Федеральная резервная система

«ФРС» перенаправляется сюда. О валлийском профсоюзе см. Федерацию горняков Южного Уэльса . Чтобы узнать о других значениях, см. ФРС (значения) .

Федеральная резервная система

Печать Федеральной резервной системы
Флаг Федеральной резервной системы
в Здание Эклс Вашингтоне , округ Колумбия , которое служит штаб-квартирой Федеральной резервной системы.
Штаб-квартира	Экклс Билдинг , Вашингтон, округ Колумбия , США
Учредил	23 декабря 1913 г. ( 1913-12-23 )
Руководящий орган	Совет управляющих
Ключевые люди	Джером Пауэлл ( Стул ) Филип Джефферсон ( заместитель председателя ) Майкл Барр ( заместитель председателя по надзору )
Центральный банк	Соединенные Штаты
Валюта	доллар США Доллар США ( ISO 4217 )
Резервные требования	Никто
Банковская ставка	5.5%
Целевая процентная ставка	5.25–5.50%
Проценты по резервам	5.40%
Проценты, выплачиваемые по избыточным резервам?	Да
Веб-сайт	www .федеральный резерв .gov
Федеральная резервная система
Обзор агентства
Юрисдикция	Федеральное правительство Соединенных Штатов
Детское агентство	Федеральный комитет открытого рынка
Ключевой документ	Закон о Федеральной резервной системе

Федеральная резервная система (часто сокращенно Федеральная резервная система или просто ФРС ) является центральной банковской системой Соединенных Штатов . Он был создан 23 декабря 1913 года, с принятием Закона о Федеральной резервной системе , после того, как серия финансовых паник (особенно паника 1907 года ) привела к стремлению к централизованному контролю над денежной системой с целью смягчения финансовых кризисов. С течением времени такие события, как Великая депрессия 1930-х годов и Великая рецессия 2000-х годов, привели к расширению ролей и обязанностей Федеральной резервной системы.

Конгресс установил три ключевые цели денежно-кредитной политики в Законе о Федеральной резервной системе: максимизация занятости, стабилизация цен и сдерживание долгосрочных процентных ставок. Первые две цели иногда называют двойным мандатом Федеральной резервной системы. Его обязанности с годами расширились и в настоящее время также включают надзор и регулирование банков , поддержание стабильности финансовой системы и предоставление финансовых услуг депозитным учреждениям , правительству США и иностранным официальным учреждениям. ФРС также проводит исследования экономики и предоставляет многочисленные публикации, такие как Бежевая книга и база данных FRED .

Федеральная резервная система состоит из нескольких уровней. Он управляется назначаемым президентом советом управляющих или Советом Федеральной резервной системы (FRB). Двенадцать региональных федеральных резервных банков , расположенных в городах по всей стране, регулируют и контролируют частные коммерческие банки. Коммерческие банки, зарегистрированные на национальном уровне, обязаны владеть акциями Федерального резервного банка своего региона и могут выбирать некоторых членов его правления.

Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) устанавливает денежно-кредитную политику, корректируя целевую ставку по федеральным фондам , которая влияет на рыночные процентные ставки в целом и через механизм денежной трансмиссии , в свою очередь, на экономическую активность США. В состав FOMC входят все семь членов совета управляющих и двенадцать региональных президентов Федеральной резервной системы, хотя одновременно голосуют только пять президентов банков — президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и еще четыре президента, которые поочередно голосуют в течение одного года. Существуют также различные консультативные советы. Его структура уникальна среди центральных банков, а также необычна тем, что Министерство финансов США , организация, не являющаяся центральным банком, печатает валюту . используемую

Федеральное правительство устанавливает зарплаты семи управляющих совета и получает всю годовую прибыль системы после выплаты дивидендов по капитальным вложениям банков-членов и поддержания профицита счета. В 2015 году Федеральная резервная система получила чистую прибыль в размере $100,2 млрд и перевела в казначейство США $97,7 млрд. а прибыль в 2020 году составила примерно 88,6 миллиарда долларов, при этом денежные переводы в казначейство США составили 86,9 миллиарда долларов. Хотя Федеральная резервная система является инструментом правительства США, она считает себя «независимым центральным банком, поскольку ее решения по денежно-кредитной политике не должны утверждаться президентом или кем-либо еще в исполнительной или законодательной ветвях власти. финансирование выделяется Конгрессом, а срок полномочий членов совета управляющих охватывает несколько президентских сроков и сроков в Конгрессе».

Цель

Основной заявленной мотивацией создания Федеральной резервной системы было решение проблемы банковской паники . Другие цели указаны в Законе о Федеральной резервной системе , например, «обеспечить эластичную валюту, предоставить средства переучета коммерческих векселей , установить более эффективный надзор за банковской деятельностью в Соединенных Штатах и ​​​​для других целей». До основания Федеральной резервной системы Соединенные Штаты пережили несколько финансовых кризисов. Особенно серьезный кризис 1907 года побудил Конгресс принять Закон о Федеральной резервной системе в 1913 году. Сегодня Федеральная резервная система несет ответственность помимо стабилизации финансовой системы.

Текущие функции Федеральной резервной системы включают в себя:

• Решение проблемы банковской паники
• Служить центральным банком США.
• Чтобы найти баланс между частными интересами банков и централизованной ответственностью правительства.
  • Надзор и регулирование банковских учреждений.
  • Для защиты кредитных прав потребителей
• Проводить денежно-кредитную политику , влияя на рыночные процентные ставки для достижения иногда противоречивых целей
  • максимальная занятость
  • стабильные цены, что интерпретируется как уровень инфляции в среднем 2 процента в год.
  • умеренные долгосрочные процентные ставки
• Поддерживать стабильность финансовой системы и сдерживать системный риск на финансовых рынках.
• Предоставлять финансовые услуги депозитным учреждениям, правительству США и иностранным официальным учреждениям, в том числе играть важную роль в управлении национальной платежной системой.
  • Облегчить обмен платежами между регионами
  • Для удовлетворения местных потребностей в ликвидности
• Укрепить позиции США в мировой экономике.

Безработица против инфляции против перевернутой кривой доходности

  Уровень безработицы

  Инфляция ИПЦ

  10-летняя облигация минус 2-летняя облигация Инвертированная кривая доходности

Решение проблемы банковской паники

Дополнительная информация: Набег на банки и банковское дело с частичным резервированием.

Банковские учреждения в Соединенных Штатах обязаны иметь резервы — «суммы валюты и депозиты в других банках» — «равные лишь части суммы депозитных обязательств банка перед клиентами». Эта практика называется банковской деятельностью с частичным резервированием . В результате банки обычно инвестируют большую часть средств, полученных от вкладчиков. В редких случаях слишком многие клиенты банка забирают свои сбережения, и банку потребуется помощь другого учреждения, чтобы продолжить работу; это называется бегством из банка . Массовое изъятие банковских вкладов может привести к множеству социальных и экономических проблем. Федеральная резервная система была задумана как попытка предотвратить или свести к минимуму массовое изъятие средств из банков и, возможно, выступать в качестве кредитора последней инстанции , когда массовое изъятие средств из банков действительно происходит. Многие экономисты, вслед за нобелевским лауреатом Милтоном Фридманом , полагают, что Федеральная резервная система необоснованно отказалась давать деньги взаймы мелким банкам во время массового изъятия банковских вкладов в 1929 году; Фридман утверждал, что это способствовало Великая депрессия .

Проверить клиринговую систему

Поскольку некоторые банки отказывались выписывать чеки от некоторых других банков во времена экономической неопределенности, в Федеральной резервной системе была создана система клиринга чеков. она кратко описана В книге «Федеральная резервная система» — «Цели и функции» следующим образом:

Создав Федеральную резервную систему, Конгресс намеревался устранить серьезные финансовые кризисы, которые периодически охватывали страну, особенно финансовую панику, которая произошла в 1907 году. Во время этого эпизода платежи были прерваны по всей стране, потому что многие банки и расчетные палаты отказались чистые чеки, выписанные на некоторые другие банки, - практика, которая способствовала банкротству платежеспособных банков. Чтобы решить эти проблемы, Конгресс предоставил Федеральной резервной системе полномочия создать общенациональную систему клиринга чеков. Таким образом, Система должна была обеспечить не только эластичную валюту — «то есть валюту, объем которой будет увеличиваться или уменьшаться в зависимости от экономических условий», — но также эффективную и справедливую систему сбора чеков.

Кредитор последней инстанции

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система выступает кредитором последней инстанции для тех учреждений, которые не могут получить кредит в другом месте и крах которых будет иметь серьезные последствия для экономики. Он перенял эту роль от «клиринговых палат» частного сектора, которые действовали в эпоху свободной банковской деятельности ; будь то государственные или частные, наличие ликвидности было предназначено для предотвращения массового изъятия банковских средств.

