Ставка налога

В налоговой системе налоговая ставка — это соотношение (обычно выражаемое в процентах ), по которому облагается налогом предприятие или физическое лицо. Налоговая ставка, применяемая к доходу физического лица или корпорации, определяется налоговым законодательством страны и может зависеть от многих факторов, таких как уровень дохода, тип дохода и так далее. ^{[ 1 ]} Существует несколько методов представления налоговой ставки: статутная, средняя, предельная, фиксированная и эффективная. Эти ставки также могут быть представлены с использованием различных определений, применяемых к налоговой базе: инклюзивных и исключительных.

Законодательный

Установленная законом ставка налога – это ставка, установленная законом. Подоходный налог может иметь несколько установленных законом ставок для разных уровней доходов, тогда как налог с продаж может иметь фиксированную установленную ставку. ^{[ 2 ]}

Установленная законом ставка налога выражается в процентах и всегда будет выше эффективной ставки налога. ^{[ 3 ]}

Средний

Средняя налоговая ставка — это отношение общей суммы уплаченных налогов к общей налоговой базе (налогооблагаемым доходам или расходам), выраженное в процентах. ^{[ 2 ]} Средние налоговые ставки используются для измерения налогового бремени физических лиц и корпораций и того, как налоги влияют на способность физических лиц и корпораций потреблять. ^{[ 4 ]}

Позволять $t$ быть общая сумма налоговых обязательств.
Позволять $i$ быть общая налоговая база.

={\frac {t}{i}}.

При пропорциональном налоге ставка налога фиксирована, а средняя ставка налога равна этой ставке налога. В случае налоговых категорий , обычно используемых для прогрессивных налогов , средняя ставка налога увеличивается по мере увеличения налогооблагаемого дохода через налоговые категории, асимптотически приближаясь к максимальной налоговой ставке. Например, рассмотрим систему с тремя налоговыми категориями: 10%, 20% и 30%, где ставка 10% применяется к доходу от 1 до 10 000 долларов США, ставка 20% применяется к доходу от 10 001 до 20 000 долларов США, а ставка 30% применяется к доходу от 1 до 10 000 долларов США. ставка применяется ко всем доходам выше 20 000 долларов США. Согласно этой системе, человек, зарабатывающий 25 000 долларов, заплатит 1000 долларов за первые 10 000 долларов дохода (10%); 2000$ за вторые 10000$ дохода (20%); и 1500 долларов за последние 5000 долларов дохода (30%). В общей сложности они заплатят 4500 долларов США, или среднюю ставку налога в размере 18%.

Плоский

Единая ставка налога, также известная как единая ставка, является одним из самых простых налогов. Для плоской применяется единая ставка налога (одинаковый процент) на всю налогооблагаемую сумму. Единая ставка налога используется из-за ее простоты, прозрачности, нейтральности и стабильности. Фиксированные налоговые ставки достаточно прозрачны, поскольку они позволяют налогоплательщикам легче оценить свои налоговые обязательства, а политикам — оценить, как изменения повлияют на налоговые поступления. ^{[ 5 ]}

Одним из упрощенных примеров является фиксированная ставка налога в Колорадо. Существует фиксированная ставка налога, установленная в размере 4,4%. Если предположить, что годовой налогооблагаемый доход составляет 100 000 долларов США, то подоходный налог равен 4 400 долларам США. ^{[ 6 ]}

На практике фиксированная ставка налога на доход используется во многих штатах США , таких как Колорадо, Иллинойс, Индиана, Кентукки, Массачусетс, Мичиган, Северная Каролина, Пенсильвания и Юта, или на международном уровне, например, во многих постсоветских странах. как Венгрия, Сербия, Эстония или Украина, а также в Исландии или Боливии. ^{[ 5 ]} ^{[ 7 ]}

С другой стороны, следует сказать, что на практике ни в одном штате нет идеально плоской ставки подоходного налога, и каждый штат проводит определенные различия между видами доходов и имеет несколько скидок и понижений. ^{[ 5 ]}

Подушный налог , также известный как подушный налог, представляет собой фиксированный налог в размере установленной суммы в долларах на человека. Например, в истории США в 1870 году был введен подушный налог, который представлял собой плату, уплачиваемую за право голоса. ^{[ 8 ]}

Предельный налог в этих сценариях будет постоянным (в случае подушного налога — нулевым), однако обе эти формы регрессивного налогообложения возлагают более высокое налоговое бремя на тех, кто меньше всего способен с ним справиться, и часто приводит к недостаточное финансирование правительства, ведущее к увеличению дефицита.

