Оценка (финансы)

Эта статья о корпоративных финансах. Для оценки деривативов и инструментов процентной ставки/фиксированного дохода см. Математические финансы . Обсуждение теории см. в разделе «Ценообразование активов» .

В финансах . оценка — это процесс определения стоимости (потенциальной) инвестиции, актива или ценной бумаги Обычно используются три подхода: оценка дисконтированных денежных потоков, относительная оценка и оценка условных претензий.

Оценку можно проводить для активов (например, инвестиций в рыночные ценные бумаги, такие как акции компаний и смежные права, коммерческие предприятия или нематериальные активы, такие как патенты , данные и товарные знаки ). или для обязательств (например, облигаций, выпущенных компанией). Оценка — это субъективное мероприятие, и фактически сам процесс оценки также может повлиять на стоимость рассматриваемого актива.

Оценки могут потребоваться по разным причинам, таким как инвестиционный анализ , составление бюджета капиталовложений , сделки слияний и поглощений , финансовая отчетность , налогооблагаемые события для определения надлежащего налогового обязательства.В контексте оценки бизнеса используются различные методы для определения (гипотетической) цены, которую третья сторона заплатила бы за данную компанию;в то время как в управления портфелем контексте оценка акций используется аналитиками для определения цены , по которой акции справедливо оцениваются относительно их прогнозируемых и исторических доходов, и, таким образом, для получения прибыли от соответствующего движения цен.

Обзор оценки

Обычными терминами для определения стоимости актива или обязательства являются рыночная стоимость , справедливая стоимость и внутренняя стоимость . Значения этих терминов различаются. Например, когда аналитик считает, что внутренняя стоимость акции больше (или меньше), чем ее рыночная цена, аналитик дает рекомендацию «покупать» (или «продавать»). Более того, внутренняя стоимость актива может зависеть от личного мнения и различаться среди аналитиков. Международные стандарты оценки включают определения общих баз стоимости и общепринятых практических процедур оценки активов всех типов. В любом случае, сама оценка обычно проводится с использованием одного или нескольких из следующих подходов: но см. также «Очерк финансов § Оценка» :

1. Модели абсолютной стоимости (« Внутренняя оценка »), которые определяют текущую стоимость ожидаемых будущих денежных потоков актива. Эти модели принимают две общие формы: модели с несколькими периодами, такие как модели дисконтированных денежных потоков , или модели с одним периодом, такие как модель Гордона (которая, по сути, часто «телескопирует» первую). Эти модели основаны на математике, а не на наблюдении за ценами. См § Оценка дисконтированного денежного потока . . там
2. Модели относительной стоимости определяют стоимость на основе наблюдения за рыночными ценами «сопоставимых» активов относительно такой общей переменной, как прибыль, денежные потоки, балансовая стоимость или объем продаж. Этот результат часто будет использоваться для дополнения/пересмотра внутренней оценки. См . там § Относительная оценка .
3. Модели ценообразования опционов в этом контексте используются для оценки конкретных статей баланса или самого актива, если они имеют характеристики, подобные опционам. Примерами первого типа являются варранты , опционы на акции для сотрудников и инвестиции со встроенными опционами, такие как облигации с возможностью отзыва ; второй тип обычно представляет собой реальные опционы . Наиболее распространенными моделями ценообразования опционов, используемыми здесь, являются модели Блэка-Шоулза - Мертона и решетчатые модели . Этот подход иногда называют оценкой условных претензий , поскольку стоимость будет зависеть от какого-либо другого актива; см. там § Оценка условных претензий .

Использование

В финансах оценочный анализ необходим по многим причинам, включая оценку налогов, завещания и имущество , разводов урегулирование , бизнес-анализ, а также базовый бухгалтерский учет и учет . Поскольку стоимость вещей колеблется с течением времени, оценки производятся на определенную дату, например, на конец отчетного квартала или года. В качестве альтернативы они могут по рыночным ценам представлять собой оценку текущей стоимости активов или обязательств на эту минуту или на этот день для целей управления портфелями и связанными с ними финансовыми рисками (например, в крупных финансовых компаниях, включая инвестиционные банки и биржевые брокеры).

