Взаимный фонд

– Взаимный фонд это инвестиционный фонд , который объединяет деньги многих инвесторов для покупки ценных бумаг . Этот термин обычно используется в США , Канаде и Индии , в то время как аналогичные структуры по всему миру включают SICAV в Европе («инвестиционная компания с переменным капиталом») и инвестиционную компанию открытого типа (OEIC) в Великобритании.

Взаимные фонды часто классифицируются по основным инвестициям: фонды денежного рынка , фонды облигаций или фонды с фиксированным доходом , фонды акций или акций или гибридные фонды. Фонды также можно отнести к индексным фондам , которые представляют собой пассивно управляемые фонды, которые отслеживают эффективность индекса, такого как индекс фондового рынка или индекс рынка облигаций , или активно управляемые фонды, которые стремятся превзойти индексы фондового рынка, но обычно взимают более высокие комиссии. . Основными структурами взаимных фондов являются открытые фонды , закрытые фонды и паевые инвестиционные фонды . В течение длительного времени пассивно управляемые фонды постоянно превосходят активно управляемые фонды.

Открытые фонды приобретаются или продаются эмитенту по стоимости чистых активов каждой акции на конец торгового дня, в который был размещен заказ, при условии, что заказ был размещен в течение определенного периода до закрытия торговля. Их можно продавать напрямую с эмитентом.

Взаимные фонды имеют преимущества и недостатки по сравнению с прямым инвестированием в отдельные ценные бумаги. Преимущества взаимных фондов включают экономию за счет масштаба , диверсификацию, ликвидность и профессиональное управление. Как и другие виды инвестиций, инвестирование во взаимные фонды предполагает различные сборы и расходы .

Взаимные фонды регулируются государственными органами и обязаны публиковать информацию, включая результаты, сравнение результатов с контрольными показателями, взимаемые комиссии и имеющиеся ценные бумаги. Один взаимный фонд может иметь несколько классов акций, за которые более крупные инвесторы платят более низкие комиссии.

Хедж-фонды и биржевые фонды обычно не называют взаимными фондами, и каждый из них ориентирован на разных инвесторов, при этом хедж-фонды доступны только состоятельным частным лицам.

Размер рынка

По состоянию на конец 2020 года активы открытых взаимных фондов во всем мире составляли 63,1 триллиона долларов . Страны с крупнейшими отраслями взаимных фондов:

1. США: 23,9 триллиона долларов.
2. Австралия: $5,3 трлн.
3. Ирландия: 3,4 триллиона долларов.
4. Германия: 2,5 триллиона долларов.
5. Люксембург: 2,2 триллиона долларов.
6. Франция: 2,2 триллиона долларов.
7. Япония: 2,1 триллиона долларов.
8. Канада: 1,9 триллиона долларов.
9. Великобритания: 1,9 триллиона долларов.
10. Китай: 1,4 триллиона долларов.

По итогам 2019 года 23% финансовых активов домохозяйств было инвестировано в паевые инвестиционные фонды. Взаимные фонды составляли примерно 50% активов на индивидуальных пенсионных счетах, 401(k)s и других подобных пенсионных планах.

Люксембург и Ирландия являются основными юрисдикциями для регистрации фондов UCITS . Эти средства могут продаваться по всему Европейскому Союзу и в других странах, принявших режимы взаимного признания.

История

Ранняя история

Первые современные инвестиционные фонды , предшественники взаимных фондов, были созданы в Голландской Республике . В ответ на финансовый кризис 1772–1773 годов бизнесмен из Амстердама Авраам (или Адриан) ван Кетвич сформировал траст под названием Eendragt Maakt Magt («единство создает силу»). Его целью было предоставить мелким инвесторам возможность диверсифицировать свою деятельность.

первый инвестиционный траст в Великобритании, Scottish American Investment Trust, образованный в 1873 году, считается «наиболее очевидным прародителем» взаимного фонда. По словам Дианы Б. Энрикес ,

Одной из первых инвестиционных компаний в США, похожих на современный взаимный фонд, был Boston Personal Property Trust, основанный в 1893 году; однако его первоначальная цель заключалась в том, чтобы обойти закон Массачусетса, ограничивающий владение корпоративной недвижимостью, а не инвестирование. Ранние фонды США, как правило, представляли собой закрытые фонды с фиксированным количеством акций, которые часто торговались по ценам, превышающим стоимость чистых активов портфеля . Первый открытый взаимный фонд с погашаемыми акциями был основан 21 марта 1924 года как Massachusetts Investors Trust, который существует до сих пор и находится под управлением MFS Investment Management .

