Пенсионные расходы

Выйдя на пенсию , люди перестают работать и больше не получают трудовых доходов и вступают в фазу своей жизни, когда они полагаются на накопленные ими активы , чтобы обеспечить деньги для своих расходов на всю оставшуюся жизнь. Пенсионные расходы , или скорость вывода средств , — это стратегия, которой следует пенсионер, тратя, уменьшая или выводя активы во время выхода на пенсию.

Планирование пенсионного обеспечения направлено на подготовку людей к сокращению пенсионных расходов, поскольку различные подходы к сокращению расходов, доступные пенсионерам, зависят от решений, которые они принимают в течение своих рабочих лет. Актуарии и специалисты по финансовому планированию являются экспертами в этой теме.

Важность

Более 10 000 бэби-бумеров после Второй мировой войны будут достигать 65-летнего возраста в Соединенных Штатах каждый день в период с 2014 по 2027 год. Это составляет большинство из более чем 78 миллионов американцев, родившихся в период с 1946 по 1964 год. Ожидается, что по состоянию на 2014 год 74% этих людей будут живы в 2030 году, что подчеркивает, что большинство из них проживут еще много лет после выхода на пенсию. К 2000 году каждый четырнадцатый человек был в возрасте 65 лет и старше. По прогнозам, к 2050 году более 1 из 6 человек будет старше 65 лет. Следующие статистические данные подчеркивают важность хорошо спланированной стратегии сокращения пенсионных расходов для этих людей:

• 87% работников не очень уверены в том, что у них будет достаточно денег для комфортного выхода на пенсию.
• 80% пенсионеров не очень уверены в том, что смогут сохранить финансовую безопасность на протяжении всей оставшейся жизни.
• менее 50 000 долларов США 49% работников старше 55 лет имеют сбережения .
• 25% работников вообще не откладывали пенсионные накопления.
• 35% работников в настоящее время не откладывают деньги на пенсию.
• 56% работников не пытались рассчитать свои потребности в доходах при выходе на пенсию.

Риск долголетия

Основная статья: Риск долголетия

У каждого человека есть свои собственные пенсионные амбиции, но все пенсионеры сталкиваются с риском долголетия – риском пережить свои активы. Это может означать финансовую катастрофу. Таким образом, предотвращение этого риска является базовой целью, которую решает любая успешная стратегия сокращения пенсионных расходов. Как правило, риск долголетия наиболее велик для людей с низким и средним уровнем дохода.

Вероятность того, что 65-летний человек доживет до разного возраста, равна:

Вероятность	Мужской	Женский
75%	78	81
50%	85	88
25%	91	93

Риск долголетия в значительной степени недооценен. Большинство пенсионеров не рассчитывают дожить до 85 лет, не говоря уже о 90-ти. В исследовании, проведенном в 2007 году среди недавно вышедших на пенсию лиц, им было предложено ранжировать следующие риски в порядке степени беспокойства, которое они представляют:

• на здравоохранение Расходы
• Инфляция
• Инвестиционный риск
• Поддержание образа жизни
• Потребность в долгосрочном уходе
• Изношенные активы (риск долговечности)

Риск долголетия был оценен как наименее тревожный из этих рисков.

Скорость вывода

Дополнительная информация: исследование Уильяма Бенгена и Тринити.

Часть пенсионного дохода часто поступает из сбережений, иногда называемых « заначками» . Анализ сбережений включает в себя ряд переменных:

• как инвестируются сбережения (например, наличные, акции, облигации, недвижимость) и как это меняется с течением времени
• инфляция при выходе на пенсию
• как быстро расходуются сбережения – скорость вывода

Часто с возрастом инвестор меняет некоторые виды инвестиций. Общая стратегия замены более рискованных инвестиций менее рискованными по мере взросления. «Рискованные» инвестиции — это инвестиции, которые имеют более высокий потенциальный доход, но также и более высокий потенциальный убыток. «Консервативные» инвестиции — это инвестиции с низкой потенциальной доходностью, но меньшими потенциальными потерями. Существует ряд подходов, помогающих выбрать правильный уровень риска, например, фонды с установленными сроками .