Некоторые статьи баланса гораздо легче оценить, чем другие. Акции и облигации, торгуемые на бирже, имеют цены, которые часто котируются и легко доступны. Другие активы сложнее оценить. Например, частные фирмы, у которых часто не указываются цены. Кроме того, финансовые инструменты, цены которых частично зависят от теоретических моделей того или иного рода, трудно оценить, и это порождает оценочный риск . Например, опционы обычно оцениваются с использованием модели Блэка-Шоулза , а обязательства компаний по страхованию жизни оцениваются с использованием теории приведенной стоимости . Нематериальные бизнес-активы, такие как гудвил и интеллектуальная собственность , открыты для широкого спектра интерпретаций стоимости. Другой нематериальный актив — данные — все чаще признается ценным активом в информационной экономике.

Финансовые специалисты могут и обычно делают свои собственные оценки оценок активов или обязательств, которые их интересуют. Их расчеты различны, включая анализ компаний, которые фокусируются на балансовой цене и цене к прибыли. расчеты соотношения цены к денежному потоку и текущей стоимости , а также анализ облигаций с упором на кредитные рейтинги, оценку риска дефолта , премии за риск и уровни реальных процентных ставок . Все эти подходы можно рассматривать как создание оценок стоимости, которые конкурируют за достоверность с преобладающими ценами на акции или облигации, где это применимо, и могут привести или не привести к покупке или продаже участниками рынка. Если оценка проводится с целью слияния или поглощения, соответствующие предприятия предоставляют дополнительную подробную финансовую информацию, обычно после заключения соглашения о неразглашении информации .

Оценка требует суждений и допущений:

• Существуют различные обстоятельства и цели оценки актива (например, проблемная фирма, налоговые цели, слияния и поглощения, финансовая отчетность). Такие различия могут привести к разным методам оценки или разным интерпретациям результатов этих методов.
• Все модели и методы оценки имеют ограничения (например, степень сложности, актуальность наблюдений, математическая форма).
• Входные данные модели могут значительно различаться из-за необходимых суждений и различных допущений.

Пользователи оценок получают выгоду, когда им раскрывается ключевая информация, предположения и ограничения. Затем они смогут взвесить степень достоверности результата и принять свое решение.

Оценка бизнеса

Основная статья: Оценка бизнеса

Предприятия или дробные доли в предприятиях могут оцениваться для различных целей, таких как слияния и поглощения , продажа ценных бумаг и налогооблагаемые события. Если оценка верна, она должна отражать способность бизнеса соответствовать определенному рыночному спросу, поскольку она является единственным верным предсказателем будущих денежных потоков. Точная оценка частных компаний во многом зависит от достоверности исторической финансовой информации фирмы. публичных компаний Финансовая отчетность проверяется сертифицированными бухгалтерами (США), дипломированными сертифицированными бухгалтерами ( ACCA ) или дипломированными бухгалтерами (Великобритания) и дипломированными профессиональными бухгалтерами (Канада) и контролируется государственным регулирующим органом. Альтернативно, частные фирмы не подлежат государственному надзору (если только они не работают в регулируемой отрасли) и обычно не обязаны проходить аудит своей финансовой отчетности. Более того, менеджеры частных фирм часто готовят свою финансовую отчетность так, чтобы минимизировать прибыль и, следовательно, налоги . С другой стороны, менеджеры публичных компаний, как правило, хотят получить более высокую прибыль для увеличения цены своих акций. Таким образом, историческая финансовая информация о фирме может быть неточной и может привести к завышению или недооценке ее стоимости. При приобретении покупатель часто выполняет комплексная проверка информации о продавце.

Финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), отражает многие активы на основе их исторической стоимости, а не их текущей рыночной стоимости. фирмы Например, баланс обычно показывает стоимость земли, которой она владеет, по той цене, которую фирма за нее заплатила, а не по ее текущей рыночной стоимости. Но в соответствии с требованиями GAAP компания должна показывать справедливую стоимость (которая обычно приближается к рыночной стоимости) некоторых типов активов, таких как финансовые инструменты, предназначенные для продажи, а не по их первоначальной стоимости. Когда от фирмы требуется показать некоторые из своих активов по справедливой стоимости, некоторые называют этот процесс « рыночной переоценкой ». Но указание стоимости активов в финансовой отчетности по справедливой стоимости дает менеджерам широкие возможности для повышения стоимости активов, чтобы искусственно увеличить прибыль и цены на акции. Менеджеры могут быть заинтересованы в увеличении доходов, чтобы они могли получать бонусы. Несмотря на риск предвзятости менеджеров, инвесторы в акции и кредиторы предпочитают знать рыночную стоимость активов фирмы, а не их историческую стоимость, поскольку текущая стоимость дает им лучшую информацию для принятия решений.

