Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г.

Эта статья посвящена одному из разделов действующего закона. Полный текст закона см. в Публичном законе 110-343 . Информацию о принятой программе спасения см. в разделе « Программа помощи проблемным активам» .

Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года , также известный как « спасение банков 2008 года » или « спасение Уолл-стрит », был федеральным законом Соединенных Штатов , принятым во время Великой рецессии , который создал федеральные программы для «спасения» обанкротившихся финансовых учреждений. и банки . Законопроект Генри был предложен министром финансов Полсоном , принят 110-м Конгрессом США и подписан президентом Джорджем Бушем . Он стал законом в рамках публичного закона 110-343 3 октября 2008 года. Он создал Программу помощи проблемным активам (TARP) на сумму 700 миллиардов долларов, которая использовала выделенные Конгрессом средства налогоплательщиков для покупки токсичных активов у обанкротившихся банков. Средства были в основном перенаправлены на вливание капитала в банки и другие финансовые учреждения, в то время как Казначейство продолжало изучать полезность целевых покупок активов.

Финансовый кризис развивался в течение 2007 и 2008 годов, отчасти из-за кризиса субстандартного ипотечного кредитования , вызвавшего банкротство или почти банкротство крупных финансовых институтов, таких как Lehman Brothers и American International Group . Стремясь предотвратить крах финансовой системы , министр финансов Полсон призвал правительство США выкупить проблемные активы у финансовых учреждений на несколько сотен миллиардов долларов. Его предложение было первоначально отклонено Конгрессом, но продолжающийся финансовый кризис и лоббирование со стороны президента Буша в конечном итоге убедили Конгресс принять это предложение как часть публичного закона 110-343 .

По предварительным оценкам, стоимость риска финансовой помощи составила целых 700 миллиардов долларов; однако TARP вернул 441,7 миллиарда долларов из инвестированных 426,4 миллиарда долларов, получив прибыль в размере 15,3 миллиарда долларов (годовая норма доходности 0,6%), что могло быть убытком с учетом инфляции.

История

Министерство финансов США

После освобождения мировых рынков капитала в 1970-х годах и отмены Закона Гласса-Стиголла в 1999 году банковская практика (в основном вдохновленная Гринспеном «саморегулирование») и монетизированные субстандартные ипотечные кредиты, продаваемые как инвестиции с низким уровнем риска, достигли критической стадии в течение 1970-х годов. Сентябрь 2008 г. характеризовался резким сокращением ликвидности на мировых кредитных рынках. и угрозы неплатежеспособности инвестиционных банков и других учреждений. В ответ правительство США объявило о серии комплексных шагов по решению проблем после серии «разовых» или «индивидуальных» решений о вмешательстве или отказе, таких как механизм ликвидности в размере 85 миллиардов долларов для American International. Группа 16 сентября, федеральное поглощение Fannie Mae и Freddie Mac , а также банкротство Lehman Brothers .

Законодательство было принято в начале 2008 года, когда министр финансов Генри Полсон поручил двум своим помощникам, Нилу Кашкари и Филиппу Свагелю , написать план рекапитализации финансовой системы США в случае полного краха. План, который также был представлен председателю Федеральной резервной системы Бену Бернанке , призывал правительство США выкупить проблемные активы у финансовых учреждений на сумму около 500 миллиардов долларов.

Первоначальное предложение было представлено Палате представителей США с целью покупки плохих активов, снижения неопределенности относительно стоимости оставшихся активов и восстановления доверия на кредитных рынках . Затем законопроект был расширен и представлен как поправка к HR 3997 . Поправка была отклонена голосованием Палаты представителей 29 сентября 2008 г. 205–228 голосами.

Сторонники плана утверждали, что вмешательство в рынок, к которому он призывал, жизненно важно для предотвращения дальнейшего подрыва доверия к кредитным рынкам США и что бездействие может привести к экономической депрессии . Противники возражали против стоимости и скорости плана, указывая на опросы, которые показали небольшую поддержку среди общественности идеи «спасения» инвестиционных банков Уолл-стрит. утверждал, что лучшие альтернативы не рассматривались, и утверждал, что Сенат добился прохождения непопулярной версии через противостоящую палату, « подсластив » пакет финансовой помощи.

1 октября 2008 года Сенат обсудил и проголосовал за поправку к HR 1424 , которая заменила формулировку HR 1424 новой пересмотренной версией Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года. Сенат принял поправку и принял весь измененный законопроект, проголосовав 74–25. Дополнительные несвязанные положения увеличили стоимость пакета примерно на 150 миллиардов долларов и увеличили объем законопроекта до 451 страницы. ( Подробную информацию о добавленных положениях см. в Публичном законе 110-343 .) Измененная версия HR 1424 была отправлена ​​на рассмотрение Палаты представителей, и 3 октября Палата проголосовала 263–171 за принятие законопроекта в качестве закона. Президент Джордж Буш подписал закон через несколько часов после его принятия Конгрессом, создав Программу помощи проблемным активам (TARP) стоимостью 700 миллиардов долларов для покупки обанкротившихся банковских активов.

В понедельник, 6 октября, промышленный индекс Доу-Джонса упал более чем на 700 пунктов и опустился ниже отметки 10 000 впервые за четыре года. В тот же день CNN сообщил о событиях на мировом фондовом рынке: британский индекс FTSE 100 упал на 7,9%; Немецкий DAX упал на 7,1%; Французский CAC 40 упал на 9%; В России торги акциями были приостановлены после падения фондового индекса РТС более чем на 20%; Исландия приостановила торговлю акциями шести банков, пока правительство разрабатывало антикризисный план .

8 октября британцы объявили о своем пакете спасения банков, включающем финансирование, долговые гарантии и вливание капитала в банки через привилегированные акции. Этой модели внимательно последовали остальные страны Европы, а также правительство США, которое 14 октября объявило о программе покупки капитала на сумму 250 миллиардов долларов (143 миллиарда фунтов стерлингов) для покупки долей в самых разных банках в попытке восстановить доверие к экономике. сектор. Деньги поступили в рамках программы помощи проблемным активам стоимостью 700 миллиардов долларов.

В течение следующих шести месяцев TARP затмился другими гарантиями и лимитами кредитования; Анализ Bloomberg показал, что к марту 2009 года Федеральная резервная система выделила 7,77 триллиона долларов (~ 10,7 триллиона долларов в 2023 году) на спасение финансовой системы, что составляет более половины стоимости всего, что было произведено в США в том году.

Предложение Полсона

Министр финансов США Генри Полсон предложил план, согласно которому Казначейство США приобретет ипотечные ценные бумаги на сумму до 700 миллиардов долларов. План был немедленно поддержан президентом Джорджем Бушем , и начались переговоры с лидерами Конгресса США о разработке соответствующего закона. Полсон и председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке провели в четверг, 18 сентября 2008 г., драматическую встречу с лидерами Конгресса, которым, как сообщается, Бернанке сказал: «Если мы не сделаем этого, у нас может не быть экономики в понедельник».

Президент Буш встречается с членами Конгресса, включая кандидатов в президенты Джона Маккейна и Барака Обаму , в Белом доме, чтобы обсудить финансовую помощь, 25 сентября 2008 года.

Консультации между министром финансов Генри Полсоном, председателем Федеральной резервной системы Беном Бернанке , Комиссии по ценным бумагам и биржам США председателем Кристофером Коксом , лидерами Конгресса и президентом Бушем продвинулись вперед в разработке предложения по комплексному решению проблем, создаваемых неликвидными активами . Новости о предстоящем плане привели к некоторой стабильности на рынках акций, облигаций и валюты 19 сентября 2008 года.