Колебания

Через свое дисконтное окно и кредитные операции резервные банки предоставляют банкам ликвидность для удовлетворения краткосрочных потребностей, возникающих из-за сезонных колебаний депозитов или неожиданного снятия средств. Долгосрочная ликвидность также может быть предоставлена ​​в исключительных обстоятельствах. Ставка, которую ФРС взимает с банков за эти кредиты, называется учетной ставкой (официально основной кредитной ставкой).

Предоставляя эти кредиты, ФРС служит буфером против неожиданных ежедневных колебаний спроса и предложения резервов. Это способствует эффективному функционированию банковской системы, снижает давление на рынке резервов и снижает масштабы неожиданных движений процентных ставок. Например, 16 сентября 2008 года Совет Федеральной резервной системы санкционировал выделение кредита в размере 85 миллиардов долларов для предотвращения банкротства международного страхового гиганта American International Group (AIG).

Центральный банк

Дополнительная информация: Центральный банк.

Аверс банкноты Федерального резерва номиналом 1 доллар, выпущенной в 2009 году.

В своей роли центрального банка Соединенных Штатов ФРС выступает как банк банкира и как банк правительства. Будучи банком банкира, он помогает обеспечить безопасность и эффективность платежной системы. Будучи правительственным банком или финансовым агентом, ФРС обрабатывает разнообразные финансовые операции на триллионы долларов. Подобно тому, как человек может иметь счет в банке, Казначейство США имеет текущий счет в Федеральной резервной системе, через который обрабатываются входящие депозиты федерального налога и исходящие государственные платежи. В рамках этих сервисных отношений ФРС продает и выкупает государственные ценные бумаги США, такие как сберегательные облигации и казначейские векселя, банкноты и облигации. Он также выпускает национальную монету и бумажную валюту . Казначейство США через свое Бюро монетного двора и Бюро гравировки и печати фактически производит наличные деньги в стране и, по сути, продает бумажную валюту Федеральным резервным банкам по себестоимости производства, а монеты - по номинальной стоимости. Затем Федеральные резервные банки различными способами распределяют их среди других финансовых учреждений. В течение 2020 финансового года Бюро гравировки и печати выпустило 57,95 миллиарда банкнот по средней цене 7,4 цента за банкноту.

Федеральные фонды

Основная статья: Федеральные фонды

Федеральные фонды — это резервные остатки (также называемые депозитами Федеральной резервной системы ), которые частные банки хранят в своем местном Федеральном резервном банке. Эти остатки являются одноименными резервами Федеральной резервной системы. Целью хранения средств в Федеральном резервном банке является создание механизма, позволяющего частным банкам кредитовать средства друг другу. Этот рынок фондов играет важную роль в Федеральной резервной системе, поскольку он является основой ее работы в области денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика осуществляется частично за счет влияния на размер процентов, которые частные банки взимают друг с друга за кредитование этих фондов.

Счета Федерального резерва содержат кредиты Федерального резерва, которые могут быть конвертированы в банкноты Федерального резерва . Частные банки хранят свои банковские резервы на счетах федерального резерва.

Банковское регулирование

Федеральная резервная система регулирует частные банки. Система была разработана как компромисс между конкурирующими философиями приватизации и государственного регулирования. В 2006 году Дональд Л. Кон , заместитель председателя совета управляющих, резюмировал историю этого компромисса:

Аграрные и прогрессивные интересы во главе с Уильямом Дженнингсом Брайаном отдавали предпочтение центральному банку под общественным, а не банкирским контролем. Но подавляющее большинство банкиров страны, обеспокоенных вмешательством правительства в банковский бизнес, выступили против структуры центрального банка, управляемой политическими назначенцами. Законодательство, которое Конгресс в конечном итоге принял в 1913 году, отразило упорную борьбу за баланс этих двух конкурирующих взглядов и создало гибридную государственно-частную, централизованно-децентрализованную структуру, которую мы имеем сегодня.

Баланс между частными интересами и правительством можно также увидеть в структуре системы. Частные банки избирают членов совета директоров своего регионального Федерального резервного банка, а члены совета управляющих выбираются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом .

Государственное регулирование и надзор

Бен Бернанке (внизу справа), бывший председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы, на слушаниях в комитете Палаты представителей по финансовым услугам 10 февраля 2009 года. Члены совета часто дают показания перед комитетами Конгресса, такими как этот. Сенатским эквивалентом Комитета Палаты представителей по финансовым услугам является Комитет Сената по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам .

Закон об аудите Федерального банковского агентства, принятый в 1978 году как Публичный закон 95-320 и раздел 714 статьи 31 USC, устанавливают, что совет управляющих Федеральной резервной системы и федеральные резервные банки могут подвергаться проверке Счетной палатой правительства (GAO).

GAO имеет полномочия проверять обработку чеков, хранение и отправку валюты, а также некоторые функции регулирования и банковской проверки, однако существуют ограничения на то, что GAO может проверять. В соответствии с Законом об аудите Федерального банковского агентства, раздел 31 USC, раздел 714 (b), аудит Совета Федеральной резервной системы и банков Федеральной резервной системы не включает (1) операции для или с иностранным центральным банком, правительством или нечастной международной финансовой организацией; (2) обсуждения, решения или действия по вопросам денежно-кредитной политики; (3) сделки, совершенные под руководством Федерального комитета по открытым рынкам; или (4) часть обсуждения или общения между членами совета управляющих и должностными лицами и служащими Федеральной резервной системы, относящаяся к пунктам (1), (2) или (3). См. «Аудит Федеральной резервной системы: ограничения доступа GAO» (GAO/T-GGD-94-44), заявление Чарльза А. Баушера.

Совет управляющих Федеральной резервной системы имеет ряд надзорных и регулирующих функций в банковской системе США, но не несет полной ответственности. Общее описание типов регулирования и надзора в банковской системе США дает Федеральная резервная система:

Совет также играет важную роль в надзоре и регулировании банковской системы США. На него возложены надзорные функции за государственными банками. которые являются членами Федеральной резервной системы, банковские холдинговые компании (компании, которые контролируют банки), зарубежная деятельность банков-членов, деятельность иностранных банков в США, а также Закон Эджа и «корпорации по соглашению» (учреждения с ограниченной целью, которые участвуют в зарубежный банковский бизнес). Совет директоров и, в соответствии с делегированными полномочиями, Федеральные резервные банки контролируют примерно 900 банков-членов штатов и 5000 банковских холдинговых компаний. Другие федеральные агентства также выполняют функции основных федеральных надзорных органов коммерческих банков; Управление денежного контролера контролирует национальные банки, а Федеральная корпорация страхования депозитов контролирует банки штатов , которые не являются членами Федеральной резервной системы.

Некоторые правила, изданные Советом директоров, применяются ко всей банковской отрасли, тогда как другие применяются только к банкам-членам, то есть банкам штатов , которые решили присоединиться к Федеральной резервной системе, и национальным банкам, которые по закону должны быть членами системы. Совет также издает правила для выполнения основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительских кредитов , таких как « Правда о кредитовании» , «О равных кредитных возможностях» и «Закон о раскрытии информации о жилищной ипотеке» . Многие из этих правил защиты прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковской отрасли, а также к банкам.

Члены Совета управляющих находятся в постоянном контакте с другими политиками в правительстве. Они часто дают показания перед комитетами Конгресса по экономике, денежно-кредитной политике , банковскому надзору и регулированию , защите потребительского кредита , финансовым рынкам и другим вопросам.

Совет поддерживает регулярные контакты с членами Президентского совета экономических советников и другими ключевыми экономическими чиновниками. Председатель также время от времени встречается с президентом Соединенных Штатов и проводит регулярные встречи с министром финансов . Председатель имеет формальные обязанности и на международной арене.

Обязанности по регулированию и надзору

Совет директоров каждого округа Федеральной резервной системы также несет регулирующие и надзорные функции. Если совет директоров районного банка сочтет, что банк-член работает или ведет себя плохо, он сообщит об этом совету управляющих. Эта политика описана в законе:

Каждый федеральный резервный банк должен быть в курсе общего характера и суммы кредитов и инвестиций своих банков-членов с целью выяснения того, не используется ли банковский кредит неправомерно для спекулятивного владения или торговли ценными бумагами, недвижимостью, или товары, или для любой другой цели, несовместимой с поддержанием здоровых условий кредитования; и при принятии решения о предоставлении или отказе в предоставлении авансов, переучете или других кредитных льготах Федеральный резервный банк должен учитывать такую ​​информацию. Председатель Федерального резервного банка должен сообщать Совету управляющих Федеральной резервной системы о любом таком неправомерном использовании банковского кредита любым банком-членом вместе со своими рекомендациями. Всякий раз, когда, по мнению Совета управляющих Федеральной резервной системы, какой-либо банк-член неправомерно использует банковский кредит, Совет может, по своему усмотрению, после надлежащего уведомления и возможности проведения слушания, отстранить такой банк от участия в деятельности Федеральной резервной системы. использования кредитных средств Федеральной резервной системы и может прекратить такое приостановление или может время от времени возобновлять его.

