Азиатский финансовый кризис 1997 года

Азиатский финансовый кризис 1997 года

Годовой рост ВВП на душу населения в пострадавших странах с 1995 по 2000 год.

Участники беспорядков в Джакарте во время беспорядков в Индонезии в мае 1998 года.

Азиатский финансовый кризис 1997 года — период финансового кризиса , охватившего большую часть Восточной и Юго-Восточной Азии в конце 1990-х годов. Кризис начался в Таиланде в июле 1997 года, а затем распространился на несколько других стран, вызвав волновой эффект, вызвав опасения по поводу мирового экономического кризиса из-за финансового заражения . Однако восстановление в 1998–1999 годах было быстрым, и опасения по поводу финансового кризиса быстро утихли.

Зародившись в Таиланде, где он был известен как Том Ям Кунга кризис ( тайский : วิกฤตต้มยำกุ้ง ) 2 июля, он последовал за финансовым крахом тайского бата после того, как правительство Таиланда было вынуждено ввести плавающий бат из-за нехватки иностранной валюты. поддерживать привязку своей валюты к доллару США . Бегство капитала последовало почти сразу же, положив начало международной цепной реакции. В то время Таиланд имел бремя внешнего долга . По мере распространения кризиса в других странах Юго-Восточной Азии, а затем в Японии и Южной Корее наблюдалось падение валют, девальвация фондовых рынков и цен на другие активы, а также стремительный рост частного долга . Отношение внешнего долга к ВВП выросло со 100% до 167% в четырех крупных экономиках Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) в 1993–1996 годах, а затем превысило 180% в разгар кризиса. В Южной Корее этот показатель вырос с 13% до 21%, а затем достиг 40%, в то время как в других северных новых индустриальных странах дела обстоят намного лучше. Лишь в Таиланде и Южной Корее соотношение обслуживания долга к экспорту выросло.

Южная Корея , Индонезия и Таиланд оказались странами, наиболее пострадавшими от кризиса. Гонконг , Лаос , Малайзия и Филиппины также пострадали от экономического спада. Бруней , материковый Китай , Япония , Сингапур , Тайвань и Вьетнам пострадали меньше, хотя все они пострадали от общей потери спроса и доверия во всем регионе. Хотя большинство правительств Азии, казалось бы, проводили разумную финансовую политику , Международный валютный фонд (МВФ) вмешался и инициировал программу стоимостью 40 миллиардов долларов по стабилизации валют Южной Кореи, Таиланда и Индонезии, экономики которых особенно сильно пострадали от кризиса.

Однако усилия по сдерживанию глобального экономического кризиса мало что сделали для стабилизации внутренней ситуации в Индонезии. После 30 лет пребывания у власти президент Индонезии Сухарто был вынужден уйти в отставку 21 мая 1998 года из-за массовых беспорядков, последовавших за резким ростом цен, вызванным резкой девальвацией рупии . Последствия кризиса сохранялись до 1998 года, когда многие важные акции на Уолл-стрит упали в результате падения курса валют России и стран Латинской Америки , что ослабило «спрос этих стран на экспорт из США». В 1998 году экономический рост на Филиппинах упал практически до нуля. Лишь Сингапур оказался относительно изолированным от шока, но, тем не менее, мимоходом пострадал от серьезных ударов, главным образом из-за своего статуса крупного финансового центра и географической близости к Малайзии и Индонезии. Однако к 1999 году аналитики увидели признаки того, что экономика Азии начала восстанавливаться. После кризиса экономики Восточной и Юго-Восточной Азии совместно работали над достижением финансовой стабильности и улучшения финансового надзора.

Кредитные пузыри и фиксированные курсы обмена валют

   США к тайскому бату Курс доллара

   доллара США к южнокорейской воне Курс

   США к филиппинскому песо Курс доллара

   США к индонезийской рупии Курс доллара

  Индонезийская денежная масса M2 увеличивается

  Инфляция

Причины катастрофы многочисленны и спорны. Экономика Таиланда превратилась в экономический пузырь , подпитываемый горячими деньгами . По мере роста размера пузыря требовалось все больше и больше. Ситуация того же типа произошла в Малайзии и Индонезии, которые имели дополнительное осложнение в виде так называемого « кланового капитализма ». Приток краткосрочного капитала был дорогостоящим и часто был сильно обусловлен получением быстрой прибыли . Деньги на развитие по большей части бесконтрольно достались только определенным людям – не обязательно наиболее подходящим или наиболее эффективным, но тем, кто был ближе всего к центрам власти. Слабое корпоративное управление также привело к неэффективным инвестициям и снижению прибыльности.

До 1999 года Азия привлекала почти половину общего притока капитала в развивающиеся страны . В частности, в странах Юго-Восточной Азии сохранялись высокие процентные ставки, привлекательные для иностранных инвесторов, ищущих высокую норму прибыли . В результате экономики региона получили большой приток денег и испытали резкий рост цен на активы. В то же время в региональных экономиках Таиланда, Малайзии, Индонезии, Сингапура и Южной Кореи в конце 1980-х — начале 1990-х годов наблюдались высокие темпы роста — 8–12% ВВП. Это достижение было широко оценено финансовыми учреждениями, включая МВФ и Всемирный банк , и было известно как часть « Азиатского экономического чуда ».

В середине 1990-х годов Таиланд , Индонезия и Южная Корея имели большой дефицит текущего счета частного сектора , а поддержание фиксированных обменных курсов способствовало внешним заимствованиям и привело к чрезмерной подверженности валютному риску как в финансовом, так и в корпоративном секторах.

В середине 1990-х годов ряд внешних потрясений начал менять экономическую ситуацию. Девальвация . китайского юаня и японской иены , последовавшая за укреплением последней в результате « Соглашения Плаза» 1985 года, повышение процентных ставок в США, что привело к сильному доллару США, а также резкое снижение цен на полупроводники — все это отрицательно повлияло на их экономику рост. Когда экономика США оправилась от рецессии в начале 1990-х годов, Федеральный резервный банк США под руководством Алана Гринспена начал повышать процентные ставки в США, чтобы сдержать инфляцию .

Это сделало Соединенные Штаты более привлекательным местом для инвестиций по сравнению с Юго-Восточной Азией, которая привлекала горячие денежные потоки за счет высоких краткосрочных процентных ставок, и повысило стоимость доллара США. Для стран Юго-Восточной Азии, валюты которых были привязаны к доллару США, более высокий доллар США привел к тому, что их собственный экспорт стал более дорогим и менее конкурентоспособным на мировых рынках. В то же время весной 1996 года рост экспорта Юго-Восточной Азии резко замедлился, что ухудшило положение по счету текущих операций.

