Jump to content

Участники рынка ценных бумаг (США)

Электронный дисплей тикера, показывающий статус спроса и предложения ценных бумаг.

К участникам рынка ценных бумаг в Соединенных Штатах относятся корпорации и правительства, выпускающие ценные бумаги, лица и корпорации, покупающие и продающие ценные бумаги , брокеры-дилеры и биржи, которые способствуют такой торговле, банки, которые надежно хранят активы, и регулирующие органы, которые контролируют деятельность рынков. Инвесторы покупают и продают через брокеров-дилеров, а их активы сохраняются либо у исполняющего брокера-дилера, либо у банка-кастодиана , либо у прайм-брокера . Эти транзакции происходят в среде бирж акций и опционов на акции , регулируемых Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), или бирж деривативов, регулируемых Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). При сделках с акциями и облигациями трансфер-агенты гарантируют, что право собственности в каждой сделке надлежащим образом передается и удерживается от имени каждого инвестора.

Эти операции поддерживаются тремя центральными депозитариями ценных бумаг и четырьмя клиринговыми организациями, обеспечивающими проведение расчетов по большим объемам сделок. Консолидаторы рыночных данных информируют инвесторов и регулирующих органов в режиме реального времени о ценах спроса и предложения по каждой ценной бумаге через одну из двух систем обработки информации о ценных бумагах. Основа для этих сделок контролируется как через саморегулируемые организации , так и через две комиссии по ценным бумагам — SEC и CFTC.

Эта статья посвящена тем, кто занимается ценными бумагами и фьючерсами на рынках США. К ценным бумагам относятся акции ( акции ), облигации (правительственные, корпоративные и муниципальные) США и опционы на них. Производные инструменты включают фьючерсы и опционы на них, а также свопы. Различие в США связано с наличием двух регуляторов. Рынки других стран имеют схожие категории ценных бумаг и типы участников, хотя и не имеют двух регуляторов.

Стороны сделки

[ редактировать ]

Сторонами инвестиционных сделок являются корпорации и правительства, которые привлекают капитал путем выпуска акций и долговых обязательств, инвесторы, продающие и покупающие, брокеры-дилеры и фондовые биржи, которые имеют средства для заключения таких сделок.

Эмитенты

[ редактировать ]

Эмитент это корпорация или правительство, которое привлекает капитал путем выпуска долговых обязательств или акций. [1] Долг и капитал могут быть выпущены в различных формах, таких как облигации, векселя и долговые обязательства в счет погашения долга; и обыкновенные или привилегированные акции в счет собственного капитала. Выпуски могут продаваться инвесторам в частном порядке или продаваться публично через различные рынки, описанные ниже.

Инвестор

[ редактировать ]

Инвестор – это физическое или юридическое лицо, которое осуществляет инвестиции путем покупки и продажи ценных бумаг. [2] Есть две подкатегории: розничные (физические лица) и институциональные ( инвестиционные менеджеры и хедж-фонды ). [3] Инвестиционными менеджерами являются либо инвестиционные компании, такие как взаимные фонды, [4] или инвестиционные консультанты , которые инвестируют для клиентов. [5]

Инвесторы не могут быть членами фондовых бирж. Вместо этого они должны покупать и продавать ценные бумаги через брокеров-дилеров, которые для этой цели зарегистрированы в соответствующем регулирующем органе. Принимая инвесторов в качестве клиентов, брокеры-дилеры берут на себя риски неспособности своих клиентов выполнить свои финансовые обязательства. Следовательно, розничные (индивидуальные) инвесторы обычно обязаны хранить свои инвестиционные активы у брокера-дилера, через которого они покупают и продают ценные бумаги. Брокер-дилер обычно не принимает приказ на покупку от розничных клиентов, если на депозите у брокера-дилера нет достаточных денежных средств для покрытия стоимости заказа, а также не будет продавать, если у клиента уже нет обеспечения на счете брокера-дилера. попечение. [6]

