Андеррайтинг

Андеррайтинг ( UW ) ^{[ 1 ]} Услуги предоставляются некоторыми крупными финансовыми учреждениями , такими как банки, страховые компании и инвестиционные дома, в результате чего они гарантируют оплату в случае ущерба или финансовых потерь и принимают финансовый риск за ответственность, возникающие из -за такой гарантии. Между прочим договоренность о андеррайтингах может быть создана в ряде ситуаций, включая страхование, проблемы безопасности в публичном предложении и банковское кредитование. Лицо или учреждение, которое соглашается продать минимальное количество ценных бумаг компании для комиссии, называется андеррайтером.

История

Термин «андеррайтинг» происходит от лондонского страхового рынка Ллойда. Финансовые спонсоры (или риски), которые примут некоторый риск на данном предприятии (исторически о морском путешествии с связанными с ними рисками кораблекрушения) в обмен на премию , буквально напишет свои имена в соответствии с информацией о риске, которая была написана на Ллойд скользят для этой цели. ^{[ 2 ]}^{[ 3 ]}

Ценные бумаги андеррайтинг

На финансовом первичном рынке андеррайтинг по ценным бумагам - это процесс, с помощью которого инвестиционные банки приводят инвестиционный капитал от покупателей от имени корпораций и правительств путем выпуска ценных бумаг (таких как акции или облигации ). Как андеррайтер, инвестиционный банк гарантирует цену для этих ценных бумаг, облегчает выдачу ценных бумаг, а затем продает их общественности (или сохраняет их на свой собственный счет). ^{[ 4 ]} Этот процесс часто наблюдается в первоначальных общественных предложениях (IPO), где инвестиционные банки помогают корпорации собрать средства от общественности. Андеррайтер обязан приобрести всю проблему по заранее определенной цене, прежде чем перепродать ценные бумаги на рынке. ^{[ 5 ]} Если они не смогут найти покупателей, им придется сами занять некоторые ценные бумаги. Чтобы снизить риск, они могут сформировать синдикат с другими инвестиционными банками. Каждый банк купит часть проблемы безопасности и обычно перепродает ценные бумаги от этой части до общественности. ^{[ 6 ]} Андеррайтеры получают свою прибыль от разницы в цене (называемой « андеррайтингом спреда ») между ценой, которую они платят эмитенту, и тем, что они собирают от покупателей, или у брокеров-дилеров , которые покупают части предложения.

Услуги, предоставленные в процессе андеррайтинга, включают:

Предоставление советов о том, выпускать акции или облигации, сроки выпуска (в идеале, корпорации должны продавать ценные бумаги, когда они получат максимально возможную цену). Андеррайтеры также должны определить, какую цену должна быть продана безопасность. ^{[ 7 ]}
Заявление документов: помощь компаниям в подаче заявок, требуемых финансовыми органами. Компании, выпускающие новые ценные бумаги для широкой общественности, должны подавать регистрационное заявление, в котором подробно описывается их финансовые условия, управление, конкуренцию, промышленность, опыт, цели финансирования и оценку рисков ценных бумаг. Часть этого заявления воспроизводится в документе, называемом проспектом , к которому инвесторы могут получить доступ к получению информации о новых ценных бумагах. ^{[ 8 ]}
Андеррайтинг: компания продает весь вопрос андеррайтеру по согласованной цене. Затем андеррайтер продаст его общественности по более высокой цене, чтобы получить прибыль, в той степени, в которой он не сохраняет часть проблемы в качестве запатентованного холдинга. ^{[ 6 ]}

Риск, эксклюзивность и вознаграждение

После того, как соглашение о андеррайтингах достигнуто, андеррайтер рискует быть неспособным продать основные ценные бумаги и стоимость их удержания в своих книгах до тех пор, пока они могут быть благоприятно проданы.

Если инструмент желателен, андеррайтер и эмитент ценных бумаг могут выбрать заключение в соглашение об исключительности. В обмен на более высокую цену, выплачиваемую авансом эмитенту или другим благоприятном условиях, эмитент может согласиться сделать андеррайтера эксклюзивным агентом для первоначальной продажи инструмента по ценным бумагам. То есть, хотя сторонние покупатели могут обратиться к эмитенту напрямую, чтобы купить, эмитент соглашается продавать исключительно через андеррайтера.

Таким образом, эмитент по ценным бумагам получает деньги заранее, доступ к контактам и каналам продаж андеррайтера и изолирован от рыночного риска того, чтобы они не могли продавать ценные бумаги по хорошей цене. Андеррайтер получает прибыль от наценки, а также возможность эксклюзивного соглашения о продаже.