Обычно существует три основных принципа оценки коммерческих предприятий: сравнительный анализ компаний, анализ дисконтированных денежных потоков и анализ прецедентных транзакций. Сертификаты оценки бизнеса включают диплом дипломированного бизнес-оценщика (CBV), предлагаемый Институтом CBV , ASA и CEIV Американского общества оценщиков , а также сертификат CVA Национальной ассоциации сертифицированных оценщиков и аналитиков.

Метод дисконтированных денежных потоков

Основная статья: Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков

Этот метод оценивает стоимость актива на основе его ожидаемых будущих денежных потоков, которые дисконтируются до текущей стоимости (т. е. до текущей стоимости). Эта концепция дисконтирования будущих денег широко известна как временная стоимость денег . Например, актив со сроком погашения и выплатой 1 доллара в течение одного года сегодня стоит менее 1 доллара. Размер скидки основан на альтернативной стоимости капитала и выражается в процентах или ставке дисконтирования .

В теории финансов сумма альтернативных издержек основана на соотношении между риском и доходностью того или иного вида инвестиций. Классическая экономическая теория утверждает, что люди рациональны и не склонны к риску. Поэтому им нужен стимул принять риск. Стимул в финансах проявляется в виде более высокой ожидаемой доходности после покупки рискованного актива. Другими словами, чем более рискованная инвестиция, тем большую прибыль инвесторы хотят от этой инвестиции. Используя тот же пример, что и выше, предположим, что первой инвестиционной возможностью является государственная облигация, по которой будут выплачиваться проценты в размере 5% в год, а выплата основной суммы долга и процентов гарантирована правительством. Альтернативно, вторая инвестиционная возможность — это облигация, выпущенная небольшой компанией, по которой также выплачиваются годовые проценты в размере 5%. Если бы у них был выбор между двумя облигациями, практически все инвесторы купили бы государственные облигации, а не облигации малых фирм, потому что первая облигация менее рискованна, но платит ту же процентную ставку, что и более рискованная вторая облигация. В этом случае у инвестора нет стимула покупать более рискованную вторую облигацию. Кроме того, чтобы привлечь капитал инвесторов, небольшая фирма, выпускающая вторую облигацию, должна платить процентную ставку выше 5%, чем по государственной облигации. В противном случае ни один инвестор, скорее всего, не купит эту облигацию, и, следовательно, фирма не сможет привлечь капитал. Но, предлагая выплатить процентную ставку более 5%, фирма дает инвесторам стимул покупать более рискованные облигации.

При оценке с использованием метода дисконтированных денежных потоков сначала оцениваются будущие денежные потоки от инвестиций, а затем оцениваются разумные ставки дисконтирования после рассмотрения рискованности этих денежных потоков и процентных ставок на рынках капитала . Затем производится расчет для расчета текущей стоимости будущих денежных потоков.

Метод руководящих компаний

Основная статья: Сравнительный анализ компаний

Этот метод определяет стоимость фирмы путем наблюдения за ценами аналогичных компаний (так называемых «компаний-ориентиров»), которые продаются на рынке. Эти продажи могут быть акциями или продажами целых фирм. Наблюдаемые цены служат ориентирами для оценки. На основе цен рассчитываются ценовые мультипликаторы, такие как соотношение цены к прибыли или соотношения цены к балансовой стоимости , один или несколько из которых используются для оценки фирмы. Например, средний коэффициент соотношения цена/прибыль контрольных компаний применяется к доходам исследуемой фирмы для оценки ее стоимости.

Можно рассчитать множество ценовых мультипликаторов. Большинство из них основаны на таких элементах финансовой отчетности, как прибыль фирмы (цена к прибыли) или балансовая стоимость (цена к балансовой стоимости), но коэффициенты могут быть основаны на других факторах, таких как цена за подписчика.

Метод стоимости чистых активов

Третий по распространенности метод оценки стоимости компании учитывает активы и обязательства бизнеса. Как минимум, платежеспособная компания могла бы прекратить свою деятельность, распродать активы и выплатить долги кредиторам . Любые оставшиеся денежные средства определяют минимальную стоимость компании. Этот метод известен как метод стоимости чистых активов или метод затрат. Как правило, дисконтированные денежные потоки хорошо работающей компании превышают это минимальное значение. Однако некоторые компании стоят больше «мертвые, чем живые», например, компании со слабыми показателями, владеющие множеством материальных активов. Этот метод также можно использовать для оценки неоднородных портфелей инвестиций, а также некоммерческих организаций , для которых анализ дисконтированных денежных потоков неактуален. Обычно используемой предпосылкой оценки является упорядоченная ликвидация активов, хотя некоторые сценарии оценки (например, распределение покупной цены ) предполагают оценку « в процессе использования », такую ​​как амортизированная стоимость замены новых. Этот метод наиболее целесообразен в ситуациях, когда отсутствуют значительные нематериальные активы или когда компания добровольно ликвидирует свои активы в результате прекращения деятельности.