Институциональные инвесторы покупают и продают от имени своих индивидуальных клиентов, будь то пенсионные фонды, целевые фонды и т.п. или объединенные фонды, такие как взаимные фонды, паевые фонды или хедж-фонды. Таким образом, их клиентские активы надежно хранятся либо у банков-кастодианов , либо у брокеров-дилеров ( Прайм-брокерская компания ). Кроме того, институциональные инвесторы могут покупать и продавать через любое количество брокеров-дилеров, которые, в свою очередь, осуществляют расчеты по таким сделкам у назначенных кастодианов и прайм-брокеров. Инвестиционные менеджеры обычно отличаются от хедж-фондов тем, какой риск каждый из них принимает в своих инвестиционных стратегиях. Например, инвестиционные менеджеры обычно не продают акции на понижение , а хедж-фонды это делают. [7]

Покупка и продажа могут быть как длинными, так и короткими: [8]

Сделка Длинный Короткий
Купить Покупатель покупает ценные бумаги напрямую. Покупатель выкупает заемные ценные бумаги для исполнения обязательства.
Продавать Продавец продает принадлежащие ему ценные бумаги напрямую. Продавец занимает ценные бумаги, создавая обязательство по возврату таких ценных бумаг.

Розничные клиенты могут покупать или продавать короткие позиции только по специальному соглашению со своими брокерами-дилерами на маржинальном счете , и в этом случае брокер-дилер либо финансирует покупку, либо занимает обеспечение для продажи. [9]

Институциональные инвесторы должны информировать своих исполняющих брокеров-дилеров о том, являются ли ордера длинными или короткими, поскольку эти брокеры не имеют возможности знать позиции своих клиентов по каждой ценной бумаге.

Если бы инвесторы могли либо покупать короткие позиции (не занимая деньги для оплаты), либо продавать короткие позиции (не занимая ценные бумаги для поставки), такая практика могла бы легко привести к рыночным манипуляциям ценами акций: поскольку покупатели или продавцы не имели бы ограничений предоставляя наличные деньги или ценные бумаги, они могли бы иметь неограниченное количество покупок или продаж, что приводило бы к росту или падению цен. Открытая короткая покупка не является проблемой, поскольку хранители и прайм-брокеры имеют собственные финансы, из которых они могут одалживать деньги своим клиентам для расчетов по сделкам. Голые короткие продажи могут стать проблемой. Это происходит, когда прайм-брокер не может взять взаймы акции просто потому, что для этой цели их нет. Ожидается, что хедж-фонды найдут источники акций, которые можно будет взять взаймы, прежде чем выполнять заказы на короткую продажу. Если они этого не сделают и их главный брокер не сможет занять для них деньги, то расчет по таким сделкам не может быть произведен в дату расчета. Связан ли такой «провал» с плохой координацией между различными сторонами (хедж-фондом, кредитной организацией и прайм-брокером) или с голую короткую продажу невозможно определить. В США SEC фактически положила конец таким случаям, сделав стоимость неудачной короткой продажи слишком высокой для хедж-фонда. Если утром запланировано исполнение короткой продажи, прайм-брокер не может доставить ценные бумаги исполняющему брокеру, то последний обязан выкупить акции (фактически осуществить поставку). Покупка происходит по преобладающей на тот момент рыночной цене. Эта цена может быть намного выше, чем цена, по которой хедж-фонд впервые продал ценные бумаги, что может привести к потенциально существенным убыткам хедж-фонда. [10]

Брокеры-дилеры

[ редактировать ]

Тысячи брокеров-дилеров США [11] все должны быть зарегистрированы в FINRA или национальной бирже ценных бумаг, или в обоих случаях. К товарным брокерам относятся торговцы фьючерсными комиссиями, консультанты по торговле товарами и операторы товарных пулов, которые регистрируются в Национальной фьючерсной ассоциации . Фирмы могут регистрироваться как в качестве брокера-дилера, так и в качестве товарного брокера. Кроме того, каждый сотрудник этих фирм, работающий с общественностью, должен сдать отраслевые экзамены, такие как экзамен серии 3 по фьючерсам, экзамен серии 4 по опционам и экзамен серии 7 по акциям и облигациям. [12] Инвесторы могут узнать об отдельных брокерах и брокерах-дилерах на сайте FINRA BrokerCheck. [13]

Фондовые биржи

[ редактировать ]
Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — место проведения сделок с ценными бумагами.

