Экзотический вариант

В финансах экзотический опцион – это опцион , который имеет особенности, делающие его более сложным, чем обычно торгуемые ванильные опционы . Как и более общие экзотические деривативы, они могут иметь несколько триггеров, связанных с определением выплаты. Экзотический опцион может также включать нестандартный базовый инструмент, разработанный для конкретного клиента или для определенного рынка. Экзотические опционы более сложны, чем опционы, которые торгуются на бирже , и обычно торгуются на внебиржевом рынке .

Этимология

Термин «экзотический опцион» был популяризирован в рабочем документе Марка Рубинштейна 1990 года (опубликованном в 1992 году совместно с Эриком Райнером) «Экзотические опционы», причем этот термин основан либо на экзотических ставках на скачках , либо на использовании международных терминов, таких как как « Азиатский вариант », предполагающий «экзотический Восток».

Журналист Брайан Палмер использовал «успешную ставку в 1 доллар на суперфекту » в Кентукки Дерби 2010 года, которая «выплатила колоссальные 101 284,60 доллара» в качестве примера спорных экзотических ставок с высоким риском и высокими выплатами, которые наблюдали наблюдатели за бегом с 1970-х годов. в своей статье о том, почему мы используем термин «экзотика» для определенных типов финансовых инструментов. Палмер сравнил эти ставки на скачки со спорными появляющимися экзотическими финансовыми инструментами, которые беспокоили тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера в 1980 году. Он утверждал, что экзотические ставки пережили полемику в СМИ так же, как и экзотические ставки.

В 1987 году Марк Стэндиш и Дэвид Спотон из Bankers Trust были в Токио по делам, когда «разработали первую коммерчески используемую формулу ценообразования для опционов, привязанных к средней цене сырой нефти». Этот экзотический вариант они назвали азиатским, потому что находились в Азии.

Разработка

Экзотические опционы часто создаются финансовыми инженерами и полагаются на сложные модели, чтобы попытаться оценить их.

Функции

Прямой опцион колл или пут , американский или европейский, будет считаться неэкзотическим или ванильным опционом. Существует два основных типа экзотических опционов: независимые от пути и зависимые от пути. Опцион не зависит от пути, если его стоимость зависит только от окончательной цены базового инструмента. Опционы, зависящие от пути, зависят не только от окончательной цены базового инструмента, но также от всех цен, ведущих к окончательной цене. Экзотический вариант может иметь одну или несколько из следующих особенностей:

• Выплата при погашении зависит не только от стоимости базового инструмента при погашении, но также от его стоимости несколько раз в течение срока действия контракта (например, азиатский опцион, зависящий от некоторого среднего значения, ретроспективный опцион, зависящий от максимума или минимума, барьерный опцион , который перестает существовать, если базовый актив достигает или не достигает определенного уровня, цифровой опцион , опционы Peroni, опционы диапазона, опционы спреда и т. д.)
• Это может зависеть от более чем одного индекса, например, от опционов на корзину , опционов на опережение, опционов Гималаев или других опционов горных цепей.
• Способ расчета может варьироваться в зависимости от денежности опциона по истечении срока действия, например, опцион наличные или опцион на акции.
• Могут существовать права отзыва и возможности продажи.
• Он может включать обменные курсы различными способами, например, кванто или композитный опцион.

Даже продукты, активно торгуемые на рынке, могут иметь некоторые экзотические характеристики, такие как конвертируемые облигации , стоимость которых может зависеть от цены и волатильности базового капитала эмитента , кредитного рейтинга , уровня и волатильности процентных ставок , а также корреляции между ними. факторы.

Барьеры

Барьеры в экзотическом опционе определяются базовой ценой и способностью акции быть активными или неактивными в течение торгового периода, например, опцион «вверх-и-выход» имеет высокую вероятность неактивности, если базовая цена выйдет за пределы отмеченного барьера. Опцион «вниз и в опционе», скорее всего, будет активным, если базовые цены акций окажутся ниже отмеченного барьера. Опцион «вверх и внутрь», скорее всего, будет активен, если цена базового актива выйдет за пределы отмеченного барьера. Бинарные опционы с двойным барьером в одно касание — это опционы, зависящие от пути, в которых существование и оплата опционов зависят от движения базовой цены в течение срока действия опциона.

Примеры

• Барьер
• Наличные или доля
• собачка
• Сложный вариант
• Страхование портфеля с постоянной пропорцией
• Цифровой/ бинарный опцион
• Обзор
• Радужный вариант
• Вызов таймера
• Своп отклонений
• Бермудские варианты

Дальнейшее чтение

• Хауг, Эспен Гордер (2007). Полное руководство по формулам ценообразования опционов . Нью-Йорк: МакГроу-Хилл . ISBN  978-0-07-147734-5 .
• Бэнкс, Эрик; Пол Сигел (2007). Справочник по применению опционов: методы хеджирования и спекуляций для профессиональных инвесторов . Нью-Йорк: Уайли. ISBN  978-0-07-145315-8 .
• Кузнецов, Алексей (2006). Полное руководство по рынкам капитала для специалистов в области количественного анализа . Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. ISBN  0-07-146829-3 .
• Киприану, Андреас Э.; Вим Схоутенс; Пол Уилмотт (2005). Цены на экзотические опционы и продвинутые модели сбора . Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons . ISBN  0-470-01684-1 .
• Ребонато, Риккардо (1998). Модели процентных опционов: понимание, анализ и использование моделей экзотических процентных опционов . Нью-Йорк: МакГроу-Хилл . ISBN  0-471-97958-9 .