Национальная платежная система

Федеральная резервная система играет важную роль в платежной системе США. Двенадцать федеральных резервных банков предоставляют банковские услуги депозитным учреждениям и федеральному правительству. Депозитарным учреждениям они ведут счета и предоставляют различные платежные услуги, включая сбор чеков, электронный перевод средств, а также распределение и получение валюты и монет. Для федерального правительства резервные банки действуют как фискальные агенты, выплачивая казначейские чеки; обработка электронных платежей; а также выпуск, передача и погашение государственных ценных бумаг США.

In the Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980, Congress reaffirmed that the Federal Reserve should promote an efficient nationwide payments system. The act subjects all depository institutions, not just member commercial banks, to reserve requirements and grants them equal access to Reserve Bank payment services. The Federal Reserve plays a role in the nation's retail and wholesale payments systems by providing financial services to depository institutions. Retail payments are generally for relatively small-dollar amounts and often involve a depository institution's retail clients‍—‌individuals and smaller businesses. The Reserve Banks' retail services include distributing currency and coin, collecting checks, electronically transferring funds through FedACH (the Federal Reserve's automated clearing house system), and beginning in 2023, facilitating instant payments using the FedNow service. By contrast, wholesale payments are generally for large-dollar amounts and often involve a depository institution's large corporate customers or counterparties, including other financial institutions. The Reserve Banks' wholesale services include electronically transferring funds through the Служба фондов Fedwire и передача ценных бумаг, выпущенных правительством США, его агентствами и некоторыми другими организациями через Службу ценных бумаг Fedwire.

Structure

Main article: Structure of the Federal Reserve System

Organization of the Federal Reserve System

The Federal Reserve System has a "unique structure that is both public and private" and is described as "independent within the government" rather than "independent of government". The System does not require public funding, and derives its authority and purpose from the Federal Reserve Act, which was passed by Congress in 1913 and is subject to Congressional modification or repeal. The four main components of the Federal Reserve System are (1) the board of governors, (2) the Federal Open Market Committee, (3) the twelve regional Federal Reserve Banks, and (4) the member banks throughout the country.

District #	Letter	Federal Reserve Bank	Branches	Website	Current president
1	A	Boston		https://www.bostonfed.org	Susan M. Collins
2	B	New York City		http://www.newyorkfed.org	John C. Williams
3	C	Philadelphia		http://www.philadelphiafed.org	Patrick T. Harker
4	D	Cleveland	Cincinnati, Ohio Pittsburgh, Pennsylvania	http://www.clevelandfed.org	Loretta J. Mester
5	E	Richmond	Baltimore, Maryland Charlotte, North Carolina	http://www.richmondfed.org	Thomas Barkin
6	F	Atlanta	Birmingham, Alabama Jacksonville, Florida Miami, Florida Nashville, Tennessee New Orleans, Louisiana	http://www.atlantafed.org/	Raphael Bostic
7	G	Chicago	Detroit, Michigan	http://www.chicagofed.org	Austan Goolsbee
8	H	St. Louis	Little Rock, Arkansas Louisville, Kentucky Memphis, Tennessee	http://www.stlouisfed.org	James B. Bullard
9	I	Minneapolis	Helena, Montana	https://www.minneapolisfed.org	Neel Kashkari
10	J	Kansas City	Denver, Colorado Oklahoma City, Oklahoma Omaha, Nebraska	http://www.kansascityfed.org	Jeffrey Schmid
11	K	Dallas	El Paso, Texas Houston, Texas San Antonio, Texas	http://www.dallasfed.org	Lorie K. Logan
12	L	San Francisco	Los Angeles, California Portland, Oregon Salt Lake City, Utah Seattle, Washington	http://www.frbsf.org	Mary C. Daly

Board of governors

Main article: Federal Reserve Board of Governors

The seven-member board of governors is a large federal agency that functions in business oversight by examining national banks. It is charged with the overseeing of the 12 District Reserve Banks and setting national monetary policy. It also supervises and regulates the U.S. banking system in general. Governors are appointed by the president of the United States and confirmed by the Senate for staggered 14-year terms. One term begins every two years, on February 1 of even-numbered years, and members serving a full term cannot be renominated for a second term. "[U]pon the expiration of their terms of office, members of the Board shall continue to serve until their successors are appointed and have qualified." The law provides for the removal of a member of the board by the president "for cause". The board is required to make an annual report of operations to the Speaker of the U.S. House of Representatives.

The chair and vice chair of the board of governors are appointed by the president from among the sitting governors. They both serve a four-year term and they can be renominated as many times as the president chooses, until their terms on the board of governors expire.

List of members of the board of governors

Board of governors in April 2019, when two of the seven seats were vacant

The current members of the board of governors are:

Portrait	Current governor	Party	Term start	Term expires
	Jerome Powell (Chair)	Republican	February 5, 2018 (as Chair) May 23, 2022 (reappointment)	May 15, 2026 (as Chair)
			May 25, 2012 (as Governor) June 16, 2014 (reappointment)	January 31, 2028 (as Governor)
	Philip Jefferson (Vice Chair)	Democratic	September 13, 2023 (as Vice Chair)	September 7, 2027 (as Vice Chair)
			May 23, 2022 (as Governor)	January 31, 2036 (as Governor)
	Michael Barr (Vice Chair for Supervision)	Democratic	July 19, 2022 (as Vice Chair for Supervision)	July 13, 2026 (as Vice Chair for Supervision)
			July 19, 2022 (as Governor)	January 31, 2032 (as Governor)
	Michelle Bowman	Republican	November 26, 2018 February 1, 2020 (reappointment)	January 31, 2034
	Christopher Waller	Republican	December 18, 2020	January 31, 2030
	Lisa Cook	Democratic	May 23, 2022 February 1, 2024 (reappointment)	January 31, 2038
	Adriana Kugler	Democratic	September 13, 2023	January 31, 2026

Nominations, confirmations and resignations

In late December 2011, President Barack Obama nominated Jeremy C. Stein, a Harvard University finance professor and a Democrat, and Jerome Powell, formerly of Dillon Read, Bankers Trust and The Carlyle Group and a Republican. Both candidates also have Treasury Department experience in the Obama and George H. W. Bush administrations respectively.

"Obama administration officials [had] regrouped to identify Fed candidates after Peter Diamond, a Nobel Prize-winning economist, withdrew his nomination to the board in June [2011] in the face of Republican opposition. Richard Clarida, a potential nominee who was a Treasury official under George W. Bush, pulled out of consideration in August [2011]", one account of the December nominations noted. The two other Obama nominees in 2011, Janet Yellen and Sarah Bloom Raskin, were confirmed in September. One of the vacancies was created in 2011 with the resignation of Kevin Warsh, who took office in 2006 to fill the unexpired term ending January 31, 2018, and resigned his position effective March 31, 2011. In March 2012, U.S. Senator David Vitter (R, LA) said he would oppose Obama's Stein and Powell nominations, dampening near-term hopes for approval. However, Senate leaders reached a deal, paving the way for affirmative votes on the two nominees in May 2012 and bringing the board to full strength for the first time since 2006 with Duke's service after term end. Later, on January 6, 2014, the United States Senate confirmed Yellen's nomination to be chair of the Federal Reserve Board of Governors; she was the first woman to hold the position. Subsequently, President Obama nominated Stanley Fischer to replace Yellen as the vice-chair.

In April 2014, Stein announced he was leaving to return to Harvard May 28 with four years remaining on his term. At the time of the announcement, the FOMC "already is down three members as it awaits the Senate confirmation of ... Fischer and Lael Brainard, and as [President] Obama has yet to name a replacement for ... Duke. ... Powell is still serving as he awaits his confirmation for a second term."

Allan R. Landon, former president and CEO of the Bank of Hawaii, was nominated in early 2015 by President Obama to the board.

In July 2015, President Obama nominated University of Michigan economist Kathryn M. Dominguez to fill the second vacancy on the board. The Senate had not yet acted on Landon's confirmation by the time of the second nomination.

Daniel Tarullo submitted his resignation from the board on February 10, 2017, effective on or around April 5, 2017.

Federal Open Market Committee

Main article: Federal Open Market Committee

The Federal Open Market Committee (FOMC) consists of 12 members, seven from the board of governors and 5 of the regional Federal Reserve Bank presidents. The FOMC oversees and sets policy on open market operations, the principal tool of national monetary policy. These operations affect the amount of Federal Reserve balances available to depository institutions, thereby influencing overall monetary and credit conditions. The FOMC also directs operations undertaken by the Federal Reserve in foreign exchange markets. The FOMC must reach consensus on all decisions. The president of the Federal Reserve Bank of New York is a permanent member of the FOMC; the presidents of the other banks rotate membership at two- and three-year intervals. All Regional Reserve Bank presidents contribute to the committee's assessment of the economy and of policy options, but only the five presidents who are then members of the FOMC vote on policy decisions. The FOMC determines its own internal organization and, by tradition, elects the chair of the board of governors as its chair and the president of the Federal Reserve Bank of New York as its vice chair. Formal meetings typically are held eight times each year in Washington, D.C. Nonvoting Reserve Bank presidents also participate in Committee deliberations and discussion. The FOMC generally meets eight times a year in telephone consultations and other meetings are held when needed.