В 1929 году в США закрытых фондов было почти в шесть раз больше, чем взаимных фондов.

После краха Уолл-стрит в 1929 году Конгресс США принял ряд законов, регулирующих рынки ценных бумаг в целом и взаимные фонды в частности.

• Закон о ценных бумагах 1933 года требует, чтобы все инвестиции, продаваемые населению, включая взаимные фонды, были зарегистрированы в SEC и чтобы они предоставляли потенциальным инвесторам проспект , раскрывающий существенные факты об инвестициях.
• Закон о биржах ценных бумаг 1934 года требует, чтобы эмитенты ценных бумаг, включая взаимные фонды, регулярно отчитывались перед своими инвесторами. Этот закон также создал Комиссию по ценным бумагам и биржам, которая является основным регулятором взаимных фондов.
• Закон о доходах 1936 года установил правила налогообложения взаимных фондов. Это позволило взаимным фондам рассматриваться как сквозная или сквозная организация , где доход передается инвесторам, которые несут ответственность за уплату налога на этот доход.
• Закон об инвестиционных компаниях 1940 года установил правила, регулирующие взаимные фонды.

Эти новые правила способствовали развитию открытых взаимных фондов (в отличие от закрытых фондов).

В 1936 году индустрия взаимных фондов США была почти вдвое меньше, чем закрытые инвестиционные фонды. Но к 1947 году взаимные фонды выросли в два раза больше, чем закрытые фонды; к 1959 году рост ускорится в десять раз. В долларовом выражении взаимные фонды в США стоили 2 миллиарда долларов в 1950 году и около 17 миллиардов долларов в 1960 году. Появление фондов денежного рынка в условиях высоких процентных ставок в конце 1970-х годов резко ускорило рост промышленности.

Первые розничные индексные фонды появились в начале 1970-х годов, стремясь получить среднюю рыночную доходность, а не проводить детальный анализ каждой компании, как это делали предыдущие фонды. Рекс Синкфилд первый индексный фонд S&P 500 , начиная с 1973 года, когда он работал в Американском национальном банке Чикаго. предложил широкой публике За первые семь лет существования фонд Синкфилда имел активы в размере 12 миллиардов долларов. Джон «Мак» МакКуон также основал индексный фонд в 1973 году, хотя он был частью крупного пенсионного фонда, управляемого Wells Fargo и закрытого для широкой публики. Batterymarch Financial, небольшая бостонская фирма, в которой тогда работал Джереми Грэнтэм , также предлагала индексные фонды, начиная с 1973 года, но это была настолько революционная концепция, что у них не было платящих клиентов более года. Джон Богл был еще одним пионером индексных фондов в составе First Index Investment Trust, основанного в 1976 году The Vanguard Group ; теперь он называется «Индексный фонд Vanguard 500» и является одним из крупнейших взаимных фондов.

Начиная с 1980-х годов индустрия взаимных фондов начала период роста. По мнению Роберта Позена и Терезы Хамахер, рост стал результатом трёх факторов:

1. как Бычий рынок акций, так и облигаций,
2. Внедрение новых продуктов (включая фонды на основе муниципальных облигаций , различных отраслей промышленности, международные фонды и фонды с установленными сроками ) и
3. Более широкое распределение долей фонда. Среди новых каналов распределения были пенсионные планы. Взаимные фонды в настоящее время являются предпочтительным вариантом инвестирования в определенные типы пенсионных планов, в частности в 401(k) , другие планы с установленными взносами и в индивидуальные пенсионные счета (IRA), популярность которых резко возросла в 1980-х годах.

Скандал с взаимными фондами 2003 года был связан с неравным обращением с акционерами фондов, в результате чего некоторые компании по управлению фондами позволили привилегированным инвесторам участвовать в запрещенных поздних сделках или выборе времени для выхода на рынок . Скандал был раскрыт бывшим генеральным прокурором Нью-Йорка Элиотом Спитцером и привел к ужесточению регулирования.

В исследовании немецких взаимных фондов в 2007 году Йоханнес Гомолка и Ральф Ясны обнаружили статистические доказательства незаконного арбитража часовых поясов при торговле немецкими взаимными фондами. сообщил об этом регулирующим органам, Несмотря на то, что BaFin он никогда не прокомментировал эти результаты.

