Корпоративный рейд

В бизнесе корпоративный рейд — это процесс покупки крупной доли в корпорации и последующего использования права голоса акционеров , чтобы потребовать от компании принятия новых мер, направленных на увеличение стоимости акций , обычно вопреки желаниям и практике текущего руководства корпорации. управление. Меры могут включать замену топ-менеджеров, сокращение операций или ликвидацию компании.

Корпоративные рейды были особенно распространены в период с 1970-х по 1990-е годы в США. К концу 1980-х годов руководство многих крупных публичных корпораций приняло правовые контрмеры, призванные предотвратить потенциальные враждебные поглощения и корпоративные рейды, включая ядовитые таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня задолженности компании на балансе . В последующие годы некоторые методы корпоративного рейдерства использовались « акционерами-активистами », которые покупали пакеты акций корпорации, чтобы влиять на ее совет директоров и оказывать общественное давление на ее руководство.

История

Корпоративные рейды стали отличительной чертой инвесторов в 1970-х и 1980-х годах, особенно ярко это продемонстрировало публичное самоубийство Эли Блэка . Среди наиболее известных корпоративных рейдеров 1970-х и 1980-х годов были Луи Вольфсон , Карл Икан , Виктор Познер , Мешулам Риклис , Нельсон Пельц , Роберт М. Басс , Т. Бун Пикенс , Пол Билзерян , Гарольд Кларк Симмонс , Кирк Керкорян , сэр Джеймс Голдсмит. , Сол Стейнберг и Ашер Эдельман . Эти инвесторы использовали ряд одинаковых тактик и ориентировались на тот же тип компаний, что и более традиционные выкупы с использованием заемных средств, и во многих отношениях их можно считать предшественниками более поздних частных инвестиционных компаний. На самом деле именно Познеру, одному из первых «корпоративных рейдеров», часто приписывают введение термина « выкуп с использованием заемных средств » или «LBO». ^[1]

Виктор Познер , заработавший состояние на инвестициях в недвижимость в 1930-х и 1940-х годах, приобрел крупный пакет акций DWG Corporation в 1966 году. Получив контроль над компанией, он использовал ее как инвестиционный инструмент, который мог осуществлять поглощения других компаний. Познер и DWG, пожалуй, наиболее известны благодаря враждебному поглощению Sharon Steel Corporation в 1969 году, одному из первых подобных поглощений в Соединенных Штатах. Инвестиции Познера обычно мотивировались привлекательными оценками, балансовыми отчетами и характеристиками денежных потоков. Из-за высокой долговой нагрузки DWG Познера приносила привлекательную, но крайне нестабильную прибыль и в конечном итоге столкнулась с финансовыми трудностями. В 1987 году Шэрон Стил ввела главу 11 закона о защите от банкротства. ^[2]

Карл Икан заработал репутацию безжалостного «корпоративного рейдера» после поглощения TWA враждебного в 1985 году. ^[3] Результатом этого поглощения стала систематическая продажа Иканом активов TWA для погашения долга, который он использовал при покупке компании, что было описано как « развод активов ». ^[4]

Икан также попытался получить главный приз US Steel , начав враждебное поглощение 89% промышленного гиганта за 7 миллиардов долларов (19,5 миллиардов долларов сегодня) в конце 1986 года, но 8 января 1987 года генеральный директор Дэвид Родерик в конце концов отверг эту попытку. ^[5]

Предложение Т. Буна Пикенса о враждебном поглощении компании Gulf Oil в 1984 году привело к шоку от того, что такая крупная компания могла подвергнуться нападению. В конечном итоге компания Gulf продалась компании Chevron за рекордную на тот момент сумму в 13,3 миллиарда долларов (39 миллиардов долларов сегодня) за выкуп «белого рыцаря».

Пол Билзерян подал ряд предложений о поглощении, включая Cluett Peabody & Company , Hammermill Paper Company , Pay n Pack Stores, Allied Stores и Singer Corporation . Все его предложения о поглощении были сделаны за все наличные и все акции, и он отказался от «зеленой почты» . Билзеряну было предъявлено обвинение в нарушении требований Приложения 13(d) о раскрытии информации, и, несмотря на его заявления о невиновности, он был осужден в 1989 году. Проведя тридцать лет в борьбе с правительством в попытке отменить свой приговор, он отказался от гражданства США в 2019 году.