There is very strong consensus among economists against politicising the FOMC.

Federal Advisory Council

Main article: Federal Advisory Council

The Federal Advisory Council, composed of twelve representatives of the banking industry, advises the board on all matters within its jurisdiction.

Federal Reserve Banks

Main article: Federal Reserve Bank

Map of the 12 Federal Reserve Districts, with the 12 Federal Reserve Banks marked as black squares, and all Branches within each district (24 total) marked as red circles. The Washington, DC, headquarters is marked with a star. (Also, a 25th branch in Buffalo, NY, was closed in 2008.)

The 12 Reserve Banks buildings in 1936

There are 12 Federal Reserve Banks, each of which is responsible for member banks located in its district. They are located in Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas, and San Francisco. The size of each district was set based upon the population distribution of the United States when the Federal Reserve Act was passed.

The charter and organization of each Federal Reserve Bank is established by law and cannot be altered by the member banks. Member banks do, however, elect six of the nine members of the Federal Reserve Banks' boards of directors.

Each regional Bank has a president, who is the chief executive officer of their Bank. Each regional Reserve Bank's president is nominated by their Bank's board of directors, but the nomination is contingent upon approval by the board of governors. Presidents serve five-year terms and may be reappointed.

Each regional Bank's board consists of nine members. Members are broken down into three classes: A, B, and C. There are three board members in each class. Class A members are chosen by the regional Bank's shareholders, and are intended to represent member banks' interests. Member banks are divided into three categories: large, medium, and small. Each category elects one of the three class A board members. Class B board members are also nominated by the region's member banks, but class B board members are supposed to represent the interests of the public. Lastly, class C board members are appointed by the board of governors, and are also intended to represent the interests of the public.

Legal status of regional Federal Reserve Banks

The Federal Reserve Banks have an intermediate legal status, with some features of private corporations and some features of public federal agencies. The United States has an interest in the Federal Reserve Banks as tax-exempt federally created instrumentalities whose profits belong to the federal government, but this interest is not proprietary. In Lewis v. United States, the United States Court of Appeals for the Ninth Circuit stated that: "The Reserve Banks are not federal instrumentalities for purposes of the FTCA [the Federal Tort Claims Act], but are independent, privately owned and locally controlled corporations." The opinion went on to say, however, that: "The Reserve Banks have properly been held to be federal instrumentalities for some purposes." Another relevant decision is Scott v. Federal Reserve Bank of Kansas City, in which the distinction is made between Federal Reserve Banks, which are federally created instrumentalities, and the board of governors, which is a federal agency.

Regarding the structural relationship between the twelve Federal Reserve banks and the various commercial (member) banks, political science professor Michael D. Reagan has written:

... the "ownership" of the Reserve Banks by the commercial banks is symbolic; they do not exercise the proprietary control associated with the concept of ownership nor share, beyond the statutory dividend, in Reserve Bank "profits." ... Bank ownership and election at the base are therefore devoid of substantive significance, despite the superficial appearance of private bank control that the formal arrangement creates.

Plaque marking a bank as a member

Member banks

A member bank is a private institution and owns stock in its regional Federal Reserve Bank. All nationally chartered banks hold stock in one of the Federal Reserve Banks. State chartered banks may choose to be members (and hold stock in their regional Federal Reserve bank) upon meeting certain standards.

The amount of stock a member bank must own is equal to 3% of its combined capital and surplus. However, holding stock in a Federal Reserve bank is not like owning stock in a publicly traded company. These stocks cannot be sold or traded, and member banks do not control the Federal Reserve Bank as a result of owning this stock. From their Regional Bank, member banks with $10 billion or less in assets receive a dividend of 6%, while member banks with more than $10 billion in assets receive the lesser of 6% or the current 10-year Treasury auction rate. The remainder of the regional Federal Reserve Banks' profits is given over to the United States Treasury Department. In 2015, the Federal Reserve Banks made a profit of $100.2 billion and distributed $2.5 billion in dividends to member banks as well as returning $97.7 billion to the U.S. Treasury.

About 38% of U.S. banks are members of their regional Federal Reserve Bank.

Accountability

An external auditor selected by the audit committee of the Federal Reserve System regularly audits the Board of Governors and the Federal Reserve Banks. The GAO will audit some activities of the Board of Governors. These audits do not cover "most of the Fed's monetary policy actions or decisions, including discount window lending (direct loans to financial institutions), open-market operations and any other transactions made under the direction of the Federal Open Market Committee" ...[nor may the GAO audit] "dealings with foreign governments and other central banks."

The annual and quarterly financial statements prepared by the Federal Reserve System conform to a basis of accounting that is set by the Federal Reserve Board and does not conform to Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) or government Cost Accounting Standards (CAS). The financial reporting standards are defined in the Financial Accounting Manual for the Federal Reserve Banks. The cost accounting standards are defined in the Planning and Control System Manual. As of 27 August 2012, the Federal Reserve Board has been publishing unaudited financial reports for the Federal Reserve banks every quarter.

On November 7, 2008, Bloomberg L.P. brought a lawsuit against the board of governors of the Federal Reserve System to force the board to reveal the identities of firms for which it provided guarantees during the financial crisis of 2007–2008. Bloomberg, L.P. won at the trial court and the Fed's appeals were rejected at both the United States Court of Appeals for the Second Circuit and the U.S. Supreme Court. The data was released on March 31, 2011.

Monetary policy

Further information: Monetary policy of the United States and Fractional-reserve banking

The term "monetary policy" refers to the actions undertaken by a central bank, such as the Federal Reserve, to influence economic activity (the overall demand for goods and services) to help promote national economic goals. The Federal Reserve Act of 1913 gave the Federal Reserve authority to set monetary policy in the United States. The Fed's mandate for monetary policy is commonly known as the dual mandate of promoting maximum employment and stable prices, the latter being interpreted as a stable inflation rate of 2 percent per year on average. The Fed's monetary policy influences economic activity by influencing the general level of interest rates in the economy, which again via the monetary transmission mechanism affects households' and firms' demand for goods and services and in turn employment and inflation.

Interbank lending

The Federal Reserve sets monetary policy by influencing the federal funds rate, which is the rate of interbank lending of reserve balances. The rate that banks charge each other for these loans is determined in the interbank market, and the Federal Reserve influences this rate through the "tools" of monetary policy described in the Tools section below. The federal funds rate is a short-term interest rate that the FOMC focuses on, which affects the longer-term interest rates throughout the economy. The Federal Reserve explained the implementation of its monetary policy in 2021:

The FOMC has the ability to influence the federal funds rate–and thus the cost of short-term interbank credit–by changing the rate of interest the Fed pays on reserve balances that banks hold at the Fed. A bank is unlikely to lend to another bank (or to any of its customers) at an interest rate lower than the rate that the bank can earn on reserve balances held at the Fed. And because overall reserve balances are currently abundant, if a bank wants to borrow reserve balances, it likely will be able to do so without having to pay a rate much above the rate of interest paid by the Fed.

Changes in the target for the federal funds rate affect overall financial conditions through various channels, including subsequent changes in the market interest rates that commercial banks and other lenders charge on short-term and longer-term loans, and changes in asset prices and in currency exchange rates, which again affects private consumption, investment and net export. By easening or tightening the stance of monetary policy, i.e. lowering or raising its target for the federal funds rate, the Fed can either spur or restrain growth in the overall US demand for goods and services.

Tools

There are four main tools of monetary policy that the Federal Reserve uses to implement its monetary policy:

Tool	Description
Interest on reserve balances (IORB)	Interest paid on funds that banks hold in their reserve balance accounts at their Federal Reserve Bank. IORB is the primary tool for moving the federal funds rate within the target range.
Overnight reverse repurchase agreement (ON RRP) facility	The Fed’s standing offer to many large nonbank financial institutions to deposit funds at the Fed and earn interest. Acts as a supplementary tool for moving the FFR within the target range.
Open market operations	Purchases and sales of U.S. Treasury and federal agency securities. Used to maintain an ample supply of reserves.
Discount window	The Fed's lending to banks at the discount rate. Helps put a ceiling on the FFR.

Federal funds rate

Further information: Federal funds rate

The Federal Reserve System implements monetary policy largely by targeting the federal funds rate. This is the interest rate that banks charge each other for overnight loans of federal funds, which are the reserves held by banks at the Fed. This rate is actually determined by the market and is not explicitly mandated by the Fed. The Fed therefore tries to align the effective federal funds rate with the targeted rate, mainly by adjusting its IORB rate. The Federal Reserve System usually adjusts the federal funds rate target by 0.25% or 0.50% at a time.