Взаимные фонды имеют долгую историю, берущую свое начало в 18 веке, когда голландский купец Адриан ван Кетвич основал первый взаимный фонд в 1774 году. Современная индустрия взаимных фондов зародилась в США в 1924 году с Massachusetts Investors Trust, первого открытого фонда. Нормативно-правовая база была разработана в 1930-х годах, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Закон об инвестиционных компаниях 1940 года предоставили руководящие принципы и меры защиты. Взаимные фонды приобрели популярность в середине 20-го века, продолжая расширяться с появлением фондов денежного рынка и планов 401 (k) в 1980-х годах. Технологические достижения и рост биржевых фондов (ETF) с 1990-х годов по настоящее время сделали взаимные фонды более доступными, укрепив их роль в качестве ключевого инвестиционного инструмента. Узнайте больше о взаимных фондах .

Функции

Как и другие типы инвестиционных фондов, взаимные фонды имеют преимущества и недостатки по сравнению с альтернативными структурами или прямым инвестированием в отдельные ценные бумаги. По словам Роберта Позена и Терезы Хамахер, это:

Преимущества

• Расширение возможностей для диверсификации : фонд диверсифицируется за счет владения большим количеством ценных бумаг. Такая диверсификация снижает риск.
• Ежедневная ликвидность. В Соединенных Штатах акции взаимных фондов можно выкупить по стоимости чистых активов в течение семи дней, но на практике погашение часто происходит намного быстрее. Эта ликвидность может привести к несоответствию активов и обязательств , что создает проблемы, что отчасти послужило причиной введения правила управления ликвидностью SEC в 2016 году.
• Профессиональное управление инвестициями: открытые и закрытые фонды нанимают портфельных менеджеров для надзора за инвестициями фонда.
• Возможность участвовать в инвестициях, которые могут быть доступны только крупным инвесторам. Например, индивидуальным инвесторам часто бывает сложно инвестировать напрямую на зарубежные рынки.
• Сервис и удобство. Фонды часто предоставляют такие услуги, как выписка чеков.
• Государственный надзор: взаимные фонды регулируются государственным органом.
• Прозрачность и простота сравнения: все взаимные фонды обязаны сообщать инвесторам одну и ту же информацию, что облегчает их сравнение друг с другом.

Недостатки

У взаимных фондов есть и недостатки, к которым относятся:

• Сборы
• Меньший контроль над сроками признания прибыли
• Менее предсказуемый доход
• Нет возможности кастомизировать

Регулирование и эксплуатация

Соединенные Штаты

В Соединенных Штатах основными законами, регулирующими взаимные фонды, являются:

• Закон о ценных бумагах 1933 года требует, чтобы все инвестиции, продаваемые населению, включая взаимные фонды, были зарегистрированы в SEC и чтобы они предоставляли потенциальным инвесторам проспект , раскрывающий существенные факты об инвестициях.
• Закон о биржах ценных бумаг 1934 года требует, чтобы эмитенты ценных бумаг, включая взаимные фонды, регулярно отчитывались перед своими инвесторами; этот закон также создал Комиссию по ценным бумагам и биржам, которая является основным регулятором взаимных фондов.
• Закон о доходах 1936 года установил правила налогообложения взаимных фондов. Взаимные фонды не облагаются налогом на свои доходы и прибыль, если они соответствуют определенным требованиям Налогового кодекса США ; вместо этого налогооблагаемый доход передается инвесторам фонда. IRS требует, чтобы фонды диверсифицировали свои инвестиции, ограничивали владение голосующими ценными бумагами, ежегодно распределяли большую часть своего дохода (дивиденды, проценты и прирост капитала за вычетом убытков) среди своих инвесторов и получали большую часть дохода путем инвестирования в ценные бумаги и валюты. Характеристика дохода фонда не меняется при его выплате акционерам. Например, когда взаимный фонд распределяет дивидендный доход среди своих акционеров, инвесторы фонда будут указывать это распределение как дивидендный доход в своей налоговой декларации. В результате взаимные фонды часто называют сквозными или сквозными фондами , поскольку они просто передают доход и связанные с ним налоговые обязательства своим инвесторам.
• Закон об инвестиционных компаниях 1940 года устанавливает правила, регулирующие взаимные фонды. Основное внимание в этом Законе уделяется раскрытию инвесторам информации о фонде и его инвестиционных целях, а также о структуре и деятельности инвестиционных компаний.
• Закон об инвестиционных консультантах 1940 года устанавливает правила, регулирующие деятельность инвестиционных консультантов. За некоторыми исключениями, этот Закон требует, чтобы фирмы или индивидуальные предприниматели, получающие вознаграждение за консультирование других лиц по вопросам инвестиций в ценные бумаги, должны были зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и соблюдать правила, разработанные для защиты инвесторов.
• Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 года предоставил федеральному правительству полномочия по установлению норм, отодвигая на второй план регулирующие органы штатов. Тем не менее, штаты по-прежнему имеют полномочия расследовать и преследовать по суду мошенничества с участием взаимных фондов.