Общее эмпирическое правило для уровня вывода средств составляет 4%, оно основано на доходности американских инвестиций в 20-м веке и впервые сформулировано в Бенгене (1994) . Позже Бенген заявил, что норматив в 4% был задуман как «наихудший сценарий» для пенсионеров в Соединенных Штатах, используя гипотетический пример человека, который вышел на пенсию в 1968 году на пике фондового рынка перед затяжным медвежьим рынком и высокой инфляцией в 1970-е годы. В этом сценарии ставка вывода средств в размере 4% позволила средствам инвестора прослужить 30 лет. Исторически Бенген говорит, что средняя безопасная скорость вывода средств составляет около 7%, а в других случаях вполне осуществима скорость вывода до 13%.

Уровень вывода средств в размере 4% также является одним из выводов исследования Trinity (1998). Это конкретное правило и подход подверглись резкой критике. как и методы обоих источников, причем критики утверждают, что темпы вывода средств должны варьироваться в зависимости от стиля инвестирования (что и происходит в Бенгене) и доходности, и что это игнорирует риск чрезвычайных ситуаций и роста расходов (например, на медицинское обслуживание или долгосрочный уход). . Другие ставят под сомнение целесообразность сопоставления относительно постоянных расходов с рискованными инвестиционными активами.

Новые методы динамической корректировки ставок вывода средств на пенсию были разработаны после того, как была предложена ставка вывода средств на пенсию Бенгена в размере 4%: постоянные расходы с поправкой на инфляцию, правило Бенгена «нижнего и верхнего предела» и правила принятия решений Гайтона и Клингера. Также были созданы более сложные стратегии вывода средств.

Чтобы определить скорость вывода средств, история показывает максимальную устойчивую скорость вывода средств с поправкой на инфляцию за скользящие 30-летние периоды для трех гипотетических портфелей акций и облигаций с 1926 по 2014 год. Акции представлены индексом S&P 500, облигации - индексом пяти- годовые казначейские облигации США. В течение наилучшего 30-летнего периода можно использовать ставку вывода средств в размере 10% в год со 100% вероятностью успеха. В худший 30-летний период максимальная ставка вывода средств составляла 3,5%. Уровень вывода средств в размере 4% пережил большинство 30-летних периодов. Чем выше распределение акций, тем выше вероятность успеха. Портфель, состоящий из 75% акций, более волатильен, но имеет более высокие максимальные ставки вывода средств. Начиная с уровня вывода средств около 4% и минимального распределения капитала в размере 50% при выходе на пенсию, это дало более высокую вероятность успеха в исторические 30-летние периоды.

Вышеупомянутые стратегии вывода средств, иногда называемые стратегическими планами вывода средств или структурированными планами вывода средств, сосредоточены только на расходовании инвестированных активов и обычно не координируются с пенсионным доходом из других источников, таких как социальное обеспечение, пенсии и аннуитеты. В соответствии с актуарным подходом, описанным ниже, для приравнивания общих личных активов к общим расходным обязательствам для разработки устойчивого бюджета расходов, сумма, подлежащая изъятию из инвестированных активов каждый год, равна сумме, которая будет потрачена в течение года (бюджет расходов), уменьшенной на доходы из других источников за год.

Источники пенсионного дохода

Физические лица могут получать пенсионный доход из различных источников:

• Личные сбережения и проценты
• Планы пенсионных накоплений (т. е. индивидуальный пенсионный счет (США) , зарегистрированный план пенсионных накоплений (Канада) )
• Планы с установленными взносами (т. е. 401(k) , 403(b) , SIMPLE, 457(b) и т. д.)
• Пенсионные планы с установленными выплатами
• Социальное страхование (т. е. пенсионный план Канады , страхование по старости (Канада) , национальное страхование (Великобритания) , социальное обеспечение (США) )
• Доход от аренды
• Аннуитеты
• Дивиденды
• Продажа активов для получения дохода
• Тонтины
• Работа на пенсии

Каждый из них имеет уникальные риски, право на участие, налоги, сроки, форму оплаты и вопросы распределения, которые должны быть интегрированы в стратегию сокращения пенсионных расходов.

Моделирование пенсионных расходов: традиционный подход

Традиционные подходы к сокращению пенсионных расходов обычно принимают форму анализа пробелов. По сути, эти инструменты собирают различные входные переменные от человека и используют их для прогнозирования вероятности того, что человек достигнет установленных пенсионных целей. Они моделируют дефицит или профицит между пенсионным доходом человека и ожидаемыми потребностями в расходах, чтобы определить, имеет ли человек достаточные ресурсы для выхода на пенсию в определенном возрасте. В зависимости от сложности они могут быть стохастическими (часто с использованием моделирования Монте-Карло ) или детерминистическими.