Interest on reserve balances

The interest on reserve balances (IORB) is the interest that the Fed pays on funds held by commercial banks in their reserve balance accounts at the individual Federal Reserve System banks. It is an administrated interest rate (i.e. set directly by the Fed as opposed to a market interest rate which is determined by the forces of supply and demand). As banks are unlikely to lend their reserves in the FFR market for less than they get paid by the Fed, the IORB guides the effective FFR and is used as the primary tool of the Fed's monetary policy.

Open market operations

Further information: Open market operations

Open market operations are done through the sale and purchase of United States Treasury securities, or "Treasurys". The Federal Reserve buys Treasurys both directly and via primary dealers, which have accounts at depository institutions.

The Federal Reserve's objective for open market operations has varied over the years. During the 1980s, the focus gradually shifted toward attaining a specified level of the federal funds rate (the rate that banks charge each other for overnight loans of federal funds, which are the reserves held by banks at the Fed), a process that was largely complete by the end of the decade.

Until the 2007–2008 financial crisis, the Fed used open market operations as its primary tool to adjust the supply of reserve balances in order to keep the federal funds rate around the Fed's target. This regime is also known as a limited reserves regime. After the financial crisis, the Federal Reserve has adopted a so-called ample reserves regime where open market operations leading to modest changes in the supply of reserves are no longer effective in influencing the FFR. Instead the Fed uses its administered rates, in particular the IORB rate, to influence the FFR. However, open market operations are still an important maintenance tool in the overall framework of the conduct of monetary policy as they are used for ensuring that reserves remain ample.

Repurchase agreements

Further information: Repurchase agreement

To smooth temporary or cyclical changes in the money supply, the desk engages in repurchase agreements (repos) with its primary dealers. Repos are essentially secured, short-term lending by the Fed. On the day of the transaction, the Fed deposits money in a primary dealer's reserve account, and receives the promised securities as collateral. When the transaction matures, the process unwinds: the Fed returns the collateral and charges the primary dealer's reserve account for the principal and accrued interest. The term of the repo (the time between settlement and maturity) can vary from 1 day (called an overnight repo) to 65 days.

Discount window and discount rate

Further information: Discount window

The Federal Reserve System also directly sets the discount rate, which is the interest rate for "discount window lending", overnight loans that member banks borrow directly from the Fed. This rate is generally set at a rate close to 100 basis points above the target federal funds rate. The idea is to encourage banks to seek alternative funding before using the "discount rate" option. The equivalent operation by the European Central Bank is referred to as the "marginal lending facility".

Both the discount rate and the federal funds rate influence the prime rate, which is usually about 3 percentage points higher than the federal funds rate.

Term Deposit facility

The Term Deposit facility is a program through which the Federal Reserve Banks offer interest-bearing term deposits to eligible institutions. It is intended to facilitate the implementation of monetary policy by providing a tool by which the Federal Reserve can manage the aggregate quantity of reserve balances held by depository institutions. Funds placed in term deposits are removed from the accounts of participating institutions for the life of the term deposit and thus drain reserve balances from the banking system. The program was announced December 9, 2009, and approved April 30, 2010, with an effective date of June 4, 2010. Fed Chair Ben S. Bernanke, testifying before the House Committee on Financial Services, stated that the Term Deposit Facility would be used to reverse the expansion of credit during the Great Recession, by drawing funds out of the money markets into the Federal Reserve Banks. It would therefore result in increased market interest rates, acting as a brake on economic activity and inflation. The Federal Reserve authorized up to five "small-value offerings" in 2010 as a pilot program. After three of the offering auctions were successfully completed, it was announced that small-value auctions would continue on an ongoing basis.

Quantitative Easing (QE) policy

A little-used tool of the Federal Reserve is the quantitative easing policy. Under that policy, the Federal Reserve buys back corporate bonds and mortgage backed securities held by banks or other financial institutions. This in effect puts money back into the financial institutions and allows them to make loans and conduct normal business. The bursting of the United States housing bubble prompted the Fed to buy mortgage-backed securities for the first time in November 2008. Over six weeks, a total of $1.25 trillion were purchased in order to stabilize the housing market, about one-fifth of all U.S. government-backed mortgages.

Expired policy tools

Reserve requirements

An instrument of monetary policy adjustment historically employed by the Federal Reserve System was the fractional reserve requirement, also known as the required reserve ratio. The required reserve ratio set the balance that the Federal Reserve System required a depository institution to hold in the Federal Reserve Banks. The required reserve ratio was set by the board of governors of the Federal Reserve System. The reserve requirements have changed over time and some history of these changes is published by the Federal Reserve.

As a response to the financial crisis of 2008, the Federal Reserve started making interest payments on depository institutions' required and excess reserve balances. The payment of interest on excess reserves gave the central bank greater opportunity to address credit market conditions while maintaining the federal funds rate close to the target rate set by the FOMC. The reserve requirement did not play a significant role in the post-2008 interest-on-excess-reserves regime, and in March 2020, the reserve ratio was set to zero for all banks, which meant that no bank was required to hold any reserves, and hence the reserve requirement effectively ceased to exist.

Temporary policy tools during the financial crisis

In order to address problems related to the subprime mortgage crisis and United States housing bubble, several new tools were created. The first new tool, called the Term auction facility, was added on December 12, 2007. It was announced as a temporary tool, but remained in place for a prolonged period of time. Creation of the second new tool, called the Term Securities Lending Facility, was announced on March 11, 2008. The main difference between these two facilities was that the Term auction Facility was used to inject cash into the banking system whereas the Term securities Lending Facility was used to inject treasury securities into the banking system. Creation of the third tool, called the Primary Dealer Credit Facility (PDCF), was announced on March 16, 2008. The PDCF was a fundamental change in Federal Reserve policy because it enabled the Fed to lend directly to primary dealers, which was previously against Fed policy. The differences between these three facilities was described by the Federal Reserve:

The Term auction Facility program offers term funding to depository institutions via a bi-weekly auction, for fixed amounts of credit. The Term securities Lending Facility will be an auction for a fixed amount of lending of Treasury general collateral in exchange for OMO-eligible and AAA/Aaa rated private-label residential mortgage-backed securities. The Primary Dealer Credit Facility now allows eligible primary dealers to borrow at the existing Discount Rate for up to 120 days.

Some measures taken by the Federal Reserve to address the financial crisis had not been used since the Great Depression.

Term auction facility

Further information: Term auction facility

The Term auction Facility was a program in which the Federal Reserve auctioned term funds to depository institutions. The creation of this facility was announced by the Federal Reserve on December 12, 2007, and was done in conjunction with the Bank of Canada, the Bank of England, the European Central Bank, and the Swiss National Bank to address elevated pressures in short-term funding markets. The reason it was created was that banks were not lending funds to one another and banks in need of funds were refusing to go to the discount window. Banks were not lending money to each other because there was a fear that the loans would not be paid back. Banks refused to go to the discount window because it was usually associated with the stigma of bank failure. Under the Term auction Facility, the identity of the banks in need of funds was protected in order to avoid the stigma of bank failure. Foreign exchange swap lines with the European Central Bank and Swiss National Bank were opened so the banks in Europe could have access to U.S. dollars. The final Term Auction Facility auction was carried out on March 8, 2010.

Term securities lending facility

The Term securities Lending Facility was a 28-day facility that offered Treasury general collateral to the Federal Reserve Bank of New York's primary dealers in exchange for other program-eligible collateral. It was intended to promote liquidity in the financing markets for Treasury and other collateral and thus to foster the functioning of financial markets more generally. Like the Term auction Facility, the TSLF was done in conjunction with the Bank of Canada, the Bank of England, the European Central Bank, and the Swiss National Bank. The resource allowed dealers to switch debt that was less liquid for U.S. government securities that were easily tradable. The currency swap lines with the European Central Bank and Swiss National Bank were increased. The TSLF was closed on February 1, 2010.

Primary dealer credit facility

The Primary Dealer Credit Facility (PDCF) was an overnight loan facility that provided funding to primary dealers in exchange for a specified range of eligible collateral and was intended to foster the functioning of financial markets more generally. It ceased extending credit on March 31, 2021.

Asset Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility

The Asset Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (ABCPMMMFLF) was also called the AMLF. The Facility began operations on September 22, 2008, and was closed on February 1, 2010.

All U.S. depository institutions, bank holding companies (parent companies or U.S. broker-dealer affiliates), or U.S. branches and agencies of foreign banks were eligible to borrow under this facility pursuant to the discretion of the FRBB.

Collateral eligible for pledge under the Facility was required to meet the following criteria:

• was purchased by Borrower on or after September 19, 2008, from a registered investment company that held itself out as a money market mutual fund;
• was purchased by Borrower at the Fund's acquisition cost as adjusted for amortization of premium or accretion of discount on the ABCP through the date of its purchase by Borrower;
• was rated at the time pledged to FRBB, not lower than A1, F1, or P1 by at least two major rating agencies or, if rated by only one major rating agency, the ABCP must have been rated within the top rating category by that agency;
• was issued by an entity organized under the laws of the United States or a political subdivision thereof under a program that was in existence on September 18, 2008; and
• had stated maturity that did not exceed 120 days if the Borrower was a bank or 270 days for non-bank Borrowers.