Кроме того, если ценные бумаги оцениваются значительно ниже рыночной цены (как это часто бывает по обычаю), андеррайтер также предпочитает карри для влиятельных клиентов, предоставляя им немедленную прибыль (см. Flipping ), возможно, в Quid Pro Quo . Эта практика, которая, как правило, оправдана в качестве вознаграждения для андеррайтера за рыночный риск, иногда подвергается критике как неэтично, например, обвинения в том, что инвестиционный банкир Фрэнк Куаттрон неправильно действовал при раздалении горячих акций IPO во время пузыря Dot-Com .

В попытке запечатлеть большую ценность своих ценных бумаг для себя, компании, выпускающие компании, все чаще обращаются к альтернативным транспортным средствам для публики, таких как прямые списки и SPAC . ^{[ Цитация необходима ]}

Банк андеррайтинг

В банковском деле андеррайтинг является подробным кредитным анализом, предшествующим предоставлению кредита , основанной на кредитной информации, предоставленной заемщиком; Такой андеррайтинг попадает в несколько областей:

Андеррайтинг потребительского кредита включает в себя проверку таких предметов, как история занятости, зарплата и финансовая отчетность ; Общедоступная информация, такая как кредитная история заемщика, которая подробно описана в кредитном отчете ; и оценка кредитора по кредитным потребностям и способности заем в оплате. Примеры включают ипотечный андеррайтинг .
Коммерческий (или бизнес) андеррайтинг состоит из оценки финансовой информации, предоставленной малыми предприятиями, включая анализ бизнес -баланса, включая ощутимый чистый капитал, соотношение долга к стоимости (левередж) и доступной ликвидности (текущее соотношение). Анализ отчета о прибылях и убытках обычно включает в себя тенденции доходов, валовую прибыль, прибыльность и охват услуги по долгам .

Андеррайтинг также может относиться к покупке корпоративных облигаций , коммерческих документов , государственных ценных бумаг, муниципальных облигаций общего количества общего числа коммерческим банком или дилерским банком для собственного счета или для перепродажи для инвесторов. Банк-андеррайтинг корпоративных ценных бумаг осуществляется через отдельные филиалы, которые называются филиалами по ценным бумагам или филиалами Раздела 20. ^{[ Цитация необходима ]}

В последнее время в дискурсе о андеррайтинге доминировали появление машинного обучения в этом пространстве. Эти глубокие технологические инновации изменяют способ, которым были построены традиционные показатели андеррайтинга, и вытесняют человеческих андеррайтеров с автоматизацией. Понимание естественного языка позволяет учитывать больше источников информации для оценки риска, чем использовалось ранее. ^{[ 9 ]} Эти алгоритмы обычно используют современные источники данных, такие как SMS / электронная почта для банковской информации, данные о местоположении для проверки адресов и т. Д. Несколько фирм пытаются создать модели, которые могут оценить готовность клиента платить, используя данные в социальных сетях, применяя алгоритмы понимания естественного языка Эти параметры менее склонны к дефолту по кредиту. Тем не менее, эта область все еще очень субъективна. ^{[ Цитация необходима ]}

Страховой андеррайтинг

Страховые андеррайтеры оценивают риск и риск потенциальных клиентов. Они решают, сколько покрытия должен получить клиент, сколько он должен заплатить за него, и принять ли риск. Андеррайтинг включает в себя измерение воздействия риска и определение премии , которую необходимо взимать для обеспечения этого риска. Функция андеррайтера состоит в том, чтобы защитить книгу бизнеса компании от рисков, которые, по их мнению, принесут убытки и выдают страховые полисы с премией, которая соразмерна с воздействием, представленным риском.

Каждая страховая компания имеет свой собственный набор руководящих принципов андеррайтинга, чтобы помочь андеррайтеру определить, должна ли компания принять риск. Информация, используемая для оценки риска заявителя на страхование, будет зависеть от типа задействованного покрытия. Например, в покрытии автомобилей андеррайтинга рекорд вождения человека имеет решающее значение. Тем не менее, тип автомобиля на самом деле гораздо более критичен. ^{[ Цитация необходима ]} В рамках процесса андеррайтинга для жизни или страхования медицинского может использоваться медицинский андеррайтинг для изучения состояния здоровья заявителя (также могут быть рассмотрены другие факторы, такие как занятия и рискованные занятия) и определить, может ли полис был выдан по стандарту. Условия, применимые к возрасту клиента. Факторы, которые страховщики используют для классификации рисков, как правило, являются объективными, четко связаны с вероятной стоимостью обеспечения покрытия, практической для администрирования, в соответствии с применимым законодательством и предназначены для защиты долгосрочной жизнеспособности программы страхования. ^{[ 10 ]}