Британская рейдерская компания Beazer также провела несколько успешных враждебных поглощений в 1980-х годах, самым крупным из которых было поглощение Koppers в начале 1988 года за 1,81 миллиарда долларов (4,9 миллиарда долларов сегодня). ^[6]

Многие из корпоративных рейдеров 1980-х годов были бывшими клиентами Майкла Милкена , чья инвестиционно-банковская фирма Drexel Burnham Lambert помогла собрать слепые пулы капитала, которые корпоративные рейдеры могли использовать для законных попыток захватить компании и обеспечить высокодоходное долговое финансирование выкупы.

Рональд Перельман и Revlon

размере 100 миллионов долларов В 1984 году Дрексел Бёрнем собрал слепой пул в для Нельсона Пельца и его холдинговой компании Triangle Industries (позже Triarc ), чтобы обеспечить доверие к поглощениям, что стало первым крупным слепым пулом, созданным для этой цели. Два года спустя, в 1986 году, холдинговая компания Wickes Companies, которой управляет Сэнфорд Сиголофф, собрала слепой пул в размере 1,2 миллиарда долларов. ^[7] В последующие годы Милкен и Дрексел стали избегать некоторых наиболее «известных» корпоративных рейдеров, поскольку фирма и индустрия прямых инвестиций пытались подняться на более высокий уровень.

В 1985 году Милкен собрал 750 миллионов долларов для аналогичного слепого пула для Рональда Перельмана , что в конечном итоге сыграло важную роль в приобретении его самой крупной цели: корпорации Revlon . В 1980 году Рональд Перельман , сын богатого филадельфийского бизнесмена и будущий «корпоративный рейдер», совершив несколько небольших, но успешных выкупов, приобрел MacAndrews & Forbes , дистрибьютора экстракта солодки и шоколада, который отец Перельмана пытался, но безуспешно. приобрести на 10 лет раньше. ^[8] В конечном итоге Перельман продаст основной бизнес компании и будет использовать MacAndrews & Forbes в качестве инвестиционного инструмента холдинговой компании для последующих выкупов с использованием заемных средств, включая Technicolor, Inc. , Pantry Pride и Revlon . Используя дочернюю компанию Pantry Pride его холдинговой компании MacAndrews & Forbes Holdings , попытки Перельмана были отвергнуты. Неоднократно отвергаемый советом директоров и руководством компании, Перельман продолжал настаивать на враждебном поглощении , повышая свое предложение с первоначальной ставки в 47,50 долларов за акцию до 53,00 долларов за акцию. После того, как Revlon получила более выгодное предложение от белого рыцаря , частной инвестиционной компании Forstmann Little & Company Перельмана , Pantry Pride наконец смогла сделать успешную заявку на покупку Revlon , оценив компанию в 2,7 миллиарда долларов. ^[9] Выкуп окажется тревожным, поскольку он будет отягощен тяжелым долговым бременем. ^[10]^[11]^[12] Под контролем Перельмана Revlon продала 4 подразделения: два были проданы за 1 миллиард долларов, подразделение по уходу за зрением было продано за 574 миллиона долларов, а подразделение National Health Laboratories было выделено на публичный рынок в 1988 году. Revlon также совершила приобретения, в том числе Max Factor в 1987 и Betrix в 1989 году, позже продав их компании Procter & Gamble в 1991 году. ^[13] Перельман вышел из большей части своих активов в Revlon посредством IPO в 1996 году и последующей продажи акций. По состоянию на 31 декабря 2007 г. Перельман по-прежнему сохраняет миноритарную долю в Revlon. Поглощение Revlon, благодаря известному бренду, широко освещалось в средствах массовой информации и привлекло новое внимание к наметившемуся буму выкупов компаний с использованием заемных средств. Судебные разбирательства, связанные с поглощением, также стали стандартным чтением для вводных занятий по организации бизнеса в большинстве юридических школ, введя так называемые «обязанности Revlon» для советов директоров компаний, выставленных на аукцион.

Упадок корпоративных рейдеров

В конце 1980-х годов несколько известных корпоративных рейдеров пострадали от плохих инвестиций, финансируемых за счет большого количества заемных средств , что в конечном итоге привело к потере денег для своих инвесторов. Кроме того, с падением Майкла Милкена и последующим крахом Drexel Burnham Lambert кредитные линии для этих инвесторов иссякли. К концу десятилетия руководство многих крупных публичных корпораций негативно отреагировало на угрозу потенциального враждебного поглощения или корпоративного рейда и приняло решительные защитные меры, включая ядовитые таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня задолженности компании на балансе . Наконец, в 1990-е годы общая стоимость американского фондового рынка выросла, что уменьшило количество ситуаций, когда цена акций компании была низкой по отношению к активам, которые она контролировала. К концу 1990-х годов прозвище «корпоративный рейдер» использовалось реже, поскольку частные инвестиционные компании применяли иную тактику, чем их предшественники. В последующие годы многие корпоративные рейдеры были перехарактеризованы как « «Акционеры-активисты », такие как Карл Икан в его репортаже в 2008 году на программе CBS « 60 минут» . ^[14]