Альтернативным подходом к методу стоимости чистых активов является метод сверхдоходов. (Этот метод был впервые описан в внутренних доходов Службы Меморандуме 34 об апелляциях и пересмотре США , и позже уточнено Постановлением о доходах 68-609 ). «доход, который предположительно поступает от нематериальных активов. К избыточному доходу применяется соответствующая ставка капитализации, в результате чего определяется стоимость этих нематериальных активов. Эта стоимость добавляется к стоимости материальных активов и любых неработающих активов, и общая сумма представляет собой оценку стоимости бизнеса в целом. См. Учет чистого профицита , Оценка остаточного дохода .

Специализированные случаи

Подходы к оценке, изложенные выше, являются общими и будут модифицированы с учетом уникального позиционирования и характеристик. рассматриваемого бизнеса. Однако в приведенных ниже случаях были разработаны более конкретные методы оценки. в инвестиционной отрасли .К ним, более чем где-либо еще, оценка реальных опционов может быть применена ; см. Оценка бизнеса § Подходы к ценообразованию опционов .

Оценка страдающей компании

Инвесторы в страдающую компанию или в другие « проблемные ценные бумаги » могут намереваться (i) провести реструктуризацию бизнеса с последующей оценкой, отражающей его потенциал , или (ii) приобрести компанию – или ее долг – со скидкой в ​​рамках инвестиционной стратегии , направленной на получение прибыли от восстановления .

Предварительно перед оценкой финансовая отчетность , первоначально перерабатывается чтобы «лучше отразить задолженность фирмы, затраты на финансирование и текущие доходы». Здесь вносятся корректировки в оборотный капитал , отложенные капитальные затраты , себестоимость проданных товаров , единовременные профессиональные гонорары и затраты, аренду по ценам выше или ниже рыночных, избыточную заработную плату в случае частных компаний и определенные внеоперационные доходы/расходы. предметы.

Оценка строится на этой основе с использованием любого из стандартных подходов, основанных на рынке, доходе или активах. Часто они используются в комбинации, обеспечивая «триангуляцию» или (взвешенное) среднее значение.В частности, во втором вышеприведенном случае компания может быть оценена с использованием анализа реальных опционов , который дополняет (а иногда и заменяет) эту стандартную стоимость; см. Оценка бизнеса § Подходы к ценообразованию опционов и модель Мертона .

При необходимости в этот результат затем вносятся различные корректировки, чтобы отразить характеристики фирмы, внешние по отношению к ее прибыльности и денежному потоку. Эти корректировки учитывают любое отсутствие ликвидности, приводящее к дисконту, а также в отношении рассматриваемой доли, любую премию за контроль или скидку за отсутствие контроля .Аналогичным образом признаются статьи баланса, не относящиеся к оценке, но принадлежащие новым владельцам; к ним относятся избыточные (или ограниченные) денежные средства и другие неоперационные активы и обязательства.

Оценка стартап-компании

Стартапам-компаниям, таким как Uber , стоимость которого в начале 2015 года оценивалась в $50 млрд, присваивается оценка после инвестирования , основанная на цене, по которой их последний инвестор вложил деньги в компанию. Цена отражает то, что инвесторы, в основном фирмы венчурного капитала , готовы заплатить за акцию компании. Они не котируются на каком-либо фондовом рынке, и их оценка основана не на их активах или прибылях, а на их потенциале успеха, роста и, в конечном итоге, возможной прибыли. Многие стартапы используют внутренние факторы роста, чтобы продемонстрировать свой потенциальный рост, который может быть связан с их оценкой. Профессиональные инвесторы, которые финансируют стартапы, являются экспертами, но вряд ли непогрешимыми, см. пузырь доткомов . при оценке с использованием дисконтированных денежных потоков Здесь обсуждаются различные соображения .