Некоторые экономисты считают растущий экспорт Китая фактором, способствующим замедлению роста экспорта стран АСЕАН, хотя эти экономисты утверждают, что основной причиной их кризисов были чрезмерные спекуляции недвижимостью. Китай начал эффективно конкурировать с другими азиатскими экспортерами, особенно в 1990-е годы, после проведения ряда экспортно-ориентированных реформ. Другие экономисты оспаривают влияние Китая, отмечая, что и АСЕАН, и Китай пережили одновременный быстрый рост экспорта в начале 1990-х годов.

Многие экономисты полагают, что азиатский кризис был вызван не рыночной психологией или технологиями, а политикой, которая исказила стимулы в отношениях между кредитором и заемщиком. большие объемы кредитов В результате стали доступны , которые создали экономический климат с высоким уровнем заемных средств и подняли цены на активы до неприемлемого уровня, особенно в непроизводственных секторах экономики, таких как недвижимость. Цены на эти активы в конечном итоге начали падать, что привело к дефолту отдельных лиц и компаний по долговым обязательствам.

Паника среди кредиторов и отзыв кредитов

Возникшая в результате паника среди кредиторов привела к массовому изъятию кредитов из кризисных стран, что привело к кредитному кризису и дальнейшим банкротствам. Кроме того, когда иностранные инвесторы попытались вывести свои деньги, валютный рынок был наводнен валютами кризисных стран, что оказало девальвационное давление на их обменные курсы. Чтобы предотвратить обвал стоимости валют, правительства этих стран подняли внутренние процентные ставки до чрезвычайно высокого уровня (чтобы помочь уменьшить отток капитала , сделав кредитование более привлекательным для инвесторов) и вмешались на валютном рынке, скупая любую излишнюю национальную валюту на фиксированной бирже. курс с валютными резервами . Ни одна из этих политических мер не могла быть устойчивой в течение длительного времени, поскольку некоторые страны имели недостаточный уровень валютных резервов.

Южнокорейские облигации

  50 лет

  10 лет

  2 года

  1 год

Очень высокие процентные ставки, которые могут нанести огромный ущерб здоровой экономике, нанесли дальнейший ущерб экономике, которая и без того хрупка, в то время как центральные банки истощали валютные резервы, объемы которых у них были ограничены. Когда стало ясно, что поток капитала, бегущего из этих стран, остановить невозможно, власти перестали защищать свои фиксированные обменные курсы и позволили своим валютам плавать . В результате обесценение этих валют означало, что обязательства , выраженные в иностранной валюте, существенно выросли в пересчете на национальную валюту, что привело к увеличению числа банкротств и дальнейшему углублению кризиса.

Другие экономисты, в том числе Джозеф Стиглиц и Джеффри Сакс , преуменьшают роль реальной экономики в кризисе по сравнению с финансовыми рынками. Скорость, с которой разразился кризис, побудила Сакса и других сравнить его с классическим изъятием банков, вызванным внезапным шоком риска. Сакс указал на жесткую денежно-кредитную и сдерживающую фискальную политику, проводимую правительствами по рекомендации МВФ после кризиса, а Фредерик Мишкин указывает на роль асимметричной информации на финансовых рынках, которая привела к « стадному менталитету » среди инвесторов. это увеличило небольшой риск в реальной экономике. Таким образом, кризис привлек внимание экономистов-бихевиористов, интересующихся рыночной психологией .

Другая возможная причина внезапного шока риска также может быть связана с передачей суверенитета Гонконга 1 июля 1997 года . В 1990-е годы горячие деньги текли в регион Юго-Восточной Азии через финансовые центры , особенно Гонконг. Инвесторы часто не знали реальных фундаментальных показателей или профилей рисков соответствующих экономик, и как только кризис охватил регион, политическая неопределенность относительно будущего Гонконга как азиатского финансового центра вынудила некоторых инвесторов вообще уйти из Азии. Такое сокращение инвестиций только ухудшило финансовые условия в Азии. (что впоследствии привело к обесцениванию тайского бата 2 июля 1997 г.).

Несколько тематических исследований по теме применения сетевого анализа финансовой системы помогают объяснить финансовых рынков , а также значение надежности хабов ( взаимосвязь или основных узлов). Любые негативные внешние эффекты в хабах создают волновой эффект через финансовую систему и экономику (а также любые связанные экономики) в целом.

Министры иностранных дел из 10 стран АСЕАН считали, что хорошо скоординированные манипуляции их валютами были преднамеренной попыткой дестабилизировать экономику стран АСЕАН. . Премьер-министр Малайзии Махатхир Мохамад обвинил Джорджа Сороса и других валютных трейдеров в разрушении экономики Малайзии валютными спекуляциями . Сорос утверждает, что был покупателем ринггита во время его падения. продав его без покрытия в 1997 году.

На 30-й встрече министров иностранных дел АСЕАН, состоявшейся в Субанг Джае , Малайзия , 25 июля 1997 года министры иностранных дел опубликовали совместную декларацию, в которой выразили серьезную обеспокоенность и призвали к дальнейшей активизации сотрудничества АСЕАН для защиты и продвижения интересов АСЕАН в этом отношении. По совпадению, в тот же день руководители центральных банков большинства пострадавших стран присутствовали на встрече EMEAP (Исполнительное совещание Восточно-Азиатско-Тихоокеанского региона) в Шанхае, и им не удалось ввести в действие «Новое соглашение о займах». Годом ранее министры финансов этих же стран присутствовали на 3-й АТЭС встрече министров финансов в Киото , Япония, 17 марта 1996 года, и, согласно этой совместной декларации, они не смогли удвоить суммы, доступные в рамках «Генерального соглашения». заимствовать» и «Механизм чрезвычайного финансирования».

IMF role

The scope and the severity of the collapses led to an urgent need for outside intervention. Since the countries melting down were among the richest in their region, and in the world, and since hundreds of billions of dollars were at stake, any response to the crisis was likely to be cooperative and international. The International Monetary Fund created a series of bailouts ("rescue packages") for the most-affected economies to enable them to avoid default, tying the packages to currency, banking and financial system reforms. Due to IMF's involvement in the financial crisis, the term IMF Crisis became a way to refer to the Asian Financial Crisis in countries that were affected.

Economic reforms

The IMF's support was conditional on a series of economic reforms, the "structural adjustment package" (SAP). The SAPs called on crisis-struck nations to reduce government spending and deficits, allow insolvent banks and financial institutions to fail, and aggressively raise interest rates. The reasoning was that these steps would restore confidence in the nations' fiscal solvency, penalize insolvent companies, and protect currency values. Above all, it was stipulated that IMF-funded capital had to be administered rationally in the future, with no favored parties receiving funds by preference. In at least one of the affected countries the restrictions on foreign ownership were greatly reduced.

There were to be adequate government controls set up to supervise all financial activities, ones that were to be independent, in theory, of private interest. Insolvent institutions had to be closed, and insolvency itself had to be clearly defined. In addition, financial systems were to become "transparent", that is, provide the kind of financial information used in the West to make financial decisions.