Размышления о корпоративных рейдерах в СМИ

Хотя прямые инвестиции редко получают серьезное внимание в массовой культуре, в некоторых фильмах стереотипные «корпоративные рейдеры» все же широко представлены. Среди наиболее ярких примеров прямых инвестиций, показанных в кинофильмах, можно назвать:

Гордон Гекко , Уолл-стрит (1987) и Уолл-стрит: Деньги никогда не спят (2010) – пресловутый «корпоративный рейдер» и гринмейлер Гордон Гекко (которого играет Майкл Дуглас ) представляет собой синтез худших черт различных известных деятелей прямых инвестиций. . В фильме персонаж намеревается манипулировать амбициозным молодым биржевым маклером, чтобы тот взял на себя управление неудачливой, но приличной авиакомпанией. Хотя Гекко делает вид, что заботится об авиакомпании, его намерения состоят в том, чтобы уничтожить авиакомпанию, лишить ее активов и уволить сотрудников, прежде чем совершить набег на корпоративный пенсионный фонд . Гекко станет в популярной культуре символом безудержной жадности (с подписью: «Жадность, за неимением лучшего слова, это хорошо»), которая будет связана с индустрией прямых инвестиций. Сэр Лоуренс Уайлдман , основанный на сэре Джеймсе Голдсмите , также появляется на Уолл-стрит .
Ларри Ликвидатор , Деньги других людей (1990) – Эгоцентричный корпоративный рейдер «Ларри Ликвидатор» ( Дэнни ДеВито ) нацеливается на New England Wire and Cable, бизнес в маленьком городке, которым управляет семейный патриарх ( Грегори Пек ). который в первую очередь заинтересован в защите своих сотрудников и города. Ларри в конечном итоге побеждает акционеров, когда признает, что не он стал причиной банкротства компании; скорее, он производил устаревшее оборудование, используя аналогию с производителями багги XIX века, которые не осознавали, что их вытесняют автомобили.
Эдвард Льюис , Красотка (1990) – Корпоративный рейдер Эдвард Льюис ( Ричард Гир ) пытается враждебно захватить компанию Morse Industries. ) , чем он зарабатывает на жизнь Эдвард объясняет Вивиан ( Джулия Робертс : он покупает крупные компании, находящиеся на грани банкротства, разбивает их и продает на более мелкие части, по цене, превышающей цену всей компании, с целью получения прибыли.
Этот парень , Футурамы эпизод 3 сезона , « Акции будущего » (2002) – неряшливый бизнесмен из 1980-х, который замерз в начале 31-го века в надежде на лекарство от бонита . Во время собрания акционеров компании Planet Express Фрай избирает этого парня генеральным директором компании, опередив профессора Фарнсворта на один голос. Этот парень находит способ совершить враждебное поглощение компании, которая касается команды (включая Зойдберга , хотя и простил его после того, как он предложил ему сэндвич), только для того, чтобы объявить, что он продает Planet Express MomCorp, . безжалостному мамине производителю роботов компания. Персонаж напоминает Гордона Гекко с Уолл-стрит .
Девин Уэстон , Grand Theft Auto V (2013) — Уэстон изначально представлен как миллиардер, заработавший состояние самостоятельно, как венчурный капиталист . На самом деле он корпоративный рейдер, который находит лазейки в юридических контрактах, которые он использует, чтобы лишить компании их активов, просто потому, что он может, и потому, что ему нравится знать, что его жертвы не могут ничего сделать, чтобы остановить его. В ходе игры он пытается обанкротить киностудию Richards Majestic, саботируя производство крупного фильма, не оставляя владельцам иного выбора, кроме как продать ему свою долю в компании. Как только он получит контрольный пакет акций (и после того, как получит страховку за фильм), он планирует снести студии и построить на их месте роскошные апартаменты. Игрок может предотвратить это, вернув фильм, украденный Уэстоном, но это заставляет Уэстона затаить обиду на персонажа игрока, и он становится одним из главных антагонистов игры. Если игрок выберет концовку C, Уэстон будет убит вместе с тремя другими антагонистами.