Взаимные фонды контролируются советом директоров, советом если они организованы как корпорация, или попечительским , если они организованы как траст. Совет должен обеспечить, чтобы управление фондом осуществлялось в интересах инвесторов фонда. Совет нанимает управляющего фондом и других поставщиков услуг для фонда.

Спонсор или компания по управлению фондом, которую часто называют управляющим фондом, торгует (покупает и продает) инвестициями фонда в соответствии с инвестиционной целью фонда. Фонды, которыми управляет одна и та же компания под одним и тем же брендом, называются семейством фондов или комплексом фондов. Управляющий фондом должен быть зарегистрированным инвестиционным консультантом .

Евросоюз

В Европейском Союзе фонды регулируются законами и правилами, установленными их страной происхождения. Однако Европейский Союз установил режим взаимного признания, который позволяет средствам, регулируемым в одной стране, продаваться во всех других странах Европейского Союза, если они соответствуют определенным требованиям. Директивой, устанавливающей этот режим, является Директива об обязательствах по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги 2009 года , а фонды, соответствующие ее требованиям, известны как фонды UCITS.

Канада

Регулирование взаимных фондов в Канаде в основном регулируется Национальным инструментом 81-102 «Взаимные фонды», который применяется отдельно в каждой провинции или территории. Канадский администратор по ценным бумагам работает над гармонизацией регулирования по всей Канаде.

Гонконг

На рынке Гонконга взаимные фонды регулируются двумя органами:

• Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) разрабатывает правила, применимые ко всем взаимным фондам, торгуемым в Гонконге.
• Правила Управления схем обязательных резервных фондов (MPFA) применяются только к взаимным фондам, которые продаются для использования на пенсионных счетах жителей Гонконга. Правила MPFA, как правило, более строгие, чем правила SFC.

Тайвань

На Тайване взаимные фонды регулируются Комиссией финансового надзора (FSC).

Индия

Взаимные фонды в Индии регулируются Советом по ценным бумагам и биржам Индии , регулятором рынка ценных бумаг и товарного рынка, принадлежащего правительству Индии. в соответствии с правилами SEBI (взаимные фонды) 1996 года. Функциональный аспект индустрии взаимных фондов находится в ведении AMFI , подразделения SEBI. Сформированная в августе 1995 года, в марте 2017 года организация провела кампанию Mutual Funds Sahi hai с целью повышения осведомленности инвесторов о взаимных фондах в Индии.

Структуры фонда

Существует три основные структуры взаимных фондов: открытые фонды , паевые инвестиционные фонды и закрытые фонды . Биржевые фонды (ETF) — это открытые фонды или паевые инвестиционные фонды, которые торгуются на бирже.

Открытые фонды

Основная статья: Открытый фонд

Открытые взаимные фонды должны быть готовы выкупить («выкупить») свои акции у своих инвесторов по стоимости чистых активов (NAV), рассчитанной в тот день на основе цен ценных бумаг, принадлежащих фонду. В Соединенных Штатах открытые фонды должны быть готовы выкупить акции в конце каждого рабочего дня. В других юрисдикциях открытые фонды могут потребоваться только для выкупа акций через более длительные промежутки времени. Например, фонды UCITS в Европе обязаны принимать выплаты только два раза в месяц (хотя большинство UCITS принимают выплаты ежедневно).

Большинство открытых фондов также продают акции населению каждый рабочий день; эти акции оценены в NAV.

Открытые фонды часто называют просто «взаимными фондами».

В США на конец 2019 года насчитывалось 7945 открытых взаимных фондов с совокупными активами $21,3 трлн, что составляет 83% отрасли США.

Паевые инвестиционные фонды

Основная статья: Паевой инвестиционный фонд

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) выпускаются для общественности только один раз при их создании. UIT обычно имеют ограниченный срок действия, установленный при создании. Инвесторы могут выкупить акции непосредственно в фонде в любое время (аналогично открытому фонду) или подождать, чтобы выкупить их после прекращения деятельности траста. Реже они могут продать свои акции на открытом рынке.

В отличие от других типов взаимных фондов, паевые инвестиционные фонды не имеют профессионального инвестиционного менеджера. Их портфель ценных бумаг создается при создании ПИФ.

В США на конец 2019 года насчитывалось 4571 UIT с совокупными активами менее $0,1 трлн.