Оценка стартапов на ранней стадии может быть более тонкой из-за отсутствия у них устоявшейся репутации. Одним из распространенных подходов является использование сравнительных оценок, хотя этот метод может быть менее точным, учитывая уникальность каждого стартапа. Некоторые методы корректируют среднюю оценку стартапов до получения прибыли на основе различных характеристик на одном и том же рынке. В качестве ориентира также могут служить средние предварительные оценки в конкретном регионе или секторе, полученные в результате недавних рыночных сделок. Сообщается, что во время раундов финансирования серии А типичная оценка стартапов составляет от 10 до 15 миллионов долларов.

Оценка нематериальных активов

Модели оценки могут использоваться для оценки нематериальных активов , например, для оценки патентов , а также в авторских правах , программном обеспечении , коммерческой тайне и отношениях с клиентами. Поскольку экономика становится все более информационной, признается, что существует потребность в новых методах оценки данных , еще одного нематериального актива.

Оценки здесь часто необходимы как для финансовой отчетности , так и для сделок с интеллектуальной собственностью .Они также присущи анализу ценных бумаг – котирующихся и частных – в тех случаях, когда аналитикам необходимо оценить дополнительный вклад патентов (и т. д.) в стоимость акционерного капитала; см. следующий абзац. Поскольку когда-либо можно наблюдать лишь небольшое количество продаж эталонных нематериальных активов, такие активы часто оцениваются либо с использованием модели приведенной стоимости, либо путем оценки затрат на воссоздание рассматриваемого актива . В некоторых случаях методы, основанные на вариантах , или деревья решений Могут применяться .Независимо от метода, этот процесс часто требует много времени и средств.При необходимости фондовые рынки могут дать косвенную оценку стоимости нематериальных активов корпорации: ее можно считать разницей между ее рыночной капитализацией и ее балансовой стоимостью (включая только твердые активы ), т.е. фактически ее гудвиллом ; см. также ПВГО .

Что касается котируемого капитала, вышеуказанные методы чаще всего применяются в секторах биотехнологий , медико-биологических наук и фармацевтики. (см. Список крупнейших биотехнологических и фармацевтических компаний ).Эти предприятия участвуют в исследованиях, разработках (НИОКР) и испытаниях, на завершение которых обычно уходят годы, и где новый продукт в конечном итоге может не быть одобрен. (см. Права на условную стоимость ). Таким образом, специалисты отрасли применяют вышеуказанные методы – и в данном случае особенно rNPV – к разрабатываемым продуктам и в то же время также оценить влияние на существующие потоки доходов из-за истечения срока действия патентов . Для относительной оценки специализированный коэффициент — это расходы на НИОКР в процентах от продаж. Аналогичный анализ может быть применен к опционам на фильмы относительно оценки киностудий .

Оценка горнодобывающих проектов

Дополнительная информация: Экономика полезных ископаемых , оценка минеральных ресурсов и классификация минеральных ресурсов.

В горнодобывающей промышленности оценка — это процесс определения стоимости или стоимости горнодобывающей собственности , то есть в отличие от котирующейся на бирже горнодобывающей компании. Оценка горнодобывающей промышленности иногда требуется для IPO , заключения о справедливости , судебных разбирательств, слияний и поглощений, а также по вопросам, связанным с акционерами. При оценке горнодобывающего проекта или горнодобывающей собственности справедливая рыночная стоимость стандартом стоимости, который следует использовать, является .В общем, собственности этот результат будет зависеть от «запасов» — предполагаемого размера и качества месторождения рассматриваемого — а также от сложности и затрат на его добычу.

CIMVal , обычно применяемый Фондовой биржей Торонто , широко признан «стандартом» для оценки горнодобывающих проектов. (CIMVal: Канадский институт горного дела, металлургии и нефти по оценке минеральных свойств. )Австралазийский VALMIN — ; эквивалент Южный африканец — САМВАЛ .Эти стандарты подчеркивают использование затратного подхода , рыночного подхода и доходного подхода в зависимости от стадии разработки горнодобывающего объекта или проекта; видеть для дальнейшего обсуждения и контекста.Анализ реальных опционов иногда бывает используется, когда есть необходимость оценить проект по различным сценариям с самого начала.

Анализ котирующихся на бирже горнодобывающих компаний (и других ресурсодобывающих компаний ) также является специализированным. поскольку оценка требует хорошего понимания общих активов компании , ее операционной бизнес-модели , а также ключевых факторов рынка , и понимание этого сектора фондового рынка . В последнем случае различие обычно проводится в зависимости от размера и финансовых возможностей; см. Горнодобывающая промышленность § Корпоративные классификации .