Ссылки

^ Трехан, Р. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. По состоянию на 22 мая 2008 г.
^ «Шэрон Стил хранит файлы по главе 11» . Лейкленд Леджер . Ассошиэйтед Пресс. 18 апреля 1987 года . Проверено 4 мая 2014 г.
^ «10 вопросов Карлу Икану» , Барбара Кивиат, Time , 15 февраля 2007 г.
^ TWA - Смерть легенды. Архивировано 21 ноября 2008 г. в Wayback Machine Элейн X. Грант, журнал St. Louis Magazine , октябрь 2005 г.
^ Икан отказался от предложения о приобретении USX
^ Эйхенвальд, Курт (24 апреля 1988 г.). «Поглощение с изюминкой» . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Проверено 29 января 2021 г.
^ Брук, Конни (1988), Бал хищников: налетчики мусорных облигаций и человек, который их поставил на карту , Нью-Йорк: Саймон и Шустер, стр. 117–118 , ISBN 0-671-61780-Х .
^ Хак, Ричард (1996), Когда деньги — король , Беверли-Хиллз, Калифорния: Dove Books, стр. 13 , ISBN 0-7871-1033-7 .
^ Стивенсон, Ричард (5 ноября 1985 г.), «Кладовая, контролирующая гордость совета директоров Revlon, видна рядом» , The New York Times , стр. D5 , получено 27 апреля 2007 г.
^ Хагедом, Энн (9 марта 1987 г.), «Возможный выкуп Revlon может быть признаком более масштабного продвижения Перельмана в работе», The Wall Street Journal , стр. 1 .
^ Gale Group (8 марта 2005 г.), «Revlon сообщает о первом прибыльном квартале за шесть лет» , Business Wire , получено 7 февраля 2007 г. ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}.
^ Тимберлейк, Коттен и Чандра, Шобхана (8 марта 2005 г.), «Прибыль Revlon — первая за более чем 6 лет» , USA Today , получено 20 марта 2007 г.
^ «МакЭндрюс и Форбс Холдингс Инк.» , Funding Universe , получено 16 мая 2008 г.
↑ Лифт Икана: 60-минутный рассказ Лесли Стал о инвесторе-миллиардере. Архивировано 26 мая 2008 г., в Wayback Machine , 60 минут , 9 марта 2008 г.

Дальнейшее чтение

Уэйн, Лесли (4 января 1988 г.), «Поглощения возвращаются к старому режиму» , The New York Times .

[1] Трехан, Р. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. По состоянию на 22 мая 2008 г.

[2] «Шэрон Стил хранит файлы по главе 11» . Лейкленд Леджер . Ассошиэйтед Пресс. 18 апреля 1987 года . Проверено 4 мая 2014 г.

[IcahnTWA-3] «10 вопросов Карлу Икану» , Барбара Кивиат, Time , 15 февраля 2007 г.

[4] TWA - Смерть легенды. Архивировано 21 ноября 2008 г. в Wayback Machine Элейн X. Грант, журнал St. Louis Magazine , октябрь 2005 г.

[5] Икан отказался от предложения о приобретении USX

[6] Эйхенвальд, Курт (24 апреля 1988 г.). «Поглощение с изюминкой» . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Проверено 29 января 2021 г.

[7] Брук, Конни (1988), Бал хищников: налетчики мусорных облигаций и человек, который их поставил на карту , Нью-Йорк: Саймон и Шустер, стр. 117–118 , ISBN 0-671-61780-Х .

[RichardHackPage13-8] Хак, Ричард (1996), Когда деньги — король , Беверли-Хиллз, Калифорния: Dove Books, стр. 13 , ISBN 0-7871-1033-7 .

[2.7Billion-9] Стивенсон, Ричард (5 ноября 1985 г.), «Кладовая, контролирующая гордость совета директоров Revlon, видна рядом» , The New York Times , стр. D5 , получено 27 апреля 2007 г.

[PossibleBuyout-10] Хагедом, Энн (9 марта 1987 г.), «Возможный выкуп Revlon может быть признаком более масштабного продвижения Перельмана в работе», The Wall Street Journal , стр. 1 .

[RevlonProfits-11] Gale Group (8 марта 2005 г.), «Revlon сообщает о первом прибыльном квартале за шесть лет» , Business Wire , получено 7 февраля 2007 г. ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}.

[RevDebt-12] Тимберлейк, Коттен и Чандра, Шобхана (8 марта 2005 г.), «Прибыль Revlon — первая за более чем 6 лет» , USA Today , получено 20 марта 2007 г.

[fu-13] «МакЭндрюс и Форбс Холдингс Инк.» , Funding Universe , получено 16 мая 2008 г.

[14] Лифт Икана: 60-минутный рассказ Лесли Стал о инвесторе-миллиардере. Архивировано 26 мая 2008 г., в Wayback Machine , 60 минут , 9 марта 2008 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]