 35 ]
Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла правила в виде поправок к Регламенту ATS, требующие раскрытия информации о темных пулах в 2018 году. [ 37 ] Известное как Правило 304 Регламента ATS, [ 38 ] для этого требуется подача формы ATS-N, которая включает в себя различные раскрытия, включая конфликты интересов, методы, сборы и т. д. [ 39 ] Анализ этих форм выявил ряд различий, в том числе ордера «уровень», «привязку» и «немедленно или отменить (IOC)», а также специальные функции, такие как «лежачий полицейский» со стороны IEX для предотвращения высоких заказов . Частотная торговля . [ 40 ]
FINRA бесплатно ежеквартально сообщает данные о системах ATS, [ 41 ] что он начал делать в июле 2015 года. [ 42 ] Когда FINRA опубликовало эти данные, они показали, что в среднем объем сделок составлял 187 акций, что говорит о том, что институциональные акционеры не использовали пулы для крупных сделок. [ 43 ]
См. также
[ редактировать ]- Пересекающаяся сеть
- Освещенный бассейн
- Альтернативная торговая система
- Электронная сеть связи
- Все или ничего
- Оплата за поток заказов
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Новая финансовая индустрия» (30 марта 2014 г.). 65 Обзор закона Алабамы 567 (2014 г.); Исследовательский доклад по юридическим исследованиям Университета Темпл № 2014-11; через ССРН.
- ^ «Глоссарий – Темные лужи» . Инвестопедия . Проверено 20 июня 2011 г.
- ^ «Глоссарий – Темные лужи» . АТ Монитор. Архивировано из оригинала 27 апреля 2011 года . Проверено 18 июня 2011 г.
- ^ Jump up to: а б Льюис, Майкл (2014). Flash Boys: Взлом денежного кода . Лондон: Аллен Лейн. ISBN 9780241003633 .
- ^ «Глоссарий | ATMonitor» . Архивировано из оригинала 30 октября 2010 г. Проверено 27 января 2011 г.
- ^ Jump up to: а б Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность , §2:28 (Томсон Вест, изд. 2013–2014 гг.).
- ^ «Правило 19с-3» . Бесплатный словарь . Проверено 5 июня 2019 г.
- ^ «Что такое темные пулы? - История темных пулов» . FXCM. 25 июня 2016 г.
- ^ «Темные лужи, часть I: что это такое и как это работает?» . Оазис Уолл-стрит. 29 октября 2012 г.
- ^ Паттерсон, Скотт (2012). Темные пулы: высокоскоростные трейдеры, бандиты с искусственным интеллектом и угроза глобальной финансовой системе . Издательство Корона. стр. 44–45. ISBN 978-0307887177 .
- ^ http://fixglobal.com/home/control-and-flexibility-how-trading-can-add-value-to-the-investment-process/. Архивировано 1 августа 2020 г. на Wayback Machine FIXGlobal. Контроль и гибкость: как торговля может повысить ценность инвестиционного процесса. Проверено 12 октября 2012 г.
- ^ http://www.quantprinciple.com/invest/index.php/docs/realworld/darkpools/#tape Консолидированная лента и пулы DARK
- ^ " http://www.quantprinciple.com/invest/index.php/docs/realworld/darkpools/ Темные пулы: некоторые причины"
- ^ Исследовательская служба Конгресса, « Темные пулы» в торговле акциями: значение и последние события », по состоянию на 8 сентября 2014 г.
- ^ Jump up to: а б Филипс, Мэтью (10 мая 2012 г.). «Куда делась вся торговля акциями?» . Блумберг Бизнесуик . Архивировано из оригинала 11 мая 2012 года.
- ^ «www.tsx.com» . tsx.com . Архивировано из оригинала 30 сентября 2007 г. Проверено 21 августа 2007 г.
- ^ FIXGlobal, « Влияние темных пулов на доступ к желаемой ликвидности » Получено 12 октября 2012 г.
- ^ http://fixglobal.com/content/dark-pools-what-lies-beneath. Архивировано 30 июля 2013 г. на Wayback Machine FIXGlobal. Темные омуты: что скрывается под ними. Проверено 12 октября 2012 г.
- ^ Льюис, Майкл (31 марта 2014 г.). «Нью-Йорк Таймс» . Проверено 11 апреля 2014 г.
- ^ Вейл, Джонатан (1 апреля 2014 г.). «Вейл о финансах: ФБР нападает на подножку Майкла Льюиса» . Новости Блумберга . Архивировано из оригинала 25 апреля 2015 года . Проверено 1 апреля 2014 г.