Предложение призывало федеральное правительство выкупить неликвидные ценные бумаги с ипотечным покрытием на сумму до 700 миллиардов долларов США с целью повысить ликвидность вторичных ипотечных рынков и снизить потенциальные потери, с которыми сталкиваются финансовые учреждения, владеющие ценными бумагами. Проект предложения был благосклонно воспринят инвесторами на фондовом рынке, но вызвал падение доллара США по отношению к золоту , евро и нефти . План не был немедленно одобрен Конгрессом; дебаты и поправки считались вероятными до того, как план должен был получить законодательный акт.

В течение недели с 20 сентября 2008 г. среди членов Конгресса шли споры по поводу условий и масштабов финансовой помощи. усугубляется продолжающимися провалами таких институтов, как Washington Mutual , и предстоящими национальными выборами 4 ноября.

• 21 сентября Полсон объявил, что первоначальное предложение, которое исключало бы иностранные банки, было пересмотрено и теперь включает иностранные финансовые учреждения, присутствующие в Соединенных Штатах. Администрация США оказала давление на другие страны, чтобы они разработали аналогичные планы финансовой помощи.
• 23 сентября план был представлен Полсоном и Бернанке Банковскому комитету Сената , который отверг его как неприемлемый.
• 24 сентября президент Буш обратился к нации по телевидению в прайм-тайм, описав, насколько серьезным может стать финансовый кризис, если Конгресс не примет срочные меры.
• Также 24 сентября 2008 года кандидат от Республиканской партии на пост президента Джон Маккейн и кандидат от Демократической партии на пост президента Барак Обама опубликовали совместное заявление, в котором изложили свою общую точку зрения: «Усилия по защите американской экономики не должны потерпеть неудачу».

План был представлен 20 сентября Полсоном. Программа помощи проблемным активам получила название «Программа помощи проблемным активам». но также известный как «Предложение Полсона» или «План Полсона», его не следует путать с более ранним 212-страничным планом Полсона « План модернизированной реформы финансового регулирования» , который был выпущен 31 марта 2008 года.

Предложение состояло всего из трех страниц, в нем намеренно было мало деталей, чтобы облегчить его быстрое принятие Конгрессом.

Покупка ипотечных активов

Ключевой частью предложения является план федерального правительства по покупке неликвидных ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) на сумму до 700 миллиардов долларов США с намерением повысить ликвидность вторичных ипотечных рынков и снизить потенциальные потери, с которыми сталкиваются финансовые учреждения, владеющие ценными бумагами. Проект предложения плана был положительно воспринят инвесторами фондового рынка.

Этот план можно охарактеризовать как рискованную инвестицию, а не как расходы. ИЦБ в рамках программы покупки имеют права на денежные потоки по базовым ипотечным кредитам. Таким образом, первоначальный отток государственных средств на покупку MBS будет компенсирован постоянными притоками денежных средств, представленными ежемесячными выплатами по ипотечным кредитам. Кроме того, правительство в конечном итоге сможет продать активы, хотя еще неизвестно, принесет ли это прибыль или убыток. Хотя дополнительные заимствования для получения средств, необходимых для покупки MBS, могут увеличить государственный долг Соединенных Штатов , чистый эффект будет значительно меньшим, поскольку дополнительный долг будет в значительной степени компенсирован активами MBS.

Ключевой проблемой будет оценка покупной цены MBS, которая представляет собой сложную задачу, зависящую от множества переменных, связанных с рынком жилья и кредитным качеством лежащих в ее основе ипотечных кредитов. Способность правительства компенсировать покупную цену (за счет погашения ипотечного кредита в долгосрочной перспективе) зависит от оценки, присвоенной MBS на момент покупки. Например, Merrill Lynch снизила стоимость своих MBS примерно до 22 центов за доллар во втором квартале 2008 года. Сможет ли правительство в конечном итоге перепродать активы по цене выше покупной или продолжит просто собирать платежи по ипотечным кредитам, остается открытым вопросом.

10 февраля 2009 года недавно утвержденный министр финансов Тимоти Гайтнер изложил свой план использования примерно 300 миллиардов долларов (~ 414 миллиардов долларов в 2023 году) или около того долларов, оставшихся в фондах TARP. Он упомянул, что Казначейство США и Федеральная резервная система хотели помочь частным инвесторам покупать токсичные активы у банков, но подробности пока не разглашаются. По-прежнему существует некоторый скептицизм в отношении предположения о том, что налогоплательщики могут покупать проблемные активы, не переплачивая. Аналитик Oppenheimer & Company Меридит Уитни утверждает, что банки не будут продавать плохие активы по справедливой рыночной стоимости, потому что они не хотят списывать активы. Удаление токсичных активов также снизит волатильность цен на акции банков. Поскольку акции представляют собой опцион колл на активы фирмы, потеря волатильности нанесет ущерб цене акций проблемных банков. Следовательно, такие банки будут продавать токсичные активы только по ценам выше рыночных.

6 апреля 2008 года Рабочая группа штата по предотвращению потери права выкупа сообщила, что темпы потери права выкупа превысили возможности программ спасения домовладельцев, таких как Hope Now Alliance , в первом квартале 2008 года.

Широкие полномочия

Первоначальный план предоставлял министру финансов неограниченные полномочия по расходованию средств. доказательство своих действий против рассмотрения Конгрессом или судебным органом. В разделе 8 предложения Полсона говорится: «Решения министра в соответствии с полномочиями настоящего Закона не подлежат пересмотру и принимаются на усмотрение агентства и не могут быть пересмотрены каким-либо судом или каким-либо административным органом». Это положение не было включено в окончательную версию.

Обоснование финансовой помощи

Правительственные чиновники

В своем выступлении перед Сенатом США министр финансов Генри Полсон резюмировал обоснование финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов (~ 973 миллиарда долларов в 2023 году):

• Стабилизировать экономику: «Мы должны... избежать продолжающейся серии банкротств финансовых учреждений и замороженных кредитных рынков, которые угрожают финансовому благополучию американских семей, жизнеспособности малого и крупного бизнеса, а также самому здоровью нашей экономики».
• Улучшите ликвидность: «Эти плохие кредиты создали цепную реакцию, и на прошлой неделе наши кредитные рынки замерли – даже у некоторых нефинансовых компаний Мейн-стрит возникли проблемы с финансированием своих обычных деловых операций. Если бы такая ситуация сохранялась, это поставило бы под угрозу все части нашего бизнеса». экономика».
• Комплексная стратегия: «Теперь мы должны предпринять дальнейшие решительные действия, чтобы фундаментально и всесторонне устранить первопричину этой нестабильности. И этой коренной причиной является жилищная коррекция, которая привела к появлению неликвидных ипотечных активов, которые перекрывают поток кредитов, жизненно важно для нашей экономики. Мы должны решить эту основную проблему и восстановить доверие к нашим финансовым рынкам и финансовым институтам, чтобы они могли выполнять свою миссию по поддержке будущего процветания и роста».
• Немедленно и важно: «Эта программа помощи проблемным активам должна быть должным образом разработана для немедленной реализации и быть достаточно масштабной, чтобы оказать максимальное воздействие и восстановить доверие рынка. Она также должна защищать налогоплательщиков в максимально возможной степени и включать положения, обеспечивающие прозрачность и надзор, а также обеспечение быстрого внедрения и эффективности программы».
• Широкое воздействие: «Эта программа покупки проблемных активов сама по себе является единственным наиболее эффективным способом, который мы можем сделать, чтобы помочь домовладельцам, американскому народу и стимулировать нашу экономику».