Андеррайтеры могут снизить риск или могут предоставить цитату, в которой были загружены премии (включая сумму, необходимую для получения прибыли, в дополнение к покрытию расходов ^{[ 11 ]}), в которых были предусмотрены различные исключения, что ограничивает обстоятельства, при которых будет выплачена иск. В зависимости от типа страхового продукта (линейка бизнеса), страховые компании используют автоматизированные системы андеррайтинга для кодирования этих правил и сокращения объема ручной работы по обработке котировок и выдачи полисов. Это особенно относится к определенной более простой жизни или личным линиям (авто, домовладельцам). Некоторые страховые компании, однако, полагаются на агентов, чтобы подписать их. Эта договоренность позволяет страховщику работать на рынке ближе к своим клиентам без необходимости установить физическое присутствие.

Двумя основными категориями исключения в страховом андеррайтинге являются моральный риск и коррелированные убытки. ^{[ 12 ]} С моральным риском, последствия действий клиента застрахованы, что делает клиента с большей вероятностью предпринять дорогостоящие действия. Например, клопы, как правило, исключаются из страхования домовладельцев, чтобы не платить за следствие безрассудного введения подержанного матраса. ^{[ 12 ]} Застрахованные события, как правило, являются теми, кто находится вне контроля клиента, например, в страховании жизни, смерть в результате автомобильной аварии обычно покрывается, но смерть от самоубийства обычно не покрывается. ^{[ Цитация необходима ]} Коррелированные убытки - это те, которые могут повлиять на большое количество клиентов одновременно, что потенциально может обанкротить страховую компанию. Вот почему политика типичного домовладельца покрывает ущерб от огня или падающих деревьев (обычно влияющих на отдельный дом), но не наводнения или землетрясения (которые одновременно влияют на многие дома). ^{[ 12 ]}

Для всех видов страхового андеррайтинга, консультации и помощи часто оказывают перестраховы , которые, конечно, заинтересованы в принятии рисков на соответствующих условиях. ^{[ 13 ]}

Другие формы

Непрерывный андеррайтинг

Непрерывный андеррайтинг - это процесс, в котором риски, связанные с страхованием людей или активов, оцениваются и анализируются на постоянной основе. Он развивался из традиционного андеррайтинга, в котором риски будут оцениваться только до того, как политика будет подписана или возобновлена. Непрерывный андеррайтинг был впервые использован в компенсации работникам , где премия страхования была обновлена ежемесячно, основываясь на представленной заработной плате застрахованного заработной платы. Он также используется в страховании жизни ^{[ 14 ]} и кибер -страхование . ^{[ 15 ]}^{[ 16 ]}

Андеррайтинг недвижимости

Андеррайтинг в сфере недвижимости - это оценка инвестиций в недвижимость , как владение акциями, либо ссуды на недвижимость. Процесс андеррайтинга, как правило, включает в себя подробный анализ ожидаемых денежных потоков, местного рынка, спроса и предложения, а также таких рисков, как физическое состояние имущества, экологические или геотехнические риски, зонирование, налоги и страхование. При оценке кредита в сфере недвижимости кредиторы оценивают как риск кредитования конкретного заемщика, так и риск базовой недвижимости. Кредитные андеррайтеры используют различные показатели, включая коэффициент покрытия услуг по обслуживанию долга , коэффициент кредита к значению и коэффициент доходности долга , чтобы оценить, способна ли имущество производить платежи по обслуживанию долга.

Судебный андеррайтинг

Судебный андеррайтинг-это процесс «после фактического», используемый кредиторами для определения того, что пошло не так с ипотекой. ^{[ 17 ]} Судебный андеррайтинг - это способность заемщика разрабатывать сценарий модификации с их нынешним держателем залога, а не квалифицировать их для нового кредита или рефинансирования. Обычно это делается андеррайтером, укомплектованным командой людей, которые имеют опыт в каждом аспекте области недвижимости.

Спонсорское андеррайтинг

Андеррайтинг может также относиться к финансовому спонсорству предприятия, а также используется в качестве термина в рамках общественного вещания (как общественного телевидения, так и радио ) для описания финансирования, предоставленного компанией или организацией для операций службы, в обмен на упоминание их продукт или услуга в рамках программирования станции.