Маргинальный

Предельная налоговая ставка — это ставка налога на доход, установленная по более высокой ставке для доходов, превышающих установленную более высокую планку, которая в 2016 году в США составляла 415 050 долларов США. Для годового дохода, превышающего пороговый уровень в этой более высокой группе, предельная ставка налога в 2016 году составила 39,6%. Для доходов ниже порога в 415 050 долларов более низкая ставка налога составляла 35% или меньше. ^{[ 9 ]}^{[ 10 ]}

Предельную ставку налога на доход можно выразить математически следующим образом:

{\frac {\Delta t}{\Delta i}}

где t — общая сумма налоговых обязательств, i — общий доход, а ∆ относится к численному изменению. В бухгалтерской практике числитель налогов в приведенном выше уравнении обычно включает налоги на федеральном уровне, уровне штата, провинции и муниципалитете. Предельные налоговые ставки применяются к доходам в странах с прогрессивными схемами налогообложения, при этом постепенно увеличивается доход, облагаемый налогом в постепенно более высоких налоговых категориях , в результате чего налоговое бремя распределяется между теми, кто может легче всего себе это позволить.

Пример использования предельных налоговых ставок и налоговых категорий, используемых в США в 2023 году, можно увидеть ниже. Компоновку можно увидеть в следующей таблице.

Схема налоговых категорий
Ставка налога	от...	до…
10%	$0	$11,000
12%	$11,001	$44,725
22%	$44,726	$95,375
24%	$95,376	$182,100
32%	$182,101	$231,250
35%	$231,251	$578,125
37%	$578,126	И вверх

Для дохода, равного 58 000 долларов США в год, 11 000 долларов США из них облагаются налогом по ставке 10%, 33 725 долларов США — по 12% и 13 275 долларов США — по 22%. Предельный налог этого физического лица равен 22%. Это также пример того, как прогрессивное налогообложение работает на практике. ^{[ 11 ]}

Предельные налоги ценны, поскольку они позволяют правительствам получать доходы. ^{[ 12 ]} финансировать социальные услуги таким образом, чтобы затрагивать только тех, кто пострадает меньше всего.

Специфический

Специфическая ставка налога , или ставка налога на единицу, представляет собой фиксированную сумму налога на конкретный товар или услугу. Это означает, что ставка налога выражается не в процентах, а в виде единичных единиц, которые зависят не от цены товара, а от количества единиц. Специфический налог используется при налогообложении табачных изделий, поскольку было доказано, что высокий специфический налог значительно увеличивает цену сигарет и является эффективным способом сокращения потребления таких товаров, как сигареты. ^{[ 13 ]}

Например, в Калифорнии у нас может быть пачка сигарет, содержащая 20 сигарет. Ставка налога в Калифорнии составляет 0,1435 доллара за сигаретную пачку и 2,87 доллара за пачку из 20 сигарет. ^{[ 14 ]} То есть, если пачка стоит 10 или 12 долларов, ставка налога для обеих составляет 2,87 доллара.

Смешанная ставка налога

Для некоторых товаров существует комбинация двух налоговых ставок. Общеизвестная ставка смешанного налога одновременно специфична и фиксирована. Обычно он используется для акцизного налогообложения или налога на грех, используемого в отношении табака, алкоголя или топлива. ^{[ 15 ]}

Например, у нас снова может быть пачка сигарет, содержащая 20 сигарет, но в Соединенном Королевстве. В Великобритании фиксированная ставка налога составляет 16,5 % от розничной цены, а также 6,33 фунта стерлингов за упаковку из 20 штук. ^{[ 16 ]} Допустим, цена пачки сигарет до уплаты налогов составляет 10 фунтов стерлингов. Тогда специфический налог составит £6,33, а фиксированная ставка налога составит £10,00 * 16,5% = £1,65. Тогда пачка из 20 сигарет будет стоить 17,98 фунтов стерлингов, а налоговые расходы составят 7,98 фунтов стерлингов.