В своем выступлении перед Сенатом США 23 сентября 2008 года председатель ФРС Бен Бернанке также резюмировал обоснование финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов (~ 973 миллиарда долларов в 2023 году):

• Доверие инвесторов: «Среди фирм, испытавших наибольшее давление, были Fannie Mae и Freddie Mac , Lehman Brothers и, в последнее время, American International Group (AIG). Поскольку инвесторы потеряли к ним доверие, эти компании увидели доступ к ликвидности и рынкам капитала. становятся все более обесцененными, и цены на их акции резко падают». Он также заявил: «Покупка обесцененных активов создаст ликвидность и будет способствовать раскрытию цен на рынках этих активов, одновременно уменьшая неуверенность инвесторов в отношении текущей стоимости и перспектив финансовых учреждений. В более общем плане, удаление этих активов из балансов учреждений поможет восстановить доверие к нашим финансовым рынкам и позволить банкам и другим учреждениям привлекать капитал и расширять кредит для поддержки экономического роста».
• Влияние на экономику и ВВП: «Чрезвычайно турбулентные условия на мировых финансовых рынках... эти условия привели к резкому падению цен на акции, резкому росту стоимости краткосрочных кредитов (там, где они доступны) и исчезновению ликвидности на многих рынках. Убытки крупного взаимного фонда денежного рынка вызвали массовые изъятия средств из ряда таких фондов. Заметное увеличение спроса на безопасные активы (бегство к качеству) привело к снижению доходности по казначейским векселям до нескольких сотых процента. Дальнейшее снижение стоимости активов и потенциальное ограничение потока кредитов домохозяйствам и предприятиям создают прямую угрозу экономическому росту».

Что касается суммы в 700 миллиардов долларов, Forbes.com процитировал пресс-секретаря Казначейства: «Это не основано на каких-либо конкретных данных. Мы просто хотели выбрать действительно большую цифру».

Журналисты

По словам комментатора CNBC Джима Крамера , крупные корпорации, учреждения и богатые инвесторы выводили свои деньги из банковских фондов денежного рынка в пользу поддерживаемых государством казначейских векселей . Крамер назвал это «невидимой атакой на банки», которая не требует очередей в вестибюле, но, тем не менее, доводит банки до предела. По мере того, как испаряется резервный капитал банка, уменьшается и его способность предоставлять кредиты и, соответственно, зарабатывать деньги. «Отсутствие доверия, вызванное крахом Lehman, общее плохое состояние здоровья многих банков превратят ситуацию в трудноразрешимый момент», - сказал Крамер, - «если кто-то в правительстве не начнет настаивать на усилении страхования вкладов».

Реакция на первоначальное предложение

Скептицизм относительно этого плана возник в Палате представителей на раннем этапе. Многие члены Конгресса , включая Палату представителей, изначально не поддержали этот план, в основном консервативные республиканцы, придерживающиеся свободного рынка, и либеральные антикорпоративные демократы. Республиканец от Алабамы Спенсер Бахус назвал это предложение «пистолетом к нашей голове».

Немедленная реакция рынка

19 сентября 2008 года, когда появились новости о предложении финансовой помощи, фондовый рынок США вырос на 3%. Иностранные фондовые рынки также выросли, а иностранные валюты немного скорректировались после падения в начале месяца. стоимость доллара США упала по сравнению с другими мировыми валютами. После объявления плана Фьючерсные контракты на нефть выросли более чем на 25 долларов за баррель в течение дня в понедельник, 22 сентября, завершив день выше 16 долларов. Это был рекорд самого большого однодневного прироста. Однако есть и другие факторы, которые вызвали массовый скачок цен на нефть. Трейдеры, «попавшиеся» в конце октябрьской контрактной сессии, были вынуждены закупать нефть большими партиями, чтобы подстраховаться, что еще больше способствовало росту цен. Далее фьючерсные контракты на нефть выросли примерно на 5 долларов (~ 7,00 долларов в 2023 году) за баррель. Ставки по ипотечным кредитам выросли после новостей о плане спасения. 30-летняя ипотека с фиксированной ставкой За неделю до объявления плана составляла в среднем 5,78%; за неделю, закончившуюся 25 сентября, средняя ставка составила 6,09%, все еще намного ниже среднего уровня во время рецессии начала 1990-х годов , когда он превысил 9,0%.

Потенциальный конфликт интересов

Были опасения, что нынешний план создал конфликт интересов Полсона. Полсон был бывшим генеральным директором Goldman Sachs , который должен был получить выгоду от финансовой помощи. Полсон нанял руководителей Goldman в качестве консультантов, а бывшие советники Полсона присоединились к банкам, которые также должны были получить выгоду от финансовой помощи. Более того, первоначальное предложение освобождало Полсона от судебного надзора . Таким образом, существовали опасения, что бывшая незаконная деятельность финансового учреждения или его руководителей могла быть сокрыта.

Сотрудником Казначейства, ответственным за управление средствами финансовой помощи, был Нил Кашкари , бывший вице-президент Goldman Sachs .

В Сенате сенатор Джадд Грегг (республиканец от штата Нью-Хэмпшир) был ведущим республиканским автором программы TARP, в то время как у него были многомиллионные инвестиции в Bank of America.

Мнения общественности, политиков, финансистов, экономистов и журналистов

Общественность

В четверг, 25 сентября, протесты против финансовой помощи прошли более чем в 100 городах США. Массовая группа TrueMajority сообщила, что ее члены организовали более 251 мероприятие в более чем 41 штате. Самый крупный митинг прошел в Нью-Йорке , где более 1000 протестующих собрались возле Нью-Йоркской фондовой биржи вместе с членами профсоюза, организованного Центральным трудовым советом Нью-Йорка. Другие массовые группы запланировали митинги в знак протеста против финансовой помощи. в то время как возмущенные граждане продолжают выражать свое несогласие в Интернете через блоги и специальные веб-сайты.

• В опросе, проведенном 19–22 сентября Исследовательским центром Pew , американцы с разницей в 57 процентов против 30 процентов поддержали программу финансовой помощи, когда их спросили: «Как вы, возможно, знаете, правительство потенциально инвестирует миллиарды, чтобы попытаться сохранить финансовые учреждения и рынки». Как вы думаете, правильно или неправильно это делает правительство?»
• В опросе, проведенном 19–22 сентября агентством Bloomberg / Los Angeles Times , американцы с разницей в 55 процентов против 31 процента выступили против финансовой помощи, когда их спросили, «должно ли правительство использовать доллары налогоплательщиков для спасения больных частных финансовых компаний, крах которых может привести к краху». неблагоприятные последствия для экономики и рынка, или разве правительство не обязано спасать частные компании долларами налогоплательщиков?».
• В опросе, проведенном 24 сентября USA Today / Gallup , на вопрос: «Как вы, возможно, знаете, администрация Буша предложила план, который позволит Министерству финансов покупать и перепродавать проблемные активы финансовых компаний на сумму до 700 миллиардов долларов. Что бы вы хотели, чтобы Конгресс сделал?», 56 процентов респондентов хотели, чтобы Конгресс принял план, отличный от первоначального предложения Полсона, 22 процента поддержали предложение Полсона в его первоначальной форме, а 11 процентов хотели, чтобы Конгресс не предпринимал никаких действий.
• Сенатор Шеррод Браун заявил, что он получал 2000 сообщений по электронной почте и телефонных звонков в день, примерно 95 процентов были против.
• По состоянию на четверг, 25 сентября, офис сенатора Дайанны Файнштейн (демократ от Калифорнии) получил в общей сложности 39 180 электронных писем и звонков. и письма о финансовой помощи, против которой подавляющее большинство избирателей.