Фондовая биржа — это физическое или цифровое место, куда брокеры и дилеры отправляют заказы на покупку и продажу акций (также называемых акциями), облигаций и других ценных бумаг . Обнаружение цен оптимизируется путем объединения в один момент времени и размещения всех ордеров на покупку и продажу конкретной ценной бумаги.

Ценные бумаги, торгуемые на фондовой бирже, включают акции, выпущенные листинговыми компаниями, паевые фонды , деривативы , объединенные инвестиционные продукты и облигации . Фондовые биржи часто функционируют как рынки «непрерывных аукционов», где покупатели и продавцы совершают транзакции в центральном месте, например, в зале биржи . [14]

Чтобы иметь право на торговлю на бирже, ценная бумага должна сначала быть включена в листинг и соответствовать требованиям листинговой биржи. [15] Торговля на бирже разрешена только брокерам, которые являются членами биржи. В последние годы различные другие торговые площадки, такие как сети электронных коммуникаций, альтернативные торговые системы и « темные пулы », отобрали большую часть торговой деятельности у традиционных фондовых бирж. [16]

Биржи акций, опционов, фьючерсов и деривативов включают:

  • Акции – несколько бирж ( NYSE , Nasdaq , BATS Global Markets и другие) конкурируют за поток заказов от брокеров с разными продуктами и ценами. [17]
  • Опционы на акции - аналогичны акциям, но включают Чикагскую биржу опционов и Международную биржу ценных бумаг. [17]
  • Фьючерсы и деривативы. Чикагская товарная биржа , включая приобретения ею аналогичных бирж, является единственной площадкой для заключения многих деривативных контрактов, клиринг по которым должен осуществляться на одних и тех же биржах. [18]
  • Деривативы, связанные с энергетикой – Межконтинентальная биржа (которая в настоящее время владеет NYSE среди ряда приобретений) доминирует в торговле деривативами, связанными с энергетикой, опять же со своими собственными клиринговыми механизмами. [18]

Государственный долг США не торгуется на биржах. Скорее, существует ряд первичных дилеров , которые покупают напрямую у правительства и перепродают другим брокерам-дилерам и институциональным инвесторам. [19]

Постторговая среда

[ редактировать ]
Штаб-квартира JPMorgan Chase в Нью-Йорке — один из крупнейших банков-кастодианов.

Банки-держатели, прайм-брокеры, трансфер-агенты и центральные депозитарии ценных бумаг предоставляют среду для совершения сделок и обеспечения сохранности ценных бумаг.

Банки-кастодианы

[ редактировать ]

Банки-кастодианы предлагают активное хранение и управление портфелями ценных бумаг клиентов. Банки также предлагают пассивное хранение с помощью сейфов, но эта услуга ограничивается доступом клиентов к арендованным ячейкам для хранения. Активное хранение (попечительство) предполагает: [20]

  • Получение ценных бумаг против оплаты или безвозмездной поставки по поручению клиента
  • Передача ценных бумаг против оплаты или безвозмездно по поручению клиента
  • Предоставление клиентам ежемесячных отчетов по всем холдингам
  • Зачисление на счета клиентов дивидендов, процентов и других видов доходов
  • Оповещение клиентов о предстоящих корпоративных действиях и действия по инструкциям клиента
  • Предоставление ежегодной налоговой информации

Клиентами кастодианов обычно являются институциональные инвесторы. [20]

Прайм-брокеры

[ редактировать ]

Прайм-брокеры — это брокеры-дилеры, которые предлагают кастодиальные и другие услуги хедж-фондам. Прайм-брокерство обычно считается более рискованным, чем традиционное депозитарное хранение, прежде всего потому, что хедж-фонды считаются более рискованными, чем институциональные инвесторы. [21] Более того, в США хедж-фонд может совершать сделки через любое количество брокеров-дилеров. Но в процессе расчетов эти сделки становятся сделками прайм-брокера, как если бы хедж-фонд совершал сделки только через этого брокера. Риск неспособности хедж-фонда урегулировать эти сделки становится риском прайм-брокера. [22]