Эффективный

Эффективная налоговая ставка — это процент своего дохода , который физическое лицо или корпорация платит в виде налогов. ^{[ 17 ]}

Этот термин используется в финансовой отчетности для измерения общей суммы уплаченного налога как процента от бухгалтерского дохода компании, а не как процента от налогооблагаемого дохода. Международный стандарт финансовой отчетности 12, ^{[ 18 ]} определить его как расходы или выгоды по подоходному налогу для целей бухгалтерского учета, разделенные на бухгалтерскую прибыль. В «Общепринятых принципах бухгалтерского учета» (США) этот термин используется в официальных руководствах только в отношении определения расходов по подоходному налогу за промежуточные (например, квартальные) периоды путем умножения бухгалтерской прибыли на «расчетную годовую эффективную ставку налога», определение которой ставка варьируется в зависимости от обстоятельств отчитывающейся организации. ^{[ 19 ]}

В законодательстве США о подоходном налоге этот термин может использоваться для определения того, превышает ли иностранный подоходный налог на определенные виды доходов определенный процент налога США, который применялся бы к такому доходу, если бы к этому доходу применялся налог США. ^{[ 20 ]}

Интересным явлением, связанным с эффективной налоговой ставкой, является ее отрицательность, называемая отрицательной эффективной налоговой ставкой, которая возникает, когда налоговые льготы, полученные физическим или юридическим лицом, превышают налогооблагаемый доход . Отрицательная ставка налога может возникнуть из-за таких факторов, как налоговые льготы, вычеты или стимулы, например, если корпорация имеет доход до налогообложения в размере 100 тысяч долларов США и налоговые льготы в размере 110 тысяч долларов США, то у корпорации будет отрицательная эффективная ставка налога. . Она также работает с отдельными лицами, и в этой системе правительство платит отдельным лицам. ^{[ 21 ]}

Инклюзивный и эксклюзивный

Налоговые ставки могут быть представлены по-разному из-за различий в определениях налоговой базы, что может запутать сравнение между налоговыми системами.

Некоторые налоговые системы включают причитающиеся налоги в налоговую базу (с учетом налогов, до уплаты налогов), в то время как другие налоговые системы не включают налоги, причитающиеся к уплате, как часть базы (без налогов, после уплаты налогов). ^{[ 22 ]} В Штатах Соединенных налоги с продаж обычно указываются исключительно, а подоходные налоги включаются. Большинство европейских стран, в которых применяется налог на добавленную стоимость (НДС), включают сумму налога при указании цен на товары, включая страны с налогом на товары и услуги (GST), такие как Австралия и Новая Зеландия . Однако эти страны по-прежнему определяют свои налоговые ставки на основе исключения налога.

Для прямого сравнения ставок эксклюзивных и инклюзивных налогов необходимо манипулировать одной ставкой, чтобы она выглядела как другая. Когда налоговая система взимает налоги в первую очередь с доходов , налоговой базой является доход домохозяйства до уплаты налогов. Соответствующая ставка подоходного налога применяется к налоговой базе для расчета налоговой задолженности. Согласно этой формуле налоги, подлежащие уплате, включаются в базу, на основе которой устанавливается налоговая ставка. Если валовой доход физического лица составляет 100 долларов США и ставка подоходного налога составляет 20%, задолженность по налогам равна 20 долларам США.

Подоходный налог взимается «сверху», поэтому после уплаты налогов у человека остается 80 долларов. Некоторые налоговые законы взимают налоги с налоговой базы, равной части цены товара до уплаты налогов. В отличие от приведенного выше примера подоходного налога, эти налоги не включают в базу фактические налоги, подлежащие уплате. Товар по цене 80 долларов США с эксклюзивной ставкой налога с продаж в размере 25% дает 20 долларов задолженности по налогам. Поскольку налог с продаж добавляется «сверху», физическое лицо платит налог в размере 20 долларов США за товары до налогообложения стоимостью 80 долларов США общей стоимостью 100 долларов США. В любом случае налоговая база в размере 100 долларов США может рассматриваться как две части: 80 долларов США на расходы после уплаты налогов и 20 долларов налоговой задолженности. Эксклюзивная ставка налога в размере 25 % после корректировки приблизительно равна инклюзивной налоговой ставке в размере 20 %. ^{[ 22 ]} Включив причитающиеся к уплате налоги в налоговую базу, исключительную налоговую ставку можно напрямую сравнить с инклюзивной налоговой ставкой.