Commercial Paper Funding Facility

On October 7, 2008, the Federal Reserve further expanded the collateral it would loan against to include commercial paper using the Commercial Paper Funding Facility (CPFF). The action made the Fed a crucial source of credit for non-financial businesses in addition to commercial banks and investment firms. Fed officials said they would buy as much of the debt as necessary to get the market functioning again. They refused to say how much that might be, but they noted that around $1.3 trillion worth of commercial paper would qualify. There was $1.61 trillion in outstanding commercial paper, seasonally adjusted, on the market as of 1 October 2008, according to the most recent data from the Fed. That was down from $1.70 trillion in the previous week. Since the summer of 2007, the market had shrunk from more than $2.2 trillion. This program lent out a total $738 billion before it was closed. Forty-five out of 81 of the companies participating in this program were foreign firms. Research shows that Troubled Asset Relief Program (TARP) recipients were twice as likely to participate in the program than other commercial paper issuers who did not take advantage of the TARP bailout. The Fed incurred no losses from the CPFF.

History

Timeline of central banking in the United States
Dates	System
1782–1791	Bank of North America (de facto, under the Confederation Congress)
1791–1811	First Bank of the United States
1811–1816	No central bank
1816–1836	Second Bank of the United States
1837–1862	Free Banking Era
1846–1921	Independent Treasury System
1863–1913	National Banks
1913–present	Federal Reserve System
Sources:

Central banking in the United States, 1791–1913

Main article: History of central banking in the United States

The first attempt at a national currency was during the American Revolutionary War. In 1775, the Continental Congress, as well as the states, began issuing paper currency, calling the bills "Continentals". The Continentals were backed only by future tax revenue, and were used to help finance the Revolutionary War. Overprinting, as well as British counterfeiting, caused the value of the Continental to diminish quickly. This experience with paper money led the United States to strip the power to issue Bills of Credit (paper money) from a draft of the new Constitution on August 16, 1787, as well as banning such issuance by the various states, and limiting the states' ability to make anything but gold or silver coin legal tender on August 28.

In 1791, the government granted the First Bank of the United States a charter to operate as the U.S. central bank until 1811. The First Bank of the United States came to an end under President Madison when Congress refused to renew its charter. The Second Bank of the United States was established in 1816, and lost its authority to be the central bank of the U.S. twenty years later under President Jackson when its charter expired. Both banks were based upon the Bank of England. Ultimately, a third national bank, known as the Federal Reserve, was established in 1913 and still exists to this day.

First Central Bank, 1791 and Second Central Bank, 1816

The first U.S. institution with central banking responsibilities was the First Bank of the United States, chartered by Congress and signed into law by President George Washington on February 25, 1791, at the urging of Alexander Hamilton. This was done despite strong opposition from Thomas Jefferson and James Madison, among numerous others. The charter was for twenty years and expired in 1811 under President Madison, when Congress refused to renew it.

In 1816, however, Madison revived it in the form of the Second Bank of the United States. Years later, early renewal of the bank's charter became the primary issue in the reelection of President Andrew Jackson. After Jackson, who was opposed to the central bank, was reelected, he pulled the government's funds out of the bank. Jackson was the only President to completely pay off the national debt but his efforts to close the bank contributed to the Panic of 1837. The bank's charter was not renewed in 1836, and it would fully dissolve after several years as a private corporation. From 1837 to 1862, in the Free Banking Era there was no formal central bank. From 1846 to 1921, an Independent Treasury System ruled. From 1863 to 1913, a system of national banks was instituted by the 1863 National Banking Act during which series of bank panics, in 1873, 1893, and 1907 occurred.

Creation of Third Central Bank, 1907–1913

Main article: History of the Federal Reserve System

The main motivation for the third central banking system came from the Panic of 1907, which caused a renewed desire among legislators, economists, and bankers for an overhaul of the monetary system. During the last quarter of the 19th century and the beginning of the 20th century, the United States economy went through a series of financial panics. According to many economists, the previous national banking system had two main weaknesses: an inelastic currency and a lack of liquidity. In 1908, Congress enacted the Aldrich–Vreeland Act, which provided for an emergency currency and established the National Monetary Commission to study banking and currency reform. The National Monetary Commission returned with recommendations which were repeatedly rejected by Congress. A revision crafted during a secret meeting on Jekyll Island by Senator Aldrich and representatives of the nation's top finance and industrial groups later became the basis of the Federal Reserve Act. The House voted on December 22, 1913, with 298 voting yes to 60 voting no. The Senate voted 43–25 on December 23, 1913. President Woodrow Wilson signed the bill later that day.

Federal Reserve Act, 1913

Main article: Federal Reserve Act

Newspaper clipping, December 24, 1913

The head of the bipartisan National Monetary Commission was financial expert and Senate Republican leader Nelson Aldrich. Aldrich set up two commissions – one to study the American monetary system in depth and the other, headed by Aldrich himself, to study the European central banking systems and report on them.

In early November 1910, Aldrich met with five well known members of the New York banking community to devise a central banking bill. Paul Warburg, an attendee of the meeting and longtime advocate of central banking in the U.S., later wrote that Aldrich was "bewildered at all that he had absorbed abroad and he was faced with the difficult task of writing a highly technical bill while being harassed by the daily grind of his parliamentary duties". After ten days of deliberation, the bill, which would later be referred to as the "Aldrich Plan", was agreed upon. It had several key components, including a central bank with a Washington-based headquarters and fifteen branches located throughout the U.S. in geographically strategic locations, and a uniform elastic currency based on gold and commercial paper. Aldrich believed a central banking system with no political involvement was best, but was convinced by Warburg that a plan with no public control was not politically feasible. The compromise involved representation of the public sector on the board of directors.

Aldrich's bill met much opposition from politicians. Critics charged Aldrich of being biased due to his close ties to wealthy bankers such as J. P. Morgan and John D. Rockefeller Jr., Aldrich's son-in-law. Most Republicans favored the Aldrich Plan, but it lacked enough support in Congress to pass because rural and western states viewed it as favoring the "eastern establishment". In contrast, progressive Democrats favored a reserve system owned and operated by the government; they believed that public ownership of the central bank would end Wall Street's control of the American currency supply. Conservative Democrats fought for a privately owned, yet decentralized, reserve system, which would still be free of Wall Street's control.

The original Aldrich Plan was dealt a fatal blow in 1912, when Democrats won the White House and Congress. Nonetheless, President Woodrow Wilson believed that the Aldrich plan would suffice with a few modifications. The plan became the basis for the Federal Reserve Act, which was proposed by Senator Robert Owen in May 1913. The primary difference between the two bills was the transfer of control of the board of directors (called the Federal Open Market Committee in the Federal Reserve Act) to the government. The bill passed Congress on December 23, 1913, on a mostly partisan basis, with most Democrats voting "yea" and most Republicans voting "nay".

Federal Reserve era, 1913–present

Main article: History of the Federal Reserve

Key laws affecting the Federal Reserve have been:

• Federal Reserve Act, 1913
• Glass–Steagall Act, 1933
• Banking Act of 1935
• Employment Act of 1946
• Federal Reserve-Treasury Department Accord of 1951
• Bank Holding Company Act of 1956 and the amendments of 1970
• Federal Reserve Reform Act of 1977
• International Banking Act of 1978
• Full Employment and Balanced Growth Act (1978)
• Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act (1980)
• Financial Institutions Reform, Recovery and Enforcement Act of 1989
• Federal Deposit Insurance Corporation Improvement Act of 1991
• Gramm–Leach–Bliley Act (1999)
• Financial Services Regulatory Relief Act (2006)
• Emergency Economic Stabilization Act (2008)
• Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (2010)

Measurement of economic variables

The Federal Reserve records and publishes large amounts of data. A few websites where data is published are at the board of governors' Economic Data and Research page, the board of governors' statistical releases and historical data page, and at the St. Louis Fed's FRED (Federal Reserve Economic Data) page. The Federal Open Market Committee (FOMC) examines many economic indicators prior to determining monetary policy.

Some criticism involves economic data compiled by the Fed. The Fed sponsors much of the monetary economics research in the U.S., and Lawrence H. White objects that this makes it less likely for researchers to publish findings challenging the status quo.

Net worth of households and nonprofit organizations

Total Net Worth‍—‌Balance Sheet of Households and Nonprofit Organizations 1949–2012

The net worth of households and nonprofit organizations in the United States is published by the Federal Reserve in a report titled Flow of Funds. At the end of the third quarter of fiscal year 2012, this value was $64.8 trillion. At the end of the first quarter of fiscal year 2014, this value was $95.5 trillion.