As countries fell into crisis, many local businesses and governments that had taken out loans in US dollars, which suddenly became much more expensive relative to the local currency which formed their earned income, found themselves unable to pay their creditors. The dynamics of the situation were similar to that of the Latin American debt crisis. The effects of the SAPs were mixed and their impact controversial. Critics, however, noted the contractionary nature of these policies, arguing that in a recession, the traditional Keynesian response was to increase government spending, prop up major companies, and lower interest rates.

The reasoning was that by stimulating the economy and staving off recession, governments could restore confidence while preventing economic loss. They pointed out that the U.S. government had pursued expansionary policies, such as lowering interest rates, increasing government spending, and cutting taxes, when the United States itself entered a recession in 2001, and arguably the same in the fiscal and monetary policies during the 2008–2009 Global Financial Crisis.

Many commentators in retrospect criticized the IMF for encouraging the developing economies of Asia down the path of "fast-track capitalism", meaning liberalization of the financial sector (elimination of restrictions on capital flows), maintenance of high domestic interest rates to attract portfolio investment and bank capital, and pegging of the national currency to the dollar to reassure foreign investors against currency risk.

IMF and high interest rates

The conventional high-interest-rate economic strategy is normally employed by monetary authorities to attain the chain objectives of tightened money supply, discouraged currency speculation, stabilized exchange rate, curbed currency depreciation, and ultimately contained inflation.

In the Asian meltdown, highest IMF officials rationalized their prescribed high interest rates as follows:

From then IMF First Deputy managing director, Stanley Fischer in 1998:

When their governments "approached the IMF, the reserves of Thailand and South Korea were perilously low, and the Indonesian Rupiah was excessively depreciated. Thus, the first order of business was... to restore confidence in the currency. To achieve this, countries have to make it more attractive to hold domestic currency, which in turn, requires increasing interest rates temporarily, even if higher interest costs complicate the situation of weak banks and corporations...Why not operate with lower interest rates and a greater devaluation? This is a relevant tradeoff, but there can be no question that the degree of devaluation in the Asian countries is excessive, both from the viewpoint of the individual countries, and from the viewpoint of the international system. Looking first to the individual country, companies with substantial foreign currency debts, as so many companies in these countries have, stood to suffer far more from… currency (depreciation) than from a temporary rise in domestic interest rates…. Thus, on macroeconomics… monetary policy has to be kept tight to restore confidence in the currency....

From the then IMF managing director Michel Camdessus:

To reverse (currency depreciation), countries have to make it more attractive to hold domestic currency, and that means temporarily raising interest rates, even if this (hurts) weak banks and corporations.

Countries/Regions affected

The countries most affected by the 1997 Asian financial crisis, particularly South Korea and Thailand.

Thailand

Further information: Economy of Thailand

From 1985 to 1996, Thailand's economy grew at an average of over 9% per year, the highest economic growth rate of any country at the time. Inflation was kept reasonably low within a range of 3.4–5.7%. The baht was pegged at 25 to the U.S. dollar.

On 14 and 15 May 1997, the Thai baht was hit by massive speculative attacks. On 30 June 1997, Prime Minister Chavalit Yongchaiyudh said that he would not devalue the baht. However, Thailand lacked the foreign reserves to support the USD–Baht currency peg, and the Thai government was eventually forced to float the Baht, on 2 July 1997, allowing the value of the Baht to be set by the currency market. This caused a chain reaction of events, eventually culminating into a region-wide crisis.

Thailand's booming economy came to a halt amid massive layoffs in finance, real estate, and construction that resulted in huge numbers of workers returning to their villages in the countryside and 600,000 foreign workers being sent back to their home countries. The baht devalued swiftly and lost more than half of its value. The baht reached its lowest point of 56 units to the U.S. dollar in January 1998. The Thai stock market dropped 75%. Finance One, the largest Thai finance company until then, collapsed.

On 11 August 1997, the IMF unveiled a rescue package for Thailand with more than $17 billion, subject to conditions such as passing laws relating to bankruptcy (reorganizing and restructuring) procedures and establishing strong regulation frameworks for banks and other financial institutions. The IMF approved on 20 August 1997, another bailout package of $2.9 billion.

Poverty and inequality increased while employment, wages and social welfare all declined as a result of the crisis.

После азиатского финансового кризиса 1997 года доходы на северо-востоке, в самой бедной части страны, выросли на 46 процентов с 1998 по 2006 год. Nationwide poverty fell from 21.3 to 11.3 percent. Thailand's Gini coefficient, a measure of income inequality, fell from .525 in 2000 to .499 in 2004 (it had risen from 1996 to 2000) versus 1997 Asian financial crisis.

К 2001 году экономика Таиланда восстановилась. Увеличение налоговых поступлений позволило стране сбалансировать свой бюджет и погасить долги перед МВФ в 2003 году, на четыре года раньше запланированного срока. В октябре 2010 года курс тайского бата продолжал расти до 29 бат за доллар США.

Индонезия

См. также: Падение Сухарто , Беспорядки в Индонезии в мае 1998 года , Экономика Индонезии и Позади 98.

Падение Сухарто : президент Сухарто уходит в отставку, 21 мая 1998 года.

В июне 1997 года казалось, что Индонезия далека от кризиса. В отличие от Таиланда, Индонезия имела низкую инфляцию, положительное сальдо торгового баланса более 900 миллионов долларов, огромные валютные резервы в размере более 20 миллиардов долларов и хороший банковский сектор. Однако большое количество индонезийских корпораций брали займы в долларах США. Эта практика хорошо работала для этих корпораций в предыдущие годы, поскольку рупия укрепилась по отношению к доллару; их эффективный уровень долга и стоимости финансирования снизился по мере роста курса местной валюты.

В июле 1997 года, когда Таиланд ввел плавающий курс бата, монетарные власти Индонезии расширили коридор торговли валютой рупии с 8% до 12%. В результате в августе рупия внезапно подверглась серьезной атаке. Таким образом, 14 числа месяца режим управляемого плавающего валютного курса был заменен режимом свободно плавающего валютного курса. Из-за сдвига рупия еще больше упала. МВФ предложил пакет помощи в размере 23 миллиардов долларов, но рупия падала дальше на фоне опасений по поводу корпоративных долгов, массовой продажи рупии и высокого спроса на доллары. В сентябре рупия и Джакартская фондовая биржа достигли исторического минимума. В конечном итоге агентство Moody's понизило рейтинг долгосрочного долга Индонезии до « мусорных облигаций ».

Хотя кризис рупии начался в июле и августе 1997 года, он усилился в ноябре, когда последствия той летней девальвации проявились на корпоративных балансах. Компаниям, которые брали кредиты в долларах, пришлось столкнуться с более высокими издержками, наложенными на них падением курса рупии, и многие отреагировали на это покупкой долларов за счет продажи рупий, еще больше подрывая стоимость последней. До кризиса обменный курс рупии к доллару составлял примерно 2600 рупий за 1 доллар США. 9 января 1998 года курс упал до более чем 11 000 рупий за 1 доллар США, при этом спотовые курсы превышали 14 000 в течение 23–26 января и снова торговались на уровне более 14 000 в течение примерно шести недель в течение июня – июля 1998 года. 31 декабря 1998 года курс был почти ровно 8000 к 1 доллару США. В этом году Индонезия потеряла 13,5% своего ВВП.