Сравнение ставки инклюзивного подоходного налога со ставкой эксклюзивного налога с продаж:

Позволять $i$ быть инклюзивной налоговой ставкой (например, подоходным налогом). Тогда по ставке 20% $i=0.20$
Позволять $e$ быть эксклюзивной ставкой (например, налогом с продаж).
Позволять $p$ быть общая цена товара (включая налог).

Доходы, которые пойдут государству:

p\times i

Доход, остающийся продавцу товара:

p-(p\times i)

Чтобы преобразовать инклюзивную ставку в исключительную ставку, разделите деньги, поступающие правительству, на деньги, которые получает компания:

e={\frac {p\times i}{p-(p\times i)}}={\frac {p\times i}{p\times (1-i)}}={\frac {i}{1-i}}

Таким образом, чтобы преобразовать любую инклюзивную налоговую ставку в исключительную налоговую ставку, разделите инклюзивную ставку на 1 минус эта ставка.

15% включительно = 18% эксклюзивно
20% включительно = 25% эксклюзивно
25% включительно = 33% эксклюзивно
33% включительно = 50% эксклюзивно
50% включительно = 100% эксклюзивно

Налоговые вычеты и налоговые льготы

Налоговые вычеты и налоговые кредиты – два способа уменьшить ответственность налогоплательщика. Физические лица могут требовать кредитов и вычетов при подаче налоговых деклараций для снижения налогов, что связано с предельными и средними налоговыми ставками. ^{[ 23 ]}

Вычеты

Налоговый вычет — это сумма, которую вы можете вычесть из своего налогооблагаемого дохода, поэтому вам не придется платить с нее налог. При снижении индивидуальных налогов также снижается налогооблагаемый доход, а также снижается средняя ставка налога. Их стоимость во многом зависит от верхней предельной налоговой категории. Например, если у нас есть физическое лицо, у которого верхний предел предельного налога составляет 10%, то максимальный вычет из 2000 долларов США составит 200 долларов США. С другой стороны, если у нас есть физическое лицо, максимальная предельная ставка налога которого составляет 37%, то максимальный вычет из 2000 долларов США составит 740 долларов США. ^{[ 24 ]}

Кредиты

Налоговый кредит — это сумма, которую можно вычесть непосредственно из индивидуального налогового счета. Это означает, что кредиты увеличивают возврат средств физическому лицу или уменьшают сумму налогов, которые физическое лицо должно платить. Налоговые льготы снова снижают среднюю налоговую ставку, но предельная ставка налога не влияет на налоговые льготы. Если у человека есть налоговые льготы в размере 2000 долларов США, то его налоги прямо уменьшаются на 2000 долларов США. ^{[ 25 ]}

Оптимальный

Стандартная теория оптимальной налоговой ставки направлена на то, чтобы налог максимизировал социальное благосостояние при сборе определенного уровня доходов. ^{[ 26 ]}

Кривая Лаффера

Одна из теорий о том, как найти оптимальные налоговые ставки, называется кривой Лаффера (названа в честь экономиста Артура Лаффера ). Кривая Лаффера представляет собой кривую в форме горба, которая сравнивает взаимосвязь между ставкой налога и налоговыми поступлениями. Кривая Лаффера говорит нам, что повышение налоговых ставок сверх определенного уровня может уменьшить стимулы настолько, что приведет к сокращению выпуска и налоговых поступлений. Таким образом, существует ставка налога, при которой налоговые поступления максимальны. ^{[ 27 ]}