«Прайм» в этом термине первоначально относился к хедж-фонду, имеющему одного брокера-дилера для хранения и заимствования. После событий 2008 года большинство крупных хедж-фондов диверсифицировали свои активы среди нескольких прайм-брокеров, пытаясь ограничить риски банкротства прайм-брокера, как, например, в случае с Lehman Brothers Europe в 2008 году. [23] [24]

Трансферный агент

[ редактировать ]

Трансфер-агенты предоставляют компаниям-эмитентам различные услуги, в том числе: ведение реестра всех акционеров, выплату дивидендов и проведение доверенных кампаний. Большинство инвестиций в американские акции, корпоративные и муниципальные облигации теперь хранятся в форме бездокументарных записей , а не в виде сертификатов, как это было совсем недавно, в начале 1970-х годов, когда Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация (DTCC) начала свою деятельность. Таким образом, с общим признанием иммобилизации акций в центральном депозитарии, большая часть функций реестра сместилась к сверке ежедневных иммобилизованных позиций с номинальной фирмой DTCC, Cede & Co. Например, компания выпустила 10 миллионов акций. 100 000 акций были выпущены в сертифицированной форме для различных инвесторов. Трансфер-агент ведет подробный учет этих документов и проверяет законность любого представленного ему сертификата. Остальные 9 900 000 были куплены инвесторами, которые держат их в форме бухгалтерских записей через счета у брокеров-дилеров (розничная торговля), кастодианов и прайм-брокеров (институциональные). «Владельцем» этих 9 900 000 акций в реестре трансфер-агента будет Cede & Co., номинальная компания DTCC. [25]

Центральный депозитарий ценных бумаг

[ редактировать ]

В США действуют три центральных депозитария ценных бумаг и четыре клиринговые организации:

Центральные депозитарии ценных бумаг

[ редактировать ]

Клиринговые организации

[ редактировать ]

Акции США, корпоративные и муниципальные облигации могут выпускаться в сертифицированной форме, хотя эта практика в значительной степени заменена из-за затрат и неэффективности их хранения. Скорее, активы хранятся как «обездвиженные» или «уличные», а бенефициарные владельцы хранят их на счетах у брокеров-дилеров и в банках, так же, как и в случае с валютой. DTCC использует номинальную фирму Cede & Co., на имя которой сертификаты акций хранятся в хранилищах DTCC. Каждый день DTCC сверяет с соответствующим трансфер-агентом количество акций, находящихся на его счетах перед банками-членами и брокерами-дилерами. В свою очередь, другие банки и брокеры-дилеры держат счета в фирмах-членах DTCC, создавая цепочку владения вплоть до бенефициарного владельца. [31]

Большим преимуществом этого подхода является эффективность и низкая стоимость расчетов по большим объемам сделок. Неудобство заключается в том, что корпорация-эмитент больше не знает, кто является ее владельцами, поскольку ее трансфер-агент зарегистрировал все иммобилизованные акции как владелец компании Cede & Co. В целях отправки уведомлений о доверенности и других сообщений с бенефициарными владельцами трансфер-агент: действуя по запросу корпорации-эмитента, отправляет запрос в DTCC, которая, в свою очередь, отправляет запросы своим членам и так далее по цепочке. [32]

Опционы, фьючерсы и другие деривативы торгуются на основе контрактов, а не сертификатов. OCC, CME и ICE выступают в качестве клиринговых агентов и репозиториев, отслеживая балансовые позиции между различными клиринговыми брокерами. [29]

Государственные облигации и банкноты США не сертифицированы ( дематериализованы ), что означает, что сертификаты никогда не выпускаются. Вместо этого клиринговые брокеры сохраняют балансовые позиции в Федеральной резервной системе от имени своих различных клиентов. [33]

Совет по надзору за финансовой стабильностью определил каждое из этих учреждений, за исключением Федеральной резервной системы, как системно важное предприятие финансового рынка. [34]

Консолидаторы рыночных данных

[ редактировать ]

Консолидаторы рыночных данных удовлетворяют потребности инвесторов и регулирующих органов, которые хотят знать в любой момент торгового дня, какова национальная лучшая цена предложения и предложения по той или иной ценной бумаге, последняя цена продажи и другая соответствующая информация, связанная с торговлей ценной бумагой. Поскольку как на рынке акций, так и на рынке опционов на акции имеется несколько бирж, данные о котировках и последних сделках со всех должны быть консолидированы в режиме реального времени, чтобы обеспечить представление о рынке, а не об индивидуальном представлении о бирже. [35]