Закрытые фонды

Основная статья: Закрытый фонд

Закрытые фонды обычно выпускают акции для широкой публики только один раз, когда они создаются посредством первичного публичного предложения . Их акции затем публикуются на бирже. Инвесторы, желающие продать свои акции, должны продать их другому инвестору на рынке; они не могут продать свои акции обратно фонду. Цена, которую инвесторы получают за свои акции, может существенно отличаться от NAV; это может быть «надбавка» к NAV (т. е. выше, чем NAV) или, что чаще, с «скидкой» к NAV (т. е. ниже, чем NAV).

В США на конец 2019 года действовало 500 закрытых взаимных фондов с совокупными активами $0,28 трлн.

Классификация фондов по типам базовых инвестиций

Взаимные фонды могут классифицироваться по основным инвестициям, как описано в проспекте, и по целям инвестирования. Четырьмя основными категориями фондов являются фонды денежного рынка, фонды облигаций или фонды с фиксированным доходом, фонды акций или акции и гибридные фонды. Внутри этих категорий фонды могут быть подразделены по инвестиционным целям, инвестиционному подходу или конкретной направленности.

Типы ценных бумаг, в которые может инвестировать конкретный фонд, указаны в проспекте фонда — юридическом документе, описывающем инвестиционную цель фонда, инвестиционный подход и разрешенные инвестиции. Инвестиционная цель описывает тип дохода, который ищет фонд. Например, фонд прироста капитала обычно стремится получить большую часть своей прибыли за счет роста цен на ценные бумаги, которыми он владеет, а не за счет дивидендов или процентных доходов. Инвестиционный подход описывает критерии, которые управляющий фондом использует для выбора инвестиций для фонда.

Фонды облигаций, акций и гибридные фонды могут быть классифицированы как индексные (или пассивно управляемые) или активно управляемые фонды.

Альтернативные инвестиции , включающие в себя передовые методы, такие как хеджирование, известные как «ликвидные альтернативы».

Фонды денежного рынка

Основная статья: Фонд денежного рынка

Фонды денежного рынка инвестируют в инструменты денежного рынка , которые представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом , очень коротким сроком погашения и высоким кредитным качеством. Инвесторы часто используют фонды денежного рынка вместо банковских сберегательных счетов , хотя фонды денежного рынка не застрахованы правительством, в отличие от банковских сберегательных счетов.

В Соединенных Штатах фонды денежного рынка, продаваемые розничным инвесторам и тем, кто инвестирует в государственные ценные бумаги, могут поддерживать стабильную стоимость чистых активов в размере 1 доллара за акцию, если они соответствуют определенным условиям. Фонды денежного рынка, проданные институциональным инвесторам, которые инвестируют в негосударственные ценные бумаги, должны рассчитывать чистую стоимость активов на основе стоимости ценных бумаг, хранящихся в фондах.

В США на конец 2019 года активы фондов денежного рынка составляли $3,6 трлн, что составляет 14% отрасли.

Фонды облигаций

Основная статья: Фонд облигаций

Фонды облигаций инвестируют в фиксированный доход или долговые ценные бумаги. Фонды облигаций можно разделить на подклассы по:

• Конкретные типы принадлежащих облигаций (например, высокодоходные или мусорные облигации инвестиционного уровня , корпоративные облигации , государственные облигации или муниципальные облигации )
• Срок погашения имеющихся облигаций (т.е. краткосрочный, среднесрочный или долгосрочный)
• Страна выпуска облигаций (например, США, развивающиеся рынки или глобальные страны)
• Налоговый режим полученных процентов (облагаемых налогом или освобожденных от налога)

В США по итогам 2019 года активы в фондах облигаций (всех типов) составляли $5,7 трлн, что составляет 22% отрасли.

Фонды акций

Основная статья: Фонд акций

Фонды акций или акций инвестируют в обыкновенные акции . Фонды акций могут сосредоточиться на определенной области фондового рынка, например

• Акции только определенной отрасли
• Акции из указанной страны или региона
• Акции компаний, переживающих сильный рост
• Акции, которые портфельные менеджеры считают хорошей стоимостью по сравнению со стоимостью бизнеса компании.
• Акции, приносящие высокие дивиденды , приносящие доход
• Акции в определенном диапазоне рыночной капитализации

В США по итогам 2019 года активы в фондах акций (всех типов) составляли $15,0 трлн, что составляет 58% отрасли.

Фонды, которые инвестируют в относительно небольшое количество акций, известны как «фокусные фонды».