Стандартные входные переменные

• Текущий возраст
• Ожидаемая дата или возраст выхода на пенсию
• Ожидаемая продолжительность жизни
• Текущая экономия
• Ставка сбережений
• Текущая зарплата
• Скорость повышения зарплаты
• Ставка налога
• Уровень инфляции
• Доходность инвестиций
• Ожидаемые пенсионные расходы

Дополнительные входные переменные, которые могут повысить сложность модели.

• Семейное положение
• Возраст супруга
• Активы супруга
• Состояние здоровья
• Инфляция медицинских расходов
• Расчетное пособие по социальному обеспечению
• Предполагаемые выгоды от планов, спонсируемых работодателем
• Вес классов активов, включающих личные сбережения
• Подробные ожидаемые пенсионные расходы
• Стоимость дома и по ипотеке остаток
• по страхованию жизни Холдинги
• Ожидаемый доход при частичной занятости после выхода на пенсию

Выход

• Недостаток или излишек

Существует три основных подхода, используемых для оценки потребностей человека в расходах после выхода на пенсию:

• Коэффициенты замещения дохода: финансовые эксперты обычно предполагают, что людям необходимо не менее 70% их предпенсионного дохода для поддержания уровня жизни. Этот подход подвергается критике с той точки зрения, что расходы, например, связанные со здравоохранением, не являются стабильными во времени.
• Сглаживание потребления : в рамках этого подхода люди разрабатывают целевую структуру расходов, как правило, задолго до выхода на пенсию, которая должна оставаться одинаковой на протяжении всей их жизни. Сторонники утверждают, что люди часто тратят консервативно в начале своей жизни и могут повысить свою общую полезность и уровень жизни, сглаживая свое потребление.
• Моделирование прямых расходов: с помощью финансовых экспертов люди пытаются напрямую оценить будущие расходы, используя прогнозы инфляции, затрат на здравоохранение и другие переменные, чтобы обеспечить основу для анализа.

Негативное влияние спада на рынке и снижения процентных ставок

Волатильность рынка может оказать существенное влияние как на готовность работника к выходу на пенсию, так и на стратегию сокращения пенсионных расходов пенсионера. глобальный финансовый кризис 2008–2009 годов Примером может служить . За это время американские рабочие потеряли около 2 триллионов долларов пенсионных накоплений. 54% работников потеряли уверенность в своей способности выйти на пенсию с комфортом из-за прямого воздействия рыночных потрясений на их пенсионные сбережения.

Распределение активов в значительной степени способствовало решению этих проблем. Основные инвестиционные принципы рекомендуют людям сокращать свои инвестиции в акционерный капитал по мере приближения к пенсионному возрасту. Однако исследования показывают, что в начале 2008 года 43% участников 401(k) имели долю в капитале, превышающую 70%.

Всемирного пенсионного совета (WPC) Финансовые экономисты утверждают, что длительно низкие процентные ставки в большинстве стран «Большой двадцатки» окажут негативное влияние на состояние недостаточного финансирования пенсионных фондов, поскольку «без доходов, которые опережают инфляцию, пенсионные инвесторы сталкиваются с тем, что реальная стоимость их сбережений скорее снижается. чем наращивание в течение следующих нескольких лет»

С 1982 по 2011 год большинство западных экономик пережили период низкой инфляции в сочетании с относительно высокой доходностью инвестиций во все классы активов, включая государственные облигации. Это вызвало определенное чувство самоуспокоенности среди некоторых пенсионных актуарных консультантов и регулирующих органов , что сделало разумным использование оптимистических экономических предположений для расчета текущей стоимости будущих пенсионных обязательств.

Потенциально долгосрочный обвал доходности государственных облигаций происходит на фоне длительного падения доходности других основных активов, таких как голубых фишек акции компаний- , и, что более важно, тихого демографического шока. Принимая во внимание соответствующий риск долголетия , пенсионные взносы могут быть значительно повышены, в то время как располагаемые доходы стагнируют, а сотрудники работают дольше, прежде чем выйти на пенсию.