Политики

Duration: 4 minutes and 36 seconds.4:36

Тогдашний сенатор Барак Обама обращается к Сенату по поводу финансового кризиса и выступает в пользу законопроекта о финансовой помощи. Посмотреть клип на Commons . «Поддержка Бараком Обамой финансовой помощи» . Архивировано из оригинала 23 декабря 2008 года . Проверено 16 октября 2008 г.

Среди сторонников этого плана были кандидаты в президенты Барак Обама и Джон Маккейн , а также премьер-министр Великобритании Гордон Браун .

В число критиков входили сенатор Берни Сандерс , Бывший губернатор Арканзаса Майк Хакаби , конгрессмен Рон Пол , от либертарианской партии кандидат в президенты Боб Барр и сенаторы Кристофер Додд , Ричард Шелби и Джим Баннинг .

В в Wall Street Journal статье, опубликованной , сенатор Хиллари Клинтон выступила за решение проблемы уровня дефолтов по ипотечным кредитам и лишений права выкупа, которые спровоцировали этот кризис, а не просто за спасение фирм с Уолл-стрит: «Если мы не примем меры по преодолению кризиса, с которым столкнулись заемщики, мы никогда не решить кризис, с которым столкнулись кредиторы». Она предложила новую Корпорацию ссуды домовладельцам (HOLC), аналогичную той, которая использовалась после Депрессии и которая была запущена в 1933 году. Новая HOLC должна была управлять национальной программой, чтобы помочь домовладельцам рефинансировать свои ипотечные кредиты. Она также призвала ввести мораторий на потерю права выкупа и заморозить повышение ставок по ипотечным кредитам с регулируемой процентной ставкой.

Барак Обама , кандидат в президенты от Демократической партии, заявил, что любая помощь должна включать в себя планы по возвращению денег, защите работающих семей и крупных финансовых институтов, а также быть разработана таким образом, чтобы предотвратить повторение такого кризиса.

Финансисты

Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен поддержал план Полсона.

Инвестор Уоррен Баффет говорит, что он мог бы вложить $10 млрд плюс $90 млрд долга без права регресса ; то есть без необходимости выплаты более 10 миллиардов долларов, если ипотека не будет погашена. (Это кредитное плечо 10 к 1 , 10-кратный потенциал роста и 1-кратный потенциал снижения.) Он также сказал, что правительство должно платить рыночную цену, которая может быть ниже балансовой стоимости. Баффет говорит: «Я думаю, они могли бы настоять на том, чтобы директора учреждений, участвующих в этой программе, отказались от всех гонораров директоров на пару лет. Возможно, им следует отменить бонусы». Баффетт говорит: «Если кто-то хочет продать сто миллиардов этих инструментов Казначейству, пусть он продаст два или три миллиарда на рынке, а затем Казначейство сопоставит это... Вы не хотите, чтобы Казначейство было Пэтси .» Компания г-на Баффета владеет финансовыми компаниями, которые получат прямую или косвенную выгоду.

Инвестор Джордж Сорос выступил против первоначального плана Полсона: «Предложение г-на Полсона о покупке проблемных ипотечных ценных бумаг создает классическую проблему асимметричной информации. Ценные бумаги трудно оценить, но продавцы знают о них больше, чем покупатель: в любом аукционе Казначейство в конечном итоге останется в отбросах. Это предложение также изобилует скрытыми проблемами конфликта интересов, если Казначейство не переплатит за ценные бумаги, схема не принесет облегчения». – но назвал Барака Обамы «правильными принципами». список условий плана

Среди других критиков был Карл Икан. Джим Роджерс , и Уильям Зейдман . Сейдман сравнил спасательную помощь с действиями, которые он и его команда из Solution Trust Corporation предприняли во время кризиса сбережений и кредитов 1980-х годов: «То, что мы сделали, мы захватили банк, национализировали его, уволили руководство, вывели плохие активы и вернуть хороший банк в систему».

Экономисты

• В открытом письме, направленном Конгрессу 24 сентября, более 100 университетских экономистов выразили «большую обеспокоенность по поводу плана, предложенного министром финансов Полсоном». Письмо, одобренное в течение нескольких дней 231 экономистом из американских университетов, было названо «формирующимся консенсусом академических экономистов». Его авторы описали три «фатальные ловушки», которые они усмотрели в изначально предложенном плане:
  1. Это справедливость. План представляет собой субсидию инвесторам за счет налогоплательщиков. Инвесторы, которые пошли на риск ради прибыли, также должны нести убытки. [...] Правительство может обеспечить хорошо функционирующую финансовую отрасль [...], не оказывая помощи конкретным инвесторам и учреждениям, чей выбор оказался неразумным.
  2. Его двусмысленность. Ни миссия нового агентства, ни его надзор не ясны. Если налогоплательщики собираются покупать неликвидные и непрозрачные активы у проблемных продавцов, условия, случаи и методы таких покупок должны быть кристально ясными заранее и тщательно контролироваться впоследствии.
  3. Его долгосрочные последствия. Если план будет принят, его последствия будут с нами на протяжении всего поколения. Несмотря на все недавние проблемы, динамичные и инновационные американские рынки частного капитала принесли стране беспрецедентное процветание. Фундаментальное ослабление этих рынков с целью успокоить краткосрочные потрясения является отчаянно недальновидным.
• Лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц резко раскритиковал законопроект в статье, написанной для The Nation .
• Экономист, обозреватель New York Times и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман рекомендовал вместо покупки активов предоставить банкам акционерный капитал напрямую в обмен на привилегированные акции . Это укрепило бы финансовое положение банков, стимулируя их кредитовать. Дивиденды будут выплачиваться государству по привилегированным акциям. Это будет похоже на то, что произошло во время кризиса сбережений и кредитов , а также во время помощи GSE . Это позволяет избежать вопросов оценки, возникающих при прямой покупке MBS. Этот подход основан на спасении шведских банков в 1990-х годах .
• Первая половина денег, выделенных на помощь, в основном была использована для покупки привилегированных акций банков вместо проблемных ипотечных активов. Это заставило некоторых экономистов утверждать, что покупка привилегированных акций будет гораздо менее эффективной в привлечении банков к эффективному кредитованию, чем покупка обыкновенных акций.
• Вскоре после этого исследование, опубликованное в 2009 году, показало, что реакция рынка на объявление о плане спасения положительна независимо от типа вмешательства. Это указывает на то, что своевременный плохой план может быть лучше, чем несвоевременный хороший.

Оглядываясь назад, экономисты в целом согласны с тем, что без этой программы безработица была бы значительно выше.

Журналисты

• Журнал Economist заявил, что, хотя «план г-на Полсона не идеален… он достаточно хорош» и что «Конгресс должен принять его — и как можно скорее».
• «Сделка, предложенная Полсоном, является не чем иным, как возмутительной. Она не включает в себя никакого надзора за его собственными закрытыми операциями. Она просто дает Конгрессу благословение и финансирование того, что он уже делал, ad hoc». - Роберт Каттнер
• Журналистка Розалинда Резник выступает за гипотетический сценарий, в котором «потребители и предприятия смогут брать займы по ставке федеральных фондов в размере 2 процентов, как это делают крупные банки. сократил свои платежи вдвое, спасая тысячи домов от потери права выкупа. Потребители могли бы также рефинансировать остатки своих кредитных карт, автокредиты и другие долги по процентным ставкам, которые они могут себе позволить», и что этот план «будет». налогоплательщикам США абсолютно ничего не стоило».