Гибридные фонды

Гибридные фонды инвестируют как в облигации, так и в акции или в конвертируемые ценные бумаги . Сбалансированные фонды , фонды распределения активов, конвертируемых облигаций , фонды Фонды целевой даты или целевого риска, а также фонды жизненного цикла или образа жизни — все это типы гибридных фондов. Эффективность гибридных фондов можно объяснить комбинацией фондовых факторов (например, трехфакторной модели Фамы-Френча ), факторов облигаций (например, избыточной доходности индекса государственных облигаций), опционных факторов (например, подразумеваемой волатильности фондового рынка). ) и факторы фонда (например, чистое предложение конвертируемых облигаций).

Гибридные фонды могут быть структурированы как фонд фондов , то есть они инвестируют путем покупки акций других взаимных фондов, которые инвестируют в ценные бумаги. Многие фонды фондов инвестируют в дочерние фонды (то есть взаимные фонды, управляемые одним и тем же спонсором фонда), хотя некоторые инвестируют в независимые фонды (т. е. управляемые другими спонсорами фондов) или в некоторую их комбинацию.

В США по итогам 2019 года активы гибридных фондов составляли $1,6 трлн, что составляет 6% отрасли.

Другие фонды

Фонды могут инвестировать в сырьевые товары или другие инвестиции.

Затраты

Инвесторы взаимного фонда оплачивают расходы фонда. Некоторые из этих расходов уменьшают стоимость счета инвестора; другие оплачиваются фондом и уменьшают стоимость чистых активов .

Эти расходы делятся на пять категорий:

Плата за управление

Основная статья: Плата за управление

Плата за управление выплачивается фондом управляющей компании или спонсору, который организует фонд, предоставляет услуги по управлению портфелем или инвестиционные консультации и обычно предоставляет фонду свою торговую марку. Управляющий фондом может также предоставлять другие административные услуги. Плата за управление часто имеет контрольные точки, что означает, что она снижается в процентах по мере увеличения инвестированной суммы (как в конкретном фонде, так и в семействе фондов в целом). Совет фонда ежегодно пересматривает размер платы за управление. Акционеры фонда должны проголосовать за любое предложенное увеличение, но управляющий фондом или спонсор может согласиться отказаться от некоторых или всех комиссий за управление, чтобы снизить коэффициент расходов фонда.

Индексные фонды обычно взимают более низкую комиссию за управление, чем активно управляемые фонды.

Плата за распространение

Основная статья: Комиссии и расходы взаимных фондов

Когда эти расходы взимаются отдельно, распределительные сборы оплачивают маркетинг, распространение акций фонда и услуги инвесторам. Существует три типа платы за распространение.

• Фронтальная загрузка или плата за продажу. или Предварительная нагрузка плата за продажу — это комиссия, выплачиваемая брокеру взаимным фондом при покупке акций. Она выражается в процентах от общей суммы инвестиций или в «цене публичного размещения», которая равна стоимости чистых активов плюс начальная нагрузка на акцию. Нагрузка на внешний интерфейс часто снижается по мере увеличения инвестированной суммы через точки останова . Первичную нагрузку оплачивает инвестор; он вычитается из инвестированной суммы.
• Задняя нагрузка. Некоторые фонды имеют back-end нагрузку , которую оплачивает инвестор при выкупе акций. Если внутренняя нагрузка снижается по мере того, как дольше инвестор держит акции, это называется условными отсроченными платежами за продажу (CDSC). Как и внешняя нагрузка, внутренняя нагрузка оплачивается инвестором; он вычитается из суммы погашения.
• Плата за распространение и услуги. Некоторые фонды взимают ежегодную плату, чтобы компенсировать дистрибьютору акций фонда предоставление текущих услуг акционерам фонда. В Соединенных Штатах эту комиссию иногда называют комиссией 12b-1 , в честь разрешающего ее правила SEC. Плата за распространение и услуги оплачивается фондом и уменьшает стоимость чистых активов.

Плата за распространение обычно варьируется для каждого класса акций.

Комиссии за операции с ценными бумагами, взимаемые фондом

Взаимный фонд оплачивает расходы, связанные с покупкой или продажей ценных бумаг в своем портфеле. Эти расходы могут включать брокерские комиссии. Эти затраты обычно положительно коррелируют с оборотом.

Комиссии акционеров за транзакции

От акционеров может потребоваться уплата комиссий за определенные операции, такие как покупка или продажа акций фонда. Фонд может взимать плату за ведение индивидуального пенсионного счета инвестора.