В феврале 1998 года президент Сухарто уволил действующего управляющего Банком Индонезии Дж. Соедраджада Дживандоно , но этого оказалось недостаточно. На фоне массовых беспорядков в мае 1998 года Сухарто под давлением общественности подал в отставку, и его заменил вице-президент Би Джей Хабиби .

В результате финансового кризиса, поразившего страну, возникло множество факторов, вытекающих из всех аспектов, в том числе спортивных трансляций на индонезийском телевидении, в том числе:

• ANTV потеряло свои телевизионные права на трансляцию чемпионата мира Формулы-1 1998 года, несмотря на их контракт на права на трансляцию Формулы-1 в Индонезии, действовавший до 1999 года; в результате сезон 1998 года не транслировался по индонезийскому телевидению. RCTI наконец восстановил права на трансляцию 1999–2001 годов сезона .
• ANTV также прекратило освещение Серии А 1997–98 , Бундеслиги 1997–98 и Ла Лиги 1997–98 до окончания соответствующих сезонов. Однако это не повлияло на Премьер-лигу Англии 1997–98 , поскольку они уже транслировали ее до конца сезона.
• Все телевизионные станции имели ограниченное расписание вещания: в среднем они закрывались в 23:30 или 12:00.

Кроме того, Гран-при Индонезии по мотоциклам , проходивший в Сентуле , был исключен из календарей Superbike и MotoGP 1998 года . Чемпионат мира по ралли также исключил Ралли Индонезии из своего календаря на 1998 год .

Южная Корея

Дополнительная информация: Экономика Южной Кореи § 1990-е годы и азиатский финансовый кризис , а также Южная Корея и Международный валютный фонд.

См. Также: По умолчанию (фильм, 2018 г.)

Банковский сектор был обременен необслуживаемыми кредитами , поскольку его крупные корпорации финансировали агрессивное расширение. В то время шла спешка с созданием крупных конгломератов, способных конкурировать на мировой арене. Многие предприятия в конечном итоге не смогли обеспечить прибыль и рентабельность. Чеболи , южнокорейские конгломераты, просто поглощали все больше и больше капиталовложений. В конце концов, избыточный долг привел к крупным неудачам и поглощениям.

Южнокорейские облигации

  50 лет

  10 лет

  2 года

  1 год

Помимо других стимулов, кризис привел к банкротству крупных корейских компаний, что спровоцировало не только корпорации, но и государственных чиновников на коррупцию. Скандал в Ханбо в начале 1997 года обнажил экономическую слабость Южной Кореи и проблемы коррупции перед международным финансовым сообществом. Позже в том же году, в июле, третий по величине автопроизводитель Южной Кореи, Kia Motors , попросил экстренные кредиты. Эффект домино от краха крупных южнокорейских компаний привел к росту процентных ставок и оттоку международных инвесторов.

После спада на азиатском рынке 28 ноября 1997 года агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Южной Кореи с A1 до A3, а 11 декабря снова понизило его до B2. Это способствовало дальнейшему падению южнокорейских акций, поскольку в ноябре фондовые рынки уже были настроены по-медвежьи. Сеульская фондовая биржа упала на 4% 7 ноября 1997 года. 8 ноября она упала на 7%, что стало самым большим однодневным падением на тот момент. А 24 ноября акции упали еще на 7,2% из-за опасений, что МВФ потребует жестких реформ. В 1998 году Hyundai Motor Company приобрела Kia Motors. Предприятие Samsung Motors стоимостью 5 миллиардов долларов было распущено из-за кризиса, и в конечном итоге Daewoo Motors была продана американской компании General Motors (GM).

Международный валютный фонд (МВФ) предоставил 58,4 миллиарда долларов США в качестве пакета помощи. Взамен Корея была обязана принять меры по реструктуризации. Потолок иностранных инвестиций в корейские компании был повышен с 26 процентов до 100 процентов. Кроме того, корейское правительство начало программу реформирования финансового сектора. В рамках программы к июню 2003 года было закрыто или объединено 787 неплатежеспособных финансовых учреждений. Число финансовых учреждений, в которые вкладывали деньги иностранные инвесторы, быстро росло. Примеры включают поглощение компанией New Bridge Capital Korea First Bank.

Южнокорейская вона , тем временем, ослабла до более чем 1700 за доллар США с примерно 800, но позже сумела восстановиться. Однако, как и чеболи, правительство Южной Кореи не осталось невредимым. ) . В результате кризиса соотношение государственного долга к ВВП увеличилось более чем вдвое (приблизительно с 13% до 30%

Филиппины

Дополнительная информация: Экономика Филиппин.

В мае 1997 года Bangko Sentral ng Pilipinas центральный банк страны повысил процентные ставки на 1,75 процентных пункта, а 19 июня снова на 2 пункта. Таиланд спровоцировал кризис 2 июля, а 3 июля Bangko Sentral вмешался, чтобы защитить песо , подняв ставку овернайт с 15% до 32% в начале азиатского кризиса в середине июля 1997 года. Песо упал с 26 песо. за доллар в начале кризиса до 46,50 песо в начале 1998 года до 53 песо в июле 2001 года.

ВВП Филиппин сократился на 0,6% во время худшей части кризиса, но вырос на 3% к 2001 году, несмотря на скандалы администрации Джозефа Эстрады в 2001 году, в первую очередь скандал «чуэтэн», вызвавший рост индекса PSE Composite , основного индекса PSE. Индекс Филиппинской фондовой биржи упадет до 1000 пунктов с максимума в 3448 пунктов в 1997 году. Стоимость песо упала примерно до 55,75 песо за доллар США. Позже в том же году Эстрада оказался на грани импичмента, но его союзники в сенате проголосовали против продолжения разбирательства.

Это привело к народным протестам, кульминацией которых стала « Революция EDSA II », которая привела к его отставке и возвела Глорию Макапагал Арройо на пост президента. За время ее президентства кризис в стране утих. К концу года филиппинское песо выросло примерно до 50 песо, а в конце 2007 года торговалось на уровне около 41 песо за доллар. Фондовый рынок также достиг рекордного максимума в 2007 году (превышен к февралю 2018 года), а экономика росла более более 7 процентов, что является самым высоким показателем почти за два десятилетия.

Китай

Дополнительная информация: Экономическая история Китая (1949 – настоящее время) и экономика Китая.

США к юаню 1981–2022 гг. Курс доллара

Счет неконвертируемого капитала Китая и его валютный контроль сыграли решающую роль в ограничении воздействия кризиса.