Альтернативные предложения

Предлагаемые альтернативные подходы к решению проблем, лежащих в основе финансового кризиса, включают: предложения по ипотечной помощи направлены на увеличение стоимости базы активов, ограничивая при этом нарушение процесса обращения взыскания; рекапитализация банков посредством инвестиций правительства в акционерный капитал; подходы к ликвидности активов для задействования рыночных механизмов оценки проблемных активов; и реформы финансового рынка, способствующие прозрачности и консерватизму для восстановления доверия рыночных инвесторов.

Помощь по ипотеке

• Представители консервативной республиканской партии предложили план ипотечного страхования в качестве альтернативы финансовой помощи. Было предположение, что сенатор США Джон Маккейн, возможно, поддержал этот план. но это не подтвердилось.
• Сенатор Хиллари Клинтон предложила создать новую Корпорацию ссуды домовладельцам (HOLC), аналогичную той, которая использовалась после Великой депрессии, которая была создана в 1933 году. Новая HOLC будет управлять национальной программой, чтобы помочь домовладельцам рефинансировать свои ипотечные кредиты. Она также призвала ввести мораторий на лишение права выкупа и заморозить повышение ставок по ипотечным кредитам с плавающей процентной ставкой.
• Джонатан Коппелл, доцент кафедры политики и менеджмента Йельской школы менеджмента , рекомендует помочь домовладельцам, снизив процентные ставки по дефолтным кредитам. Потраченные деньги будут возмещены из прибыли, когда дома в конечном итоге будут проданы после восстановления рынка жилья.

Рекапитализация банка

• План из десяти пунктов Нью-Йоркского университета экономиста Нуриэля Рубини выходит за рамки Корпорации ссуд домовладельцев и включает воссоздание комбинации Трастовой корпорации по разрешению проблем и Корпорации по финансированию реконструкции . Рубини выступает за рекапитализацию банков (путем предоставления денежных средств в обмен на привилегированные акции) и приостановку всех выплат дивидендов.
• Экономист Пол Кругман рекомендовал инвестиции в акционерный капитал банков, подход, аналогичный тому, который произошел во время ссудно-сберегательного кризиса , спасения GSE и спасения шведских банков в 1990-х годах . Это позволяет избежать вопросов оценки, возникающих при прямой покупке MBS.
• Первая половина денег, выделенных на помощь, в основном была использована для покупки привилегированных акций банков вместо проблемных ипотечных активов. Это заставило некоторых экономистов утверждать, что покупка привилегированных акций будет гораздо менее эффективной, чем покупка обыкновенных акций.
• Луиджи Зингалес, профессор предпринимательства и финансов Чикагского университета , предложил специальную главу кодекса о банкротстве для конвертации долга банков в акционерный капитал, что улучшило бы коэффициенты достаточности капитала и позволило бы вернуться к кредитованию.
• Джанет Таваколи , финансовый консультант и бывший адъюнкт-профессор деривативов в Высшей школе бизнеса Чикагского университета, критикует программу помощи, поскольку, по ее мнению, она скрывает проблемы и сохраняет ценовую неопределенность. Она также выступает за принудительную реструктуризацию, сочетающую прощение долга и обмен долга на акции, а не финансовую помощь.

Ликвидность активов

• Кристофер Риккарди, бывший банкир Merrill Lynch , написал письмо министру финансов Генри М. Полсону-младшему, предлагая в качестве альтернативы, что правительство должно поддерживать некоторые проблемные активы, чтобы побудить частных инвесторов покупать их - в отличие от прямой покупки проблемных активов у финансовых учреждения.
• Инвестор Уоррен Баффет считает, что правительство должно платить за активы рыночную цену, а не искусственно завышенную цену, удерживаемую до погашения. Рыночная цена будет определяться путем продажи части активов частным инвесторам.

Реформа финансового рынка

• Доминик Стросс-Кан , управляющий директор Международного валютного фонда , рекомендовал три краткосрочных действия по оказанию помощи банкам: предоставление ликвидности, покупка проблемных активов и рекапитализация. Кроме того, он выступает за решение структурных проблем с помощью более пруденциального регулирования, лучших правил бухгалтерского учета и большей прозрачности.

Реформа денежного консенсуса

Этот процесс заключался в национализации большей части частной промышленности. Краткосрочные последствия, очевидно, были дорогостоящими, но последствия для бенефициаров были чрезвычайно благоприятными для устойчивого экономического будущего.

1. Национализировать Федеральный резерв.
2. Дерегулировать корпоративный имидж Соединенных Штатов.
3. Остальная часть предложения была приравнена к другим переменным и могла бы быть реализована в зависимости от обстоятельств.

По словам Джона Дэймона, это предложение было отклонено бюрократами и лоббистами, по словам частных банков и диспетчеров Федеральной резервной системы.

Законодательная история

В выходные (27–28 сентября) Конгресс продолжил разработку предложения. В следующий понедельник Палата представителей поставила на голосование принятый в результате этого Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года. Это не прошло. Фондовые рынки США упали на 8 процентов, что стало самым большим процентным падением со времен Черного понедельника в 1987 году .

Лидеры Конгресса, включая обоих кандидатов в президенты, начали работать с администрацией Буша и министерством финансов по ключевым вопросам переговоров, пока они работали над завершением плана. Ключевые вопросы, обсуждавшиеся в ходе обсуждения, включали:

• Дополнительное предотвращение потери права выкупа и помощь домовладельцам
• Лимиты заработной платы руководителей
• Государственный капитал в компаниях, участвующих в программе, для обеспечения дополнительной защиты налогоплательщиков.
• Судебный надзор, надзор Конгресса и право на аудит
• Структура и полномочия организаций, которые будут управлять программой

Голосование в Первой Палате представителей, 29 сентября.

Сразу после полуночи в воскресенье, 28 сентября, лидеры Сената и Палаты представителей вместе с министром финансов Полсоном объявили, что была достигнута предварительная сделка, позволяющая правительству выкупить до 700 миллиардов долларов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, чтобы обеспечить ликвидность держателям ценных бумаг. и стабилизировать финансовые фирмы и рынки США. Законопроект был принят в окончательной форме позднее в понедельник утром. Дебаты и голосование в Палате представителей были запланированы на понедельник, 29 сентября, а в среду за ними последуют дебаты в Сенате. На утренней пресс-конференции в понедельник, 29 сентября, президент Джордж Буш выразил уверенность, что законопроект будет принят Конгрессом и что он принесет облегчение экономике США. Ряд республиканцев в Палате представителей по-прежнему выступали против сделки и намеревались проголосовать против нее.

В тот же день закон о финансовой помощи был представлен Палате представителей Соединенных Штатов и отклонен 205–228 голосами, при этом один не голосовал. Демократы проголосовали 140–95 за закон, а республиканцы проголосовали против него 133–65. Во время законодательной сессии, по завершении голосования, председательствующий объявил меру HR3997 незавершенной.

Спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси заявила на пресс-конференции после голосования: «Законодательство провалилось. Кризис не исчез. Мы должны продолжать работать в двухпартийной манере». Председатель банковского комитета Сената Кристофер Додд , демократ из Коннектикута , выступая на совместной пресс-конференции с сенатором Джаддом Греггом , республиканцем из Нью-Гэмпшира , заявил, что план спасения все еще может быть принят Конгрессом. Додд сказал: «Мы не намерены уходить отсюда, не закончив работу. Хотя это может занять еще несколько дней, мы уверены, что это может произойти».