Два процессора информации о безопасности (SIP) консолидируют эти данные в режиме реального времени: система консолидированных котировок, управляемая Межконтинентальной биржей (филиал NYSE). [36] и план OTC/UTP. [37] Каждый из них обрабатывает данные для половины всех таких ценных бумаг на основе тикера каждой из них. Все биржи акций и опционов транслируют в режиме реального времени свои котировки, последние сделки и другие данные этим организациям, которые, в свою очередь, рассчитывают лучшие предложения и предложения и перераспределяют данные среди участников рынка.

Названия этих организаций возникли несколько десятилетий назад, когда Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа были двумя площадками, где корпорации размещали свои акции. Данные из этих списков известны как «Лента A» (листинг NYSE) и «Лента B» (AMEX). В то время Nasdaq была котировочной системой, а не биржей. Это объясняет до сих пор используемое название: «Внебиржевая торговая привилегия» для данных, известных как «Лента C» (Nasdaq). [37]

Доходы от рыночных данных составляют полмиллиарда долларов в год и распределяются между каждой биржей в зависимости от объема котировок и других данных, передаваемых каждой из них. Группа компаний под брендом NetCoalition [38] вместе с Индустрией ценных бумаг и финансовыми рынками ( SIFMA ) пытались заставить биржи оценивать рыночные данные на основе затрат на их производство, но в конечном итоге проиграли спор перед SEC в 2016 году. [39]

Штаб-квартира Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в Вашингтоне, округ Колумбия. SEC осуществляет надзор за многими операциями с ценными бумагами.

Рынки ценных бумаг контролируются SEC, отдельными государственными комиссиями по ценным бумагам, созданными в соответствии с законами о голубом небе , и саморегулируемыми организациями, надзор за которыми осуществляет SEC. CFTC и NFA также играют роль в отношении фьючерсов на ценные бумаги и свопов на основе ценных бумаг. В свою очередь, CFTC и NFA контролируют рынки производных финансовых инструментов.

Саморегулируемые организации

[ редактировать ]

Биржи и клиринговые организации являются саморегулируемыми организациями (СРО), как и три отраслевых агентства: [40]

Комиссии по ценным бумагам

[ редактировать ]

Существуют две комиссии, регулирующие торговлю ценными бумагами: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая регулирует акции, опционы на акции, корпоративные облигации и муниципальные облигации. [43] и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которая в целом регулирует деятельность на рынках деривативов. [44]

SEC является независимым агентством федерального правительства США . Он несет основную ответственность за обеспечение соблюдения федеральных законов о ценных бумагах , разработку правил по ценным бумагам и регулирование индустрии ценных бумаг, национальных фондовых и опционных бирж, а также других видов деятельности и организаций, включая электронные рынки ценных бумаг в Соединенных Штатах. [43] [45] Комиссия по ценным бумагам и биржам находится в ведении Комитета Сената США по банковской деятельности . [46]

CFTC курирует назначенные контрактные рынки (DCM) или биржи , центры исполнения свопов (SEF), клиринговые организации по деривативам , хранилище данных свопов , своп -дилеров, комиссионных торговцев фьючерсами , операторов товарных пулов и других посредников. [44] CFTC находится под контролем сенатского комитета по сельскому хозяйству . [47]