Решение проблем, связанных с сокращением пенсионных расходов

Риск долголетия становится все более серьезной проблемой для людей, когда их пенсионные сбережения истощаются из-за потери активов. После рыночного спада 2008–2009 годов 61% работающих бэби-бумеров обеспокоены тем, что их пенсионные активы переживут больше срока. Традиционные подходы к сокращению расходов обычно рекомендуют три способа устранения этого риска:

• Экономьте больше (тратьте меньше)
• Инвестируйте более агрессивно
• Снижают свой уровень жизни

Больше экономить и более агрессивно инвестировать — это сложная стратегия для многих людей из-за ограничений, налагаемых текущими расходами или неприятия повышенного риска. Большинство людей также не склонны снижать свой уровень жизни. Чем ближе люди к выходу на пенсию, тем более радикальными должны быть эти меры, чтобы они оказали существенное влияние на пенсионные сбережения или стратегии сокращения расходов.

Отсрочка выхода на пенсию

Люди, как правило, имеют гораздо больше контроля над своим пенсионным возрастом, чем над уровнем своих сбережений, доходностью активов или расходами. В результате отсрочка выхода на пенсию может быть привлекательным вариантом для людей, желающих повысить свою готовность к выходу на пенсию или оправиться от инвестиционных потерь. Относительное влияние, которое отсрочка выхода на пенсию может оказать на сокращение пенсионных расходов человека, зависит от конкретных обстоятельств, но исследования показали, что отсрочка выхода на пенсию с 62 до 66 лет может увеличить пенсионный доход среднего работника на 33%.

Отсрочка выхода на пенсию минимизирует вероятность исчерпания пенсионных накоплений несколькими способами:

• Дополнительный доход получается от сбережений, которые в противном случае были бы выплачены в качестве пенсионного дохода.
• Дополнительная экономия накапливается за счет более длительного периода заработной платы.
• Срок после выхода на пенсию сокращается
• Другие источники увеличения пенсионного дохода (социальное обеспечение, планы с установленными взносами, пенсионные планы с установленными выплатами)

Исследования показывают, что почти половина всех работников планируют отложить выход на пенсию, поскольку накопили меньше пенсионных активов, чем планировали. Во многом это связано с рыночным спадом 2008–2009 годов. Различные непредвиденные обстоятельства заставляют почти половину всех работников выходить на пенсию раньше, чем они намереваются. Во многих случаях эти люди намерены работать неполный рабочий день после выхода на пенсию. Однако статистика снова показывает, что это встречается гораздо реже, чем можно было бы предположить.

Моделирование снижения пенсионных расходов: альтернативный подход

Привлекательность гибкого пенсионного возраста является центральной темой актуарного подхода к сокращению пенсионных расходов, который возник в ответ на волну бэби-бумеров, приближающихся к выходу на пенсию.

Этот подход основан на процессе сопоставления личных активов и обязательств и приведенной стоимости для определения точек данных бюджета расходов на текущий и будущий год. Этот саморегулирующийся актуарный процесс очень похож на процесс, используемый пенсионными актуариями, чтобы помочь спонсорам пенсионных планов определить требования к ежегодным взносам в текущий и будущие годы.

Сходство с моделированием отдельных активов/пассивов

Большинство подходов к сокращению пенсионных расходов можно сравнить с моделированием индивидуальных активов/пассивов . Независимо от используемой стратегии, они стремятся обеспечить, чтобы активы людей, доступные для выхода на пенсию, были достаточными для финансирования их обязательств и расходов после выхода на пенсию. Это подробно описано в специальной теории портфеля .

См. также

• Исследование Троицы

Ссылки

• Бенген, Уильям П. (октябрь 1994 г.). «Определение скорости вывода средств с использованием исторических данных» (PDF) . Журнал финансового планирования : 14–24.

Внешние ссылки

• Потребности и риски после выхода на пенсию , Общество актуариев
• Портал финансового планирования и выхода на пенсию , AARP
• Пенсионный портал , 360 градусов финансовой грамотности
• Институт исследования льгот сотрудников
• Центр пенсионных исследований , Бостонский колледж
• Журнал финансового планирования
• Проверка пенсионного портфеля Morningstar по 5 пунктам
• Калькулятор вывода средств на пенсию
• Сколько я могу позволить себе потратить на пенсионный блог