Некоторые фонды взимают комиссию за погашение, когда инвестор продает акции фонда вскоре после их покупки (обычно это определяется в течение 30, 60 или 90 дней с момента покупки). Комиссия за выкуп рассчитывается как процент от суммы продажи. Комиссии акционеров за транзакции не являются частью коэффициента расходов.

Плата за услуги Фонда

Взаимный фонд может оплачивать другие услуги, включая:

• Гонорары и расходы совета директоров или попечителей
• Комиссия за хранение: выплачивается банку-держателю за хранение портфеля фонда и сбор доходов, причитающихся по ценным бумагам.
• Плата за управление фондом : за надзор за всеми административными делами, такими как подготовка финансовой отчетности и отчетов для акционеров, отчеты SEC, мониторинг соблюдения требований, расчет общей прибыли и другой информации о результатах деятельности, подготовка/подача налоговых деклараций и все расходы на поддержание соблюдения законов штата о голубом небе.
• Плата за учет фонда: за оказание услуг по учету инвестиций или ценных бумаг и расчет чистой стоимости активов (обычно каждый день Нью-Йоркской фондовой биржи ) работы
• Плата за профессиональные услуги: юридические и аудиторские расходы
• Регистрационные сборы: выплачиваются SEC и государственным регуляторам ценных бумаг.
• Расходы на связь с акционерами: распечатка и отправка акционерам необходимых документов, таких как отчеты акционеров и проспекты акций.
• Сборы и расходы на услуги трансфер-агента: за ведение учета акционеров, предоставление отчетов и налоговых форм инвесторам, а также за обеспечение поддержки и обслуживания инвесторов по телефону, через Интернет и/или другую информацию.
• Прочие/разные сборы

Управляющий фондом или спонсор может согласиться субсидировать некоторые из этих расходов.

Коэффициент расходов

Коэффициент расходов равен периодическим комиссиям и расходам, взимаемым с фонда в течение года, разделенным на средние чистые активы. Плата за управление и плата за обслуживание фонда обычно включаются в коэффициент расходов. Внешние и внутренние нагрузки, комиссии за транзакции с ценными бумагами и комиссии за транзакции акционеров обычно исключаются.

Чтобы облегчить сравнение расходов, регулирующие органы обычно требуют, чтобы фонды использовали одну и ту же формулу для расчета коэффициента расходов и публикации результатов.

Ненагруженный фонд

В Соединенных Штатах фонд, который называет себя « без нагрузки », не может взимать внешнюю или внутреннюю нагрузку ни при каких обстоятельствах, а также не может взимать комиссию за распространение и услуги, превышающую 0,25% от активов фонда.

Споры относительно сборов и расходов

Критики фондовой индустрии утверждают, что расходы многих взаимных фондов слишком высоки. Они считают, что рынок взаимных фондов не так конкурентоспособен, как должен быть, и что часто существует множество скрытых комиссий, поэтому инвесторам может быть трудно понять и минимизировать комиссионные, которые они платят. Они утверждают, что наиболее эффективный способ для инвесторов повысить прибыль, которую они получают от взаимных фондов, — это инвестировать в фонды с низким коэффициентом расходов.

Управляющие фондами возражают, что комиссии определяются высококонкурентным рынком и, следовательно, отражают ценность, которую инвесторы приписывают предоставляемым услугам. Они также отмечают, что размер комиссий четко раскрыт.

Определения ключевых терминов

Среднегодовая совокупная доходность

Взаимные фонды в Соединенных Штатах обязаны сообщать о среднегодовых сложных ставках доходности за периоды в один, пять и десять лет, используя следующую формулу:

П × (1+ Т ) ^н = ЭРВ

Где:

P = гипотетический первоначальный платеж в размере 1000 долларов США.

T = среднегодовая общая доходность (в процентах, разделенных на 100, например 0,05 для доходности 5%)

n = количество лет

ERV = конечная погашаемая стоимость гипотетического платежа в размере 1000 долларов США, произведенного в начале однолетнего, пятилетнего или десятилетнего периода в конце этих периодов (или дробной части).

Стоимость чистых активов

Основная статья: Стоимость чистых активов

Стоимость чистых активов фонда (NAV) равна текущей рыночной стоимости активов фонда за вычетом обязательств фонда (эта цифра также может называться «чистыми активами фонда»). Обычно он выражается как сумма на акцию, рассчитываемая путем деления чистых активов на количество акций фонда в обращении. Фонды должны рассчитывать стоимость своих чистых активов в соответствии с правилами, изложенными в их проспектах. Большинство из них рассчитывают свою NAV в конце каждого рабочего дня.