Китайская валюта, юань (RMB), была привязана в 1994 году к доллару США по курсу 8,3 юаня за доллар. В течение 1997–1998 годов в западной прессе активно ходили слухи о том, что Китай, по большей части остававшийся в стороне от борьбы, будет вынужден девальвировать свою валюту, чтобы защитить конкурентоспособность своего экспорта по сравнению с экспортом стран АСЕАН , чей экспорт стал дешевле относительно Китая. юаня Однако неконвертируемость защитила его стоимость от валютных спекулянтов, и было принято решение сохранить привязку валюты, тем самым улучшив положение страны в Азии. Привязка валюты была частично отменена в июле 2005 года, увеличившись на 2,3% по отношению к доллару, что отражает давление со стороны Соединенных Штатов.

В отличие от инвестиций многих стран Юго-Восточной Азии, почти все иностранные инвестиции Китая принимали форму заводов, а не ценных бумаг, что изолировало страну от быстрого оттока капитала . Хотя Китай не пострадал от кризиса по сравнению с Юго-Восточной Азией и Южной Кореей, рост ВВП резко замедлился в 1998 и 1999 годах, что привлекло внимание к структурным проблемам в его экономике. В частности, азиатский финансовый кризис убедил китайское правительство в необходимости решения проблем его огромной финансовой слабости, таких как наличие слишком большого количества неработающих кредитов в банковской системе и сильная зависимость от торговли с Соединенными Штатами.

Другие азиатские страны, сильно пострадавшие от кризиса, обратились к Соединенным Штатам или Японии с просьбой помочь им выбраться из трудных экономических условий. В то время как Соединенные Штаты и Япония действовали медленно, Китай сделал высоко оцененный символический жест, отказавшись девальвировать свою собственную валюту (что, предположительно, спровоцировало бы серию конкурентных девальваций с серьезными последствиями для региона). Вместо этого Китай выделил соседним странам 4 миллиарда долларов посредством сочетания двусторонней помощи и участия в пакетах помощи МВФ.

В результате этих действий в 1999 году Всемирный банк в одном из своих докладов назвал Китай «источником стабильности для региона».

Азиатский финансовый кризис помог укрепить мнение китайских политиков о том, что Китаю не следует двигаться в сторону либеральной рыночной экономики и что его реформы и открытость должны быть сосредоточены на ужесточении финансового регулирования и сопротивлении иностранному давлению с целью преждевременного открытия финансовых рынков страны. Уроки, извлеченные политиками после финансового кризиса, также стали важным фактором в развитии подхода Китая к управлению государственными активами, особенно его валютными резервами , и созданию им суверенных фондов, начиная с Центрального Хуэйцзинь .

Гонконг

Дополнительная информация: Экономика Гонконга.

В октябре 1997 года курс гонконгского доллара , который с 1983 года был привязан к доллару США на уровне 7,8, оказался под спекулятивным давлением, поскольку уровень инфляции в Гонконге в течение многих лет был значительно выше, чем в Соединенных Штатах. Денежные власти потратили более 1 миллиарда долларов на защиту местной валюты. Гонконга превышали 80 миллиардов долларов Поскольку валютные резервы , что эквивалентно 700% денежной массы М1 и 45% денежной массы М3, Валютному управлению Гонконга (фактически центральному банку региона) удавалось поддерживать привязку.

Фондовые рынки становились все более нестабильными; с 20 по 23 октября индекс Hang Seng упал на 23%. Затем Валютное управление Гонконга пообещало защитить валюту. 23 октября 1997 года он поднял процентные ставки овернайт с 8% до 23%, а в какой-то момент до «280%». HKMA признал, что спекулянты воспользовались уникальной системой валютного управления города , в которой ставки овернайт ( HIBOR ) автоматически увеличиваются пропорционально крупным чистым продажам местной валюты. Однако повышение ставок усилило понижательное давление на фондовый рынок, позволив спекулянтам получить прибыль от коротких продаж акций. HKMA начала покупать акции , входящие в индекс Hang Seng, в середине августа 1998 года.

HKMA и Дональд Цанг , тогдашний финансовый министр, объявили войну спекулянтам. В итоге правительство купило акции различных компаний на сумму около 120 миллиардов гонконгских долларов (15 миллиардов долларов США). и стал крупнейшим акционером некоторых из этих компаний (например, государству принадлежало 10% акций HSBC ) в конце августа, когда военные действия закончились закрытием августовского фьючерсного контракта на индекс Hang Seng. В 1999 году правительство начало продавать эти акции, запустив Tracker Fund of Hong Kong , получив прибыль в размере около 30 миллиардов гонконгских долларов (4 миллиарда долларов США).

Малайзия

Дополнительная информация: Экономика Малайзии.

В июле 1997 года, через несколько дней после девальвации тайского бата малазийским ринггитом , спекулянты активно торговали . Ставка овернайт подскочила с менее 8% до более чем 40%. Это привело к понижению рейтингов и общей распродаже на фондовом и валютном рынках. К концу 1997 года рейтинги упали на множество ступеней с инвестиционного уровня до мусорного , KLSE потеряла более 50% с уровня выше 1200 до уровня ниже 600, а ринггит потерял 50% своей стоимости, упав с уровня выше 2,50 до уровня ниже 4,57. (23 января 1998 г.) к доллару. Тогдашний премьер-министр Махатхир Мохамад ввел строгий контроль за движением капитала и ввел привязку к доллару США на уровне 3,80.

Действия Малайзии включали привязку местной валюты к доллару США, прекращение зарубежной торговли валютой в ринггите и другими активами в ринггитах, что сделало оффшорное использование ринггита недействительным, ограничение количества валюты и инвестиций, которые резиденты могут вывозить за границу, и введение ограничений для иностранного портфеля. средства, минимальный один год «периода пребывания», который с тех пор был преобразован в налог на выезд. Решение сделать ринггиты, хранящиеся за рубежом, недействительными также привело к исчерпанию источников ринггитов, хранящихся за границей, которые спекулянты берут взаймы для манипулирования ринггитом, например, путем « коротких продаж ». Тем, кто это сделал, пришлось выкупить ограниченный ринггит по более высокой цене, что сделало его непривлекательным для них. Он также полностью приостановил торговлю счетчиками CLOB (Центральная книга лимитных ордеров), заморозив на неопределенный срок акции на сумму около 4,47 миллиарда долларов и затронув 172 000 инвесторов, большинство из которых - сингапурцы. который стал политическим вопросом между двумя странами.

В 1998 году объем реального сектора экономики снизился, что погрузило страну в первую за многие годы рецессию. Строительный сектор сократился на 23,5%, обрабатывающая промышленность - на 9%, а сельскохозяйственный сектор - на 5,9%. В целом валовой внутренний продукт страны упал на 6,2% в 1998 году. В течение этого года ринггит упал ниже 4,7, а KLSE упал ниже 270 пунктов. В сентябре того же года было объявлено о различных защитных мерах по преодолению кризиса.