См. также

Ссылки

^ «Налоговая ставка» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Jump up to: ^а ^б «В чем разница между установленной законом, средней, предельной и эффективной ставкой налога?» (PDF) . Американцы за справедливое налогообложение. Архивировано из оригинала (PDF) 14 июня 2007 г. Проверено 23 апреля 2007 г.
^ «Законодательная и эффективная налоговая ставка» . DeaneBarker.net . 31 декабря 2011 г. Проверено 28 декабря 2016 г.
^ «В чем разница между предельной и средней ставкой налога?» . Центр налоговой политики . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Jump up to: ^а ^б ^с «Единый налог» . Налоговый фонд . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Налоги в Колорадо» . Налоговый фонд . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Страны с фиксированным налогом» . Казначейское хранилище . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Келли Филлипс Эрб (05.11.2018). «Накануне выборов: история подушного налога в Америке» . Форбс . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Федеральные налоговые таблицы на 2016 год» . Служба внутренних доходов . Проверено 27 апреля 2017 г.
^ Пайпер, Майк (12 сентября 2014 г.). Налоги стали проще: объяснение подоходного налога на 100 страницах или меньше . Простые Субъекты, ООО. ISBN 978-0981454214 .
^ «Ставки и скобки федерального подоходного налога» . Служба внутренних доходов . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Эначе, Кристина (30 июня 2022 г.). «Предельные налоговые ставки и экономические возможности» . Налоговый фонд . Проверено 24 июня 2024 г.
^ Голден, Шелли Д.; Смит, Маргарет Холт; Фейгери, Эллен К.; Розелер, апрель; Роджерс, Тодд; Рибисл, Курт М. (01 июля 2016 г.). «Помимо акцизных налогов: систематический обзор литературы по неналоговым политическим подходам к повышению цен на табачные изделия» . Контроль над табаком . 25 (4): 377–385. doi : 10.1136/tobaccocontrol-2015-052294 . ISSN 0964-4563 . ПМЦ 4941206 . ПМИД 26391905 .
^ «Сигареты и табачные изделия» . Департамент управления налогами и сборами штата Калифорния . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Налогообложение табака в Австрии» . Япония Табакко Интернэшнл . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Табачные пошлины» . Управление бюджетной ответственности . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Каган, Джулия. Эффективная налоговая ставка. Инвестопедия. Получено: 10 декабря 2020 г.
^ МСФО (IAS) 12 , пункт 86.
^ ASC с 740-270-30-6 по -9 .
^ См., например, 26 CFR 1.904-4(c) .
^ «Отрицательный подоходный налог» . Институт корпоративных финансов . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Jump up to: ^а ^б Бахман, Пол; Хотон, Джонатан; Котликофф, Лоуренс Дж.; Санчес-Пенальвер, Альфонсо; Тёрк, Дэвид Г. (ноябрь 2006 г.). «Налогообложение продаж в рамках FairTax – какая ставка работает?» (PDF) . Институт Бикон Хилл . Налоговые аналитики. Архивировано из оригинала (PDF) 14 июня 2007 г. Проверено 24 апреля 2007 г.
^ «Кредиты и вычеты для физических лиц» . Служба внутренних доходов . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Основы политики: организации, освобожденные от налогов» (PDF) . Центр бюджетных и политических приоритетов . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ «Основы политики: организации, освобожденные от налогов» (PDF) . Центр бюджетных и политических приоритетов . Проверено 28 апреля 2024 г.
^ Н. Грегори Мэнкью, Мэтью Вайнцирл, Дэнни Яган. «Оптимальное налогообложение в теории» (PDF) . Гарвардский университет . Проверено 28 апреля 2024 г. {{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
^ Трабандт, Матиас; Улиг, Харальд (01 мая 2011 г.). «Возврат к кривой Лаффера» . Журнал денежно-кредитной экономики . 58 (4): 305–327. дои : 10.1016/j.jmoneco.2011.07.003 . ISSN 0304-3932 .

Внешние ссылки

[1] «Налоговая ставка» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2024 г.

[whatisthedif-2] Jump up to: ^а ^б «В чем разница между установленной законом, средней, предельной и эффективной ставкой налога?» (PDF) . Американцы за справедливое налогообложение. Архивировано из оригинала (PDF) 14 июня 2007 г. Проверено 23 апреля 2007 г.

[3] «Законодательная и эффективная налоговая ставка» . DeaneBarker.net . 31 декабря 2011 г. Проверено 28 декабря 2016 г.

[4] «В чем разница между предельной и средней ставкой налога?» . Центр налоговой политики . Проверено 28 апреля 2024 г.

