Монетаризм

  Инфляция

  Дефляция

  Денежная масса М2 увеличивается год/год

Монетаризм — это школа мысли в монетарной экономике , которая подчеркивает роль политиков в контроле количества денег в обращении . Он приобрел известность в 1970-х годах, но в течение следующего десятилетия от него практически отказались в качестве прямого руководства денежно-кредитной политикой из-за роста таргетирования инфляции за счет изменения официальной процентной ставки.

Монетаристская теория утверждает, что изменения в денежной массе оказывают существенное влияние на национальный объем производства в краткосрочном периоде и на уровень цен в более длительные периоды. Монетаристы утверждают, что цели денежно-кредитной политики лучше всего достигаются, ориентируясь на темпы роста денежной массы, а не путем проведения дискреционной денежно-кредитной политики . Монетаризм обычно ассоциируется с неолиберализмом .

Монетаризм главным образом связан с работами Милтона Фридмана , который был влиятельным противником кейнсианской экономики , критикуя теорию Кейнса о борьбе с экономическими спадами с помощью фискальной политики ( государственных расходов ). Фридман и Анна Шварц написали влиятельную книгу « Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 » и утверждали, что « инфляция всегда и везде является денежным явлением».

Хотя Фридман выступал против существования Федеральной резервной системы , он выступал за, учитывая его существование, политику центрального банка, направленную на поддержание роста денежной массы на уровне, соизмеримом с ростом производительности и спроса на товары . Однако центральные банки, которые пытались это сделать, в основном отказались от таргетирования роста денежной массы. Вопреки монетаристскому мышлению, связь между ростом денежной массы и инфляцией оказалась далеко не жесткой. Вместо этого, начиная с начала 1990-х годов, большинство крупных центральных банков обратились к прямому таргетированию инфляции , полагаясь на управление краткосрочными процентными ставками в качестве своего основного инструмента политики. Впоследствии монетаризм был включен в новый неоклассический синтез , появившийся в макроэкономике около 2000 года.

Описание

Монетаризм – это экономическая теория, которая фокусируется на макроэкономических эффектах денежной массы и центрального банка . Сформулированная Милтоном Фридманом , она утверждает, что чрезмерное расширение денежной массы по своей сути является инфляционным , и что монетарные власти должны сосредоточиться исключительно на поддержании ценовой стабильности .

Монетаристская теория берет свои корни из количественной теории денег , экономической теории, имеющей многовековую историю, которая была выдвинута различными экономистами, в том числе Ирвингом Фишером и Альфредом Маршаллом , до того, как Фридман переформулировал ее в 1956 году.

Денежная история США

Денежная масса значительно сократилась в период между «Черным вторником» и «Банковским праздником» в марте 1933 года в результате массового изъятия банковских вкладов в Соединенных Штатах.

Монетаристы утверждали, что центральные банки иногда вызывают серьезные неожиданные колебания денежной массы. Фридман утверждал, что активные попытки стабилизировать спрос посредством изменений денежно-кредитной политики могут иметь негативные непредвиденные последствия. Частично он основывал эту точку зрения на историческом анализе денежно-кредитной политики « Денежно-кредитная история Соединенных Штатов, 1867–1960» , которую он написал в соавторстве с Анной Шварц в 1963 году. В книге инфляция объяснялась избыточной денежной массой, создаваемой центральным банком. Дефляционные спирали объясняются обратным эффектом неспособности центрального банка поддержать денежную массу во время кризиса ликвидности . В частности, авторы утверждали, что Великая депрессия 1930-х годов была вызвана масштабным сокращением денежной массы (они называли это « Великим сокращением »). ), а не отсутствием инвестиций, как утверждал Кейнс. Они также утверждали, что послевоенная инфляция была вызвана чрезмерным увеличением денежной массы. Они прославили утверждение монетаризма о том, что «инфляция всегда и везде есть денежное явление».

Фиксированное денежное правило

Фридман предложил фиксированное денежное правило , названное правилом k-процента Фридмана , согласно которому денежная масса автоматически увеличивалась на фиксированный процент в год. Ставка должна равняться темпу роста реального ВВП , оставляя уровень цен неизменным. Например, если ожидается, что экономика вырастет на 2 процента в данном году, ФРС должна позволить денежной массе увеличиться на 2 процента. Поскольку дискреционная денежно-кредитная политика может скорее дестабилизировать, чем стабилизировать экономику, Фридман выступал за то, чтобы ФРС была обязана соблюдать фиксированные правила при проведении своей политики.

Оппозиция золотому стандарту

Большинство монетаристов выступают против золотого стандарта . Фридман считал чистый золотой стандарт непрактичным. Например, хотя одним из преимуществ золотого стандарта является то, что внутренние ограничения роста денежной массы за счет использования золота предотвратят инфляцию, если рост населения или увеличение торговли опережает денежную массу, возникнет нет никакого способа противодействовать дефляции и снижению ликвидности (и любой сопутствующей рецессии), кроме добычи большего количества золота. Но он также признал, что если бы правительство было готово отказаться от контроля над своей денежно-кредитной политикой и не вмешиваться в экономическую деятельность, экономика, основанная на золоте, была бы возможной.