Реакция рынка на голосование 29 сентября

После голосования в Палате представителей промышленный индекс Доу-Джонса упал более чем на 777 пунктов за один день, что стало самым большим однодневным падением до 2018 года. Потеря рыночной стоимости в размере $1,2 трлн привлекла большое внимание средств массовой информации, хотя она по-прежнему не входит в десятку крупнейших падений индекса в процентном отношении. Индекс S&P потерял 8,8%, это седьмой худший день в процентном отношении и худший день со времен Черного понедельника в 1987 году. Индекс NASDAQ также пережил худший день со времен Черного понедельника, потеряв 9,1% в свой третий худший день за всю историю. Спред TED , разница между тем, что банки взимают друг с друга за трехмесячный кредит, и тем, что взимает Казначейство, достиг 26-летнего максимума в 3,58%; более высокая ставка по межбанковским кредитам, чем по кредитам Казначейства, является признаком того, что банки опасаются, что их коллеги-банки не смогут погасить свои долги. Между тем, цена на легкую сырую нефть в США с поставкой в ​​ноябре упала на 10,52 доллара до 96,37 доллара за баррель, что стало вторым по величине однодневным падением за всю историю, на фоне ожиданий экономического спада, снижающего потребление и спрос на нефть. Уже на следующий день промышленный индекс Dow Jones восстановил 485 пунктов или около 62% всей потери.

Рынки, которые ожидали принятия законопроекта и перешли к обсуждению того, будет ли его достаточно, уже были напуганы после новостей о том, что банк Wachovia выкупается Citigroup , чтобы избежать краха. События усугубились новостями из Европы о том, что голландско-бельгийскому банку Fortis Bank был предоставлен спасательный круг на сумму 16,4 миллиарда долларов, чтобы избежать краха, обанкротившийся британский банк Bradford & Bingley был национализирован, а Германия выделила миллиарды банковскому гиганту и гиганту недвижимости Hypo Real Estate, чтобы обеспечить его выживание.

Позже в октябре, после того как законопроект был принят, промышленный индекс Доу-Джонса упадет еще больше в процентном отношении , а волатильность рынка останется на исторически высоком уровне, согласно измерениям VIX .

Голосование в Сенате 1 октября

74 да – 21 нет

Вечером в среду, 1 октября 2008 г., Сенат обсудил и проголосовал за пересмотренную версию Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г. (EESA 2008). Законодательство было сформулировано как поправка к HR1424 , заменяющая весь законопроект недавно пересмотренным текстом EESA 2008. Поправка была одобрена 74–25 голосами, и весь законопроект также был принят с таким же перевесом – 74–25 (Р: 34–15, Д: 40–10). только больной раком сенатор Тед Кеннеди Не голосовал . Согласно законодательному правилу законопроекта, для одобрения поправки и законопроекта требовалось шестьдесят голосов. Лидер Палаты представителей обвинил Сенат в принятии законов «грубой силой» без согласия общественности.

Описывая причину принятия законопроекта Сенатом, бывший сенатор Эван Бэй «описал сцену 2008 года, когда Бен Бернанке предупредил сенаторов, что небо рухнет, если банки не будут спасены. «Мы посмотрели друг на друга, — сказал Бэй, — и Хорошо, что нам нужно » . сказал: «

Голосование во второй палате, 3 октября

263 да – 171 нет

Пересмотренный законопроект HR1424 был получен от Сената Палатой представителей, и 3 октября Палата представителей проголосовала 263–171 за принятие законопроекта в качестве закона. Демократы проголосовали за этот закон 172 голосами против 63, а республиканцы проголосовали против него 108 голосами против 91; В целом 33 демократа и 24 республиканца, ранее голосовавшие против законопроекта, поддержали его при втором голосовании.

Президент Буш подписал закон через несколько часов после его вступления в силу, создав казначейский фонд в размере 700 миллиардов долларов для покупки обанкротившихся банковских активов.

Пересмотренный план оставил без изменений пакет финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов и добавил приостановленный законопроект о налогах. Закон состоит из трех основных разделов: Раздел А: Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года; Раздел B: Закон об улучшении и расширении энергетики 2008 года и Раздел C: Закон о расширении налоговых льгот и альтернативных минимальных налоговых льготах 2008 года. В налоговой части закона есть положения, согласно которым чистые расходы в течение 10 лет составят 100 миллиардов долларов. Оно застопорилось из-за разногласий между демократами, которые не хотели увеличивать расходы без соответствующего повышения налогов, и республиканцами, которые были категорически против любого повышения налогов.

Основные положения законодательства

3 октября 2008 года Закон о чрезвычайной экономической стабилизации стал законом после подписания Публичного закона 110-343 , который включал этот закон. Ниже приводится список ключевых пунктов и то, как их регулирует законодательство.

Проценты по банковским депозитам Федеральной резервной системы

Резервные балансы начали увеличиваться в начале сентября 2008 года, сразу после Демократической и национальных съездов Республиканской партии , а также незадолго до краха Уолл-стрит и президентских дебатов .

Хотя первоначальный законопроект, предложенный еще 20 сентября, не содержал такого положения, Раздел 128 Закона позволил Федеральной резервной системе (ФРС) начать выплачивать банкам высокие процентные ставки по их депозитам, предназначенным для резервных требований . Там написано:

Разд. 128. Ускорение вступления в силу.

В раздел 203 Закона о смягчении регулирования финансовых услуг 2006 года ( 12 USC 461 ) вносятся поправки путем удаления слова «1 октября 2011 года» и добавления «1 октября 2008 года».

Резервные остатки в Федеральных резервных банках США, 1995-2008 и 2008 годы, в миллиардах долларов США.

ФРС объявила, что начнет выплачивать повышенные проценты как по резервным, так и по избыточным резервным остаткам 6 октября 2008 года. Банки немедленно увеличили сумму своих денег на депозитах в ФРС с примерно 10 миллиардов долларов в конце августа 2008 года до 880 миллиардов долларов к концу второй недели января 2009 года. Для сравнения, после 11 сентября 2001 года прирост резервных остатков достиг лишь 65 миллиардов долларов (~ 107 миллиардов долларов в 2023 году), а затем в течение месяца вернулся к нормальному уровню. Министерство финансов США объяснило изменения, заявив:

Федеральная резервная система продолжит играть ведущую роль в отношении ликвидности на наших рынках. Он намерен использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты для обеспечения возросшей ликвидности, которая сейчас необходима для эффективного функционирования финансовых рынков. В этом отношении право выплачивать проценты по резервам, предоставленное EESA, имеет важное значение, поскольку оно позволяет Федеральной резервной системе расширять свой баланс по мере необходимости для поддержания финансовой стабильности, одновременно проводя денежно-кредитную политику, которая способствует достижению макроэкономических целей Федеральной резервной системы по максимальному занятость и стабильные цены. Федеральная резервная система и Министерство финансов консультируются с участниками рынка о способах оказания дополнительной поддержки рынкам срочного необеспеченного финансирования.

Реакция на изменение была неоднозначной: банки в целом одобряли свою новую возможность зарабатывать высокие проценты без риска на средства, которые в противном случае им пришлось бы использовать для предоставления кредита, чтобы получить прибыль для своих акционеров, в то время как те, кто участвовал в коммерческих бумагах рынки, первичный и вторичный секторы экономики товаров и услуг, судоходство и другие, зависящие от ликвидности кредита со стороны банков, более скептически относились к дальнейшему давлению на доступность кредита в разгар продолжающегося кризиса кредитной ликвидности .