См. также

[ редактировать ]
  1. ^ «Руководство по определениям терминов, используемых в форме D» . Комиссия по ценным бумагам и биржам . Проверено 19 мая 2017 г.
  2. ^ Лин, Том CW (2015). «Разумный инвестор(ы)». Обзор права Бостонского университета . 95 (461): 466.
  3. ^ Американский институт ценных бумаг (2015). Общий экзамен по ценным бумагам . Обзор экзамена Wiley Series 24, 2016 г. + банк тестов (4-е изд.). Нью-Йорк: Джон Уайли и сын. п. 516. ИСБН  9781119138716 .
  4. ^ SEC. «Инвестиционная компания» . Investor.gov . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 23 марта 2017 г. Компания, которая выпускает и инвестирует в ценные бумаги. Три типа инвестиционных компаний — это взаимные фонды, закрытые фонды и паевые инвестиционные фонды.
  5. ^ SEC. «Инвестиционный консультант» . Investor.gov . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 23 марта 2017 г. Инвестиционный консультант — это фирма или частное лицо, которое за вознаграждение занимается консультированием других относительно стоимости ценных бумаг или целесообразности инвестирования, покупки или продажи ценных бумаг. Инвестиционным консультантом также может быть фирма или частное лицо, которое за вознаграждение и в рамках обычной деятельности выпускает анализы или отчеты, касающиеся ценных бумаг.
  6. ^ Тевелс, Ричард Дж.; Брэдли, Эдвард С. (1998). Фондовый рынок . Уайли Инвестмент. Том. 64. Нью-Йорк: Джон Уайли и сыновья. п. 568. ИСБН  9780471191346 .
  7. ^ Стейли, Кэтрин Ф. (1997). Искусство коротких продаж . Книга о рынке. Том. 4. Нью-Йорк: Джон Уайли и сыновья. п. 288. ИСБН  9780471146322 .
  8. ^ SEC. «Покупка и продажа акций: длинные и короткие» . Investor.gov . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 23 марта 2017 г. Наличие «длинной» позиции по ценной бумаге означает, что вы владеете ценной бумагой. Инвесторы поддерживают «длинные» позиции по ценным бумагам в ожидании, что стоимость акций вырастет в будущем. Противоположностью «длинной» позиции является «короткая» позиция.
  9. ^ Вайс, Дэвид М. (17 августа 2007 г.), « После того, как сделка совершена», исправленное издание. , Пингвин, стр. Глава V, ISBN  978-1-591-84127-2
  10. ^ SEC. «Ключевые моменты регулирования ШО» . SEC.gov . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 23 марта 2017 г.
  11. ^ Jump up to: а б ФИНРА (2017). «О ФИНРА» . finra.org . Управление по регулированию финансовой индустрии, Inc. Проверено 21 марта 2017 г.
  12. ^ ФИНРА (2017). «Квалификации ФИНРА» . finra.org . Управление по регулированию финансовой индустрии, Inc. Проверено 21 марта 2017 г.
  13. ^ ФИНРА (2017). «БрокерЧек» . finra.org . Управление по регулированию финансовой индустрии, Inc. Проверено 21 марта 2017 г.
  14. ^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность , §2:3 (Thomson West, изд. 2013–2014 гг.).
  15. ^ «Листинговые стандарты» . Нью-Йоркская фондовая биржа . Проверено 24 марта 2017 г.
  16. ^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность , §§2:25–2:30 (Thomson West, изд. 2013–2014 гг.).
  17. ^ Jump up to: а б «Национальные фондовые биржи» . СЕК . Проверено 24 марта 2017 г.
  18. ^ Jump up to: а б «Торговые организации» . CFTC . Проверено 24 марта 2017 г.
  19. ^ Федеральный резервный банк Нью-Йорка: Политика первичных дилеров . Проверено 12 марта 2008 г.
  20. ^ Jump up to: а б Информационная палата. «Депозитарные услуги банков» (PDF) . Дэвис Полк . Проверено 22 марта 2017 г.
  21. ^ Ян, Стефани (10 июля 2014 г.). «Долгосрочное управление капиталом» . businessinsider.com . Бизнес Инсайдер, Инк.
  22. ^ «Письмо премьер-брокера» (PDF) . СЕК . Проверено 24 марта 2017 г.
  23. ^ Айкман, Джонатан С. (2010). Когда прайм-брокеры терпят неудачу . Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons, Inc., стр. 23–24. ISBN  978-1-57660-355-0 .
  24. ^ Окли, Дэвид (13 ноября 2016 г.). «Время подумать о конце мировой торговли» . ft.com . Файнэншл Таймс . Проверено 24 марта 2017 г.
