Опцион пут

В финансах пут пут - или опцион — это производный инструмент на финансовых рынках , который дает держателю (т. е. покупателю пут- опциона ) право продать актив ( базовый актив ) по указанной цене ( страйк ) путем ( или в) определенную дату ( истечение или срок погашения ) для автора (т.е. продавца) пут-опциона. Покупка опциона пут интерпретируется как негативное мнение о будущей стоимости базовой акции . ^[1] Термин «пут» происходит от того факта, что владелец имеет право «выставить на продажу» акцию или индекс.

Путы также могут комбинироваться с другими деривативами в рамках более сложных инвестиционных стратегий и, в частности, могут быть полезны для хеджирования . Наличие европейского пут-опциона эквивалентно удержанию соответствующего опциона колл и продаже соответствующего форвардного контракта . Эта эквивалентность называется « паритетом пут-колл ».

Опционы пут чаще всего используются на фондовом рынке для защиты от падения цены акции ниже определенной цены. Если цена акции падает ниже цены исполнения, держатель пута имеет право, но не обязанность продать актив по цене исполнения, в то время как продавец пута имеет обязательство купить актив по цене исполнения. цена исполнения, если владелец использует право на это (говорят, что держатель реализует опцион). Таким образом, покупатель пут-опциона получит как минимум указанную цену исполнения, даже если актив в настоящее время бесполезен.

Если страйк равен $K$ в момент $t$ , а стоимость базового актива $равна S(t)$ , то в американском опционе покупатель может исполнить пут с выплатой $K -S(t)$ в любое время до даты погашения опциона $T.$ . Пут-опцион приносит положительную доходность только в том случае, если цена базового актива упадет ниже страйка при исполнении опциона. Европейский опцион может быть исполнен только во время $Т,$ а не в любое время до $Т$ , а бермудский опцион может быть исполнен только в определенные даты, указанные в условиях контракта. Если опцион не будет исполнен до наступления срока погашения, он теряет ценность. (Покупатель обычно не будет исполнять опцион в допустимую дату, если цена базового актива превышает $К.$ )

Наиболее очевидное использование опциона пут – это своего рода страхование . В стратегии защитного пут инвестор покупает достаточное количество путов, чтобы покрыть свои запасы базового актива, так что, если цена базового актива резко упадет, он все равно сможет продать его по цене исполнения. Другое использование — спекуляции : инвестор может открыть короткую позицию по базовым акциям, не торгуя ими напрямую.

Модели приборов

Условия реализации права на продажу опциона различаются в зависимости от стиля опциона. Европейский пут-опцион позволяет держателю исполнить пут-опцион в течение короткого периода времени непосредственно перед истечением срока его действия, тогда как американский пут-опцион позволяет его исполнить в любое время до истечения срока действия.

Наиболее широко торгуются пут-опционы на акции, но они торгуются и на многие другие инструменты, такие как процентные ставки (см. минимальную процентную ставку) или сырьевые товары.

Покупатель пут-опциона либо полагает, что цена базового актива упадет к дате исполнения, либо надеется защитить длинную позицию по нему. Преимущество покупки опциона перед короткой продажей актива состоит в том, что риск потери владельца опциона ограничен уплаченной за него премией, тогда как риск потери продавца короткого актива не ограничен (его цена может значительно вырасти, фактически, в теории). он может расти бесконечно, и такой рост является убытком короткого продавца). Перспектива (риск) прибыли покупателя опциона ограничена ценой исполнения опциона за вычетом спотовой цены базового актива и уплаченной за него премии/комиссии.

«Автор опциона» полагает, что цена базовой ценной бумаги вырастет, а не упадет. Писатель продает опцион, чтобы получить премию. Общий потенциальный убыток продавца пут-опциона ограничивается ценой исполнения пут-опциона за вычетом уже полученных спота и премии. Путы также могут использоваться для ограничения риска портфеля продавца и могут быть частью опционного спреда .

Покупатель/владелец пут-опциона имеет короткую позицию по базовому активу пут-опциона, но длинную по самому опциону пут. То есть покупатель хочет, чтобы стоимость опциона пут увеличилась за счет снижения цены базового актива ниже цены исполнения. Автор (продавец) опциона пут имеет длинную позицию по базовому активу и короткую позицию по самому опциону пут. То есть продавец хочет, чтобы опцион стал бесполезным за счет увеличения цены базового актива выше цены исполнения. Обычно покупаемый пут-опцион называется длинным путом , а продаваемый пут-опцион называется коротким путом .

Голый пут , также называемый непокрытым путом , представляет собой опцион пут, автор которого (продавец) не имеет позиции по базовой акции или другому инструменту. Эту стратегию лучше всего использовать инвесторам, которые хотят накопить позицию по базовым акциям, но только если цена достаточно низкая. Если покупатель не сможет реализовать опционы, то опционная премия удерживается продавцом. опциона Если рыночная цена базовой акции ниже цены исполнения на момент истечения срока действия, владелец опциона (покупатель) может исполнить опцион пут, вынуждая продавца купить базовую акцию по цене исполнения. Это позволяет исполнителю (покупателю) получить прибыль от разницы между рыночной ценой акции и ценой исполнения опциона. Но если рыночная цена акции превышает цену исполнения опциона в конце дня истечения срока действия, срок действия опциона истекает, и убытки владельца ограничиваются уплаченной за него премией (комиссией) (прибылью продавца).