Таблицы финансовой лиги Томсона

Андеррайтинг в слияниях и поглощениях , выпуске акций , выпуске долга , синдицированных кредитах и рынках муниципальных облигаций США сообщается в таблицах финансовой лиги Томсона . ^{[ 18 ]}

Смотрите также

Ссылки

^ "UW | Значение в Кембриджском английском словаре" . Dictionary.cambridge.org . Получено 2020-10-23 .
^ «Андеррайтинг: поэтика страхования в Америке, 1722-1872» , Эрик Вертхеймер, издательство Стэнфордского университета, 2006
^ Probasco, Джим (2021-11-17). «Андеррайтинг: процесс оценки риска, используемый во всем, от IPO до страхования жизни» . Бизнес -инсайдер . Получено 6 декабря 2021 года .
^ Mishkin p.18, p.545
^ Mishkin p. 545
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Mishkin p. 547
^ Mishkin p. 545, 546
^ Mishkin p. 546
^ Адам С. Узиалко (11 сентября 2017 г.). «Искусственное страхование? Как машинное обучение трансформирует андеррайтинг» . Деловые новости ежедневно . Получено 28 апреля 2019 года .
^ «Классификация рисков (для всех областей практики)», актуарный стандарт практики № 12 , Совет по актуарным стандартам, декабрь 2005 г.
^ «Что такое премиальная загрузка? Определение премиальной нагрузки (словарь закона Блэка)» . 19 октября 2012 года.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в «Клопы, лава и шарики для боулинга: внутри моего страхового полиса домовладельцев» . Npr.org .
^ «Андеррайтинг: роль андеррайтинга в перестраховочной индустрии» . ПРЕДВАРИТЕЛЬНО . Получено 2024-03-26 .
^ «Страховщики, использующие непрерывный андеррайтинг» . 19 декабря 2017 года.
^ "Страхование по требованию" .
^ McKinsey & Company (март 2017 г.). «Цифровое нарушение страхования: сокращение шума» .
^ "Кредиторы тщательно изучают заемщиков", Herald Tribune 12 марта 2008 г.
^ «Текущие таблицы лиги» . Архивировано из оригинала 2008-11-13.

Библиография

Мишкин, Фредерик С.; Икинс, Стэнли (2012). Финансовые рынки и учреждения (7 -е изд.). Соединенные Штаты: Pearson Education Inc. ISBN 978-0-13-213683-9 .

Внешние ссылки

Цитаты, связанные с андеррайтингом в Wikiquote
Андеррайтинг объяснен инвесопедией

[1] "UW | Значение в Кембриджском английском словаре" . Dictionary.cambridge.org . Получено 2020-10-23 .

[2] «Андеррайтинг: поэтика страхования в Америке, 1722-1872» , Эрик Вертхеймер, издательство Стэнфордского университета, 2006

[3] Probasco, Джим (2021-11-17). «Андеррайтинг: процесс оценки риска, используемый во всем, от IPO до страхования жизни» . Бизнес -инсайдер . Получено 6 декабря 2021 года .

[4] Mishkin p.18, p.545

[5] Mishkin p. 545

[Mishkin_p._547-6] Jump up to: ^а ^{беременный} Mishkin p. 547

[7] Mishkin p. 545, 546

[8] Mishkin p. 546

[9] Адам С. Узиалко (11 сентября 2017 г.). «Искусственное страхование? Как машинное обучение трансформирует андеррайтинг» . Деловые новости ежедневно . Получено 28 апреля 2019 года .

[10] «Классификация рисков (для всех областей практики)», актуарный стандарт практики № 12 , Совет по актуарным стандартам, декабрь 2005 г.

[11] «Что такое премиальная загрузка? Определение премиальной нагрузки (словарь закона Блэка)» . 19 октября 2012 года.

[npr-12] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в «Клопы, лава и шарики для боулинга: внутри моего страхового полиса домовладельцев» . Npr.org .

[13] «Андеррайтинг: роль андеррайтинга в перестраховочной индустрии» . ПРЕДВАРИТЕЛЬНО . Получено 2024-03-26 .

[14] «Страховщики, использующие непрерывный андеррайтинг» . 19 декабря 2017 года.

[15] "Страхование по требованию" .

[16] McKinsey & Company (март 2017 г.). «Цифровое нарушение страхования: сокращение шума» .

[17] "Кредиторы тщательно изучают заемщиков", Herald Tribune 12 марта 2008 г.

[18] «Текущие таблицы лиги» . Архивировано из оригинала 2008-11-13.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]