Восхождение

Кларку Уорбертону приписывают первое убедительное эмпирическое обоснование монетаристской интерпретации колебаний деловой активности в серии статей 1945 года. ^{п. 493} В рамках господствующей экономической теории подъем монетаризма начался с пересмотра Милтоном Фридманом в 1956 году количественной теории денег . Фридман утверждал, что спрос на деньги можно охарактеризовать как зависящий от небольшого числа экономических переменных.

Таким образом, по мнению Фридмана, когда денежная масса увеличится, люди не захотят просто хранить лишние деньги в свободных денежных остатках; т. е., если бы они находились в равновесии до повышения, они уже имели бы денежные остатки, соответствующие их потребностям, и, таким образом, после повышения у них были бы избыточные денежные остатки по сравнению с их потребностями. Таким образом, эти избыточные денежные остатки будут израсходованы, и, следовательно, совокупный спрос увеличится. Аналогичным образом, если бы денежная масса сократилась, люди захотели бы пополнить свои запасы денег за счет сокращения своих расходов. В этом Фридман бросил вызов упрощению, приписываемому Кейнсу, предполагавшему, что «деньги не имеют значения». Так возникло слово «монетарист».

Популярность монетаризма возросла в политических кругах, когда преобладающий взгляд на неокейнсианскую экономику оказался не в состоянии объяснить противоречивые проблемы роста безработицы и инфляции в ответ на шок Никсона в 1971 году и нефтяные шоки 1973 года . С одной стороны, более высокий уровень безработицы, казалось, требовал рефляции , но, с другой стороны, рост инфляции, казалось, требовал дезинфляции . Таким образом, социал-демократический послевоенный консенсус , преобладавший в странах первого мира, был поставлен под сомнение растущими неолиберальными политическими силами.

Монетаризм в США и Великобритании

В 1979 году президент США Джимми Картер назначил главой Федеральной резервной системы Пола Волкера , который сделал борьбу с инфляцией своей основной целью и ограничил денежную массу (в соответствии с правилом Фридмана ), чтобы обуздать инфляцию в экономике. Результатом стал значительный рост процентных ставок не только в Соединенных Штатах; но во всем мире. «Шок Волкера» продолжался с 1979 года по лето 1982 года, снижая инфляцию и увеличивая безработицу.

К тому времени, когда Маргарет Тэтчер , лидер Консервативной партии в Соединенном Королевстве , выиграла всеобщие выборы 1979 года, победив действующее лейбористское правительство во главе с Джеймсом Каллаганом , Великобритания уже несколько лет переживала жестокую инфляцию , которая редко была ниже отметки в 10% и к моменту всеобщих выборов в мае 1979 года этот показатель составлял 10,3%. Тэтчер использовала монетаризм в качестве оружия в своей борьбе с инфляцией и сумела снизить ее до 4,6% к 1983 году. Однако безработица в Соединенном Королевстве выросла с 5,7% в 1979 году до 12,2% в 1983 году, достигнув 13,0% в 1982 году; Начиная с первого квартала 1980 года, экономика Великобритании сокращалась с точки зрения реального валового внутреннего продукта шесть кварталов подряд.

Отклонить

Однако господство монетаристов было недолгим. Период, когда крупные центральные банки сосредоточили внимание на росте денежной массы, отражая монетаристскую теорию, длился всего несколько лет, в США с 1979 по 1982 год.

Денежная масса полезна в качестве цели политики только в том случае, если взаимосвязь между деньгами и номинальным ВВП, а, следовательно, и инфляцией, стабильна и предсказуема. Это означает, что скорость обращения денег должна быть предсказуемой. В 1970-х годах скорость, казалось, росла с довольно постоянной скоростью, но в 1980-х и 1990-х годах скорость стала крайне нестабильной, переживая непредсказуемые периоды роста и снижения. Следовательно, устойчивая корреляция между денежной массой и номинальным ВВП нарушилась, и полезность монетаристского подхода оказалась под вопросом. Многие экономисты, убежденные в монетаризме в 1970-х годах, после этого опыта отказались от этого подхода.

Изменение скорости вызвано изменением спроса на деньги и создало серьезные проблемы для центральных банков. Это спровоцировало тщательное переосмысление денежно-кредитной политики. В начале 1990-х годов центральные банки начали сосредоточиваться на таргетировании инфляции, используя краткосрочную процентную ставку в качестве центральной переменной политики, отказавшись от прежнего акцента на росте денежной массы. Новая стратегия оказалась успешной, и сегодня большинство крупных центральных банков придерживаются гибкого таргетирования инфляции .