Money supply

Further information: Money supply

The most common measures are named M0 (narrowest), M1, M2, and M3. In the United States they are defined by the Federal Reserve as follows:

Measure	Definition
M0	The total of all physical currency, plus accounts at the central bank that can be exchanged for physical currency.
M1	M0 + those portions of M0 held as reserves or vault cash + the amount in demand accounts ("checking" or "current" accounts).
M2	M1 + most savings accounts, money market accounts, and small denomination time deposits (certificates of deposit of under $100,000).
M3	M2 + all other CDs, deposits of eurodollars and repurchase agreements.

The Federal Reserve stopped publishing M3 statistics in March 2006, saying that the data cost a lot to collect but did not provide significantly useful information. The other three money supply measures continue to be provided in detail.

  Inflation

  Deflation

  M2 money supply increases Year/Year

Personal consumption expenditures price index

Further information: Personal consumption expenditures price index

The Personal consumption expenditures price index, also referred to as simply the PCE price index, is used as one measure of the value of money. It is a United States-wide indicator of the average increase in prices for all domestic personal consumption. Using a variety of data including United States Consumer Price Index and U.S. Producer Price Index prices, it is derived from the largest component of the gross domestic product in the BEA's National Income and Product Accounts, personal consumption expenditures.

One of the Fed's main roles is to maintain price stability, which means that the Fed's ability to keep a low inflation rate is a long-term measure of their success. Although the Fed is not required to maintain inflation within a specific range, their long run target for the growth of the PCE price index is between 1.5 and 2 percent. There has been debate among policy makers as to whether the Federal Reserve should have a specific inflation targeting policy.

Inflation and the economy

Most mainstream economists favor a low, steady rate of inflation. Chief economist, and advisor to the Federal Reserve, the Congressional Budget Office and the Council of Economic Advisers, Diane C. Swonk observed, in 2022, that "From the Fed's perspective, you have to remember inflation is kind of like cancer. If you don't deal with it now with something that may be painful, you could have something that metastasized and becomes much more chronic later on."

Low (as opposed to zero or negative) inflation may reduce the severity of economic recessions by enabling the labor market to adjust more quickly in a downturn, and reduce the risk that a liquidity trap prevents monetary policy from stabilizing the economy. The task of keeping the rate of inflation low and stable is usually given to monetary authorities.

Unemployment rate

Further information: Unemployment rate § United States Bureau of Labor Statistics, and List of U.S. states by unemployment rate

Уровень безработицы в США в 1975–2010 годах показывает разницу между пятьюдесятью штатами.

One of the stated goals of monetary policy is maximum employment. The unemployment rate statistics are collected by the Bureau of Labor Statistics, and like the PCE price index are used as a barometer of the nation's economic health.

Budget

Федеральная резервная система является самофинансируемой. Более 90   процентов доходов ФРС поступает от операций на открытом рынке, в частности от процентов по портфелю казначейских ценных бумаг, а также от «прироста/убытка капитала», который может возникнуть в результате покупки/продажи ценных бумаг и их производных в рамках операций на открытом рынке. . Остальная часть доходов поступает от продажи финансовых услуг (обработка чеков и электронных платежей) и дисконтных кредитов. Совет управляющих (Совет Федеральной резервной системы) раз в год составляет бюджетный отчет для Конгресса. Есть два отчета с бюджетной информацией. Тот, в котором перечислены полные балансовые отчеты с доходами и расходами, а также чистой прибылью или убытком, представляет собой большой отчет, озаглавленный просто «Годовой отчет». Он также включает данные о занятости во всей системе. Другой отчет, в котором более подробно объясняются расходы по различным аспектам всей системы, называется «Годовой отчет: обзор бюджета». Эти подробные и всеобъемлющие отчеты можно найти на веб-сайте Совета управляющих в разделе «Отчеты Конгрессу».

Денежные переводы в казначейство

Денежные переводы Федеральной резервной системы в Казначейство США (ежегодно)

Денежные переводы Федеральной резервной системы в казначейство (еженедельно)

Федеральная резервная система переводила полученные проценты обратно в Казначейство США . Большую часть активов, которыми владеет ФРС, составляют казначейские облигации США и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , которые ФРС покупала в рамках количественного смягчения после финансового кризиса 2007–2008 годов . В 2022 году ФРС начала количественное ужесточение (QT) и продажу этих активов и получение убытков от них на вторичном рынке облигаций . В результате   ожидается, что почти 100 миллиардов долларов, которые он ежегодно переводил в Казначейство, будут прекращены во время QT.

В 2023 году Федеральная резервная система сообщила о чистом отрицательном доходе в размере 114,3 миллиарда долларов. Это привело к созданию отложенного актива-обязательства на балансе Федеральной резервной системы, отраженного как «Проценты по векселям Федеральной резервной системы, причитающимся Казначейству США», на общую сумму 133,3 миллиарда долларов. Отложенный актив — это сумма чистых сверхдоходов, которую Федеральная резервная система должна реализовать, прежде чем денежные переводы смогут продолжиться. Это не оказывает никакого влияния на способность Федеральной резервной системы проводить денежно-кредитную политику или выполнять свои обязательства. По оценкам Федеральной резервной системы, отложенного актива хватит до середины 2027 года.

Баланс

Активы Федерального резерва, находящиеся в собственности

  Другие активы

  Казначейские облигации США

  Обеспечение под залог ипотеки

Общие совокупные активы всех 12 Федеральных резервных банков, 2007–2009 гг.

Общие совокупные обязательства всех 12 Федеральных резервных банков, 2007–2009 гг.

Одним из ключей к пониманию деятельности Федеральной резервной системы является балансовый отчет Федеральной резервной системы (или балансовый отчет ). В соответствии с разделом 11 Закона о Федеральной резервной системе совет управляющих Федеральной резервной системы публикует один раз в неделю «Консолидированный отчет о состоянии всех федеральных резервных банков», показывающий состояние каждого Федерального резервного банка, а также консолидированный отчет по всем федеральным резервным банкам. Федеральные резервные банки. Совет управляющих требует, чтобы избыточные доходы резервных банков переводились в Казначейство в качестве процентов по банкнотам Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система публикует свой баланс каждый четверг. Ниже представлен баланс по состоянию на 8 апреля 2021 года. (в миллиардах долларов):

РЕСУРСЫ: Золотой запас   11.04 Сертификат специальных прав заимствования Acct.   5.20 Выдающаяся казначейская валюта (монеты)   1.46 Ценные бумаги, неамортизированные премии и скидки, соглашения РЕПО и кредиты   7550.43    Ценные бумаги, удерживаемые напрямую   7146.06       Казначейские ценные бумаги США   4959.03          Счета   326.04          Ноты и облигации, номинальные   4251.66          Ноты и облигации, индексированные с учетом инфляции   334.76          Компенсация инфляции   46.57       Долговые ценные бумаги Федерального агентства   2.35       Ипотечные ценные бумаги   2184.68 Неамортизированные премии по ценным бумагам, удерживаемым напрямую   351.11 Неамортизированные скидки на ценные бумаги, находящиеся в прямом обращении   -9.56 Соглашения РЕПО   0 Кредиты   62.81 Чистые портфельные активы ООО «Фондирование коммерческих бумаг II»   8.56 Чистые портфельные активы ООО «Корпоративные кредитные объекты»   25.94 Чистые портфельные активы MS Estates LLC (Программа кредитования Main Street)   30.96 Чистые портфельные активы ООО «Муниципальный механизм ликвидности»   11.41 Чистые портфельные активы ООО «ТАЛФ II»   5.28 Предметы в процессе сбора   0.04 Помещения банка   1.91 Свопы ликвидности центральных банков   0.87 Активы, выраженные в иностранной валюте   21.37 Другие активы   34.42 Всего активов   7708.88

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА: Банкноты Федеральной резервной системы, за вычетом активов FR Bank   2101.19 Соглашения обратного РЕПО   272.07 Депозиты   5234.02    Срочные депозиты депозитных организаций   0    Прочие депозиты депозитных организаций   3944.06    Казначейство США, общий счет   954.97    Иностранный чиновник   32.25    Другие депозиты   302.74 Денежные статьи отложенного наличия   0.15 Казначейские взносы в кредитные линии   51.78 Прочие обязательства и начисленные дивиденды   10.40 Итого обязательства   7669.62

КАПИТАЛ (Чистый капитал) Оплаченный капитал   32.48 Избыток   6.79 Другой капитал   0 Общий капитал   39.27 ПАМЯТКА (забалансовые статьи) Рыночные ценные бумаги, хранящиеся на иностранных официальных и международных счетах   3548.94 Товарные     ценные бумаги казначейства США   3114.90 Долг федерального агентства и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой   346.41 Прочие ценные бумаги   87.62 Ценные бумаги, предоставленные в кредит дилерам   40.45    Ночевка   40.45 Ценные бумаги Казначейства США   40.45 Долговые ценные бумаги федерального агентства   0

Кроме того, в балансе также указывается, какие активы используются в качестве залога под банкноты Федеральной резервной системы .