Основная мера заключалась в переводе ринггита из режима свободного плавания в режим фиксированного обменного курса. Банк Негара зафиксировал курс ринггита на уровне 3,8 за доллар. Был введен контроль за движением капитала, а в помощи, предложенной МВФ, было отказано. Были сформированы различные оперативные группы. Комитет по реструктуризации корпоративного долга занимался корпоративными кредитами. Данахарта дисконтировал и покупал безнадежные кредиты у банков, чтобы облегчить упорядоченную реализацию активов. Данамодал рекапитализировал банки.

Затем рост стабилизировался более медленными, но более устойчивыми темпами. Огромный дефицит текущего счета превратился в довольно существенный профицит. Банки были лучше капитализированы, и проблемные кредиты реализовывались упорядоченным образом. Мелкие банки были выкуплены сильными. Большое количество ПЛК не смогли регулировать свои финансовые дела и были исключены из списка. По сравнению с текущим счетом 1997 года к 2005 году профицит счета Малайзии оценивался в 14,06 миллиарда долларов. Однако стоимость активов не вернулась к докризисным максимумам. Доверие иностранных инвесторов по-прежнему оставалось низким, отчасти из-за отсутствия прозрачности в том, как решались вопросы CLOB.

В 2005 году последние антикризисные меры были сняты с системы фиксированного обмена. Но в отличие от докризисных дней, курс валюты, похоже, находился не в свободном, а в управляемом плавающем положении, как сингапурский доллар .

Монголия

Дополнительная информация: Экономика Монголии.

Монголия пострадала от азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов и понесла дальнейшую потерю доходов в результате российского кризиса в 1999 году. Экономический рост ускорился в 1997–99 годах после остановки в 1996 году из-за серии стихийных бедствий и рост мировых цен на медь и кашемир. Государственные доходы и экспорт рухнули в 1998 и 1999 годах из-за последствий азиатского финансового кризиса. В августе и сентябре 1999 года экономика пострадала от временного российского запрета на экспорт нефти и нефтепродуктов. Монголия вступила во Всемирную торговую организацию (ВТО) в 1997 году. Международное сообщество доноров пообещало выделить более 300 миллионов долларов в год на последнем заседании Консультативной группы, состоявшемся в Улан-Баторе в июне 1999 года.

Сингапур

Дополнительная информация: Экономика Сингапура.

финансового кризиса По мере распространения экономика Сингапура погрузилась в кратковременную рецессию . Кратковременность и более мягкое воздействие на экономику страны объясняются активным управлением со стороны правительства. Например, Валютное управление Сингапура допустило постепенное снижение курса сингапурского доллара на 20% , чтобы смягчить ситуацию и направить экономику к мягкой посадке. Были перенесены сроки реализации государственных программ, таких как Промежуточная программа модернизации и других проектов, связанных со строительством.

Вместо того, чтобы позволить рынкам труда работать, Национальный совет по заработной плате заранее согласился на сокращение Центрального резервного фонда для снижения затрат на рабочую силу с ограниченным воздействием на располагаемый доход и местный спрос. В отличие от Гонконга, не было предпринято никаких попыток прямого вмешательства на рынки капитала , и Straits Times индексу было позволено упасть на 60%. Менее чем за год сингапурская экономика полностью восстановилась и продолжила траекторию роста.

Япония

Дополнительная информация: Экономика Японии.

Кризис также оказал давление на Японию, чья экономика особенно заметна в регионе. Азиатские страны обычно имели торговый дефицит с Японией. Японская иена упала до 147, когда начались массовые продажи, но Япония в то время была крупнейшим в мире держателем валютных резервов, поэтому ее было легко защитить, и она быстро восстановилась. Набег на банки удалось предотвратить 26 ноября 1997 года, когда телеканалы решили не сообщать о длинных очередях, образовавшихся за пределами банков, до того, как центральный банк приказал их впустить. Темпы роста реального ВВП резко замедлились в 1997 году. с 5% до 1,6%, а в 1998 году даже погрузился в рецессию из-за острой конкуренции со стороны подешевевших конкурентов; также в 1998 году правительству пришлось оказать помощь нескольким банкам. Азиатский финансовый кризис также привел к увеличению числа банкротств в Японии. Кроме того, в условиях девальвации валюты Южной Кореи и стабильного роста Китая многие компании прямо жаловались, что не могут конкурировать.

По словам Ван Сента и др., в августе 1997 года Япония предложила создать Азиатский валютный фонд (АВФ) для решения азиатского валютного кризиса. Япония стремилась уменьшить свою зависимость от Соединенных Штатов и повысить свою автономию в вопросах экономики, безопасности и дипломатии. Однако от предложения АИФ отказались из-за решительных возражений со стороны США и безразличия со стороны Китая. Вместо этого Япония объявила о планах кредитования сотрудничества с международными организациями, такими как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Азиатский банк развития . В октябре 1998 года Япония предложила предоставить 30 миллиардов долларов для поддержки Азии, а в декабре 1998 года она предложила в общей сложности 600 миллиардов долларов в виде специальных кредитов в иенах в течение следующих трех лет.

Более долгосрочным результатом стало изменение отношений между Соединенными Штатами и Японией: Соединенные Штаты больше не поддерживали открыто искусственную торговую среду и обменные курсы, которые регулировали экономические отношения между двумя странами в течение почти пяти десятилетий после Второй мировой войны.

Соединенные Штаты

Министерство финансов США активно сотрудничало с МВФ в поиске решений. Американские рынки серьезно пострадали. 27 октября 1997 года промышленный индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта, или 7,2%, на фоне продолжающихся опасений по поводу азиатских экономик. За время кризиса он упал на 12%. Кризис привел к падению потребительской и потребительской уверенности (см. мини-крах от 27 октября 1997 г. ). Тем не менее, экономика росла на очень устойчивых 4,5% за весь год, и в 1998 году дела обстояли очень хорошо.

Последствия

Азия

Кризис имел значительные последствия на макроэкономическом уровне, включая резкое снижение стоимости валют, фондовых рынков и цен на другие активы в нескольких азиатских странах . Номинальный ВВП АСЕАН в долларах США упал на 9,2 миллиарда долларов в 1997 году и на 218,2 миллиарда долларов (31,7%) в 1998 году. В Южной Корее падение на 170,9 миллиарда долларов в 1998 году было равно 33,1% ВВП 1997 года. Многие предприятия рухнули, и, как следствие, в 1997–1998 годах миллионы людей оказались за чертой бедности. Индонезия, Южная Корея и Таиланд оказались странами, наиболее пострадавшими от кризиса.