Оценка ценных бумаг, находящихся в портфеле фонда, часто является самой сложной частью расчета стоимости чистых активов. Совет фонда обычно контролирует оценку ценных бумаг.

Поделиться классами

Один взаимный фонд может предоставить инвесторам выбор различных комбинаций начальных и внутренних нагрузок, а также платы за распространение и услуги, предлагая несколько различных типов акций, известных как классы акций. Все они инвестируют в один и тот же портфель ценных бумаг, но у каждого разные расходы и, следовательно, разная стоимость чистых активов и разные результаты деятельности. Некоторые из этих классов акций могут быть доступны только определенным типам инвесторов.

Типичными классами акций фондов, продаваемых через брокеров или других посредников в США, являются:

• Акции класса А обычно взимают комиссию за продажу вместе с небольшой комиссией за распространение и услуги.
• Акции класса B обычно не несут предварительной продажной нагрузки; скорее, у них есть высокая плата за условные отсроченные продажи (CDSC), которая постепенно снижается в течение нескольких лет в сочетании с высокой комиссией 12b-1 . Акции класса B обычно автоматически конвертируются в акции класса A после того, как они удерживаются в течение определенного периода.
• Акции класса C обычно имеют высокую комиссию за распространение и обслуживание, а также скромную условную плату за отложенную продажу, которая прекращается через один или два года. Акции класса C обычно не конвертируются в другой класс. Их часто называют акциями «уровня нагрузки».
• К классу I обычно предъявляются очень высокие минимальные инвестиционные требования, поэтому они известны как «институциональные» акции. Это акции без нагрузки.
• Класс R обычно используется в пенсионных планах, таких как планы 401 (k) . Обычно они не взимают плату за нагрузку, но взимают небольшую плату за распространение и услуги.

Фонды без нагрузки в США часто имеют два класса акций:

• Акции класса I не взимают комиссию за распространение и обслуживание.
• Акции класса N взимают комиссию за распространение и обслуживание в размере не более 0,25% от активов фонда.

Ни один из классов акций обычно не взимает ни внешней, ни внутренней нагрузки.

Оборот портфеля

Оборот портфеля является мерой объема торговли ценными бумагами фонда. Он выражается в процентах от средней рыночной стоимости долгосрочных ценных бумаг портфеля. Оборот представляет собой меньшую сумму покупок или продаж фонда в течение данного года, деленную на среднюю рыночную стоимость долгосрочных ценных бумаг за тот же период. Если период меньше года, оборот обычно выражается в годовом исчислении.

См. также

• Активное управление
• Фондовый дериватив
• Индексный фонд
• Липпер средний
• Список семей взаимных фондов в Канаде
• Список семей взаимных фондов в Соединенных Штатах
• Список взаимных фондов США по активам под управлением
• Фонд денежного рынка
• Коллективный целевой фонд
• Взаимные фонды в Индии
• Скандал с взаимными фондами (2003)
• Права накопления

Ссылки

Цитируемые работы

• Фарина, Ричард Х.; Фриман, Джон П.; Вебстер, Джеймс (1969). «Индустрия взаимных фондов: юридический обзор» (PDF) . Обзор закона Нотр-Дама . 44 : 732–983.
• Энрикес, Диана Б. (1995). Мир Fidelity: Тайная жизнь и общественная власть гиганта взаимных фондов . Нью-Йорк: Скрибнер. ISBN  0-684-81299-1 .

Примечания

Дальнейшее чтение

• Позен, Роберт; Хамахер, Тереза ​​(2015). Фондовая индустрия: как управляются ваши деньги (2-е изд.). Хобокен, Нью-Джерси : Уайли . ISBN  978-1118929940 .
• Лемке, Томас П.; Линс, Джеральд Т.; Смит, А. Томас (6 марта 1997 г.). Регулирование инвестиционных компаний . ЛексисNexis . ISBN  978-0-8205-2005-6 .
• Лемке, Томас П.; Линс, Джеральд Т.; Макгуайр, В. Джон (18 декабря 2020 г.). Регулирование биржевых фондов . ЛексисNexis . ISBN  978-0-7698-9131-6 .
• Амманн, Мануэль; Добрый, Аксель; Уайльд, Кристиан (2010). «Что влияет на эффективность фондов конвертируемых облигаций?» (PDF) . Журнал банковского дела и финансов . 34 (11): 2600–2613. дои : 10.1016/j.jbankfin.2010.04.016 .

Внешние ссылки

• Взаимные фонды и ETF: Руководство для инвесторов – Комиссия по ценным бумагам и биржам США