Срочный рынок

Рынок деривативов – это финансовый рынок деривативов таких – финансовых инструментов, как фьючерсные контракты или опционы, – которые получены из других форм активов .

Рынок можно разделить на две части: рынок биржевых деривативов и рынок внебиржевых деривативов . Правовая природа этих продуктов очень различна, как и способы их торговли, хотя многие участники рынка активно занимаются обоими видами торговли. рынка деривативов в Европе составляет Условный объем 660 триллионов евро. ^[1]

Участники срочного рынка

Участников рынка деривативов можно разделить на четыре группы в зависимости от их торговых мотивов. ^[2]

Виды сделок на срочном рынке

Фьючерсные рынки

Фьючерсные биржи, такие как Euronext.liffe и Чикагская товарная биржа , торгуют стандартизированными деривативными контрактами. Это опционные контракты , своп-контракты и фьючерсные контракты на целый ряд базовых продуктов. Члены биржи занимают позиции в этих контрактах с биржей, которая выступает центральным контрагентом . Когда одна сторона открывает длинную позицию (покупает фьючерсный контракт), другая открывает короткую позицию (продает). Когда вводится новый контракт, общая позиция по контракту равна нулю. Следовательно, сумма всех длинных позиций должна быть равна сумме всех коротких позиций. Другими словами, передача риска от одной стороны к другой является разновидностью игры с нулевой суммой . Общая условная сумма всех непогашенных позиций на конец июня 2004 года составляла 53 триллиона долларов (источник: Банк международных расчетов (BIS): [1] ). К концу марта 2008 года эта цифра выросла до 81 триллиона долларов (источник: BIS [2] ).

Внебиржевые рынки

Специально разработанные деривативы, не торгуемые на фьючерсной бирже, торгуются на внебиржевых рынках , также известных как внебиржевой рынок. К ним относятся инвестиционные банки с трейдерами, которые создают рынки с помощью этих деривативов, и клиенты, такие как хедж-фонды , коммерческие банки , предприятия, спонсируемые государством , и т. д. Продукты, которые всегда торгуются внебиржевой рынок, — это свопы , соглашения о форвардных ставках , форвардные контракты. , кредитные деривативы , аккумуляторы и т. д. Общая условная сумма всех непогашенных позиций на конец июня 2004 г. составляла 220 триллионов долларов (источник: BIS: [3] ). К концу 2007 года эта цифра выросла до $596 трлн, а в 2009 году составила $615 трлн (источник: BIS: [4] ).

Внебиржевые рынки обычно делятся на два ключевых сегмента: потребительский рынок и междилерский рынок. Клиенты почти исключительно торгуют через дилеров из-за высоких затрат на поиск и транзакцию. Дилеры — это крупные учреждения, которые организуют транзакции для своих клиентов, используя свои специальные знания, опыт и доступ к капиталу. Чтобы хеджировать риски, связанные с сделками с клиентами, дилеры обращаются к междилерскому рынку, или биржевым рынкам. Дилеры также могут торговать для себя или выступать в качестве маркет-мейкеров на внебиржевом рынке (источник: Федеральный резервный банк Чикаго [5] ).

Сетка

США : приведенные ниже цифры относятся ко второму кварталу 2008 г. [6]. Архивировано 26 декабря 2007 г. в Wayback Machine.

Всего деривативов (условная сумма): 182,2 триллиона долларов (второй квартал 2008 г.)
- Контракты по процентным ставкам: $145,0 трлн (86%)
- Валютные контракты: $18,2 трлн (10%)
- Во втором квартале 2008 года банки сообщили о торговой выручке в размере 1,6 миллиарда долларов.
Общее количество коммерческих банков, владеющих деривативами: 975

Позиции на внебиржевом рынке деривативов росли быстрыми темпами с момента проведения последнего трехлетнего исследования в 2004 году. Условные суммы непогашенных таких инструментов на конец июня 2007 года составили 516 триллионов долларов США (по данным Банка международных расчетов [7] ), На 135% выше уровня, зафиксированного в опросе 2004 года (График 4). Это соответствует годовому совокупному темпу роста в 34%, что выше среднего годового темпа роста, составляющего примерно 25% с тех пор, как позиции по внебиржевым деривативам были впервые исследованы БМР в 1995 году. Условные непогашенные суммы предоставляют полезную информацию о структуре внебиржевом рынке деривативов, но не следует интерпретировать их как меру рискованности этих позиций. Валовая рыночная стоимость, которая представляет собой стоимость замены всех открытых контрактов по преобладающим рыночным ценам, увеличилась на 74% с 2004 года до 11 триллионов долларов США на конец июня 2007 года. [8] (стр. 28).

Согласно недавнему исследованию, условные суммы задолженности по состоянию на декабрь 2012 года составляют 632 триллиона долларов. ^[3]

Роль в финансовом кризисе 2007–2008 гг.