Валюта	Обменный курс (за 1 доллар США)		Изменять
	июнь 1997 г.	июль 1998 г.
Тайский бат	24.5	41	40.2%
Индонезийская рупия	2,380	14,150	83.2%
Филиппинское песо	26.3	42	37.4%
Малайзийский ринггит	2.48	4.88	49.1%
Южнокорейский вон	850	1,290	34.1%

Страна	ВНП (1 миллиард долларов США)		Изменять
	июнь 1997 г.	июль 1998 г.
Таиланд	170	102	40.0%
Индонезия	205	34	83.4%
Филиппины	75	47	37.3%
Малайзия	90	55	38.9%
Южная Корея	430	283	34.2%

Южнокорейская вона к доллару США

Приведенная выше таблица показывает, что, несмотря на быстрое повышение процентных ставок до 32% на Филиппинах после начала кризиса в середине июля 1997 года и до 65% в Индонезии после обострения кризиса в 1998 году, их местные валюты все равно обесценились. и показали не лучшие результаты, чем у Южной Кореи, Таиланда и Малайзии, в которых во время азиатского кризиса высокие процентные ставки были установлены на уровне ниже 20%. Это породило серьезные сомнения в надежности МВФ и обоснованности его рецепта высоких процентных ставок для борьбы с экономическим кризисом.

Экономический кризис также привел к политическим потрясениям, кульминацией которых стала отставка президента Сухарто в Индонезии и премьер-министра генерала Чавалита Йонгчайюда в Таиланде. Наблюдался общий рост антизападных настроений , причем Джордж Сорос объектами критики были, в частности, и МВФ. Крупные американские инвестиции в Таиланд прекратились, их заменили в основном европейские инвестиции, хотя японские инвестиции остались на устойчивом уровне. Исламские и другие сепаратистские движения усилились в Юго-Восточной Азии по мере ослабления центральной власти.

Новые правила ослабили влияние бамбуковой сети — сети зарубежных китайских семейных предприятий, которые доминируют в частном секторе Юго-Восточной Азии. После кризиса деловые отношения чаще основывались на контрактах , а не на доверии и семейных узах традиционной бамбуковой сети.

Более долгосрочные последствия включали в себя отмену некоторых успехов, достигнутых в годы бума, непосредственно предшествовавшие кризису. Номинальный ВНП на душу населения в долларах США упал на 42,3% в Индонезии в 1997 году, на 21,2% в Таиланде, на 19% в Малайзии, на 18,5% в Южной Корее и на 12,5% на Филиппинах. Падение доходов на душу населения по паритету покупательной способности было гораздо меньшим: в Индонезии - на 15%, в Таиланде - на 12%, в Малайзии - на 10%, в Южной Корее - на 6%, на Филиппинах - на 3%. В большинстве стран восстановление было быстрым. В период с 1999 по 2005 год среднегодовой рост на душу населения составил 8,2%, рост инвестиций - почти 9%, прямых иностранных инвестиций - 17,5%. Докризисные уровни доходов на душу населения по паритету покупательной способности были превышены в 1999 году в Южной Корее, в 2000 году на Филиппинах, в 2002 году в Малайзии и Таиланде, в 2005 году в Индонезии. В Восточной Азии основная часть инвестиций и значительный экономический вес переместились из Японии и АСЕАН в Китай и Индию.

Экономисты интенсивно анализировали кризис на предмет его широты, скорости и динамизма; он затронул десятки стран, оказал прямое влияние на жизнь миллионов людей, произошел всего за несколько месяцев, и на каждом этапе кризиса ведущие экономисты, в частности международные институты, казалось, были на шаг позади. Возможно, более интересной для экономистов была скорость, с которой он закончился, оставив большинство развитых стран невредимыми. Эти курьезы вызвали взрывной рост литературы по финансовой экономике и множество объяснений того, почему произошел кризис. Поведение МВФ во время кризиса было высказано рядом критических замечаний, в том числе со стороны бывшего экономиста Всемирного банка Джозефа Стиглица . В политическом отношении были некоторые преимущества. В ряде стран, особенно в Южной Корее и Индонезии, возобновились усилия по улучшению корпоративного управления . Бушующая инфляция ослабила авторитет режима Сухарто и привела к его свержению в 1998 году, а также ускорила рост инфляции. Восточного Тимора . Независимость

Считается, что в результате кризиса в Гонконге, Японии и Южной Корее покончили жизнь самоубийством 10 400 человек.

В августе 2001 года Международная организация труда организовала тринадцатую Азиатскую региональную встречу с участием 39 государств-членов в результате финансового кризиса. Основное внимание было уделено обеспечению социальной защиты, прав в сфере труда и созданию новых рабочих мест.

За пределами Азии

Смотрите также: Экономические последствия терактов 11 сентября

После азиатского кризиса международные инвесторы неохотно давали кредиты развивающимся странам, что привело к замедлению экономического роста в развивающихся странах во многих частях мира. Мощный негативный шок также резко снизил цены на нефть, которые к концу 1998 года достигли минимума примерно в 11 долларов за баррель, вызвав финансовое затруднение в странах ОПЕК и других экспортерах нефти. В ответ на резкое падение цен на нефть , крупные крупные компании возникшие в конце 1990-х годов, в период с 1998 по 2002 годы предприняли несколько крупных слияний и поглощений – часто в попытке улучшить эффект масштаба , застраховаться от волатильности цен на нефть и сократить крупные сделки. резервы денежных средств за счет реинвестирования.

Сокращение доходов от нефти также способствовало российскому финансовому кризису 1998 года , который, в свою очередь, привел к краху компании Long-Term Capital Management в США после потери 4,6 миллиарда долларов за 4 месяца. Более масштабного краха на финансовых рынках удалось избежать, когда Алан Гринспен и Федеральный резервный банк Нью-Йорка организовали финансовую помощь в размере 3,625 миллиарда долларов . Крупнейшие развивающиеся экономики Бразилия и Аргентина также попали в кризис в конце 1990-х годов (см. Великую депрессию в Аргентине 1998–2002 годов ). Теракты 11 сентября вызвали серьезную шоковую волну в развитых и развивающихся странах (см. « Спад фондового рынка в 2002 году »).

Кризис в целом был частью глобальной реакции против Вашингтонского консенсуса и таких институтов, как МВФ и Всемирный банк , которые одновременно стали непопулярными в развитых странах после подъема антиглобалистского движения в 1999 году. начало нынешнего антиглобалистского движения и многие националистические движения. Четыре крупных раунда мировых торговых переговоров после кризиса, в Сиэтле , Дохе , Канкуне и Гонконге, не привели к существенному соглашению, поскольку развивающиеся страны стали более напористыми, а страны все чаще обращаются к региональным или двусторонним соглашениям о свободной торговле . ССТ) как альтернатива глобальным институтам.