• Цена «младшего» горнодобывающего актива, обычно имеющего один актив, на ранних стадиях будет привязана к результатам его технико-экономического обоснования ; позже цена будет зависеть от жизнеспособности и стоимости этого рудника, в основном с применением вышеуказанных методов.
• С другой стороны, «мажорный» депозит имеет множество свойств , и содержимое любого отдельного депозита будет ограниченно влиять на стоимость акций; это связано с диверсификацией, доступом к финансированию, а также с тем, что цена акций зависит от деловой репутации. Обычно в этом случае риск больше зависит от рыночной стоимости каждого минерала в портфеле, чем от отдельных объектов недвижимости.

Оценка компаний, предоставляющих финансовые услуги

Существуют две основные трудности при оценке компаний, оказывающих финансовые услуги . Во-первых, потоки денежных средств в компанию, оказывающую финансовые услуги, нелегко оценить, поскольку капитальные затраты , оборотный капитал и долг четко не определены: понятие стоимости капитала и стоимости предприятия может оказаться бессмысленным». «Для фирмы, оказывающей финансовые услуги, долг больше похож на сырье, чем на источник капитала; как следствие, (См соответствующее обсуждение . управления рисками финансовых и нефинансовых компаний.)Во-вторых, эти фирмы работают в строго регулируемой среде , а предположения оценки ( и результаты модели ) должны включать нормативные ограничения, по крайней мере, в качестве «границ».

Подход, используемый для оценки DCF, заключается в том, чтобы затем «исключить» долг из оценки путем дисконтирования по стоимости капитала либо свободного денежного потока в капитале ( чистая прибыль за вычетом любых реинвестирований в регулятивный капитал ), либо избыточной доходности ; оценка на основе дивидендов часто используется . Это контрастирует с более типичным подходом дисконтирования свободного денежного потока в фирме , где EBITDA за вычетом капитальных затрат и оборотного капитала дисконтируется по средневзвешенной стоимости капитала , которая включает стоимость долга .

Аналогичным образом, для оценки на основе нескольких факторов цена/прибыль, предпочтение отдается соотношению а не EV/EBITDA .Здесь также используются отраслевые показатели для сравнения инвестиций и внутри подотраслей; это, после нормализации рыночной капитализации (или другого соответствующего результата) и признания нормативных различий:

• Страховые компании : встроенная стоимость и актуарные резервы
• Банковский сектор : чистая процентная маржа и резерв на покрытие кредитных потерь
• по управлению активами и инвестициями Фирмы : активы под управлением
• Инвестиционные банки : цена к материальной балансовой стоимости и рентабельность собственного капитала .

Неправильная маркировка

Дополнительная информация: Контроль оценки и рыночный учет.

Неправильная оценка ценных бумаг имеет место, когда стоимость, присвоенная ценным бумагам, не отражает их фактическую стоимость из-за преднамеренного мошеннического неправильного определения цены.

Неправильная маркировка вводит инвесторов и руководителей фондов в заблуждение относительно стоимости ценных бумаг в портфеле ценных бумаг, управляемых трейдером ( стоимость чистых активов ценных бумаг , или NAV), и, таким образом, искажает эффективность.

Когда мошеннический трейдер ошибается в маркировке, это позволяет ему получить более высокий бонус от финансовой фирмы, в которой он работает, где его бонус рассчитывается на основе эффективности портфеля ценных бумаг, которым он управляет.

См. также

• Оценка (значения)
• Инфляция цен на активы
• Оценка бизнеса
• Стандарт оценки бизнеса
• Контрольная премия
• Амортизация
• Коэффициент отклика прибыли
• Гипотеза эффективного рынка
• Ценность предприятия
• Стоимость акционерного капитала
• Финансирование кино
• Фундаментальный анализ
• Оценка интеллектуальной собственности
• Промежуточные исследования
• Управление инвестициями
• Липпер средний
• Рыночная оценка
• Скидка меньшинства
• Бумажная оценка
• Оценка патента
• соотношение ПЭГ
• Текущая стоимость
• Текущая стоимость возможностей роста
• Открытие цен
• Цены
• Реальная оценка опционов
• Оценка недвижимости
• Стандартный учет затрат
• Оценка акций
• Анализ суммы частей
• Терминальная стоимость
• Недооцененные акции
• Оценочный риск
• Конкретные модели ценообразования
  • Модель ценообразования капитальных активов
  • Теория арбитражного ценообразования
  • Блэк – Шоулз (для вариантов )
  • Метод нечеткой выплаты для реальной оценки опциона
  • Одноиндексная модель
  • Марковский переключающий мультифрактал
  • Многофакторные модели