Потенциальные потери продавца на голом пут-опционе могут быть существенными. Если акции упадут до нуля (банкротство), его убытки будут равны цене исполнения (по которой он должен купить акции, чтобы покрыть опцион) за вычетом полученной премии. Потенциальным потенциалом роста является премия, полученная при продаже опциона: если цена акции превышает цену исполнения на момент истечения срока действия, продавец опциона сохраняет премию, и опцион истекает без стоимости. Если в течение срока действия опциона цена акции упадет, премия по опциону может увеличиться (в зависимости от того, насколько сильно упадет цена акции и сколько времени пройдет). Если это произойдет, закрытие позиции (выкуп пут-опциона, проданного ранее) станет более дорогостоящим, что приведет к убытку. Если цена акции полностью упадет до того, как позиция пут будет закрыта, продавец пут-опциона потенциально может столкнуться с катастрофическими убытками. Чтобы защитить покупателя пут-опциона от дефолта, автор пут-опциона обязан внести маржу . Покупателю опциона «пут» не нужно вносить маржу, поскольку он не воспользовался бы опционом, если бы он имел отрицательный выигрыш.

Пример опциона пут на акцию

Покупка пут

Покупатель думает, что цена акции упадет. Они платят премию, которую никогда не получат обратно, если только она не будет продана до истечения срока ее действия. Покупатель имеет право продать акцию по цене исполнения.

Написание пут

Писатель получает премию от покупателя. Если покупатель воспользуется своим опционом, продавец купит акции по цене исполнения. Если покупатель не воспользуется своим правом, прибылью автора будет премия.

«Трейдер А» (покупатель пут) покупает контракт на продажу 100 акций XYZ Corp. «Трейдеру Б» (писатель пут) по цене 50 долларов за акцию. Текущая цена составляет 50 долларов за акцию, и Трейдер А платит премию в размере 5 долларов за акцию. Если цена акций XYZ упадет до 40 долларов за акцию непосредственно перед истечением срока, трейдер А может исполнить опцион, купив на фондовом рынке 100 акций по 4000 долларов, а затем продав их Трейдеру Б за 5000 долларов.

трейдера А Общий доход S может быть рассчитан в размере 500 долларов США. Продажа 100 акций по цене исполнения 50 долларов Трейдеру B = 5000 долларов ( P ). Покупка 100 акций по цене 40 долларов = 4000 долларов ( Q ). Премия по опциону пут, выплаченная Трейдеру Б за покупку контракта на 100 акций по цене 5 долларов США за акцию, без учета комиссий = 500 долларов США ( R) ). Таким образом

S = ( P − Q ) − R = (5000 долларов США — 4000 долларов США) — 500 долларов США = 500 долларов США

Однако если цена акции никогда не упадет ниже цены исполнения (в данном случае 50 долларов США), то Трейдер А не воспользуется опционом (поскольку продажа акции Трейдеру Б по цене 50 долларов обойдется Трейдеру А дороже, чем ее покупка). . Опцион трейдера А был бы бесполезным, и он потерял бы всю инвестицию, комиссию (премию) за опционный контракт в размере 500 долларов США (5 долларов США за акцию, 100 акций за контракт). Общий убыток трейдера А ограничен стоимостью премии пут плюс комиссионного вознаграждения за его покупку.

Говорят, что опцион пут имеет внутреннюю стоимость , если базовый инструмент имеет спотовую цену ( S ) ниже цены исполнения опциона ( K ). При исполнении опцион пут оценивается в KS, если он находится « в деньгах », в противном случае его стоимость равна нулю. До исполнения опцион имеет временную стоимость помимо своей внутренней стоимости. Следующие факторы снижают временную стоимость опциона пут: сокращение срока истечения срока действия, снижение волатильности базового актива и повышение процентных ставок. Ценообразование опционов является центральной проблемой финансовой математики .

См. также

Колл-опция
голый пут
Закрытый вариант
Временная стоимость опциона
Преимущественное право покупки
Паритет пут-колл
Право преимущественной покупки
Индекс PutWrite CBOE S&P 500 (PUT)
Путь Гринспена , также называемый «путом ФРС»
Женатый пут

Параметры

Ссылки

^ Маттиас Бургхардт; Марсель Цинк; Райан Риордан (29 февраля 2008 г.). «Настроения розничных инвесторов и фондовый рынок». ССНР 1100038 . страница 15 | 4.2.3 Позитивные и негативные настроения

Внешние ссылки

Основные понятия опционов: Размещайте опционы на Yahoo! Финансы

[1] Маттиас Бургхардт; Марсель Цинк; Райан Риордан (29 февраля 2008 г.). «Настроения розничных инвесторов и фондовый рынок». ССНР 1100038 . страница 15 | 4.2.3 Позитивные и негативные настроения

[1]