  25. ^ Соединение DTCC (1 сентября 2012 г.). «Целевая бумага» . DTCC.com . Архивировано из оригинала 18 января 2021 года . Проверено 17 марта 2017 г.
  26. ^ Jump up to: а б с «DTCC установила рекордные 1,8 квадриллиона долларов в 2007 году; клиентам возвращено 984 миллиона долларов в виде скидок» . Деловой провод. 25 марта 2008 г. Проверено 1 апреля 2016 г.
  27. ^ Грейдер, Уильям (1989). Тайны храма: как Федеральная резервная система управляет страной . Нью-Йорк: Саймон и Шустер. стр. 798 . ISBN  9780671675561 . федеральный резервный банк.
  28. ^ PR Newswire (10 марта 2017 г.). «Группа CME объявляет о рекордном открытом интересе к 123 миллионам контрактов» . финансы.yahoo.com . Yahoo! Финансы . Проверено 25 марта 2017 г.
  29. ^ Jump up to: а б Фонтаниллс, Джордж А.; Джентиле, Том (2003). Курс волатильности . Уайли Трейдинг. Том. 137. Джон Уайли и сыновья. п. 333. ИСБН  9780471398165 .
  30. ^ Business Wire (3 марта 2017 г.). «Отчеты межконтинентальной биржи ICE и NYSE за февраль 2017 г.» . финансы.yahoo.com . Yahoo! Финансы . Проверено 25 марта 2017 г. {{cite web}}: |last= имеет общее имя ( справка )
  31. ^ «Cede & Company: Информация о частной компании — Businessweek» . Bloomberg.com . Проверено 10 сентября 2016 г.
  32. ^ «Прокси-сервисы» . ДТКС . Проверено 24 марта 2017 г.
  33. ^ «Федвайр Секьюритис Сервисез» . Федеральная резервная система . Проверено 24 марта 2017 г.
  34. ^ Совет по надзору за финансовой стабильностью (21 декабря 2010 г.). «Право определять предприятия финансового рынка как системно значимые» (PDF) . Федеральный реестр . 75 (244).
  35. ^ «Регулирование рыночной информации» . СЕК . Проверено 24 марта 2017 г.
  36. ^ СТА (2017). «Объединенная ассоциация лент» . ctaplan.com . Межконтинентальная биржа, Inc. Проверено 21 марта 2017 г.
  37. ^ Jump up to: а б «Обзор» . Неуказанные торговые привилегии . Проверено 21 марта 2017 г.
  38. ^ «НетКоалиция» . CNet . Проверено 21 марта 2017 г.
  39. ^ «Издание первоначального решения № 1015» (PDF) . СЕК . Проверено 21 марта 2017 г.
  40. ^ «Создание правил саморегулирования» . СЕК . Проверено 24 марта 2017 г.
  41. ^ «О НФА» . НФА . Проверено 24 марта 2017 г.
  42. ^ «О МСРБ» . МСРБ . Проверено 17 марта 2017 г.
  43. ^ Jump up to: а б SEC (10 июня 2013 г.). «Что мы делаем» . SEC.gov . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 24 марта 2017 г.
  44. ^ Jump up to: а б «Свидетельские показания Винсента МакГонагла, директора отдела надзора за рынком Комиссии по торговле товарными фьючерсами, перед подкомитетом по финансовым учреждениям и защите потребителей Сенатского комитета по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам» . Свидетельство. Комиссия по торговле товарными фьючерсами. 15 января 2014 года . Проверено 24 марта 2017 г.
  45. ^ SEC (30 августа 2012 г.). «Национальные фондовые биржи» . SEC.gov . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 24 марта 2017 г.
  46. ^ Уайт, Мэри Джо (14 июня 2016 г.). «Надзор за Комиссией по ценным бумагам и биржам США» . Banking.senate.gov . Комитет Сената США по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам . Проверено 15 марта 2017 г.
  47. ^ Председатель (14 апреля 2016 г.). «Разметка повторной авторизации CFTC» . Agriculture.senate.gov . Комитет Сената США по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству . Проверено 27 марта 2017 г.
[ редактировать ]

Торговые ассоциации

[ редактировать ]

Центральные депозитарии ценных бумаг

[ редактировать ]
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: e84e2be6790911b2bd7f77d488fa2d13__1712822040
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/e8/13/e84e2be6790911b2bd7f77d488fa2d13.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
Securities market participants (United States) - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)