На следующий день после объявления об изменении, 7 октября, председатель ФРС Бен Бернанке выразил некоторое замешательство по этому поводу, заявив: «Мы не совсем уверены, сколько нам придется заплатить, чтобы получить рыночную ставку, которая включает в себя некоторый кредитный риск. до цели. Мы собираемся поэкспериментировать с этим и попытаться найти правильный разброс». ФРС скорректировала ставку 22 октября после того, как первоначальная ставка, установленная 6 октября, не смогла удержать базовую процентную ставку США овернайт на уровне целевой политики. и снова 5 ноября по той же причине. Начиная с 18 декабря ФРС напрямую устанавливает процентные ставки, выплачиваемые по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам, вместо того, чтобы указывать их с помощью формулы, основанной на целевой ставке по федеральным фондам .

Правительство выпустило краткосрочные долговые обязательства на сумму 400 миллиардов долларов, призванные помочь заменить рынок коммерческих бумаг стоимостью 1,8 триллиона долларов, который был уничтожен в результате этих изменений. (усугубленное внезапным отказом фондов денежного рынка поддерживать коммерческие бумаги), но мировая экономика начала дефлировать , поскольку международные перевозки, зависящие от коммерческих бумаг, замедлились в некоторых регионах до нескольких процентов от уровня, существовавшего до изменения. 14 октября FDIC объявила о новой программе, согласно которой вновь выпущенные приоритетные необеспеченные долговые обязательства, выпущенные 30 июня 2009 года или ранее, будут полностью защищены в случае банкротства учреждения-эмитента или его холдинговой компании. Ожидается, что программа FDIC покроет банковский долг на сумму около 1,4 триллиона долларов (~ 1,93 триллиона долларов в 2023 году).

Бюджетное управление Конгресса подсчитало, что выплата процентов по резервным остаткам обойдется американским налогоплательщикам примерно в одну десятую нынешней процентной ставки в 0,25% по депозитам на сумму 800 миллиардов долларов:

Предполагаемый бюджетный эффект

Год	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Миллионы долларов	0	-192	-192	-202	-212	-221	-242	-253	-266	-293	-308
(Отрицательные числа представляют расходы; потери доходов не включены.)

Эти расходы бледнеют по сравнению с потерей налоговых поступлений во всем мире в результате снижения экономической активности из-за ущерба рынкам краткосрочных коммерческих бумаг и связанным с ними кредитным рынкам.

7 января 2009 года Федеральный комитет по открытым рынкам решил, что «размер баланса и уровень избыточных резервов необходимо сократить». 13 января Бен Бернанке заявил: «В принципе, процентная ставка, которую ФРС платит по банковским резервам, должна устанавливать нижний предел процентной ставки овернайт, поскольку банки не должны желать предоставлять резервы в долг по ставке ниже, чем они могут получить от ФРС». На практике ставка по федеральным фондам в последние месяцы упала несколько ниже процентной ставки по резервам, что отражает очень высокий объем избыточных резервов, неопытность банков в работе с новым режимом и другие факторы. финансовые условия нормализуются, а банки адаптируются к новому режиму, мы ожидаем, что процентная ставка по резервам станет эффективным инструментом контроля над ставкой по федеральным фондам». В тот же день Financial Week сообщила, что г-н Бернанке признал, что огромное увеличение избыточных резервов банков сдерживает меры денежно-кредитной политики ФРС и ее усилия по оживлению кредитования частного сектора.

15 января президент ФРБ Чикаго и член Федерального комитета открытого рынка Чарльз Эванс заявил: «Как только экономика восстановится и финансовые условия стабилизируются, ФРС вернется к своему традиционному фокусу на ставке по федеральным фондам. программ экстренного кредитования и сократить размер баланса и уровень избыточных резервов. «Некоторая часть этого сокращения произойдет естественным образом по мере улучшения рыночных условий в связи с тем, как были разработаны эти программы. Тем не менее, участники финансового рынка должны быть готовы. для возможного демонтажа объектов, которые были построены во время финансового кризиса», — сказал он».

В конце января 2009 года избыточные резервы ФРС составляли 793 миллиарда долларов. но менее чем через две недели, 11 февраля, общий баланс резервов упал до 603 миллиардов долларов. 1 апреля резервные остатки снова увеличились до $806 млрд и к концу ноября 2009 года составили $1,16 трлн.

Управление программой помощи проблемным активам

Законопроект уполномочивает министра финансов учредить Программу помощи проблемным активам для покупки проблемных активов у финансовых учреждений. создается Управление финансовой стабильности В рамках Министерства финансов в качестве агентства, через которое министр будет управлять программой. Секретарь обязан консультироваться с Советом управляющих Федеральной резервной системы , Федеральной корпорацией по страхованию вкладов , контролером денежного обращения , директором Управления по надзору за сбережениями и министром жилищного строительства и городского развития при запуске программы. .

Финансирование

Законопроект предусматривает выделение на программу 700 миллиардов долларов. Министр финансов имеет немедленный доступ к первым 250 миллиардам долларов. может утвердить дополнительные 100 миллиардов долларов После этого президент . На последние 350 миллиардов долларов президент должен уведомить Конгресс о намерении предоставить дополнительное финансирование Казначейству; Затем у Конгресса есть 15 дней, чтобы принять резолюцию, запрещающую это полномочие. Если Конгрессу не удастся принять резолюцию против финансирования в течение 15 дней или если резолюция будет принята, но на нее наложит вето Президент, и у Конгресса не будет достаточно голосов, чтобы преодолеть вето, Казначейство получит последние 350 миллиардов долларов (~ 486 долларов США). миллиардов в 2023 году).

Доли правительства в участвующих фирмах

Министр финансов обязан получить финансовый ордер, гарантирующий право на покупку акций без права голоса или, если компания не может выдать ордер, старшего долга у любой фирмы, участвующей в программе. Секретарю разрешено сделать минимальное исключение из правила, но это исключение не может превышать 100 миллионов долларов.

Лимиты заработной платы руководителей

Если Казначейство приобретает активы непосредственно у компании, а также получает значительную долю акций или долговых обязательств в этой компании, компании не разрешается предлагать стимулы, которые поощряют «ненужные и чрезмерные риски» ее высшим руководителям (т. руководители). Кроме того, компании запрещено выплачивать «золотой парашют» высшему руководителю. Оба этих запрета истекают, когда Казначейство больше не имеет доли в капитале или долговых обязательствах этой компании. Компании также дается разрешение на возврат средств ; то есть возможность взыскать бонусы или поощрительные выплаты для высшего руководства на основе доходов, прибылей или других данных, которые оказываются неточными.

Если Казначейство приобретает активы на аукционе, и эта покупка превышает 300 миллионов долларов, любой новый трудовой договор для старшего офицера не может включать положение о золотом парашюте в случае принудительного увольнения, подачи заявления о банкротстве, неплатежеспособности или конкурсного производства . Этот запрет распространяется только на будущие контракты; уже имеющиеся золотые парашюты останутся неизменными.

В любом сценарии не установлены ограничения на зарплату руководителей, и существующие «золотые парашюты» не будут изменены.

Предотвращение потери права выкупа и помощь домовладельцам

Для ипотечных кредитов, связанных с активами, приобретенными Министерством финансов, министр финансов должен (1) реализовать план, направленный на максимальную помощь домовладельцам, и (2) поощрять обслуживающих лиц по основным ипотечным кредитам воспользоваться преимуществами программы HOPE для домовладельцев. Программа Национального жилищного закона или другие доступные программы по минимизации потери права выкупа . Кроме того, министру разрешено использовать кредитные гарантии и улучшения качества кредита , чтобы стимулировать модификацию кредита во избежание потери права выкупа. Законопроект не предусматривает механизма изменения условий ипотеки без согласия какой-либо компании, владеющей долей в этой ипотеке. Раздел 110: «Помощь домовладельцам» Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года «требует, чтобы федеральные органы, владеющие ипотеками и ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, разработали планы по минимизации потерь права выкупа».