- ^ Брэдфорд, Гарри (1 апреля 2014 г.). «ФБР расследует деятельность высокочастотных трейдеров: WSJ» . Хаффингтон Пост . Проверено 1 апреля 2014 г.
- ^ «Управляющий директор штата Нью-Йорк Эрик Шнайдерман: Некоторые методы высокочастотной торговли «могут быть незаконными» » . CBS этим утром . Новости CBS. 31 марта 2014 года . Проверено 1 апреля 2014 г.
- ↑ Скотт Паттерсон и Дженни Страсбург, « Трейдеры путешествуют по мрачному новому миру », Wall Street Journal , 9 апреля 2012 г.
- ^ Галлу, Джошуа; Мехта, Нина; Бейкер, Ник. «Трубопровод рассчитывается с Комиссией по ценным бумагам и биржам США по искам о темном пуле» . Блумберг ЛП . Проверено 28 февраля 2015 г.
- ^ Армстронг, Джеймс. «Новое руководство, новое имя, трубопровод пытается начать все сначала» . Журнал трейдеров . Проверено 28 февраля 2015 г. [ постоянная мертвая ссылка ]
- ^ Комиссия по ценным бумагам и биржам США, « Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпускает предложения, чтобы пролить больший свет на темные пулы », 21 октября 2009 г., по состоянию на 25 мая 2012 г.
- ^ «Против Barclays в США подан иск о мошенничестве с темным пулом» . Нью-Йоркский телеграф. Архивировано из оригинала 28 июня 2014 года . Проверено 27 июня 2014 г.
- ^ «Barclays добивается отклонения нью-йоркского темного иска о пуле» . Лондонская News.Net. Архивировано из оригинала 6 августа 2014 года . Проверено 25 июля 2014 г.
- ^ «Barclays и Credit Suisse обвиняются в нарушениях темного пула - фирмы коллективно выплатили более 150 миллионов долларов для урегулирования дел» . SEC. 31 января 2016 года . Проверено 15 ноября 2017 г.
- ^ Мамуди, Сэм. «UBS получил рекордный штраф в темном пуле за нарушение правил США» . Bloomberg.com . Проверено 9 мая 2016 г.
- ^ «Другой выпуск SEC: 34-74060, UBS Securities LLC» (PDF) . Архив административных производств 2015 . SEC. 15 января 2015 г.
- ^ «SEC обвиняет ITG в действии секретной торговой службы и неправомерном использовании торговой информации подписчиков темного пула» . SEC. 12 августа 2015 года . Проверено 15 ноября 2017 г.
- ^ «ЭТФОН» . Архивировано из оригинала 30 мая 2013 г. Проверено 22 июля 2013 г.
- ^ «Трейдвеб Рынки :: Трейдвеб» . www.codestreet.com . Архивировано из оригинала 27 января 2015 г. Проверено 2 февраля 2015 г.
- ^ Jump up to: а б с Хэтч, Роберт (2009–2010). «Реформирование темных глубин Уолл-стрит: внимание к нормативному предложению Комиссии по ценным бумагам и биржам, касающемуся темных пулов ликвидности» (PDF) . Обзор права Джорджа Вашингтона . 78 : 1032. Архивировано из оригинала (PDF) 29 марта 2020 г.
- ^ «15 Кодекса США § 78e – Сделки на незарегистрированных биржах» . ЛИИ/Институт правовой информации . Проверено 29 марта 2020 г.
- ^ «SEC.gov | SEC принимает правила для повышения прозрачности и надзора за альтернативными торговыми системами» . www.sec.gov . Проверено 29 марта 2020 г.
- ^ «Форма документов и информации ATS-N» . www.sec.gov . Проверено 29 марта 2020 г.
- ^ «SEC примет правила прозрачности для темных пулов» . Finextra Research . 19 июля 2018 г. Проверено 29 марта 2020 г.
- ^ Басидор, Джефф (26 ноября 2019 г.). «Все ли темные пулы одинаковы? Форма ATS-N говорит «нет» » . Журнал трейдеров . Проверено 30 марта 2020 г.
- ^ «Ежеквартальная статистика данных прозрачности ATS | FINRA.org» . www.finra.org . Проверено 29 марта 2020 г.
- ^ «Загружаемые данные ATS доступны бесплатно на FINRA.org, 13 июля 2015 г. | FINRA.org» . www.finra.org . Проверено 29 марта 2020 г.
- ^ Д'Антона, Джон младший (3 января 2020 г.). «ВСПЫШНАЯ ПЯТНИЦА: В центре внимания темные лужи» . Журнал трейдеров . Проверено 29 марта 2020 г.