Банкноты Федеральной резервной системы и обеспечение
Банкноты Федеральной резервной системы в обращении		2255.55
Минус: облигации, принадлежащие банкам FR.		154.35
Банкноты Федеральной резервной системы будут обеспечены залогом		2101.19
Обеспечение, удерживаемое под банкноты Федеральной резервной системы		2101.19
Счет золотого сертификата		11.04
Счет сертификата специальных прав заимствования		5.20
Казначейство США, долг агентства и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, заложены		2084.96
Прочее имущество, переданное в залог		0

Критика

Основные статьи: Критика Федеральной резервной системы и причины Великой депрессии

  Средний срок ипотеки на 30 лет

  30-летние казначейские облигации

  10-летние казначейские облигации

  2-летние казначейские облигации

  3-месячные казначейские облигации

  Эффективная ставка по федеральным фондам

   Инфляция ИПЦ год/год

  Рецессии

Федеральная резервная система подвергалась различной критике с момента ее создания в 1913 году. Критика включает отсутствие прозрачности и утверждения о ее неэффективности.

Денежная масса значительно сократилась между Черным вторником и банковским праздником в марте 1933 года, произошли массовые изъятия банковских средств . когда в Соединенных Штатах

См. также

• Коэффициент потребительского кредита
• Базовая инфляция
• Система фермерского кредита
• Модель ФРС
• Федеральные банки жилищного кредитования
• Федеральная резервная полиция
• Статистический релиз Федеральной резервной системы
• Управление финансовыми рисками
• Бесплатное банковское обслуживание
• Золотой стандарт
• Государственный долг
• Гринспен положил
• История действий Федерального комитета по открытому рынку
• История центрального банка в США
• Независимое казначейство
• Закон о снижении инфляции
• Законные тендерные дела
• Список экономических отчетов правительственных агентств США
• Управление рисками
• Участники рынка ценных бумаг (США)
• Раздел 12 Кодекса федеральных правил
• Индекс потребительских цен США
• Хранилище слитков США ‍—‌известное как Форт-Нокс
• Список центральных банков

Библиография

Недавний

• Сара Биндер и Марк Спиндел. 2017. Миф о независимости: как Конгресс управляет Федеральной резервной системой . Издательство Принстонского университета .
• Совет управляющих Федеральной резервной системы (2005 г.). Федеральная резервная система: цели и функции (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 11 января 2014 г.
• Совет управляющих Федеральной резервной системы (2006 г.). Федеральная резервная система простым языком . от Федерального резервного банка Сент-Луиса
• Исследовательская служба Конгресса меняет мандат Федеральной резервной системы: экономический анализ
• Исследовательская служба Конгресса США Федеральная резервная система: нетрадиционные варианты денежно-кредитной политики
• Конти-Браун, Питер. Сила и независимость Федеральной резервной системы ( Princeton University Press , 2016).
• Эпштейн, Лита и Мартин, Престон (2003). Полный путеводитель идиота по Федеральной резервной системе . Альфа Книги. ISBN   0-02-864323-2 .
• Грейдер, Уильям (1987). Тайны Храма . Саймон и Шустер. ISBN   0-671-67556-7 ; нетехническая книга, объясняющая структуры, функции и историю Федеральной резервной системы, уделяя особое внимание срокам полномочий Пола Волкера .
• Хафер, Р.В. Федеральная резервная система: энциклопедия . Greenwood Press, 2005. 451 стр., 280 статей; ISBN   0-313-32839-0 .
• Лавель, Кэтрин К. (2013) Деньги и банки в американской политической системе. Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета. 978-1-107-60916-7 Объясняет основные политические процессы вокруг Федеральной резервной системы в более широкой системе Конгресса и исполнительной власти.
• Мейер, Лоуренс Х. (2004). Срок полномочий в ФРС: взгляд инсайдера . ХарперБизнес . ISBN   0-06-054270-5 ; фокусируется на периоде с 1996 по 2002 год, подчеркивая Алана Гринспена председательство во время азиатского финансового кризиса 1997 года , бума на фондовом рынке и финансовых последствий терактов 11 сентября 2001 года.
• Вудворд, Боб. Маэстро: исследование Гринспена «ФРС и американский бум» (2000) о Гринспене в 1990-х годах.

Исторический

• Броз, Дж. Лоуренс (1997). Международное происхождение Федеральной резервной системы . Издательство Корнельского университета. ISBN  9780801433320 .
• Кароссо, Винсент П. (1973). «Траст Уолл-стрит от Пуджо до Медины». Обзор истории бизнеса . 47 : 421–437. дои : 10.2307/3113365 . JSTOR   3113365 . S2CID   154895813 .
• Чендлер, Лестер В. (1971). Американская денежно-кредитная политика, 1928–1941 гг . Харпер и Роу. ISBN  9780060412272 .
• Эпштейн, Джеральд; Фергюсон, Томас (декабрь 1984 г.). «Денежно-кредитная политика, ликвидация ссуд и промышленный конфликт: операции Федеральной резервной системы на открытом рынке в 1932 году». Журнал экономической истории . 44 : 957–984. дои : 10.1017/S0022050700033040 . S2CID   154187176 .
• Фридман, Милтон ; Шварц, Анна Джейкобсон (1963). Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 гг . Издательство Принстонского университета . ISBN  978-0691003542 .
• Кубик, Пол Дж. (1996). «Политика Федеральной резервной системы во время Великой депрессии: влияние межвоенного отношения к потреблению и потребительскому кредитованию». Журнал экономических проблем . 30 (3): 829–842. дои : 10.1080/00213624.1996.11505838 .
• Линк, Артур (1956). Уилсон: Новая свобода . Издательство Принстонского университета . стр. 199–240.
• Ливингстон, Джеймс. Истоки Федеральной резервной системы: деньги, класс и корпоративный капитализм, 1890–1913 (1986).
• Ловенштейн, Роджер (2015). Банк Америки: эпическая борьба за создание Федеральной резервной системы . Пингвин Пресс . ISBN  978-0143109846 .
• Маррс, Джим (2000). «Тайны денег и Федеральной резервной системы». Правило тайны : 64–78.
• Мэйхью, Энн. «Идеология и Великая депрессия: переписанная денежная история». Журнал экономических проблем 17 (июнь 1983 г.): 353–360.
• Мельцер, Аллан Х. (2004). История Федеральной резервной системы, Том 1: 1913–1951 гг . ISBN  978-0-226-51999-9 . (ткань) и ISBN   978-0-226-52000-1 (бумажный).
  • Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы, Том 2: Книга 1, 1951–1969 гг . ISBN  978-0-226-52001-8 .
  • Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы, Том 2: Книга 2, 1969–1985 гг . ISBN  978-0-226-51994-4 .
• Маллинз, Юстас К. Секреты Федеральной резервной системы , 1952. Джон Маклафлин. ISBN   0-9656492-1-0 .
• Робертс, Присцилла. «Quis Custodiet Ipsos Custodes?» Отцы-основатели Федеральной резервной системы и союзные финансы в Первой мировой войне», Business History Review (1998) 72: 585–603.
• Ротбард, Мюррей (2007). Дело против ФРС . Институт Людвига фон Мизеса . ISBN  978-1467934893 .
• Шулл, Бернард. «Четвертая ветвь: маловероятный приход к власти и влиянию Федеральной резервной системы» (2005 г.) ISBN   1-56720-624-7 .
• Стейндл, Фрэнк Г. Денежные интерпретации Великой депрессии. (1995).
• Темин, Петр (1976). Вызвали ли валютные силы Великую депрессию? . WW Нортон и компания . ISBN  978-0393092097 .
• Уэллс, Дональд Р. Федеральная резервная система: история (2004)
• Уэст, Роберт Крейг. Банковская реформа и Федеральная резервная система, 1863–1923 (1977).
• Уикер, Элмус. «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920–1921 годов», Журнал экономической истории (1966) 26: 223–238.
  • Уикер, Элмус. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы, 1917–33 гг. (1966).
  • Уикер, Элмус. Великие дебаты о банковской реформе: Нельсон Олдрич и истоки издательства Федерального резервного банка штата Огайо , 2005.
• Вуд, Джон Х. История центрального банка в Великобритании и США (2005)
• Вушнер, Сильвано А. График денежно-кредитной политики двадцатого века: Герберт Гувер и Бенджамин Стронг, 1917–1927 гг . Гринвуд Пресс (1999).

Дальнейшее чтение

• Смялек, Жанна (2023). Безгранично: Федеральная резервная система вступает в новую эпоху кризиса . Нью-Йорк: Альфред А. Кнопф. ISBN  9780593320235 . OCLC   1322058230 .

Внешние ссылки

Официальный сайт

• Федеральная резервная система в Федеральном реестре
• Записи Федеральной резервной системы в Национальных архивах (группа записей 82)