Наследие

Несмотря на то, что монетаризм потерпел неудачу в практической политике, а пристальное внимание к росту денежной массы, которое было в основе монетаристского анализа, сегодня отвергается большинством экономистов, некоторые аспекты монетаризма нашли свое отражение в современной господствующей экономической мысли. Среди них — убеждение, что контроль над инфляцией должен быть основной обязанностью центрального банка. Также широко признано, что денежно-кредитная политика, как и фискальная политика, может повлиять на объем производства в краткосрочной перспективе. Таким образом, важные монетаристские идеи были включены в новый неоклассический синтез или консенсусный взгляд на макроэкономику, возникший в 2000-х годах.

сторонники

• Карл Бруннер
• Филип Д. Кейган
• Тим Конгдон
• Милтон Фридман
• Алан Гринспен
• Стив Ханке
• Дэвид Лейдлер
• Аллан Х. Мельцер
• Анна Шварц
• Маргарет Тэтчер
• Пол Волкер
• Кларк Уорбертон

См. также

• Чикагская школа экономики
• Демередж (валюта)
• Фискализм (обычно противопоставляемый монетаризму)
• Рыночный монетаризм
• Современная денежная теория
• Создание денег — процесс, в котором частные банки (в первую очередь) или центральные банки ( количественное смягчение ) создают деньги.

Дальнейшие ссылки

• Андерсен, Леоналл К. и Джерри Л. Джордан, 1968. «Денежно-кредитные и фискальные действия: проверка их относительной важности для экономической стабилизации», Обзор Федерального резервного банка Сент-Луиса (ноябрь), стр. 11–24. PDF (загрузка 30 секунд: нажмите + ) и HTML.
• _____, 1969. «Денежно-кредитные и фискальные действия: проверка их относительной важности в экономической стабилизации — ответ», Обзор Федерального резервного банка Сент-Луиса (апрель), стр. 12–16. PDF (загрузка 15 секунд; нажмите + ) и HTML.
• Бруннер, Карл и Аллан Х. Мельцер, 1993. Деньги и экономика: проблемы монетарного анализа , Кембридж. Описание и предварительный просмотр глав, стр. ix – x.
• Кейган, Филлип, 1965. Определяющие факторы и последствия изменений в денежной массе, 1875–1960 гг . НБЭР. Предисловие Милтона Фридмана, стр. xiii–xxviii. Оглавление.
• Фридман, Милтон, изд. 1956. Исследования по количественной теории денег , Чикаго. Глава 1 предварительно просмотрена в Friedman, 2005, ch. 2 ссылка.
• _____, 1960. Программа денежной стабильности . Издательство Фордхэмского университета.
• _____, 1968. «Роль денежно-кредитной политики», American Economic Review , 58 (1), стр. 1–17 (нажмите + ).
• _____, [1969] 2005. Оптимальное количество денег . Описание и оглавление с превью 3 глав.
• Фридман, Милтон и Дэвид Мейзельман, 1963. «Относительная стабильность скорости денежного обращения и инвестиционный мультипликатор в Соединенных Штатах, 1897–1958», в «Политике стабилизации» , стр. 165–268. Прентис-Холл / Комиссия по деньгам и кредиту, 1963.
• Фридман, Милтон и Анна Джейкобсон Шварц, 1963а. «Деньги и деловые циклы», Обзор экономики и статистики , 45(1), Часть 2, Дополнение, стр. п. 32 –64. Перепечатано в Schwartz, 1987, «Деньги в исторической перспективе» , гл. 2.
• _____. 1963б. Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 гг . Принстон. Ссылки с поиском по страницам на главы, посвященные 1929–41 и 1948–60 гг.
• Джонсон, Гарри Г. , 1971. «Кейнсианские революции и монетаристская контрреволюция», American Economic Review , 61 (2), стр. п. 1 –14. Перепечатано в издании Джона Каннингема Вуда и Рональда Н. Вудса, 1990 г., Милтон Фридман: Критические оценки , т. 2, с. п. 72 – 88. Рутледж,
• Лейдлер, Дэвид Э.В., 1993. Спрос на деньги: теории, доказательства и проблемы , 4-е изд. Описание.
• Шварц, Анна Дж. , 1987. Деньги в исторической перспективе , University of Chicago Press. Ссылки на описание и предварительный просмотр глав, стр. vii – viii.
• Уорбертон, Кларк, 1966. Депрессия, инфляция и денежно-кредитная политика; Избранные статьи, 1945–1953 Johns Hopkins Press. Краткое изложение Amazon в книге Анны Дж. Шварц, Деньги в исторической перспективе , 1987.

Внешние ссылки

• «Монетаризм» на веб-сайте истории экономической мысли факультета экономики Новой школы.
• МакКаллум, Беннетт Т. (2008). «Монетаризм» . В Дэвиде Р. Хендерсоне (ред.). Краткая экономическая энциклопедия (2-е изд.). Индианаполис: Библиотека экономики и свободы . ISBN  978-0865976658 . OCLC   237794267 .
• Монетаризм от экономики А до Я журнала The Economist