Рынки деривативов сыграли важную роль в финансовом кризисе 2007–2008 годов . Кредитно-дефолтные свопы (CDS), финансовые инструменты, торгуемые на внебиржевых рынках деривативов, и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), тип секьюритизированного долга, внесли заметный вклад. ^[4]^[5] Утверждается, что операции с использованием заемных средств создали «иррациональную привлекательность» для принятия риска, а отсутствие клиринговых обязательств также оказалось очень разрушительным для баланса рынка. В частности, системы управления междилерским обеспечением и рисками оказались неадекватными. Все предложения « Большой двадцатки финансовых рынков » по реформированию подчеркивают эти моменты и предполагают:

более высокие стандарты капитала
более эффективное управление рисками
международный надзор за деятельностью финансовых фирм
динамичные правила капитала.

См. также

Ссылки

^ «Анализ данных ESMA оценивает рынок деривативов ЕС в 660 триллионов евро, при этом центральный клиринг значительно увеличится» . esma.europa.eu . Проверено 19 октября 2018 г.
^ Сасидхаран (1 декабря 2009 г.). Стратегии торговли опционами для медвежьих рынков . Тата МакГроу-Хилл Образование. п. 4. ISBN 978-0-07-015272-4 .
^ http://www.bis.org/statistics/dt1920a.pdf ^{[ только URL-адрес PDF ]}
^ Адам Туз , Крах: как десятилетие финансовых кризисов изменило мир , Лондон: Аллен Лейн и Нью-Йорк: Викинг, 2018. ISBN 9781846140365
^ Слушания Комиссии по расследованию финансового кризиса (2010 г.). Роль деривативов в финансовом кризисе – свидетельство Майкла Гринбергера, профессора юридического факультета юридического факультета Университета Мэриленда (PDF) .

Дальнейшее чтение

Бартрам, Зёнке М.; Браун, Грегори В.; Конрад, Дженнифер С. (август 2011 г.). «Влияние деривативов на риск и стоимость фирмы» (PDF) . Журнал финансового и количественного анализа . 46 (4): 967–999. дои : 10.1017/s0022109011000275 . S2CID 3945906 . ССНР 1550942 .
Бартрам, Зёнке М.; Браун, Грегори В.; Феле, Фрэнк Р. (весна 2009 г.). «Международные данные об использовании производных финансовых инструментов». Финансовый менеджмент . 38 (1): 185–206. дои : 10.1111/j.1755-053x.2009.01033.x . ССНР 471245 .
Бартрам, Зёнке М.; Феле, Фрэнк Р. (март 2007 г.). «Конкуренция без взаимозаменяемости: данные альтернативных рыночных структур для деривативов». Журнал банковского дела и финансов . 31 (3): 659–677. дои : 10.1016/j.jbankfin.2006.02.004 . S2CID 55973719 . ССНР 311880 .
Дамодаран, А. (2013). Жизнь с шумом: оценка в условиях неопределенности. Журнал прикладных финансов, 23 (2), 6–22.
Вайнберг, Ари, «Великий удар по деривативам» , журнал Forbes , 9 мая 2003 г.
Европейский центральный банк (редактор: Том Коккола), «Платежная система», Франкфурт-на-Майне, 2010 г., глава 3, ISBN 978-92-899-0632-6 .

Внешние ссылки

Понимание деривативов: рынки и инфраструктура – Федеральный резервный банк Чикаго
PBS ( WGBH , Бостон), «Предупреждение» , программа по связям с общественностью Frontline TV, 20 октября 2009 г. «В центре всего этого он находит Бруксли Борн , которая впервые говорит по телевидению о своей неудачной кампании по регулированию секретный рынок деривативов стоимостью в несколько триллионов долларов, крах которого помог спровоцировать финансовый крах осенью 2008 года».

[1] «Анализ данных ESMA оценивает рынок деривативов ЕС в 660 триллионов евро, при этом центральный клиринг значительно увеличится» . esma.europa.eu . Проверено 19 октября 2018 г.

[Sasidharan2009-2] Сасидхаран (1 декабря 2009 г.). Стратегии торговли опционами для медвежьих рынков . Тата МакГроу-Хилл Образование. п. 4. ISBN 978-0-07-015272-4 .

[3] ttp://www.bis.org/statistics/dt1920a.pdf ^{[ только URL-адрес PDF ]}

[4] Адам Туз , Крах: как десятилетие финансовых кризисов изменило мир , Лондон: Аллен Лейн и Нью-Йорк: Викинг, 2018. ISBN 9781846140365

[5] Слушания Комиссии по расследованию финансового кризиса (2010 г.). Роль деривативов в финансовом кризисе – свидетельство Майкла Гринбергера, профессора юридического факультета юридического факультета Университета Мэриленда (PDF) .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]