Этот план детоксикации активов стоимостью 24 миллиарда долларов (~ 33,4 миллиарда долларов в 2023 году) был запрошен Федеральной корпорации по страхованию вкладов председателем Шейлой Бэйр . но Казначейство этим положением не воспользовалось. "Основная цель законопроекта заключалась в защите нашей финансовой системы от краха", - госсекретарь Генри Полсон заявил Комитету по финансовым услугам Палаты представителей . - "Пакет спасения не был предназначен для экономического стимулирования или пакета экономического восстановления".

Судебный пересмотр

Законопроект устанавливает, что действия министра финансов в отношении этой программы подлежат судебному контролю . отмену просьбы об иммунитете, изложенной в первоначальном предложении Полсона.

надзор

См. также: Надзор за программой помощи проблемным активам.

Законопроектом предусмотрено несколько механизмов надзора. Подрядчики также использовались для управления средствами TARP.

Совет по надзору за финансовой стабильностью создается для рассмотрения и вынесения рекомендаций относительно действий Казначейства. Членами правления являются:

• Председатель правления Федеральной резервной системы
• Министр финансов ​
• Директор Федерального агентства жилищного финансирования
• Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам
• Секретарь Департамента жилищного строительства и городского развития

В соответствии с законопроектом создается Комиссия Конгресса по надзору для проверки состояния рынков, действующей системы регулирования и управления Министерством финансов Программы помощи проблемным активам. Комиссия обязана сообщать Конгрессу о своих выводах каждые 30 дней, считая с момента первой покупки активов, совершенной в рамках программы. Комиссия также должна представить Конгрессу специальный отчет о реформе регулирования не позднее 20 января 2009 года.

В состав комиссии входят пять внешних экспертов, назначенных следующим образом:

• Один член выбирается спикером палаты
• Один член, выбранный лидером меньшинства Палаты представителей
• Один член, выбранный лидером большинства в Сенате
• Один член выбирается лидером меньшинства в Сенате.
• Один член выбирается спикером Палаты представителей и лидером большинства в Сенате после консультаций с лидерами меньшинства в Конгрессе.

( Генеральный контролер директор Счетной палаты правительства ) обязан контролировать эффективность программы и сообщать о результатах Конгрессу каждые 60 дней. Генеральный контролер также обязан ежегодно проверять программу. Законопроект предоставляет Генеральному контролеру доступ ко всей информации, записям, отчетам, данным и т. д., принадлежащим программе или используемым ею.

Законопроект создает Управление специального генерального инспектора по программе помощи проблемным активам, назначаемого президентом и утверждаемого Сенатом. Целью специального генерального инспектора является мониторинг, проверка и расследование деятельности Казначейства по управлению программой, а также ежеквартальный отчет о результатах Конгрессу.

страхование Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC)

С даты принятия законопроекта (3 октября 2008 г.) по 31 декабря 2009 г. сумма страхования вкладов , предоставляемая FDIC , увеличена со 100 000 до 250 000 долларов США.

Положения, связанные с бюджетом

Раздел II устанавливает руководящие принципы консультаций и отчетности между министром финансов, Управлением управления и бюджета и Бюджетным управлением Конгресса.

Налоговые положения

Законопроект вносит следующие изменения в налоговое законодательство.

• Квалифицированные финансовые учреждения могут рассчитывать убытки по привилегированным акциям FNMA и FHLMC в счет обычного дохода, а не дохода от прироста капитала.
• Добавлены новые ограничения на вычет вознаграждения руководителей корпораций, участвующих в программе финансовой помощи.
• Положение о прощении ипотечного долга Закона о списании ипотечного долга 2007 года продлено на три года, так что оно применяется к долгам, прощенным до 2012 года.
• Продлить срок действия налогового кредита по разделу 41 на исследования и разработки с 31 декабря 2007 г. на 31 декабря 2009 г.; также увеличить процент альтернативного упрощенного кредита с 12% до 14%.

Администрация закона

Рейтинги CAMELS используются правительством США , чтобы помочь ему решить, каким банкам оказывать специальную помощь, а каким нет, в рамках программы капитализации, утвержденной Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года.

The New York Times заявляет: «Критерии, используемые для выбора тех, кто получит деньги, по-видимому, создают основу для консолидации в отрасли, отдавая предпочтение тем, кто с наибольшей вероятностью выживет», потому что критерии, похоже, отдают предпочтение банкам с лучшими в финансовом отношении и слишком крупным банкам. позволить потерпеть неудачу . Некоторые законодатели расстроены тем, что программа капитализации в конечном итоге приведет к отбраковке банков в их округах.

Известные аспекты программы капитализации «предполагают, что правительство, возможно, в общих чертах определяет, что представляет собой здоровые институты. [... Банки], которые были прибыльными в течение последнего года, с наибольшей вероятностью получат капитал. Банки, которые потеряли деньги за последний год год, однако, должен пройти дополнительные тесты [...] Они также спрашивают, имеет ли банк достаточный капитал и резервы, чтобы выдержать серьезные потери своего портфеля строительных кредитов, неработающих кредитов и других проблемных активов». Некоторые банки получили капитал с пониманием того, что банки попытаются найти партнера по слиянию. Для получения капитала по программе банки также «необходимы предоставить конкретный бизнес-план на ближайшие два-три года и объяснить, как они планируют разместить капитал».

Влияние на государственный долг

Годовой дефицит бюджета США в 2009 финансовом году превысил 1 триллион долларов. Первоначальное предложение Полсона предусматривало повышение потолка федерального долга США на 700 миллиардов долларов с 10,6 триллиона долларов до 11,3 триллиона долларов.

Другая информация

Обзор презентаций для инвесторов и конференц-звонков руководителей примерно двух десятков американских банков, проведенный The New York Times, показал, что «немногие [банки] назвали кредитование приоритетом. Подавляющее большинство рассматривало программу спасения как программу без каких-либо условий». непредвиденная прибыль, которую можно было бы использовать для погашения долга, приобретения другого бизнеса или инвестиций в будущее».

Ссылки

• Эрин Айгнер; Аманда Кокс; Фархана Хоссейн; Арчи Цзе (30 сентября 2008 г.). «Нет голосов: Подробная информация о представителях республиканцев и демократов, проголосовавших против плана финансовой помощи на сумму 700 миллиардов долларов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 30 сентября 2008 г. (Список и карта США с указанием округов, в которых члены Конгресса голосуют «против».
• Ночера, Джо; Соркин, Эндрю Росс; Энрикес, Диана Б .; Эндрюс, Эдмунд Л. (1 октября 2008 г.). «36 часов тревоги и действий по мере нарастания кризиса» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 октября 2008 г. (История разработки предложения Казначейства Конгрессу)
• Справочник соответствующих заявлений, действий, документов, видео и новостей правительственных агентств США, касающихся Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года / TARP (Программа помощи проблемным активам)
• Номи Принс: «Обама слишком много внимания уделяет банкам» — видеорепортаж Democracy Now!

Внешние ссылки

• Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года ( PDF / подробнее ) с поправками, содержащимися в GPO. сборнике статутов
• Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года, принятый в Законодательстве США в целом.
• Текст оригинального предложения Полсона
• Stimulus.org , полное руководство по всем усилиям по восстановлению экономики от Комитета по ответственному федеральному бюджету.
• Рабочие места и экономический рост , обсуждение предложения из архива Белого дома Джорджа Буша