[Flattax-5] Jump up to: ^а ^б ^с «Единый налог» . Налоговый фонд . Проверено 28 апреля 2024 г.

[6] «Налоги в Колорадо» . Налоговый фонд . Проверено 28 апреля 2024 г.

[7] «Страны с фиксированным налогом» . Казначейское хранилище . Проверено 28 апреля 2024 г.

[8] Келли Филлипс Эрб (05.11.2018). «Накануне выборов: история подушного налога в Америке» . Форбс . Проверено 28 апреля 2024 г.

[IRS-9] «Федеральные налоговые таблицы на 2016 год» . Служба внутренних доходов . Проверено 27 апреля 2017 г.

[10] Пайпер, Майк (12 сентября 2014 г.). Налоги стали проще: объяснение подоходного налога на 100 страницах или меньше . Простые Субъекты, ООО. ISBN 978-0981454214 .

[11] «Ставки и скобки федерального подоходного налога» . Служба внутренних доходов . Проверено 28 апреля 2024 г.

[12] Эначе, Кристина (30 июня 2022 г.). «Предельные налоговые ставки и экономические возможности» . Налоговый фонд . Проверено 24 июня 2024 г.

[13] Голден, Шелли Д.; Смит, Маргарет Холт; Фейгери, Эллен К.; Розелер, апрель; Роджерс, Тодд; Рибисл, Курт М. (01 июля 2016 г.). «Помимо акцизных налогов: систематический обзор литературы по неналоговым политическим подходам к повышению цен на табачные изделия» . Контроль над табаком . 25 (4): 377–385. doi : 10.1136/tobaccocontrol-2015-052294 . ISSN 0964-4563 . ПМЦ 4941206 . ПМИД 26391905 .

[14] «Сигареты и табачные изделия» . Департамент управления налогами и сборами штата Калифорния . Проверено 28 апреля 2024 г.

[15] «Налогообложение табака в Австрии» . Япония Табакко Интернэшнл . Проверено 28 апреля 2024 г.

[16] «Табачные пошлины» . Управление бюджетной ответственности . Проверено 28 апреля 2024 г.

[17] Каган, Джулия. Эффективная налоговая ставка. Инвестопедия. Получено: 10 декабря 2020 г.

[18] МСФО (IAS) 12 , пункт 86.

[19] ASC с 740-270-30-6 по -9 .

[20] См., например, 26 CFR 1.904-4(c) .

[21] «Отрицательный подоходный налог» . Институт корпоративных финансов . Проверено 28 апреля 2024 г.

[beaconhill-22] Jump up to: ^а ^б Бахман, Пол; Хотон, Джонатан; Котликофф, Лоуренс Дж.; Санчес-Пенальвер, Альфонсо; Тёрк, Дэвид Г. (ноябрь 2006 г.). «Налогообложение продаж в рамках FairTax – какая ставка работает?» (PDF) . Институт Бикон Хилл . Налоговые аналитики. Архивировано из оригинала (PDF) 14 июня 2007 г. Проверено 24 апреля 2007 г.

[23] «Кредиты и вычеты для физических лиц» . Служба внутренних доходов . Проверено 28 апреля 2024 г.

[24] «Основы политики: организации, освобожденные от налогов» (PDF) . Центр бюджетных и политических приоритетов . Проверено 28 апреля 2024 г.

[25] «Основы политики: организации, освобожденные от налогов» (PDF) . Центр бюджетных и политических приоритетов . Проверено 28 апреля 2024 г.

[26] Н. Грегори Мэнкью, Мэтью Вайнцирл, Дэнни Яган. «Оптимальное налогообложение в теории» (PDF) . Гарвардский университет . Проверено 28 апреля 2024 г. {{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )

[27] Трабандт, Матиас; Улиг, Харальд (01 мая 2011 г.). «Возврат к кривой Лаффера» . Журнал денежно-кредитной экономики . 58 (4): 305–327. дои : 10.1016/j.jmoneco.2011.07.003 . ISSN 0304-3932 .

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]

[ 20 ]

[ 21 ]

[ 22 ]

[ 23 ]

[ 24 ]

[ 25 ]

[ 26 ]

[ 27 ]