Многие страны извлекли из этого уроки и быстро накопили валютные резервы в качестве защиты от атак, включая Японию, Китай и Южную Корею. Паназиатские валютные свопы были введены на случай очередного кризиса. Китай, в частности, скупил государственный долг США, чтобы защитить себя. Однако такие страны, как Бразилия, Россия и Индия, а также большая часть стран Восточной Азии начали копировать японскую модель ослабления своих валют и реструктуризации своей экономики, чтобы создать профицит текущего счета для создания крупных валютных резервов . Это привело к постоянному увеличению финансирования казначейских облигаций США , что позволило или способствовало развитию пузырей жилищного строительства (в 2001–2005 гг.) и фондовых активов (в 1996–2000 гг.) в Соединенных Штатах, установив факторы, которые привели к финансовому кризису 2007–2008 гг .

См. также

• Российский финансовый кризис 1998 года , частично связанный с азиатским финансовым кризисом 1997 года.
• Эффект самбы
• Бамбуковая сеть

Общий:

• Реструктуризация китайских банков 1990-х годов
• 1991 Индийский экономический кризис
• Финансовое заражение
• Кризис ликвидности
• Финансовый кризис 2007–08 гг.
• Биржевые катастрофы в Гонконге
• Крах фондового рынка
• В Индии обвал фондового рынка
• Список обвалов фондового рынка и медвежьих рынков

Дальнейшее чтение

• Аллен, Ларри (2009). Энциклопедия денег (2-е изд.). АВС-КЛИО . стр. 125–127 . ISBN  978-1598842517 .
• Блюштейн, Пол (2001). Наказание: внутри кризиса, который потряс мировую финансовую систему и унизил МВФ . Общественные дела . ISBN  978-1-891620-81-2 .
• Делез Филипп Ф. (1998) Азия в кризисе: взрыв банковской и финансовой систем . Джон Уайли и сыновья. ISBN   0-471-83193-X
• Энхтунгалуг, Г. и Саут, Дэвид. (1998) Обновление по Монголии, 1998 год , Офис коммуникаций ПРООН в Монголии.
• Гольдштейн, Моррис. Азиатский финансовый кризис: причины, пути решения и системные последствия (Институт международной экономики, 1998). онлайн
• Хаггард Стефан: Политическая экономия азиатского финансового кризиса (2000)
• Холлингсворт, Дэвид Энтони (2007, ред. 2008 г.) «Взлет, падение и восстановление минидраконов Юго-Восточной Азии: как их история может стать уроками, которые мы должны выучить в двадцать первом веке и в дальнейшем?» Лексингтонские книги. ( ISBN   9780739119815
• Кауфман Г.Г., Крюгер Т.Х., Хантер У.К. (1999) Азиатский финансовый кризис: истоки, последствия и решения . Спрингер. ISBN   0-7923-8472-5
• Хан, Салехин, Фаридул Ислам и Сайед Ахмед. (2005) «Азиатский кризис: экономический анализ причин». Журнал развивающихся регионов (2005): 169–190. онлайн
• Мучхала, Бхумика, изд. (2007) Десять лет спустя: Возвращение к азиатскому финансовому кризису . Архивировано 29 ноября 2007 года в Wayback Machine . Вашингтон, округ Колумбия: Азиатская программа Международного центра ученых Вудро Вильсона .
• Ноланд, Маркус, Ли-ган Лю, Шерман Робинсон и Чжи Ван. (1998) Глобальные экономические последствия девальвации азиатской валюты . Политический анализ в международной экономике, вып. 56. Вашингтон, округ Колумбия: Институт международной экономики.
• Пемпель, Т.Дж. (1999) Политика азиатского экономического кризиса . Итака, Нью-Йорк: Издательство Корнельского университета.
• Петтис, Майкл (2001). Машина волатильности: развивающиеся экономики и угроза финансового краха . Издательство Оксфордского университета . ISBN  978-0-19-514330-0 .

• Раделет, Стивен; Сакс, Джеффри Д.; Купер, Ричард Н.; Босворт, Барри П. (1998). «Восточноазиатский финансовый кризис: диагноз, средства правовой защиты, перспективы». Документы Брукингса по экономической деятельности . 1998 (1): 1–90. CiteSeerX   10.1.1.200.1827 . дои : 10.2307/2534670 . ISSN   1533-4465 . JSTOR   2534670 .

• Рис, Филипп. (2000) Азиатский шторм: анализ экономического кризиса в Азии . (2000)
• Шарма, Шалендра. (2003): Азиатский финансовый кризис: новая международная финансовая архитектура: кризис, реформа и восстановление (Manchester University Press, 2003)
• Тексон, Марсело Л. (2005) Загадки: экономические последствия (Дело против МВФ, центральных банков и высоких процентных ставок, предписанных МВФ) Макати-Сити, Филиппины: Публикация «В поисках утраченного золота»
• Ито, Такатоши; Эндрю К. Роуз (2006). развитие финансового сектора в Азиатско-Тихоокеанском регионе . Издательство Чикагского университета. ISBN  978-0-226-38684-3 .
• Фэнбо Чжан: Мнение о финансовом кризисе, 6. Победа над мировым финансовым штормом, Китайское молодежное издательство (2000).

Статьи

• Нгиан Ки Джин (март 2000 г.). Борьба с азиатским финансовым кризисом: опыт Сингапура . Институт исследований Юго-Восточной Азии. ISSN   0219-3582
• Тивари, Раджниш (2003). Посткризисные режимы обменного курса в Юго-Восточной Азии . Архивировано 29 октября 2008 г. в Wayback Machine , документ для семинара, Гамбургский университет.
• Килгур, Андреа (1999). Меняющаяся экономическая ситуация во Вьетнаме: продукт азиатского кризиса? Архивировано 17 августа 2008 г. в Wayback Machine.
• Стиглиц, Джозеф (1996). Некоторые уроки восточноазиатского чуда . Обозреватель исследований Всемирного банка.
• Вайсброт, Марк (август 2007 г.). Десять лет спустя: долгосрочные последствия азиатского финансового кризиса . Архивировано 25 сентября 2007 года в Wayback Machine . Центр экономических и политических исследований .
• Тексон, Марсело Л. (2009 г.), «МВФ должен отказаться от своего оружия массового уничтожения: высокие процентные ставки» (документ из 4 частей об заблуждениях и альтернативах высоким процентным ставкам , отправлен по электронной почте МВФ и другим 27 января 2009 г.)

Внешние ссылки

• Таиланд на пути к выздоровлению , статья австралийского фотожурналиста Джона Ле Февра, в которой рассматривается влияние азиатского экономического кризиса на строительную отрасль Таиланда.
• Женщины несут на себе основную тяжесть кризиса , статья австралийского фотожурналиста Джона Ле Февра, в которой рассматривается влияние азиатского экономического кризиса на женскую рабочую силу в Азии.
• Авария (только стенограмма) из сериала PBS «Линия фронта».

• Влияние на Индонезию из цифрового архива иностранных дел декана Питера Крога
• Отчет Исследовательской службы Конгресса США для Конгресса США
• Финансовый сектор Азии: 12 вещей, которые нужно знать Asian Development Bank